電影融資合規(guī)之路

許倩

（圖/網(wǎng)絡(luò)）

上海律協(xié)對(duì)外宣傳與聯(lián)絡(luò)委員會(huì)委員、公司與商事業(yè)務(wù)研究委員會(huì)委員，上海市金石律師事務(wù)所合伙人

郝紅穎

上海律協(xié)基金業(yè)務(wù)研究委員會(huì)副主任，上海市協(xié)力律師事務(wù)所合伙人

葛蔓

上海律協(xié)對(duì)外宣傳與聯(lián)絡(luò)委員會(huì)委員、文化傳媒業(yè)務(wù)研究委員會(huì)委員，上海博和漢商律師事務(wù)所合伙人

鄭明禮

上海律協(xié)文化傳媒業(yè)務(wù)研究委員會(huì)委員，北京清律（上海）律師事務(wù)所合伙人

盡管新冠疫情嚴(yán)重沖擊電影市場(chǎng)，但我國(guó)仍是電影大國(guó)。2021年，我國(guó)電影總票房達(dá)到472.58億元，為2019年（疫情前）票房的74%，同期北美電影總票房約286.9億元人民幣，僅為2019年票房的39%，這些數(shù)據(jù)表明我國(guó)電影市場(chǎng)復(fù)蘇速度較快。

眾所周知，融資渠道模式是電影工業(yè)化發(fā)展的基礎(chǔ)與核心。與傳統(tǒng)實(shí)業(yè)相比，電影文化產(chǎn)業(yè)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性、不確定性，而金融投資往往需要降低或者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。此前，《夜宴》成為我國(guó)電影版權(quán)質(zhì)押貸款成功的首例，但是對(duì)于大部分的影視項(xiàng)目，銀行并不敢輕易嘗試。

各位嘉賓能否先介紹一下目前電影行業(yè)的主要融資模式有哪些？

2004年《夜宴》試水成功，版權(quán)質(zhì)押貸款融資模式在十幾年前就有了。文娛產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó)好萊塢已經(jīng)有非常成熟的電影融資模式，遺憾的是，我國(guó)電影行業(yè)經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，這方面的進(jìn)展仍然較為緩慢。目前，國(guó)內(nèi)常見(jiàn)的融資模式有以下幾類(lèi)：以版權(quán)質(zhì)押向金融機(jī)構(gòu)貸款;聯(lián)合投資、聯(lián)合攝制;影視眾籌;完片擔(dān)保;上市融資等。其中最主要的方式還是傳統(tǒng)的聯(lián)合投資、聯(lián)合攝制。

電影行業(yè)的主要投資模式分為兩種，一種是股權(quán)投資，另一種是項(xiàng)目投資。股權(quán)投資主要是指投資方對(duì)影視行業(yè)的公司股權(quán)、有限合伙份額等股權(quán)類(lèi)的投資，通過(guò)被投非上市企業(yè)并購(gòu)、股權(quán)回購(gòu)、公開(kāi)上市、清算等其他方式退出，從而獲得投資回報(bào)。項(xiàng)目投資是指對(duì)單一電影片的投資，通過(guò)簽署投資協(xié)議或者聯(lián)合攝制協(xié)議，對(duì)某部或多部影視作品進(jìn)行投資，主要通過(guò)影視作品的發(fā)行獲得收益。

葛律師和郝律師已經(jīng)具體介紹了我國(guó)電影融資的概況、問(wèn)題及主要類(lèi)型。接著兩位律師的話題，我針對(duì)電影項(xiàng)目的融資模式具體談?wù)勛约旱捏w會(huì)。我認(rèn)為電影項(xiàng)目的融資模式有如下分類(lèi)：從融資收益維度分為固定收益的財(cái)務(wù)性融資、風(fēng)險(xiǎn)收益的份額性融資（又分為收益權(quán)份額型、權(quán)益份額型及部分版權(quán)權(quán)利分享型等類(lèi)型）;從商務(wù)開(kāi)發(fā)維度分為廣告植入、周邊產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、IP許可使用等;從版權(quán)預(yù)售維度分為信網(wǎng)權(quán)預(yù)售、保底發(fā)行預(yù)付款等。電影項(xiàng)目融資的主要渠道一般包含主創(chuàng)的自有資金、同行的閑置資金、業(yè)內(nèi)專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)、行業(yè)外的各類(lèi)資金、銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款、政府或產(chǎn)業(yè)園區(qū)的補(bǔ)貼等。隨著技術(shù)的發(fā)展，也有一些基于技術(shù)的新型融資方式，比如網(wǎng)絡(luò)眾籌、拆分收益權(quán)的投資理財(cái)產(chǎn)品及電影NFT等。

剛才大家聊了電影的幾種融資模式。對(duì)于電影產(chǎn)業(yè)融資，我們國(guó)家的法律政策規(guī)定有哪些？

在我看來(lái)，目前我國(guó)并沒(méi)有針對(duì)電影項(xiàng)目融資較為系統(tǒng)的法律和政策體系，大部分的法規(guī)和政策都出自行業(yè)主管部門(mén)及一些影視產(chǎn)業(yè)集聚地區(qū)。這些區(qū)域的政府及行業(yè)機(jī)構(gòu)為刺激本地電影產(chǎn)業(yè)及行業(yè)的發(fā)展，往往在項(xiàng)目設(shè)立、房租、貸款、稅務(wù)及獎(jiǎng)勵(lì)等方面出臺(tái)一系列的優(yōu)惠政策，比如根據(jù)電影項(xiàng)目的票房直接獎(jiǎng)勵(lì)現(xiàn)金等。

將電影版權(quán)質(zhì)押寫(xiě)入法律的是我國(guó)于2016年11月7日頒布的《電影產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》，該法第40條第1款規(guī)定：“國(guó)家鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為從事電影活動(dòng)以及改善電影基礎(chǔ)設(shè)施提供融資服務(wù)，依法開(kāi)展與電影有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)?！薄峨娪肮芾?xiàng)l例》也明確鼓勵(lì)企業(yè)、事業(yè)單位和其他社會(huì)組織以及個(gè)人以資助、投資的形式參與攝制電影。我國(guó)《民法典》第440條也為此提供過(guò)法律依據(jù)，比如哪些權(quán)利可以出質(zhì)。但是這里存在一個(gè)與現(xiàn)行法律矛盾的關(guān)鍵點(diǎn)，即在尋求融資的過(guò)程中，電影顯然還沒(méi)有拍攝完成，有的甚至連劇本都沒(méi)完成，因此沒(méi)有著作權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利附著于該部電影上。這種期待權(quán)能不能出質(zhì)？沒(méi)有明確的規(guī)定?？偟膩?lái)說(shuō)，目前我國(guó)還是缺乏系統(tǒng)的、可執(zhí)行的操作和規(guī)范。

一般而言，股權(quán)融資和項(xiàng)目融資的融資過(guò)程中都應(yīng)注意我國(guó)《民法典》《公司法》等法律法規(guī)的規(guī)制。但在實(shí)際操作層面，也要注意項(xiàng)目本身、投資主體的特殊性。以私募文化產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)影視行業(yè)的投資為例，私募文化產(chǎn)業(yè)投資基金本質(zhì)上屬于私募投資基金，主要受到我國(guó)《證券投資基金法》《合伙企業(yè)法》《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等法律法規(guī)的規(guī)制。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，電影企業(yè)并不具備多少可用于擔(dān)保融資的有形資產(chǎn)，電影版權(quán)是其重要的資產(chǎn)類(lèi)型，通過(guò)電影版權(quán)融資成為關(guān)系我國(guó)電影企業(yè)生存和行業(yè)發(fā)展的重要問(wèn)題。結(jié)合我國(guó)近幾年的電影產(chǎn)業(yè)融資情況，一方面，金融資本的引入使得電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有了源源不斷的動(dòng)力，幫助我國(guó)電影產(chǎn)業(yè)加快完成轉(zhuǎn)型升級(jí);另一方面，通過(guò)觀察我國(guó)金融市場(chǎng)近些年的發(fā)展態(tài)勢(shì)，電影產(chǎn)業(yè)在擴(kuò)展融資渠道、深入開(kāi)發(fā)金融領(lǐng)域的進(jìn)程中也伴隨著許多風(fēng)險(xiǎn)。那么在融資過(guò)程中可能產(chǎn)生哪些法律問(wèn)題？電影與金融資本的融合又存在哪些法律風(fēng)險(xiǎn)？應(yīng)怎樣進(jìn)行防范？

金融業(yè)投資方不了解文化傳媒行業(yè)的管理運(yùn)作以及盈利模式，投前盡職調(diào)查不完整、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理、投資回報(bào)測(cè)算失誤、投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期不足、交易合同文本的擬定不符合自身實(shí)際投資需求等情形不斷發(fā)生;投后資本過(guò)度干預(yù)文化傳媒行業(yè)的管理與運(yùn)作，重點(diǎn)關(guān)注資金占用成本、資金回報(bào)率，不重視文化傳媒行業(yè)的運(yùn)作周期與規(guī)律，導(dǎo)致被投企業(yè)的管理以及日常運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)各種問(wèn)題，甚至因經(jīng)營(yíng)不善而倒閉。文化傳媒行業(yè)的融資方原本只關(guān)注企業(yè)管理以及內(nèi)容生產(chǎn)，并不熟悉資本運(yùn)作方式，在大量資本涌入的時(shí)候，忽視產(chǎn)業(yè)運(yùn)作過(guò)程中可能出現(xiàn)的不可控風(fēng)險(xiǎn)、高估自身股權(quán)價(jià)值以及項(xiàng)目運(yùn)作能力、簽訂不符合自身實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承受能力的合約，最終被資本束縛、得不償失的案例屢見(jiàn)不鮮，亟待專業(yè)人士參與解決。

專業(yè)人士可以如何介入與解決？

首先，雖然我們的電影拍攝技術(shù)已經(jīng)很成熟了，但是電影拍攝是一個(gè)耗時(shí)長(zhǎng)、資金投入大、過(guò)程繁瑣、涉及人員眾多的項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程，經(jīng)常會(huì)因?yàn)榕臄z中的重大意外事故、預(yù)算超支、資金鏈斷裂、主創(chuàng)人員發(fā)生重大變化等而終止拍攝。其次，中國(guó)電影的審查機(jī)制導(dǎo)致不能公映的可能性還是很大，這意味著影視公司的所有投資可能面臨付諸東流的危險(xiǎn)。疫情常態(tài)下，如果電影無(wú)法按時(shí)完成拍攝，還意味著還款期限的延長(zhǎng)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)的錯(cuò)過(guò)，必然帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。此外，我國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚且產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均衡，銀行等資金提供方主要針對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)提供融資服務(wù)， 識(shí)別影視行業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，缺乏相應(yīng)的外部專業(yè)性機(jī)構(gòu)和具有電影及金融復(fù)合屬性的人才。最后，第三方保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)估價(jià)不準(zhǔn)確等也是行業(yè)發(fā)展的絆腳石。

接著葛律師的觀點(diǎn)，我說(shuō)一下第三方保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與中國(guó)完片擔(dān)保的落地情況。完片擔(dān)保不僅有利于監(jiān)督電影制作過(guò)程并為電影制作提供保障服務(wù)，也有利于制作公司順利獲得融資。擔(dān)保人是電影制作的監(jiān)督者，其以獨(dú)立第三方的身份介入電影制作的全過(guò)程，通過(guò)審查電影的預(yù)算、時(shí)間安排、腳本、統(tǒng)籌計(jì)劃、會(huì)面主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)人員等對(duì)電影制作進(jìn)行審查與監(jiān)督，全方位把控電影按照既定的時(shí)間、既定的預(yù)算完成拍攝。擔(dān)保人又是電影制作的保證人，其以雄厚的財(cái)力作為支撐，為電影制作公司做背書(shū)，讓電影制作公司順利向銀行申請(qǐng)貸款、向投資者取得投資或者向政府申請(qǐng)財(cái)政支持。值得一提的是，電影的完片擔(dān)?！氨就粱崩щy重重。

我補(bǔ)充一下。電影項(xiàng)目融資中常見(jiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn)及問(wèn)題還有：電影項(xiàng)目原著、劇本等權(quán)屬確定難。近幾年很多電影項(xiàng)目在制作、發(fā)行、放映等后期階段經(jīng)常被爆出原著或劇本的權(quán)屬糾紛;項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的交易慣例與財(cái)稅制度不匹配，比如大量的勞務(wù)報(bào)酬導(dǎo)致納稅成本高、程序復(fù)雜，懂行業(yè)的財(cái)務(wù)及法務(wù)等專業(yè)人員嚴(yán)重不足等，導(dǎo)致行業(yè)稅務(wù)問(wèn)題突出;輿論、導(dǎo)向性風(fēng)險(xiǎn)及主創(chuàng)失德風(fēng)險(xiǎn)屢屢發(fā)生。上述問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)往往導(dǎo)致放映在即的電影項(xiàng)目被立即無(wú)限期終止，導(dǎo)致制片方無(wú)可奈何、投資方救濟(jì)無(wú)望，嚴(yán)重影響投資方的投資欲望及信心。

法律如何助力電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展？對(duì)于完善我國(guó)電影產(chǎn)業(yè)融資法律制度的對(duì)策，各位律師有何見(jiàn)解？

影視項(xiàng)目的復(fù)雜性讓很多金融資本望而卻步，但是做好相對(duì)完善的投資架構(gòu)和風(fēng)控體系將是越來(lái)越多影視基金和資本向電影行業(yè)拋出橄欖枝的前提。首先，建立法律制度和操作規(guī)范。只有風(fēng)險(xiǎn)可控了，投資人才愿意跟進(jìn)。其次，深諳電影行業(yè)的規(guī)則、投融資業(yè)務(wù)和金融、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等相關(guān)專業(yè)的人才需要大力培養(yǎng)，律師在未來(lái)的發(fā)展空間是很大的，我們一定要做好內(nèi)功。我相信律師行業(yè)的介入也將成為推動(dòng)影視和金融資本融合不可或缺的重要力量。

單獨(dú)針對(duì)電影項(xiàng)目的投融資進(jìn)行高位階系統(tǒng)立法可能不太現(xiàn)實(shí)，畢竟電影行業(yè)的規(guī)模有限，這樣做的立法成本過(guò)高，也不一定能夠起到積極的作用。我認(rèn)為還是應(yīng)當(dāng)積極發(fā)揮主管部門(mén)及行業(yè)組織的作用，積極建立更加全面、系統(tǒng)的管理體系，健全行業(yè)規(guī)則。比如針對(duì)主創(chuàng)失德的項(xiàng)目，如何處理才能夠恢復(fù)公映、挽回投資方的損失？再比如出臺(tái)關(guān)于電影行業(yè)項(xiàng)目及從業(yè)者的業(yè)務(wù)及納稅指引或標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)各方依法合規(guī)納稅;設(shè)立電影行業(yè)各類(lèi)機(jī)構(gòu)及個(gè)人的黑白名單，建立透明的行業(yè)信用體系;更加積極主動(dòng)地推動(dòng)和培養(yǎng)新型投融資模式及渠道，適當(dāng)引入眾籌、理財(cái)類(lèi)的投資，激活和擴(kuò)大電影項(xiàng)目投融資市場(chǎng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn);研究本土化的完片擔(dān)保等金融產(chǎn)品，進(jìn)一步健全產(chǎn)業(yè)制度，增加投資方的信心。

文化傳媒行業(yè)的投融資雙方合作的過(guò)程中，有專業(yè)律師的參與往往事半功倍。作為投資方的律師，可以對(duì)被投標(biāo)的項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查，參與商務(wù)談判與交易合同文本的擬定，為投后管理、退出機(jī)制設(shè)計(jì)等出謀劃策。專業(yè)律師依賴于自身對(duì)行業(yè)的深度理解以及對(duì)相關(guān)法律法規(guī)的把握，能夠幫助投資方揭開(kāi)文化傳媒行業(yè)的神秘面紗，揭示行業(yè)的重大投資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，最大限度地維護(hù)投資方的合法權(quán)益。作為融資方的律師，可以對(duì)投資方的資金來(lái)源、實(shí)力背景進(jìn)行盡職調(diào)查，參與融資計(jì)劃擬定、商務(wù)談判與合同文本的制定，根據(jù)融資方自身的情況對(duì)融資方式、資方資金回報(bào)承諾等內(nèi)容提出專業(yè)律師意見(jiàn)，為融資過(guò)程保駕護(hù)航。

在推動(dòng)文化傳媒行業(yè)健康、有序、規(guī)范化發(fā)展的過(guò)程中，我們需要注意到資本具有天然的逐利性。為了實(shí)現(xiàn)文化傳媒行業(yè)的資金引入與快速、有序發(fā)展，行業(yè)不但要有將自身打造成“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包”的決心與勇氣，還需要在律師的幫助下進(jìn)行本質(zhì)上的洗禮與提升。從企業(yè)內(nèi)部的合規(guī)運(yùn)營(yíng)，被投項(xiàng)目的規(guī)范化、透明化運(yùn)作，到文化傳媒企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度與平臺(tái)的設(shè)立與完善、文化傳媒行業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的建設(shè)、對(duì)第三方監(jiān)管體系的接納等，每一步都離不開(kāi)法律的支撐與參與。作為專業(yè)人士，律師是聯(lián)系文化傳媒行業(yè)投融資雙方的紐帶，有能力以專業(yè)力量推動(dòng)產(chǎn)融整合的良性發(fā)展。律師在具備專業(yè)性的同時(shí)還需要具有前瞻性，在領(lǐng)先行業(yè)提高文化金融法律服務(wù)水準(zhǔn)的同時(shí)，與行業(yè)攜手，共同探索出符合中國(guó)國(guó)情兼具中國(guó)特色的文化傳媒與金融協(xié)同發(fā)展的新路徑。

大力發(fā)展電影產(chǎn)業(yè)，對(duì)于加強(qiáng)社會(huì)主義文化建設(shè)、滿足人民群眾精神文化需求、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展、增強(qiáng)國(guó)家文化軟實(shí)力具有重要意義。電影產(chǎn)業(yè)要持續(xù)繁榮、健康發(fā)展，需要有多樣化的融資渠道保駕護(hù)航。相信有法律及政策的支撐，中國(guó)電影市場(chǎng)一定會(huì)更加健康與繁榮！

（聲明：本文內(nèi)容僅代表嘉賓觀點(diǎn)，不代表本刊立場(chǎng)）

編輯：夏春暉 386753207@qq.com