• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    TC并購(gòu)HR動(dòng)因分析

    2022-07-14 01:20:24張紫薇廣東理工學(xué)院
    品牌研究 2022年19期
    關(guān)鍵詞:主營(yíng)業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)數(shù)字化

    文/張紫薇(廣東理工學(xué)院)

    一、并購(gòu)動(dòng)因理論概述

    (一)協(xié)同效應(yīng)理論

    協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為,企業(yè)并購(gòu)主要是為了能夠在企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)與管理的過(guò)程中,達(dá)到協(xié)同的效果,能夠發(fā)揮出比單獨(dú)作為一家企業(yè)更好的效用。

    (二)市場(chǎng)勢(shì)力理論

    市場(chǎng)勢(shì)力理論認(rèn)為,企業(yè)會(huì)為了取得更高的市場(chǎng)份額而進(jìn)行并購(gòu)。

    (三)技術(shù)并購(gòu)理論

    技術(shù)并購(gòu)理論認(rèn)為,企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因,是為了獲得對(duì)方的先進(jìn)技術(shù),彌補(bǔ)自身的技術(shù)不足,生產(chǎn)出更加具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品,從而提高企業(yè)的績(jī)效。

    二、并購(gòu)案例回顧

    (一)TC公司簡(jiǎn)介

    TC是一家以口腔醫(yī)療服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的深交所主板上市公司,致力于成為集臨床、科研、教學(xué)三位一體的大型口腔醫(yī)療集團(tuán),目前擁有已營(yíng)業(yè)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)60 家。

    1.TC的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

    由表1可知,TC的醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入穩(wěn)步提升,已達(dá)到26.32億元,而其營(yíng)業(yè)成本亦是隨之增加至14.05億元,2021年毛利率高達(dá)46.61%。產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)受疫情沖擊較為嚴(yán)重,在2020年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)下滑現(xiàn)象,但是在2021年再次回升至1.25億元,其營(yíng)業(yè)成本也在經(jīng)歷了2020年的下跌后猛漲至0.92億元,最終2021年毛利率達(dá)到26.38%。

    表1 TC的主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)銷售模式(單位:百萬(wàn)元)

    2.TC的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

    由表2、表3可知,TC近年來(lái)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大,而負(fù)債則在2021年擴(kuò)大至超過(guò)18億元,總體來(lái)看資產(chǎn)負(fù)債率較低,償債風(fēng)險(xiǎn)較低。而且公司存貨周轉(zhuǎn)率近五年上漲較為明顯,說(shuō)明公司營(yíng)運(yùn)能力較好,能夠快速消化存貨。公司銷售毛利率和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率基本上都很穩(wěn)定,說(shuō)明公司業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好,但是增長(zhǎng)幅度較小。

    表2 TC的財(cái)務(wù)狀況(單位:百萬(wàn)元)

    表3 TC的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

    (二)HR公司簡(jiǎn)介

    HR成立于2010年,是上交所主板上市公司,也是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入臨床醫(yī)療信息化的產(chǎn)品服務(wù)商之一,成立至今一直專注于醫(yī)療衛(wèi)生信息化領(lǐng)域。

    1.HR的主要業(yè)務(wù)

    公司是以醫(yī)療信息系統(tǒng)及數(shù)字化場(chǎng)景應(yīng)用系統(tǒng)的研發(fā)銷售、實(shí)施集成、服務(wù)支持為主營(yíng)業(yè)務(wù)的總體解決方案服務(wù)商。從流程、系統(tǒng)、數(shù)據(jù)的角度,公司為醫(yī)療機(jī)構(gòu)與醫(yī)療衛(wèi)生管理及協(xié)作機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)采集、融合、處理、存儲(chǔ)、傳輸、共享和應(yīng)用提出基于自有核心系統(tǒng)的整體解決方案。公司的主要業(yè)務(wù)可以分為醫(yī)療信息系統(tǒng)和數(shù)字化場(chǎng)景應(yīng)用系統(tǒng)兩大部分。

    (1)醫(yī)療信息系統(tǒng)

    觀察組-男、女占比各為28:22;年齡段在26歲至88歲之間,經(jīng)計(jì)算后中位年齡為(57.12±1.34)歲。

    智慧醫(yī)療信息系統(tǒng)是根據(jù)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)療衛(wèi)生管理及協(xié)作機(jī)構(gòu)的具體業(yè)務(wù)流程和數(shù)據(jù)管理需求,構(gòu)建相應(yīng)系統(tǒng)和底層數(shù)據(jù)架構(gòu),最終實(shí)現(xiàn)醫(yī)療行為流程的應(yīng)用服務(wù)、系統(tǒng)管理、數(shù)據(jù)融合。智慧醫(yī)療信息系統(tǒng)可以具體分為醫(yī)院臨床信息系統(tǒng)、城市級(jí)智慧醫(yī)療(數(shù)字健康城市)解決方案兩個(gè)板塊。

    (2)數(shù)字化場(chǎng)景應(yīng)用系統(tǒng)

    數(shù)字化場(chǎng)景應(yīng)用系統(tǒng)是公司臨床信息系統(tǒng)在不同醫(yī)療服務(wù)場(chǎng)景下的延續(xù)應(yīng)用。該系統(tǒng)以各場(chǎng)景內(nèi)的業(yè)務(wù)需求為導(dǎo)向,借助無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)等通信技術(shù)整合臨床醫(yī)療信息系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)管理信息系統(tǒng)及該場(chǎng)景內(nèi)其他設(shè)備、儀器等的數(shù)據(jù),進(jìn)行該特定應(yīng)用場(chǎng)景下的業(yè)務(wù)支撐和醫(yī)療及管理數(shù)據(jù)分析、挖掘和應(yīng)用。該系統(tǒng)主要包括智慧門診、智慧住院、智慧醫(yī)技、智慧手術(shù)、智慧重癥監(jiān)護(hù)、智慧后勤、智慧機(jī)房綜合運(yùn)維平臺(tái)、綜合運(yùn)營(yíng)和管理中心(HCC)等。

    2.HR主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況

    由表4可知,HR近年來(lái)場(chǎng)景化應(yīng)用系統(tǒng)的營(yíng)業(yè)收入受疫情影響嚴(yán)重,尚未恢復(fù)至疫情前的水平,醫(yī)療信息系統(tǒng)的營(yíng)業(yè)收入大幅上漲至2.8億元。因?yàn)橐咔樵驅(qū)е铝瞬糠挚蛻纛A(yù)算調(diào)整、醫(yī)院防疫工作要求增加影響商業(yè)活動(dòng)安排和人員流動(dòng),進(jìn)而對(duì)新簽合同進(jìn)度產(chǎn)生了不利影響。建設(shè)中的項(xiàng)目因?yàn)橐咔榉磸?fù)導(dǎo)致了公司項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)人員進(jìn)場(chǎng)實(shí)施受到影響,導(dǎo)致部分項(xiàng)目交付周期延長(zhǎng)、人員成本及差旅成本增加。醫(yī)院客戶因疫情防控要求派出大量醫(yī)護(hù)人員支援一線疫情防控,部分科室和業(yè)務(wù)部門常規(guī)工作受到較大影響,導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的需求溝通、事項(xiàng)確認(rèn)、系統(tǒng)培訓(xùn)等環(huán)節(jié)延長(zhǎng),進(jìn)而影響交付效率,從而導(dǎo)致了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增加。

    表4 HR主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況(單位:百萬(wàn)元)

    3.HR主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

    表5 HR的財(cái)務(wù)狀況(單位:百萬(wàn)元)

    表6 HR的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

    (三)并購(gòu)過(guò)程概述

    根據(jù)TC的公告,2022年5月15日和2022年5月18日,雙方先后簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議》。HR的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股9.76元,轉(zhuǎn)讓總價(jià)款共計(jì)769,041,893元,以現(xiàn)金方式購(gòu)買。TC支付條件及支付安排如下:第一期股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為3億元,第二期股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款付至股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額的90%,即6.92億元,第三期股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額的10%,即0.77億元。

    本次交易完成后,TC將持有HR78,795,276股股份,占總股本的29.75%,并成為HR控股股東,TC法定代表人成為HR實(shí)際控制人。原HR實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人承諾,在TC取得HR控制權(quán)后,其不主動(dòng)謀求上市公司控制權(quán),不協(xié)助其他第三方謀求上市公司控制權(quán);其不得與任何第三方簽署或設(shè)置一致行動(dòng)協(xié)議、表決權(quán)委托或其他可能影響TC對(duì)上市公司享有控制權(quán)的協(xié)議、文件及安排。

    TC根據(jù)今年目標(biāo)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃,預(yù)計(jì)2022全年新增經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~超10億元,全年可支配資金總額超18億元??鄢?022年預(yù)計(jì)投資支出9億元、支付年內(nèi)應(yīng)付的醫(yī)院經(jīng)營(yíng)租賃費(fèi)用和借款1.69億元后,公司可自由支配的自有資金余額超8億元,另外,TC已獲批銀行授信額度3.3億元未提用,本次收購(gòu)交易支出7.69億元,公司可支配的自由資金可以滿足收購(gòu)支付金額,確保收購(gòu)交易支付的順利達(dá)成。

    在本次交易完成后30個(gè)工作日內(nèi)改選HR的董監(jiān)高組織成員。TC有權(quán)提名3名非獨(dú)立董事和2名獨(dú)立董事,1名非職工代表監(jiān)事。HR董事長(zhǎng)由TC提名。

    三、并購(gòu)動(dòng)因分析

    (一)業(yè)務(wù)協(xié)同性

    TC作為一家以醫(yī)療服務(wù)為主的大型醫(yī)院集團(tuán),向醫(yī)療服務(wù)專科領(lǐng)域高精尖發(fā)展,離不開醫(yī)療數(shù)字化的布局。無(wú)論是正在建設(shè)的ZJG醫(yī)院還是BJ的“未來(lái)醫(yī)院”,均離不開智能化的診療空間,構(gòu)建大數(shù)據(jù)平臺(tái)與人工智能平臺(tái),整理、分析醫(yī)院運(yùn)營(yíng)情況與客戶的健康信息,通過(guò)智能分析輸出高質(zhì)量的診療、運(yùn)營(yíng)管理方面的分析成果,提升醫(yī)療質(zhì)量與運(yùn)營(yíng)水平,成為未來(lái)各個(gè)醫(yī)院升級(jí)的模板。

    HR目前以醫(yī)療信息系統(tǒng)及數(shù)字化場(chǎng)景應(yīng)用系統(tǒng)的研發(fā)銷售、實(shí)施集成、服務(wù)支持為主營(yíng)業(yè)務(wù),本次交易完成后,TC計(jì)劃將口腔外的專科剝離至HR,HR將開展雙主業(yè)運(yùn)營(yíng),即以數(shù)字化醫(yī)院建設(shè)一體化解決方案為主營(yíng)業(yè)務(wù)的科技板塊和以眼耳鼻喉等專科醫(yī)療服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的醫(yī)院板塊。

    本次交易旨在通過(guò)資本市場(chǎng)并購(gòu)探索醫(yī)療服務(wù)和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的活力相結(jié)合,塑造TC新競(jìng)爭(zhēng)力的路徑。醫(yī)療實(shí)業(yè)的加持有利于增強(qiáng)TC在本地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模實(shí)力和品牌影響力,也有利于整合TC所在產(chǎn)業(yè)鏈上下游在本地的各項(xiàng)資源,發(fā)揮好產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

    (二)TC的動(dòng)因分析

    HR公司2022年3月31日貨幣資金2.85億元,交易性金融資產(chǎn)2.61億元,賬上現(xiàn)金充沛,資產(chǎn)質(zhì)量較高,主業(yè)清晰并有一定的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,非常適合作為TC的第二個(gè)平臺(tái),打造多??漆t(yī)療集團(tuán)。此外,HR作為上市公司,經(jīng)營(yíng)管理較為成熟,公司制度及機(jī)構(gòu)設(shè)置較為完善,對(duì)收購(gòu)?fù)瓿珊箅p方融合更加有利,因此HR比非上市公司更具有優(yōu)勢(shì)。

    收購(gòu)HR以后,公司將依據(jù)HR董事會(huì)、股東大會(huì)決議合理合規(guī)逐步剝離除口腔以外的??频紿R,使得TC更加專注于主業(yè),成為更純粹的口腔醫(yī)院。

    (三)HR的動(dòng)因分析

    根據(jù)HR的公告,該公司大股東早在2021年10月就曾試圖出售股權(quán),與彼時(shí)的擬交易對(duì)手、國(guó)資背景的KXC集團(tuán)進(jìn)行了接觸,約定轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.58元/股,轉(zhuǎn)讓總價(jià)約10.78億元。然而2022年5月14日該協(xié)議已經(jīng)終止。

    HR受疫情影響,需要尋求新的盈利點(diǎn)以提振業(yè)績(jī),在前次交易失敗的情況下,更需要謹(jǐn)慎尋覓能夠幫助公司趕走業(yè)務(wù)烏云的幫手,而TC作為上市公司,近幾年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)優(yōu)于HR,與其合并能夠較好地發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

    四、結(jié)論

    本次合并有效發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng),可謂是各取所需,既可以讓TC專注口腔主業(yè),也可以幫助HR提高財(cái)務(wù)績(jī)效。而且交易雙方均為上市公司,經(jīng)營(yíng)管理均較為完善,并購(gòu)?fù)瓿珊蟾尤菀走m應(yīng),也能夠優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),更好地利用雙方公司的資源。

    相關(guān)鏈接

    并購(gòu)指的是兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家企業(yè),通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司。

    并購(gòu)的內(nèi)涵非常廣泛,一般是指兼并(Merger)和收購(gòu)(Acquisition)。

    并購(gòu)活動(dòng)是在一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利制度和企業(yè)制度條件下進(jìn)行的,在并購(gòu)過(guò)程中,某一或某一部分權(quán)利主體通過(guò)出讓所擁有的對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而獲得相應(yīng)的受益,另一個(gè)部分權(quán)利主體則通過(guò)付出一定代價(jià)而獲取這部分控制權(quán)。

    猜你喜歡
    主營(yíng)業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)數(shù)字化
    企業(yè)信息系統(tǒng)安全防護(hù)
    哈爾濱軸承(2022年1期)2022-05-23 13:13:18
    農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與農(nóng)民收入關(guān)系的實(shí)證分析
    家紡業(yè)亟待數(shù)字化賦能
    高中數(shù)學(xué)“一對(duì)一”數(shù)字化學(xué)習(xí)實(shí)踐探索
    高中數(shù)學(xué)“一對(duì)一”數(shù)字化學(xué)習(xí)實(shí)踐探索
    基于區(qū)塊鏈的通航維護(hù)信息系統(tǒng)研究
    電子制作(2018年11期)2018-08-04 03:25:54
    信息系統(tǒng)審計(jì)中計(jì)算機(jī)審計(jì)的應(yīng)用
    2017年1-7月塑料制品行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率5.82%
    數(shù)字化制勝
    基于SG-I6000的信息系統(tǒng)運(yùn)檢自動(dòng)化診斷實(shí)踐
    国产精品.久久久| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 插逼视频在线观看| 久久久欧美国产精品| 老女人水多毛片| 男人狂女人下面高潮的视频| 嫩草影院新地址| 天美传媒精品一区二区| 美女内射精品一级片tv| 久久国内精品自在自线图片| tube8黄色片| 波野结衣二区三区在线| 26uuu在线亚洲综合色| 亚洲精品国产色婷婷电影| 老司机影院成人| 国产乱人偷精品视频| 国产成人freesex在线| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 色吧在线观看| 美女cb高潮喷水在线观看| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | www.色视频.com| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 麻豆乱淫一区二区| 国产又色又爽无遮挡免| 波野结衣二区三区在线| 日韩视频在线欧美| 高清av免费在线| 亚州av有码| 亚洲高清免费不卡视频| 高清在线视频一区二区三区| 熟女电影av网| 大码成人一级视频| av卡一久久| 国产精品久久久久久精品古装| 18+在线观看网站| 两个人的视频大全免费| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 久久久久九九精品影院| 国产大屁股一区二区在线视频| 成年版毛片免费区| 欧美精品一区二区大全| 亚洲精品日韩av片在线观看| 涩涩av久久男人的天堂| 免费人成在线观看视频色| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 午夜福利网站1000一区二区三区| 欧美bdsm另类| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| av在线播放精品| 国产精品嫩草影院av在线观看| 久久热精品热| 黄片无遮挡物在线观看| 亚洲av成人精品一二三区| 国产亚洲最大av| 久久久久九九精品影院| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 特级一级黄色大片| 国产午夜福利久久久久久| 国内揄拍国产精品人妻在线| 高清av免费在线| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 人体艺术视频欧美日本| 欧美日韩在线观看h| 精品久久久久久久久av| 亚洲va在线va天堂va国产| 欧美 日韩 精品 国产| 国产淫语在线视频| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 国产乱人视频| 爱豆传媒免费全集在线观看| 国产免费视频播放在线视频| 超碰97精品在线观看| 男女无遮挡免费网站观看| 久久久久久久久久人人人人人人| 91aial.com中文字幕在线观看| 国产黄a三级三级三级人| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 国产精品久久久久久精品古装| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产毛片在线视频| 国产精品久久久久久久电影| 久久久亚洲精品成人影院| 国产精品福利在线免费观看| 免费av毛片视频| 亚州av有码| 激情五月婷婷亚洲| 久久精品综合一区二区三区| 日本爱情动作片www.在线观看| 熟女人妻精品中文字幕| 麻豆成人av视频| 亚洲欧美日韩无卡精品| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 免费电影在线观看免费观看| 丝袜脚勾引网站| 午夜免费观看性视频| 亚洲av中文av极速乱| 久久久久久国产a免费观看| 国产成人aa在线观看| 赤兔流量卡办理| 久久精品人妻少妇| 亚洲色图综合在线观看| 老女人水多毛片| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 成人亚洲精品av一区二区| 亚洲av二区三区四区| www.色视频.com| 2021少妇久久久久久久久久久| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 亚洲精品日韩在线中文字幕| av卡一久久| av在线老鸭窝| av在线观看视频网站免费| 一级毛片久久久久久久久女| av黄色大香蕉| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 大香蕉久久网| 99久久精品热视频| 乱系列少妇在线播放| 国产伦理片在线播放av一区| 婷婷色综合大香蕉| 高清欧美精品videossex| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 国产永久视频网站| 日本av手机在线免费观看| 亚洲av在线观看美女高潮| 全区人妻精品视频| 在线观看国产h片| 亚洲成人一二三区av| 黄色配什么色好看| 国产成人福利小说| 免费黄网站久久成人精品| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 久久久国产一区二区| 国产中年淑女户外野战色| 搞女人的毛片| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 欧美丝袜亚洲另类| av天堂中文字幕网| 亚洲精品国产成人久久av| 免费看av在线观看网站| 免费观看在线日韩| 午夜免费鲁丝| 99热这里只有是精品50| 亚洲av二区三区四区| 欧美三级亚洲精品| 欧美成人午夜免费资源| 黄色欧美视频在线观看| 精品酒店卫生间| 婷婷色麻豆天堂久久| 成人黄色视频免费在线看| 一区二区av电影网| 夫妻午夜视频| 热99国产精品久久久久久7| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 美女内射精品一级片tv| 熟女av电影| 日韩伦理黄色片| 婷婷色综合www| 国产一区有黄有色的免费视频| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 黄色怎么调成土黄色| 日日啪夜夜爽| 国产爱豆传媒在线观看| 国产免费视频播放在线视频| 欧美高清成人免费视频www| av免费观看日本| 春色校园在线视频观看| 成人午夜精彩视频在线观看| av免费观看日本| 最近手机中文字幕大全| 伦精品一区二区三区| av免费在线看不卡| 在线 av 中文字幕| 一个人看视频在线观看www免费| 少妇被粗大猛烈的视频| 少妇的逼好多水| 白带黄色成豆腐渣| 在线看a的网站| 身体一侧抽搐| 亚洲天堂av无毛| 亚洲精品国产色婷婷电影| 色播亚洲综合网| 下体分泌物呈黄色| 日本黄色片子视频| 国产成人精品一,二区| 18+在线观看网站| 午夜福利高清视频| 国产亚洲91精品色在线| 欧美日韩亚洲高清精品| 永久网站在线| 69av精品久久久久久| 国产成人精品一,二区| 国产精品福利在线免费观看| av女优亚洲男人天堂| 91狼人影院| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频 | 久久鲁丝午夜福利片| 国产精品国产三级专区第一集| 2021天堂中文幕一二区在线观| 91在线精品国自产拍蜜月| 日本三级黄在线观看| 伊人久久精品亚洲午夜| 久久热精品热| 大码成人一级视频| 国产免费一区二区三区四区乱码| 男插女下体视频免费在线播放| 欧美丝袜亚洲另类| 欧美区成人在线视频| 亚洲最大成人av| av线在线观看网站| freevideosex欧美| 男人和女人高潮做爰伦理| 欧美+日韩+精品| 99久久中文字幕三级久久日本| 欧美xxxx性猛交bbbb| 五月开心婷婷网| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 久久久久久久大尺度免费视频| 永久网站在线| videossex国产| 人人妻人人看人人澡| 亚洲伊人久久精品综合| 三级国产精品片| 色网站视频免费| 99九九线精品视频在线观看视频| 一级毛片aaaaaa免费看小| 久久久久精品久久久久真实原创| 麻豆乱淫一区二区| 午夜福利网站1000一区二区三区| 插阴视频在线观看视频| 成年版毛片免费区| 我要看日韩黄色一级片| 久热这里只有精品99| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 亚洲成人久久爱视频| 亚洲色图av天堂| 久久久久久久午夜电影| videos熟女内射| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 春色校园在线视频观看| av福利片在线观看| 久久精品久久精品一区二区三区| 中国美白少妇内射xxxbb| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频 | 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频 | 精品午夜福利在线看| 一级av片app| 国产爱豆传媒在线观看| 毛片女人毛片| 精品国产露脸久久av麻豆| 天美传媒精品一区二区| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 久久久久久久午夜电影| 青春草视频在线免费观看| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 免费高清在线观看视频在线观看| 久久久久网色| 少妇高潮的动态图| 校园人妻丝袜中文字幕| 亚洲精品一二三| 一本色道久久久久久精品综合| 一级av片app| 国产乱人视频| 简卡轻食公司| 大话2 男鬼变身卡| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 看免费成人av毛片| 久久久久久久精品精品| 国产成人一区二区在线| 激情五月婷婷亚洲| 久热这里只有精品99| 我的女老师完整版在线观看| 久久久久久久久久久丰满| 只有这里有精品99| 亚洲人与动物交配视频| 中文天堂在线官网| 精品一区二区三区视频在线| 99精国产麻豆久久婷婷| 91精品伊人久久大香线蕉| 久久亚洲国产成人精品v| 大码成人一级视频| 日本一本二区三区精品| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 极品教师在线视频| 国产精品成人在线| 国产成人aa在线观看| 成年女人看的毛片在线观看| 婷婷色综合www| 尾随美女入室| 日韩中字成人| 免费人成在线观看视频色| av.在线天堂| 高清欧美精品videossex| 插阴视频在线观看视频| 午夜精品国产一区二区电影 | 国产成人午夜福利电影在线观看| 白带黄色成豆腐渣| 国内揄拍国产精品人妻在线| 嫩草影院入口| 日本一本二区三区精品| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 夫妻午夜视频| 国产乱来视频区| 亚洲无线观看免费| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | av在线老鸭窝| 日日啪夜夜撸| 国精品久久久久久国模美| 久久精品久久久久久久性| 国产精品久久久久久av不卡| 亚洲久久久久久中文字幕| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 各种免费的搞黄视频| 国产精品熟女久久久久浪| 青春草视频在线免费观看| 在线看a的网站| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 亚洲av成人精品一区久久| 国产精品久久久久久精品电影| 中文字幕免费在线视频6| 久久99蜜桃精品久久| 国产美女午夜福利| 国产男女超爽视频在线观看| 亚洲av福利一区| 国产黄色视频一区二区在线观看| 精品久久久噜噜| 特级一级黄色大片| eeuss影院久久| 国产av国产精品国产| 国产乱人偷精品视频| 亚洲av欧美aⅴ国产| 国产高清国产精品国产三级 | 久久久久久久亚洲中文字幕| 欧美xxⅹ黑人| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 欧美xxxx性猛交bbbb| 精品少妇黑人巨大在线播放| eeuss影院久久| 亚洲精品国产av成人精品| 国产精品国产av在线观看| 日韩伦理黄色片| 久久久色成人| 午夜免费男女啪啪视频观看| 国产成人91sexporn| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 日韩中字成人| 欧美成人午夜免费资源| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 欧美高清性xxxxhd video| av国产免费在线观看| 久热久热在线精品观看| 婷婷色综合大香蕉| 高清毛片免费看| 看非洲黑人一级黄片| 成人二区视频| 日本午夜av视频| 成年免费大片在线观看| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 日韩强制内射视频| 美女高潮的动态| 亚洲国产高清在线一区二区三| 少妇的逼好多水| 成人亚洲精品av一区二区| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 国产乱来视频区| 蜜臀久久99精品久久宅男| 97精品久久久久久久久久精品| 亚洲精品亚洲一区二区| 天堂俺去俺来也www色官网| 只有这里有精品99| 久热久热在线精品观看| 搡女人真爽免费视频火全软件| 中文字幕免费在线视频6| 又大又黄又爽视频免费| videos熟女内射| 中国三级夫妇交换| 成人美女网站在线观看视频| 久久久久久国产a免费观看| 午夜视频国产福利| 在线观看国产h片| 国产伦理片在线播放av一区| 久久97久久精品| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 成年女人看的毛片在线观看| 水蜜桃什么品种好| 日日啪夜夜撸| 香蕉精品网在线| 又大又黄又爽视频免费| 国产 一区 欧美 日韩| 一级毛片 在线播放| 久久久久久久亚洲中文字幕| 亚洲国产欧美人成| 国产毛片在线视频| 亚洲国产精品成人综合色| .国产精品久久| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 国产成人午夜福利电影在线观看| 欧美三级亚洲精品| 亚洲无线观看免费| 精品久久久久久久久av| 亚洲av不卡在线观看| 婷婷色麻豆天堂久久| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 看十八女毛片水多多多| av国产精品久久久久影院| 熟女av电影| 久久久久久久午夜电影| 欧美97在线视频| 七月丁香在线播放| 97在线人人人人妻| 黄片wwwwww| 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 久久久久久久久久人人人人人人| 国产av国产精品国产| 国产欧美亚洲国产| 久久99热这里只频精品6学生| 男女那种视频在线观看| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 秋霞在线观看毛片| 22中文网久久字幕| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产一区二区三区综合在线观看 | 91久久精品电影网| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 亚洲av二区三区四区| 久久久久九九精品影院| 国产乱人视频| 联通29元200g的流量卡| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 永久网站在线| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 亚洲av成人精品一区久久| 精品国产乱码久久久久久小说| 国产精品国产三级国产专区5o| 99视频精品全部免费 在线| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | a级毛色黄片| 亚洲精品成人av观看孕妇| 日本熟妇午夜| 听说在线观看完整版免费高清| 亚洲人成网站在线观看播放| 大片电影免费在线观看免费| 中文在线观看免费www的网站| 精华霜和精华液先用哪个| 97精品久久久久久久久久精品| 麻豆久久精品国产亚洲av| 欧美激情在线99| 亚洲欧美成人精品一区二区| 亚洲自拍偷在线| 亚洲伊人久久精品综合| 午夜激情福利司机影院| 三级经典国产精品| 久久久久久久精品精品| 午夜免费男女啪啪视频观看| 青青草视频在线视频观看| 欧美激情在线99| 国产伦在线观看视频一区| 国产av国产精品国产| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 国产精品一区www在线观看| 91aial.com中文字幕在线观看| 日韩欧美一区视频在线观看 | 街头女战士在线观看网站| 如何舔出高潮| 精品久久久久久电影网| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产午夜福利久久久久久| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 免费观看的影片在线观看| 久久久久久久久久久免费av| 欧美一区二区亚洲| 看黄色毛片网站| 黑人高潮一二区| 高清毛片免费看| 精品国产乱码久久久久久小说| 成人二区视频| 国产精品成人在线| 久久久久性生活片| 中文天堂在线官网| 在线免费十八禁| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 老司机影院成人| 久久99蜜桃精品久久| av线在线观看网站| 久久久精品94久久精品| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 国产片特级美女逼逼视频| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 久久久久久久久久久丰满| 有码 亚洲区| 看免费成人av毛片| 在线 av 中文字幕| 日本色播在线视频| 国产色爽女视频免费观看| 嫩草影院精品99| av福利片在线观看| 一级黄片播放器| 久久久久精品久久久久真实原创| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 校园人妻丝袜中文字幕| 日本-黄色视频高清免费观看| 国产视频内射| 精品久久久久久电影网| 另类亚洲欧美激情| 久久午夜福利片| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲图色成人| 97在线视频观看| 五月开心婷婷网| 在线免费十八禁| eeuss影院久久| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 校园人妻丝袜中文字幕| 大话2 男鬼变身卡| 欧美成人精品欧美一级黄| xxx大片免费视频| 搞女人的毛片| 日韩亚洲欧美综合| 国产 一区精品| 精品久久久噜噜| 久久精品久久精品一区二区三区| 国产精品一区二区性色av| 国产精品久久久久久久久免| 亚洲自偷自拍三级| 特级一级黄色大片| 热99国产精品久久久久久7| 国产一区二区三区av在线| 男女那种视频在线观看| 天美传媒精品一区二区| 我的老师免费观看完整版| 国产精品久久久久久精品古装| 国产精品人妻久久久影院| 国产毛片在线视频| 亚洲四区av| 亚洲自拍偷在线| 成人美女网站在线观看视频| 91在线精品国自产拍蜜月| 边亲边吃奶的免费视频| 成年av动漫网址| 激情五月婷婷亚洲| 欧美区成人在线视频| 性色av一级| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 国产探花极品一区二区| 日本欧美国产在线视频| 日本色播在线视频| 亚洲丝袜综合中文字幕| 性插视频无遮挡在线免费观看| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 舔av片在线| 九九在线视频观看精品| 性色av一级| 亚洲av福利一区| 精品酒店卫生间| 在线免费观看不下载黄p国产| 亚洲国产av新网站| 尾随美女入室| 久久久色成人| 视频区图区小说| 日韩欧美一区视频在线观看 | 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 国产高清不卡午夜福利| 亚洲欧美日韩卡通动漫| .国产精品久久| 亚洲av免费高清在线观看| 亚洲精品aⅴ在线观看| 亚洲成人久久爱视频| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 美女视频免费永久观看网站| 我的女老师完整版在线观看| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 亚洲av.av天堂| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲精品国产成人久久av| 欧美变态另类bdsm刘玥| 九色成人免费人妻av| 亚洲av成人精品一区久久| 日韩三级伦理在线观看| 亚洲人成网站高清观看| 各种免费的搞黄视频| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 国产日韩欧美在线精品| 亚洲精品乱久久久久久| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 99热网站在线观看| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 草草在线视频免费看| 丝瓜视频免费看黄片| 精品久久久久久电影网| 极品少妇高潮喷水抽搐| 国产成人免费观看mmmm| tube8黄色片| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 亚洲av成人精品一区久久| 国产男人的电影天堂91| 午夜视频国产福利| 久久6这里有精品| 国产高清不卡午夜福利| 亚洲av免费高清在线观看| 国产乱人视频| 性色av一级| 亚洲怡红院男人天堂| 18+在线观看网站| 老司机影院成人|