小高峰伴隨高破發(fā)，“丐版”IPO橫行港股幾時(shí)回暖

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 張燕

視覺(jué)中國(guó)

8月15日，剛剛通過(guò)港交所上市聆訊的中國(guó)中免正式開(kāi)始招股。公告顯示，其擬在全球發(fā)售1.03億股股份，每股定價(jià)介乎143.5至165.5港元，集資額介乎149.5億至170.1億港元。若最終成功上市，中國(guó)中免將是今年以來(lái)香港最大集資規(guī)模的IPO。

包括中國(guó)中免在內(nèi)，8月計(jì)劃在港股上市的企業(yè)還有雙財(cái)莊、蘇新服務(wù)和匯德收購(gòu)-Z。此前不久，檸萌影視也正式在港交所掛牌上市。此外，在4次沖擊資本市場(chǎng)后，樂(lè)華娛樂(lè)也終于在近日通過(guò)港交所上市聆訊。

對(duì)于萎靡了近半年的港股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這波高峰能否帶來(lái)下半年的市場(chǎng)回暖？

上半年IPO市場(chǎng)降溫，新股大面積上市即破發(fā)

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月15日，今年香港IPO市場(chǎng)共有48家公司上市，其中7月份的新股數(shù)量最多，共有16家企業(yè)掛牌上市，成為年度上市新股最多的月份。

與往年相比，上半年港股市場(chǎng)可謂有些冷清。以2021年作對(duì)比，今年前7個(gè)月，港股IPO數(shù)量和募資額僅占去年全年的43%和11%，后者同比下滑接近九成。

德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部近日發(fā)布相關(guān)報(bào)告稱(chēng)，受全球市場(chǎng)氣氛影響，香港新股市場(chǎng)表現(xiàn)放緩。以半年計(jì)算，今年上半年港股新股數(shù)量為2013年以來(lái)同期低位；募資額則為2012年以來(lái)同期低位。

畢馬威日前同樣下調(diào)了港股新股市場(chǎng)全年表現(xiàn)預(yù)期。畢馬威預(yù)測(cè)，今年全年香港新股市場(chǎng)將有約80只新股上市，集資金額或可達(dá)2000億港元。而其早前曾預(yù)測(cè)全年新股集資可達(dá)3560億港元，上市總數(shù)料有110宗。

港股IPO遇冷背后，新股上市表現(xiàn)不佳也是原因之一。

從發(fā)行情況來(lái)看。今年以來(lái)，新上市的港股出現(xiàn)大面積破發(fā)。以今年前7個(gè)月上市的新股為例，迄今為止平均跌幅已接近10%；而2021年前7個(gè)月成功IPO的新股，截至當(dāng)年7月末平均漲幅為18.41%。僅今年7月，16只新股中就有14只跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率達(dá)87%，每只新股平均跌幅達(dá)6.4%。

德勤統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)同樣顯示，以整體新股首日平均回報(bào)率分析，今年上半年新股的平均上市首日回報(bào)率下落至-3.7%，遠(yuǎn)低于去年同期的31.1%。

在打新認(rèn)購(gòu)的熱情上，今年和去年相比也有較大差距。今年上半年新股打新人數(shù)只有17萬(wàn)，最多的是創(chuàng)新奇智，大約3.3萬(wàn)人，而去年同期打新人數(shù)高達(dá)1244.95萬(wàn)人。

疲軟的市場(chǎng)表現(xiàn)也讓不少準(zhǔn)備赴港上市的企業(yè)打起“退堂鼓”。港交所數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，累計(jì)收到上市申請(qǐng)97家，同比下降30%；上市申請(qǐng)?jiān)谔幚碇械挠?41家，同比下降13%。與此同時(shí)，一些擬上市的企業(yè)則選擇按下暫停鍵。數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月，共有16家擬港股IPO企業(yè)在獲得批準(zhǔn)后沒(méi)有在申請(qǐng)有效期內(nèi)上市。

6月末，畢馬威中國(guó)資本市場(chǎng)咨詢(xún)組合伙人劉大昌表示，目前仍然有170家公司已經(jīng)向港交所遞交上市申請(qǐng)，仍然有大型項(xiàng)目等待上市。雖然市場(chǎng)估值近期有所修復(fù)，但新股市場(chǎng)未必會(huì)在一兩個(gè)月內(nèi)回暖，預(yù)計(jì)在第四季度新股市場(chǎng)會(huì)有較大改善，如果最終香港新股市場(chǎng)集資規(guī)模能達(dá)2000億港元，將有機(jī)會(huì)重回全球集資前五位。

多只新股首發(fā)比例不足5%，新經(jīng)濟(jì)公司頻現(xiàn)小比例發(fā)行

8月10日，檸萌影視正式在港交所掛牌上市，上市首日股價(jià)即破發(fā)，盤(pán)前成交額918.17萬(wàn)港元，開(kāi)盤(pán)20分鐘跌超3%。截至當(dāng)日收盤(pán)，檸萌影視股價(jià)報(bào)27港元/股，跌幅2.7%，成交額4524萬(wàn)港元，總市值97.32億港元。

公開(kāi)資料顯示，檸萌影視本次IPO發(fā)行1513.93萬(wàn)股，約占其總股本的4.2%。公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)不足額，僅獲0.81倍認(rèn)購(gòu)，一手中簽率100%。國(guó)際發(fā)售部分獲輕微超額認(rèn)購(gòu)，超購(gòu)0.38倍。此外，根據(jù)基石投資協(xié)議，基石投資者已認(rèn)購(gòu)合共707.18萬(wàn)股發(fā)售股份，約占已發(fā)行股本總額的1.96%。這就意味著，本次發(fā)行的新股近半數(shù)由基石投資者認(rèn)購(gòu)，實(shí)際上進(jìn)入流通的新股僅為總股本的約2%。

以A股市場(chǎng)的規(guī)定來(lái)說(shuō)，公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股票占實(shí)收股本額的比例不少于10%。港股雖無(wú)此項(xiàng)規(guī)定，但如此壓縮上市時(shí)的新股發(fā)行數(shù)量和比例，在過(guò)去的港股市場(chǎng)并不多見(jiàn)。但今年3月以來(lái)，首發(fā)股份數(shù)量占總股份比例低于10%的公司卻頻頻出現(xiàn)。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，截至7月末，已有15家港股上市公司首發(fā)股份數(shù)量占總股份的比例低于10%，其中6家公司不足5%；而在這15家中，有11家分屬為新經(jīng)濟(jì)公司。

“如果仔細(xì)看這些公司的招股書(shū)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些公司其實(shí)并不缺錢(qián)。”香港一家中資券商中國(guó)區(qū)上市發(fā)行服務(wù)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，今年選擇在香港進(jìn)行“丐版”IPO的公司，普遍顯示出同樣的特點(diǎn)，一方面在資本市場(chǎng)上融資順利，并不需要通過(guò)上市來(lái)募集資金；另一方面，正是由于過(guò)去幾年在融資市場(chǎng)上的火爆，使估值高漲，且投資者對(duì)于上市變現(xiàn)有較為迫切的需求。為了不在上市后出現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)倒掛的情況，通過(guò)壓縮IPO融資規(guī)模以維持比較高的定價(jià)就成了很自然的選擇。

以7月上市的潤(rùn)邁德-B為例。作為一家醫(yī)療器械公司，潤(rùn)邁德-B主要專(zhuān)注于冠狀動(dòng)脈造影的血流儲(chǔ)備分?jǐn)?shù)系統(tǒng)和冠狀動(dòng)脈造影的微血管阻力指數(shù)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和商業(yè)化。招股書(shū)顯示，潤(rùn)邁德-B上市共發(fā)行2334.8萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為6.24港元/股，發(fā)行新股僅占總股本的2.04%，首發(fā)募資額1.49億港元。

就在上市前不久，潤(rùn)邁德-B宣布其獲得由平安資本領(lǐng)投的7200萬(wàn)美元（約為5.65億港元）融資。也就是說(shuō)，潤(rùn)邁德-B上市募集的資金還不如其D輪融資多。

“從今年上半年的港股環(huán)境來(lái)看，投資者不買(mǎi)賬是造成市場(chǎng)冷清的主要原因。在這種情況下，為了不影響發(fā)行估值，小比例發(fā)行或許是當(dāng)前形勢(shì)下一種折中的選擇?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。