美煉油行業(yè)利潤(rùn)空前

文／王能全

全球成品油需求恢復(fù)和地緣沖突，造就了美國(guó)煉油業(yè)最強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

與全球能源市場(chǎng)的高度一體化，給已實(shí)現(xiàn)了能源獨(dú)立并成為石油、天然氣和煤炭等主要能源產(chǎn)品凈出口國(guó)的美國(guó)帶來(lái)了較為嚴(yán)重的能源安全問(wèn)題，但也為其帶來(lái)了強(qiáng)大的能源產(chǎn)業(yè)，其中煉油行業(yè)最有代表性。EIA和OPEC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和資料顯示，無(wú)論是煉油能力的利用率還是煉油毛利，美國(guó)均處于世界最佳水平。

煉油能力有所下降

2021年初，作為煉油產(chǎn)能的主要衡量指標(biāo)——美國(guó)可運(yùn)營(yíng)的常壓原油蒸餾能力總計(jì)為1810萬(wàn)桶/日，比2020年初的1900萬(wàn)桶/日減少了80~90萬(wàn)桶/日，下降了4.5%。

2021年初，美國(guó)（不包括美國(guó)海外領(lǐng)地）可運(yùn)營(yíng)的煉油廠（包括閑置和運(yùn)營(yíng)的）數(shù)量為129家，2020年初為135家。

2019年，位于美國(guó)賓夕法尼亞州費(fèi)城的煉油能力為33.5萬(wàn)桶/天的費(fèi)城能源解決方案公司煉油廠發(fā)生重大事故，煉廠關(guān)閉。

此外，由于新冠肺炎疫情帶來(lái)的油品需求下降，加之生物柴油產(chǎn)量的不斷增加，2020年美國(guó)有5家煉油廠關(guān)閉，關(guān)閉的煉油能力合計(jì)46.6萬(wàn)桶/日。

EIA預(yù)計(jì)，美國(guó)主要成品油產(chǎn)量今年在整個(gè)夏季將低于5年的最高水平。出現(xiàn)這一情況的原因在于2020年幾家煉油廠關(guān)閉和改造后美國(guó)整體煉油能力的下降，這些煉油廠的關(guān)閉很大程度上是由于2020年新冠肺炎疫情大流行帶來(lái)了車(chē)用燃料需求的減少。

新冠肺炎疫情大流行以來(lái)，世界其他地區(qū)的煉油企業(yè)也面臨著美國(guó)煉廠類(lèi)似的壓力，從而帶來(lái)了全球煉油能力的下降，導(dǎo)致目前全球石油產(chǎn)品庫(kù)存較低，裂解利潤(rùn)增加。

煉油利用率和毛利水平高

2022年5月，美國(guó)煉油廠的加工量大幅度增長(zhǎng)，每天增加46萬(wàn)桶，主要原因是一些美國(guó)煉油廠為抓住歐洲和南美強(qiáng)勁的油品需求，在結(jié)束維修后努力盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)。以WTI計(jì)價(jià)，5月美國(guó)墨西哥灣沿岸煉油企業(yè)平均利潤(rùn)率為41.23美元/桶，按月增長(zhǎng)1.37美元/桶，按年增長(zhǎng)27.23美元/桶。

EIA在2022年5月的《短期能源展望（STEO）》中預(yù)測(cè)，今年夏天，美國(guó)煉油廠的月平均利用率將達(dá)到95%，以應(yīng)對(duì)汽油、餾分燃料油和航空燃油等產(chǎn)品價(jià)格的走高和裂解價(jià)差的擴(kuò)大。

裂解價(jià)差是原油價(jià)格與成品油批發(fā)價(jià)格之間的差值，行業(yè)參與者用它來(lái)評(píng)估煉油企業(yè)的利潤(rùn)率。EIA認(rèn)為，汽油、餾分燃料油和航空燃油的價(jià)格將在5月后開(kāi)始下降，因?yàn)?月煉油廠維護(hù)季結(jié)束后，成品油產(chǎn)量的增加將減輕當(dāng)前市場(chǎng)的價(jià)格壓力。盡管今年夏季煉油廠加工量會(huì)增加，油價(jià)將下跌，但EIA認(rèn)為整個(gè)夏季燃油批發(fā)價(jià)格和裂解價(jià)差仍將遠(yuǎn)高于歷史水平。

2022年4月，美國(guó)煉油廠的利用率為可運(yùn)行產(chǎn)能的90%。美國(guó)煉油企業(yè)的維護(hù)通常在2-4月期間進(jìn)行，因?yàn)橐馔鉄拸S停產(chǎn)導(dǎo)致原油加工量相對(duì)較低，4月份的煉油利潤(rùn)快速增長(zhǎng)；5月份，美國(guó)煉油廠的利用率已上升到93.16%。預(yù)計(jì)今年6月，美國(guó)煉油廠的利用率將升至95%，第三季度為平均94%。

隨著美國(guó)汽油需求的增加，煉油廠利用率通常在夏季上升。除了這種經(jīng)常性的季節(jié)性趨勢(shì)外，今年美國(guó)國(guó)內(nèi)和全球石油產(chǎn)品庫(kù)存的下降也為煉油商提高煉廠的利用率和加工量帶來(lái)了滿足成品油需求增長(zhǎng)的動(dòng)力。石油產(chǎn)品的低庫(kù)存加上俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和相關(guān)制裁，帶來(lái)了油價(jià)的迅速上漲，推動(dòng)煉油企業(yè)提高加工量。以WTI為基準(zhǔn)計(jì)算的美國(guó)3:2:1煉油廠裂解價(jià)差，2-4月增加了100%以上。EIA所稱(chēng)的3:2:1煉油廠指的是美國(guó)典型的煉油企業(yè)的煉廠每加工3桶原油可以生產(chǎn)出2桶汽油和1桶餾分燃料油。

根據(jù)OPEC 2022年6月14日出版的《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》，以WTI計(jì)價(jià)，美國(guó)墨西哥灣沿岸煉油企業(yè)的利潤(rùn)率連續(xù)第6個(gè)月大幅上升。除石腦油外，所有成品油產(chǎn)品均有積極的市場(chǎng)表現(xiàn)，尤其是餾分燃料油。今年以來(lái)，美國(guó)煉油行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益都保持在罕見(jiàn)的高位，這在很大程度上受到了產(chǎn)品出口增長(zhǎng)的影響。由于地緣政治緊張，人們擔(dān)心隨著歐洲石油產(chǎn)品流動(dòng)方向的變化，成品油供應(yīng)會(huì)收緊，從而帶來(lái)了美國(guó)成品油的市場(chǎng)套利，尤其是柴油。隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)人員流動(dòng)的恢復(fù)，在美國(guó)墨西哥灣沿岸煉油企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源中，汽油將是主要的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素。

餾分燃料油逆市走高盈利

2022年3、4月，雖然國(guó)際原油價(jià)格大漲，但汽油、餾分燃料油和航空燃油的裂解價(jià)差有所增加。2-4月，以WTI計(jì)價(jià)的美國(guó)汽油現(xiàn)貨市場(chǎng)月平均裂解價(jià)差每加侖上漲0.36美元，餾分燃料油的裂解價(jià)差上漲了0.94美元/加侖、航空燃油裂解價(jià)差上漲1.04美元/加侖。這些價(jià)差水平遠(yuǎn)高于4月時(shí)典型的季節(jié)性裂解價(jià)差。其中，汽油裂解價(jià)差比五年平均水平高68%，噴氣燃料和餾分燃料油裂解價(jià)差甚至更高、分別為五年平均水平的276%和221%。2021年，汽油和餾分燃料油的裂解價(jià)差已高于常年平均水平，反映出成品油的庫(kù)存持續(xù)減少。隨著俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，裂解價(jià)差急劇增加。

2022年2月以來(lái)，汽油、餾分燃料油和航空燃油的價(jià)格大幅上漲，但汽油的漲幅相對(duì)低于航空燃油和餾分燃料油。美國(guó)的夏季駕駛季節(jié)，通常帶來(lái)車(chē)用汽油相對(duì)于餾分燃料油的較高價(jià)格。由于取暖油需求增加以及農(nóng)業(yè)對(duì)柴油的需求增加，餾分燃料油的價(jià)格通常會(huì)在秋季和冬季恢復(fù)溢價(jià)，而汽油需求則會(huì)季節(jié)性下降。然而，目前市場(chǎng)上較低的全球餾分燃料油庫(kù)存使得今年夏天出現(xiàn)了相反的價(jià)格信號(hào)，餾分燃料油批發(fā)價(jià)格遠(yuǎn)高于汽油價(jià)格。

總體上看，EIA認(rèn)為，美國(guó)煉油廠將最大限度地提高每桶原油的餾分燃料油產(chǎn)量。2022年，美國(guó)煉油行業(yè)的餾分燃料油平均產(chǎn)量將占到每桶原油的31%，約等于2019年的餾分燃料油產(chǎn)量，這是自2014年以來(lái)的最高水平。

與汽油庫(kù)存增長(zhǎng)形成對(duì)比的是，EIA預(yù)計(jì)全球?qū)︷s分燃料油的高需求將減少美國(guó)餾分燃料油庫(kù)存的增加，使其低于預(yù)測(cè)的范圍。全球?qū)︷s分燃料油需求的不斷增長(zhǎng)，可能會(huì)繼續(xù)鼓勵(lì)美國(guó)煉油廠提高利用率。特別是對(duì)俄羅斯能源出口的制裁和抵制會(huì)將俄羅斯煉廠的餾分燃料油擠出市場(chǎng)。與此同時(shí)，盡管煉油廠有財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)保持更高的產(chǎn)能利用率，但美國(guó)煉油整體生產(chǎn)能力的下降意味著只要對(duì)餾分燃料油的需求保持高企，餾分燃料油的價(jià)格將會(huì)上漲，庫(kù)存會(huì)持續(xù)下降。

●美國(guó)煉廠要開(kāi)足馬力，應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)成品油需求和價(jià)格上漲。 供圖/視覺(jué)中國(guó)