調(diào)整后首選景氣度高的方向

沐恩

目前處在調(diào)整周期中，僅從技術(shù)上看是正常的，不管力度強(qiáng)弱，都是在走調(diào)整結(jié)構(gòu)，只要不大幅調(diào)整，都是在為下一波上漲蓄力，無非就是在這個震蕩過程中，板塊輪動節(jié)奏會有區(qū)別。

當(dāng)前不要和6月份比，周期不同，氣氛也不一樣，高位以光伏、風(fēng)能、儲能等為首的新能源依舊在輪動，只是節(jié)奏要更快。相對低位的板塊中，本周環(huán)保、軟件、軍工等都有輪動到，雖然龍頭看似力度不錯，都是20cm漲停，但這種持續(xù)性不會太好，要不是潛伏很難吃到大肉，更不會復(fù)制新能源近期的走勢，不存在喧賓奪主，因為沒有中期邏輯，都是短期資金純炒。

如果參與短線，機(jī)會肯定有，但預(yù)期要降低，并且要等資金龍頭調(diào)整后的機(jī)會，反彈時別幻想連板之類的，有大陽線就算符合預(yù)期了。至于中線，要首選景氣度超預(yù)期的方向，主要集中在新能源中，如光伏、風(fēng)能、儲能等。這類品種近期漲幅比較大，短期需要有一波情緒釋放會更安全，但也別指望估值能調(diào)到特別合理的位置，因為考慮到目前的景氣度以及稀缺性，除非是系統(tǒng)性風(fēng)險，否則很難出現(xiàn)4月底的那種機(jī)會。作為應(yīng)對，更多先確定方向，選好龍頭，用倉位管理來應(yīng)對潛在的波動，這樣才能掌握主動權(quán)，具體還會在“滾雪球”中跟蹤。

前期走勢強(qiáng)的逆變器主要是戶用儲能，尤其是歐洲數(shù)據(jù)超預(yù)期，考慮當(dāng)前歐洲的情況，理論上下半年戶用儲能還會放量，其中微型逆變器和歐洲業(yè)務(wù)占比較大的公司走勢較強(qiáng)。展望明年，美國儲能市場有望接力歐洲市場。

近期市場走勢較強(qiáng)的換成大項目儲能，這從邏輯和產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娣较蚺c戶用儲能有區(qū)別。大儲能對系統(tǒng)運(yùn)行可靠性、安全性、成本經(jīng)濟(jì)性等要求較高，該市場的競爭壁壘高于戶用儲能市場。之前進(jìn)展較慢主要是持續(xù)處于高位的光伏組件和鋰電池價格影響了部分大型儲能項目的建設(shè)，同時，海外戶儲需求的爆發(fā)也在一定程度上擠占了大型儲能的相關(guān)設(shè)備供應(yīng)。

簡單說就是組件貴、電站沒有經(jīng)濟(jì)性，再發(fā)展做配套意義不大。不過，后續(xù)硅料產(chǎn)能釋放后價格大概率下行，碳酸鋰價格雖然維持在相對高位，但繼續(xù)大漲的概率不大，壓制因素有望迎來拐點，當(dāng)然這也只是炒作預(yù)期，并不是利潤馬上釋放，這要區(qū)分。

短期市場的催化劑是南網(wǎng)科技發(fā)布2022～2024年儲能電池單體框架協(xié)議采購項目招標(biāo)公告。產(chǎn)業(yè)鏈上看，主要有核心PCS（儲能變流器）、電池供應(yīng)商、系統(tǒng)集成商、核心輔助設(shè)備供應(yīng)商（溫控、消防）、獨立儲能電站運(yùn)營商（虛擬電廠）等。短期走勢更多按照情緒，不能追高，中期只有真正受益的公司可以走出來，不是總量最大，而是業(yè)務(wù)占比（改善）大的。

目前看是的，不過A股向來不僅提前反映預(yù)期，還喜歡透支預(yù)期，戶用儲能確實增速有保證，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年歐洲戶儲規(guī)模有望從去年的2～3GW上升到今年的6～8GW預(yù)期，至少翻了兩三倍。

雖然如此，但行業(yè)發(fā)展也有一些潛在風(fēng)險，在預(yù)期充分反應(yīng)短期股價大漲后，容易因為所謂的利空導(dǎo)致股價波動。比如，今年歐洲戶用儲能之所以出現(xiàn)超高景氣，主要因素是特殊事件，電價翻了兩倍以上，這種情況下安裝儲能系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性大幅提升。如果電價因為某些因素緩和開始降價，那對于戶用儲能的需求肯定是大幅減弱的。

更長一點的邏輯要從競爭格局看，任何一個景氣度高的行業(yè)都會吸引眾多玩家，尤其是行業(yè)壁壘不高的，如儲能系統(tǒng)集成商，傳統(tǒng)家電龍頭也是可以做的，在品牌、渠道等方面并不弱于現(xiàn)有企業(yè)，甚至更強(qiáng)，這是需要觀察的。此外，電池和逆變器龍頭也在向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，實現(xiàn)一體化布局，所以并非所有企業(yè)在這種競爭中都會受益，尤其是核心競爭力偏弱的“小公司”，目前行業(yè)景氣度再高、故事講得再好，未來的發(fā)展未必會受益，中期還是跟蹤電池和逆變器龍頭。