500強(qiáng)榜單的冷思考

譚保羅

2022年8月初，最新的《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜出爐，中國(guó)共有145家公司上榜，數(shù)量位居全球第一。美國(guó)名列第二位，上榜企業(yè)為124家，比中國(guó)少了21家。

如果將中美兩國(guó)的500強(qiáng)數(shù)量和各自GDP總量對(duì)比，將非常富有啟發(fā)性。

2021年，作為全球經(jīng)濟(jì)總量的“雙雄”，中國(guó)和美國(guó)GDP都創(chuàng)下新高。我國(guó)GDP達(dá)到17.73萬(wàn)億美元，而美國(guó)約為23萬(wàn)億美元，兩國(guó)GDP相差約5.3萬(wàn)億美元。

這個(gè)差距高于1個(gè)日本的水平。2021年，日本GDP約為4.9萬(wàn)億美元。

在新冠全球大流行的背景下，中國(guó)的世界500強(qiáng)數(shù)量超過(guò)美國(guó)，一定程度代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)韌，當(dāng)然，也代表了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一些特殊性。

實(shí)際上，考慮到兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量差距，特別是各自企業(yè)群體所處全球產(chǎn)業(yè)鏈的不同位置，中國(guó)的企業(yè)家們也應(yīng)當(dāng)時(shí)刻保持頭腦清醒，既要堅(jiān)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和大企業(yè)群體的信心，也要認(rèn)識(shí)到500強(qiáng)并不代表一切。

頭部效應(yīng)

《財(cái)富》世界500強(qiáng)以營(yíng)業(yè)收入作為排序標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)的核心維度是企業(yè)的規(guī)模。一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，盡管全球依然處在新冠大流行的時(shí)段，但宏觀環(huán)境絲毫沒(méi)有影響500強(qiáng)企業(yè)巨頭們“變大”的進(jìn)程。

按照一些研究者的統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去20年左右的時(shí)間，500強(qiáng)的營(yíng)收規(guī)模一般會(huì)以每年5%至10%的速度擴(kuò)張。但2022年，增長(zhǎng)的速度卻創(chuàng)下了紀(jì)錄。

2022年的排行榜上，所有企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總和約為37.8萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球GDP的四成。同比而言，500強(qiáng)的營(yíng)收總和比上年大幅上漲了19.2%，是榜單創(chuàng)立以來(lái)的最大漲幅。此外，能登上排行榜的最低營(yíng)收門檻，也從240億美元躍升至286億美元。

在新冠疫情之下，500強(qiáng)巨頭“逆勢(shì)擴(kuò)張”的原因是什么？

首先不能忽略宏觀貨幣因素。從2020年開(kāi)始，在疫情籠罩之下，全球央行都采取了相對(duì)寬松的貨幣政策，因此從全球的范圍來(lái)看，大企業(yè)營(yíng)業(yè)收入“水漲船高”是一種可以理解的貨幣現(xiàn)象。2022年的排行榜，主要參考的是2021年的營(yíng)收數(shù)據(jù)，其產(chǎn)生的時(shí)段一直處在全球性的寬松貨幣環(huán)境之中。美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松已經(jīng)是2022年6月的事情。2022年6月到7月，美聯(lián)儲(chǔ)兩次進(jìn)行了大幅度加息，全球其他央行也開(kāi)始跟隨。

另外一個(gè)結(jié)構(gòu)性的因素更加關(guān)鍵。500強(qiáng)巨頭作為全球最大規(guī)模的企業(yè)群體，它們有著天然的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，這一優(yōu)勢(shì)會(huì)被不斷放大和強(qiáng)化。

比如說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，中小型的企業(yè)很容易面臨困境，在銀行信貸收緊的時(shí)候，一些企業(yè)會(huì)陷入資金短缺的境地，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，它們的資產(chǎn)質(zhì)量并不差。于是，一些資金充裕的大企業(yè)會(huì)借機(jī)對(duì)陷入困境的企業(yè)進(jìn)行兼并收購(gòu)。當(dāng)大企業(yè)不斷并購(gòu)其他企業(yè)之后，通過(guò)合并財(cái)務(wù)報(bào)表，大企業(yè)營(yíng)業(yè)收入也會(huì)被不斷做大。

數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)。2022年2月，長(zhǎng)期觀察全球并購(gòu)市場(chǎng)的貝恩公司發(fā)表報(bào)告稱， 2021年全球并購(gòu)市場(chǎng)的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期，達(dá)5.9萬(wàn)億美元，創(chuàng)下了歷史新高。全球并購(gòu)升溫的主要原因是，在產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)換期，企業(yè)會(huì)通過(guò)并購(gòu)尋求在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。換句話說(shuō)，大企業(yè)會(huì)利用全球經(jīng)濟(jì)衰退的寶貴時(shí)機(jī)，用自己的資金優(yōu)勢(shì)，收購(gòu)被低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)，從而為復(fù)蘇時(shí)抓住新一輪機(jī)會(huì)打下基礎(chǔ)。

除了以上這種大企業(yè)群體的頭部效應(yīng)之外，2022年排行榜還體現(xiàn)了國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體范疇的一種頭部效應(yīng)。

異軍突起

就國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體而論，本次排行榜的上榜企業(yè)數(shù)量排在前10位的國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體，可以分為四檔。

第四檔是英國(guó)、韓國(guó)、瑞士、加拿大和荷蘭，它們的上榜企業(yè)數(shù)量位于10至18這個(gè)區(qū)間。第三檔是排在第四位的德國(guó)，總共有28家企業(yè)上榜，還有排在第五位的法國(guó)，共有25家企業(yè)上榜。

500強(qiáng)巨頭作為全球最大規(guī)模的企業(yè)群體，它們有著天然的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，這一優(yōu)勢(shì)會(huì)被不斷放大和強(qiáng)化。

和中美兩國(guó)上榜企業(yè)數(shù)量都超過(guò)了100家相比，排在第三位的日本單獨(dú)成為第二檔，總共有47家企業(yè)上榜。日本企業(yè)的強(qiáng)大一直都沒(méi)有改變，而且要知道，日本2022年的上榜企業(yè)數(shù)量已經(jīng)比2021年少了6家。

和2021年對(duì)比，日本上榜企業(yè)的數(shù)量減少超過(guò)了10%，幅度不小。不過(guò)，上榜數(shù)量減少的一個(gè)重要原因是，日元持續(xù)貶值使得企業(yè)營(yíng)收折算為美元之后，出現(xiàn)了不小的“縮水”。也就是說(shuō)，榜單排名的變化并不意味著日本的大企業(yè)和大財(cái)團(tuán)群體出了實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題。

第一檔是中美兩大巨頭，兩國(guó)上榜的企業(yè)總數(shù)達(dá)到了269家，超過(guò)了上榜企業(yè)總數(shù)的一半。而且，中美兩國(guó)在2022年的上榜企業(yè)數(shù)量都比2021年增加了2家?？紤]到目前的全球大環(huán)境，可以說(shuō)，中美的大企業(yè)群體都有著“逆勢(shì)擴(kuò)張”的超級(jí)能力。

企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)母國(guó)市場(chǎng)的大環(huán)境。2021年，我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)8.1%，是全球大型經(jīng)濟(jì)體中增速最高的國(guó)家。同期，美國(guó)GDP增速也不算差，同比增長(zhǎng)了5.7%，和疫情之前的2019年相比，也增長(zhǎng)了2.2%。

值得注意的是，在2022年7月，歐元兌美元的匯率下跌到了1比1的水平。作為世界第二大國(guó)際貨幣，歐元兌美元匯率的下跌，因素有很多，但不容否認(rèn)，在疫情之下，美元的確比歐元要強(qiáng)勢(shì)。更重要的是，這背后也一定程度折射了全球貨幣市場(chǎng)對(duì)美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的不同看法。

在500強(qiáng)“中國(guó)軍團(tuán)”中，一些結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)也值得關(guān)注，比如地域問(wèn)題。首先，作為首都的北京依然是“中國(guó)軍團(tuán)”的第一重鎮(zhèn)，總共有54家500強(qiáng)企業(yè)，其中多數(shù)都是巨型央企。排在第二位的是廣東省，有17家企業(yè)上榜。排在第三位的是上海，有12家企業(yè)上榜。

除了一線城市一如既往地表現(xiàn)強(qiáng)勁之外，一些新興的二三線城市也表現(xiàn)不俗，頗有異軍突起的味道。比如，成都、濟(jì)南、廈門、蘇州和烏魯木齊各有3家企業(yè)上榜。此外，佛山、石家莊、太原和西安各有2家上榜。

在這些二三線城市的上榜企業(yè)中，除了佛山和蘇州等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市的上榜企業(yè)主要是民企之外，其余城市的上榜企業(yè)中最突出的莫過(guò)于地方國(guó)企，主要分布行業(yè)是重工業(yè)（石油、煤礦和鋼鐵等）和基建投資類。

大量地方國(guó)企的上榜，背后的一個(gè)原因不言自明。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷轉(zhuǎn)型，地方國(guó)企背靠著地方政府的信用，在銀行信貸市場(chǎng)能夠獲得較為充裕的資金，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整過(guò)程中，能夠不斷地利用充裕的“資金彈藥”，通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張或者并購(gòu)等方式逆勢(shì)做大。而一些民營(yíng)企業(yè)由于各種原因，現(xiàn)在進(jìn)入了痛苦的轉(zhuǎn)型期，營(yíng)收規(guī)模大幅收縮，因而只能退出500強(qiáng)，曾經(jīng)的零售巨頭蘇寧就是例子。

企業(yè)的盛衰過(guò)程，本身并不是什么大問(wèn)題，但全球500強(qiáng)企業(yè)作為一個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體的“超級(jí)選手”，其上榜企業(yè)群體構(gòu)成上的一些微妙變化，還是非常值得關(guān)注的。它反映了一些新的信息。

小國(guó)兇猛

在這份廣受矚目的榜單上，一些小型經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期都保持堅(jiān)挺，非常值得我們?nèi)ニ伎肌?022年的排行榜中，兩個(gè)堪稱神奇的小國(guó)非常亮眼，一個(gè)是瑞士，一個(gè)是荷蘭。

瑞士與荷蘭都排在了上榜企業(yè)數(shù)量的前十位。瑞士排在了第八位，有14家企業(yè)上榜；荷蘭排在了第10位，有11家企業(yè)上榜。

地方國(guó)企背靠著地方政府的信用，在銀行信貸市場(chǎng)能夠獲得較為充裕的資金，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整過(guò)程中，能夠不斷地利用充裕的“資金彈藥”，通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張或者并購(gòu)等方式逆勢(shì)做大。

瑞士人口約為870萬(wàn)，荷蘭人口則為1750萬(wàn)，就人口和經(jīng)濟(jì)總量而論，都屬于小國(guó)范疇。但它們的500強(qiáng)數(shù)量卻碾壓了很多人口規(guī)模更大的發(fā)達(dá)國(guó)家。比如，西班牙人口約為4730萬(wàn)，卻只有8家企業(yè)上榜，約為瑞士的一半。而人口超過(guò)6000萬(wàn)的意大利，同樣只有5家企業(yè)上榜，約為瑞士的零頭。

除了中國(guó)和日本之外，同為東亞國(guó)家的韓國(guó)也表現(xiàn)得不錯(cuò)，排在排行榜的第七位，有16家企業(yè)上榜。但是，與瑞士和荷蘭相比，韓國(guó)的人口數(shù)量和經(jīng)濟(jì)總量都要大不少。2021年，韓國(guó)人口約為5170萬(wàn)。

作為消費(fèi)者并不多的小國(guó)，母國(guó)市場(chǎng)的狹小迫使著企業(yè)尋找海外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。這種外向型發(fā)展的路徑，讓企業(yè)沒(méi)有了母國(guó)的“市場(chǎng)保護(hù)”，因而也最能鍛煉企業(yè)的管理水平和技術(shù)實(shí)力。實(shí)際上，瑞士與荷蘭的上榜企業(yè)不少都是消費(fèi)品公司和工業(yè)公司，這些行業(yè)在全球任何一個(gè)大型市場(chǎng)都競(jìng)爭(zhēng)充分，企業(yè)唯有依靠品牌和技術(shù)才能殺出血路。

近幾年，小小的瑞士竟然同時(shí)有兩家制藥公司都是500強(qiáng)的?？?，分別是羅氏和諾華。兩家公司都是全球生物醫(yī)藥的巨頭，研發(fā)投入一直保持在驚人水平。

在2020年，羅氏的研發(fā)投入竟然達(dá)到了130億瑞士法郎，按照當(dāng)時(shí)的匯率折算，幾乎等于900億元人民幣，研發(fā)投入名列當(dāng)年全球制藥公司第一。同年，諾華的研發(fā)投入也達(dá)到89億美元，按照匯率折算，也差不多是超過(guò)600億元人民幣的水平。

如果和國(guó)內(nèi)的同行對(duì)比，其優(yōu)勢(shì)可謂不小。比如，同為世界500強(qiáng)的國(guó)內(nèi)部分制藥企業(yè)，研發(fā)投入超過(guò)20億元人民幣就已經(jīng)算是“大手筆”，企業(yè)管理層會(huì)不時(shí)向媒體強(qiáng)調(diào)這一加碼研發(fā)的“成績(jī)”。當(dāng)然，我們也不能苛責(zé)中國(guó)的制藥企業(yè)，因?yàn)槭袌?chǎng)的特殊性決定了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)策略會(huì)與外國(guó)同行有所不同。

只不過(guò)，瑞士制藥公司不惜血本的研發(fā)投入，的確說(shuō)明小型國(guó)家發(fā)展出大企業(yè)的一些內(nèi)在邏輯—唯有技術(shù)上的持續(xù)領(lǐng)先，才會(huì)讓企業(yè)在全球任何市場(chǎng)都立于不敗之地。這一點(diǎn)，對(duì)于上榜企業(yè)絕大多數(shù)都是以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的“中國(guó)軍團(tuán)”來(lái)說(shuō)，還是有著一定的借鑒意義。