激進式加息對美國經(jīng)濟沖擊有多大？

李嘉寶

美聯(lián)儲主席鮑威爾日前表示，美聯(lián)儲經(jīng)過6 月的歷史性加息后，經(jīng)濟“有可能”衰退，所謂實現(xiàn)“軟著陸”已經(jīng)變得很有挑戰(zhàn)性。在《華爾街日報》看來，此番評論相當于隱晦承認，隨著貨幣政策收緊，美國經(jīng)濟下行的風險上升。

A 加息“快步走”

據(jù)美媒報道，當?shù)貢r間6 月15 日，美聯(lián)儲宣布加息75 個基點，使基準聯(lián)邦基金利率升至1.5%—1.75%的區(qū)間，為1994 年11 月以來最大單次加息幅度。值得注意的是，這是美聯(lián)儲今年以來的第三次加息。3 月和5 月，該機構已分別加息25 和50 個基點。據(jù)美聯(lián)儲預計，基準聯(lián)邦基金利率將在年底前達到3.25%—3.5%——這將是美國自2008年以來的最高水平。

近日，美聯(lián)儲主席鮑威爾透露，美聯(lián)儲7 月將至少加息50 個基點，不排除再次大幅度加息75 個基點的可能性，目的是為了“堅定地使美國通脹率回到2%的目標”。

當前，美國通脹問題日趨嚴峻。據(jù)《華爾街日報》報道，美國勞工部近日公布數(shù)據(jù)顯示，5 月美國消費者價格指數(shù)同比上升8.6%，升幅創(chuàng)1981 年12 月以來新高。

“新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲的貨幣政策經(jīng)歷了巨大轉變?！敝袊F(xiàn)代國際關系研究院世界經(jīng)濟研究所研究員陳鳳英指出，2020 年，為支持美國勞動力市場和經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲一度宣布將允許通脹率“適度”高于2%，迅速實施零利率及無限量化寬松政策。2021 年，在物價出現(xiàn)明顯抬頭的情況下，美聯(lián)儲卻反應遲緩，不斷向市場釋放“通脹暫時論”信號，忽視了通脹背后的結構性問題。由于美國近兩任政府接連推出多個經(jīng)濟刺激法案，以及俄烏沖突爆發(fā)導致國際大宗商品價格上漲，加之游資炒作，美國通脹問題持續(xù)加劇。在多重因素綜合作用下，美國政府手忙腳亂、應對不力，美聯(lián)儲政策不得不“急轉彎”，在加息、縮表上提速，以期盡快抑制國內(nèi)通脹。

“從認為通脹是‘暫時性問題’到承認其是‘最首要問題’，美聯(lián)儲對通脹的認識和判斷經(jīng)歷了一個調(diào)整的過程。整體上看，美國的貨幣政策正進一步邁向緊縮的方向。”中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任楊盼盼分析，美聯(lián)儲試圖通過大規(guī)模加息引導市場預期，避免高位通脹演變成一個長期趨勢。

B 市場很擔憂

當?shù)貢r間6 月28 日，世界大型企業(yè)聯(lián)合會公布數(shù)據(jù)顯示，6 月美國消費者信心指數(shù)從5 月的103.2 進一步下降至98.7，創(chuàng)2021 年2 月以來最低水平，反映出居高不下的通脹水平已對美國消費者信心造成嚴重影響。當天，美股市場在大規(guī)模拋售中大幅收低，投資者對經(jīng)濟衰退風險上升和企業(yè)盈利前景下滑的擔憂與日俱增。

分析人士指出，通脹問題并不會因為美聯(lián)儲的加息迅速得到解決。與此同時，隨著貨幣政策收緊，美國經(jīng)濟下行的風險或?qū)⑸仙?。連鮑威爾也不得不承認，“這不是美聯(lián)儲想要的結果，但確實有這種可能性”。他同時強調(diào)，美聯(lián)儲的目標是實現(xiàn)“軟著陸”，爭取在抑制通脹的同時，不導致經(jīng)濟衰退。

紐約聯(lián)邦儲備銀行前行長比爾·達德利近日在彭博社發(fā)表文章稱，美聯(lián)儲預測的“良性情景”不會出現(xiàn)。隨著金融環(huán)境緊縮、財政政策受限和家庭儲蓄枯竭，消費者信心將遭重創(chuàng)，失業(yè)率將上升，經(jīng)濟走向“硬著陸”恐難避免。美國經(jīng)濟將“不可避免”地在未來12—18 個月內(nèi)陷入衰退。

“美聯(lián)儲前期寬松的貨幣政策、疫情及地緣政治沖突等因素導致供應鏈紊亂等，都是造成美國本輪通脹的主要原因?！睏钆闻沃赋?，從供應鏈視角看，美聯(lián)儲的貨幣政策能夠發(fā)揮的作用相對有限，它只能通過前瞻指引，調(diào)整市場預期去應對通脹。

C 風險在外溢

6 月15 日美聯(lián)儲宣布加息當天，巴西中央銀行也宣布，將基準利率從12.75%上調(diào)至13.25%。這是巴西央行自2021 年3 月以來連續(xù)第11 次上調(diào)利率。自6 月以來，墨西哥、阿根廷、秘魯、智利等多個拉美國家也紛紛大幅加息，以應對持續(xù)增長的輸入型通脹壓力。

阿根廷阿中研究中心主任帕特里西奧·朱斯托指出，美聯(lián)儲加息的主要目的是遏制美國高通脹，但會對全球經(jīng)濟造成非常嚴重的負面溢出效應，特別是將導致拉美新興經(jīng)濟體的物價繼續(xù)上漲、貸款成本增加、貨幣持續(xù)貶值、民眾生活成本增加、失業(yè)率上升。

“全球經(jīng)濟正在發(fā)生巨大變化。”英國廣播公司日前刊文稱，大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體央行和一些新興市場央行近期同步收緊貨幣政策，這將對商業(yè)部門和全世界的消費者產(chǎn)生影響。英國《衛(wèi)報》稱，美聯(lián)儲的舉動將增加全球央行與其保持同步的壓力。印度《印刷報》則批評稱，“激進式加息可能會擾亂市場、破壞疫情后的經(jīng)濟復蘇”。

“美聯(lián)儲激進加息產(chǎn)生的影響是全球性的。目前來看，歐洲、拉美等地區(qū)已經(jīng)開始遭受外溢風險帶來的強烈沖擊?！标慀P英認為，美聯(lián)儲大幅收緊貨幣政策，或?qū)⒓觿∪蚬墒?、匯市動蕩，一定程度上加大其他國家資本流出和貨幣貶值的風險，同時促使美元升值、跨境資本回流美國，相當于在全球“薅羊毛”。