華西能源：股價上天 業(yè)績?nèi)氲?/h1>
2022-07-13 14:37:02馬雨霏
證券市場周刊 2022年21期
馬雨霏
6月6日，科技部部長王志剛在中共中央宣傳部舉行的“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會上數(shù)次提到“超超臨界高效發(fā)電技術(shù)”。受此消息影響，華西能源（002630.SZ）等相關(guān)股票紛紛漲停。
2022年一季度，華西能源實現(xiàn)營收2.36億元，同比下降45.98%;實現(xiàn)凈利潤-1.55億元，同比下降186.21%。
2021年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入15.17億元，同比下降31.26%;歸屬于母公司股東的凈利潤-6.82億元，同比下降46.45%。
很顯然，華西能源的股價與業(yè)績并不匹配。
長期以來，中國能源結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“以煤為主”的格局，火力發(fā)電占據(jù)了全國發(fā)電量的主要市場;隨著環(huán)境保護要求的提高和節(jié)能減排力度的加強，近年來中國能源結(jié)構(gòu)正逐漸發(fā)生變化，水電、核電以及風電、光電、生物質(zhì)發(fā)電等清潔能源、新能源裝機容量增加，火電占總裝機容量的比例呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。
根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會2022年1月27日發(fā)布的《2021-2022年度全國電力供需形勢分析預測報告》，2021年，重點調(diào)查企業(yè)電力完成投資10481億元，同比增長2.9%，其中電源完成投資5530億元，同比增長4.5%，而非化石能源發(fā)電投資占電源投資比重達到88.6%。2021年，全國新增發(fā)電裝機容量17629萬千瓦，其中新增非化石能源發(fā)電裝機容量13809萬千瓦，占78.3%，同比提高5.2個百分點。
無論是從行業(yè)發(fā)展趨勢、行業(yè)增速還是投資占比來看，非化石能源發(fā)電均遠超化石能源發(fā)電?；茉窗l(fā)電遲早都會形成存量競爭的市場，技術(shù)的創(chuàng)新就會變得更加重要。
所謂的超超臨界高效發(fā)電技術(shù)，本質(zhì)上是一種煤炭發(fā)電技術(shù)。煤炭發(fā)電的原理是通過煤炭在鍋爐內(nèi)燃燒放出熱量，將水加熱成具有一定壓力和溫度的蒸汽，然后蒸汽沿管道進入汽輪機中不斷膨脹做功，沖擊汽輪機轉(zhuǎn)子高速旋轉(zhuǎn)，汽輪機帶動發(fā)電機發(fā)電，而要使蒸汽有足夠高的做功能效，就需要給蒸汽更高的壓力和溫度。
資料顯示，超臨界單臺機組發(fā)電熱效率最高可達50%，每千瓦時煤耗最低僅有255g。超超臨界機組比超臨界機組的熱效率還要再提高1.2%-4%，一年就可節(jié)約6000萬噸優(yōu)質(zhì)煤。
目前，中國已經(jīng)擁有全球600℃超超臨界機組最多的設計運行經(jīng)驗，這些經(jīng)驗為中國700℃超超臨界燃煤發(fā)電技術(shù)的發(fā)展奠定了良好基礎。
受此消息影響，華西能源、爭光股份、贛能股份、常寶股份、天沃科技等股票紛紛漲停。
自6月6日至今，華西能源股價已從2.65元最高上漲到6月13日的4.5元。
電站鍋爐是火力發(fā)電廠成套設備的三大主機之一，是決定電廠運行效益的關(guān)鍵設備。中國是世界電站裝備制造和出口大國，是為數(shù)不多的具備生產(chǎn)大容量、高參數(shù)、超臨界、超超臨界電站鍋爐能力的國家之一。
目前華西能源具備自主研發(fā)設計并可批量生產(chǎn)制造超臨界成套鍋爐的能力，為國內(nèi)少數(shù)幾家擁有超臨界高新鍋爐技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)制造能力的企業(yè)之一。
從行業(yè)來看，根據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，2015-2020年中國電站鍋爐產(chǎn)量分別為434625蒸噸、481146蒸噸、388130蒸噸、342911蒸噸、275240蒸噸、257362蒸噸，自2017年開始逐年下降。
電站鍋爐行業(yè)在整體產(chǎn)能擴大及新增裝機容量下降的背景下，市場競爭日趨激烈，轉(zhuǎn)型升級是傳統(tǒng)鍋爐制造企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然路徑。未來，新能源、儲能、分布式電力系統(tǒng)等綠色低碳產(chǎn)業(yè)將大幅增加，并成為發(fā)電裝備市場的主要發(fā)展方向。這會對電站鍋爐企業(yè)的技術(shù)要求更高，競爭也會越加激烈。
從競爭來看，國內(nèi)已有超過20家企業(yè)具有成套制造電站鍋爐的資質(zhì)和規(guī)模化生產(chǎn)能力，并形成三個梯隊。東方電氣、哈爾濱電氣、上海電氣等大型企業(yè)具備批量制造和配套提供600MW及以上超臨界、超超臨界大型電站鍋爐的能力，占領(lǐng)了電站鍋爐的主要市場，重點為國內(nèi)五大電力集團、中央企業(yè)等大型發(fā)電企業(yè)提供大型成套電站裝備;華西能源、無錫華光、濟南鍋爐、武漢鍋爐、杭州鍋爐等大中型鍋爐制造企業(yè)，主要為企業(yè)自備電廠、地方發(fā)電企業(yè)提供600MW以下成套電站鍋爐裝備，以及循環(huán)流化床鍋爐、垃圾發(fā)電鍋爐、余熱鍋爐、生物發(fā)電、堿回收鍋爐等特種鍋爐;其余鍋爐制造企業(yè)主要提供低參數(shù)、小容量鍋爐或鍋爐部件，占領(lǐng)細分市場，填補區(qū)域空缺。
從產(chǎn)業(yè)來看，以新能源發(fā)電為代表的綠色能源將會成為主導力量。從行業(yè)來看，電站鍋爐遲早會進入到存量市場的競爭之中。從技術(shù)來看，超超臨界發(fā)展已是大勢所趨。從競爭來看，華西能源并未在第一梯隊。在這樣的情況下，公司研發(fā)投入以及技術(shù)突破將會更加重要。
無論是什么樣的技術(shù)創(chuàng)新，資金的投入必不可少，但這恰恰是華西能源目前的短板所在。
2018-2021年年末，公司的資產(chǎn)負債率分別為77.62%、73.78%、78.53%、83.76%，呈逐年攀升趨勢。從最新的業(yè)績披露來看，公司的資金壓力也在不斷加大。截至2022年第一季度，公司的貨幣資金為1.87億元，短期借款為25.89億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為1.9億元，公司一年內(nèi)到期的債務遠超現(xiàn)有資金，而華西能源還有長期借款23.13億元。
2018-2021年，公司的利息費用分別為2.61億元、2.42億元、2.33億元、3.62億元。2022年第一季度，公司的利息費用為6710萬元。
由此來看，無論是短期還是長期，華西能源都有著很大的資金壓力，對于研發(fā)投入造成了一定的影響。
2019-2021年，公司收入分別為36.23億元、22.07億元、15.17億元，凈利潤分別為3347萬元、-4.79億元、-6.88億元，研發(fā)費用分別為1.04億元、7684萬元、4034萬元。
作為電站鍋爐領(lǐng)域的“二流”玩家，華西能源顯然沒有能力抓住“超超臨界高效發(fā)電技術(shù)”的風口。
近幾年，由于業(yè)績虧損、資金壓力的增大，公司研發(fā)費用不斷變少。2022年第一季度，公司收入為2.36億元，同比增長-45.98%;凈利潤為-1.58億元，同比增長-186.21%;研發(fā)費用為1123萬元，同比增長-16.32%。
5月24日，華西能源發(fā)布公告，公司及公司全資子公司香港長青新能源有限公司與老撾彭莎東部電力有限公司（PHONGSUB EASTERN POWER CO.， LTD.）分別簽訂供貨合同、服務合同，合同總金額共計4.092億美元（折合人民幣約27.58億元），相當于2021全年的訂單金額29.22億元。
訂單的增加在一定程度上緩解了華西能源資金層面的壓力。6月13日晚，華西能源發(fā)布公告稱，成都市中級人民法院原本將于6月13日至6月14日、6月20日至6月21日、6月23日至6月24日、6月27日至6月28日在淘寶網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡平臺公開拍賣公司控股股東、董事長黎仁超所持有的公司股份合計2.04億股，占其所持公司股份數(shù)量的75%、占公司總股本的17.29%;公司于6月13日經(jīng)查詢獲悉，上述原定于6月13日10時至6月14日10時進行的公開拍賣已被申請暫緩。
公告稱，由于被執(zhí)行人已向申請執(zhí)行人履行了部分還款義務，為防止超標處置，原定于6月13日10時至6月14日10時進行公開拍賣的三個標的股份合計1.09億股（占公司總股本9.2%）已被申請暫緩拍賣。目前，雙方當事人正在執(zhí)行和解過程中。
從近期來看，訂單的增加不僅僅可以緩解公司的資金壓力，也可能大幅改善公司的經(jīng)營業(yè)績。但能否完全解決資金問題，能否突破核心技術(shù)，尚不確定。
對于如何扭虧、如何解決資金問題等問題，《證券市場周刊》已經(jīng)向華西能源發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿公司尚未回復。
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很顯然，華西能源的股價與業(yè)績并不匹配。
長期以來，中國能源結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“以煤為主”的格局，火力發(fā)電占據(jù)了全國發(fā)電量的主要市場;隨著環(huán)境保護要求的提高和節(jié)能減排力度的加強，近年來中國能源結(jié)構(gòu)正逐漸發(fā)生變化，水電、核電以及風電、光電、生物質(zhì)發(fā)電等清潔能源、新能源裝機容量增加，火電占總裝機容量的比例呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。
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無論是從行業(yè)發(fā)展趨勢、行業(yè)增速還是投資占比來看，非化石能源發(fā)電均遠超化石能源發(fā)電?；茉窗l(fā)電遲早都會形成存量競爭的市場，技術(shù)的創(chuàng)新就會變得更加重要。
所謂的超超臨界高效發(fā)電技術(shù)，本質(zhì)上是一種煤炭發(fā)電技術(shù)。煤炭發(fā)電的原理是通過煤炭在鍋爐內(nèi)燃燒放出熱量，將水加熱成具有一定壓力和溫度的蒸汽，然后蒸汽沿管道進入汽輪機中不斷膨脹做功，沖擊汽輪機轉(zhuǎn)子高速旋轉(zhuǎn)，汽輪機帶動發(fā)電機發(fā)電，而要使蒸汽有足夠高的做功能效，就需要給蒸汽更高的壓力和溫度。
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目前華西能源具備自主研發(fā)設計并可批量生產(chǎn)制造超臨界成套鍋爐的能力，為國內(nèi)少數(shù)幾家擁有超臨界高新鍋爐技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)制造能力的企業(yè)之一。
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從產(chǎn)業(yè)來看，以新能源發(fā)電為代表的綠色能源將會成為主導力量。從行業(yè)來看，電站鍋爐遲早會進入到存量市場的競爭之中。從技術(shù)來看，超超臨界發(fā)展已是大勢所趨。從競爭來看，華西能源并未在第一梯隊。在這樣的情況下，公司研發(fā)投入以及技術(shù)突破將會更加重要。
無論是什么樣的技術(shù)創(chuàng)新，資金的投入必不可少，但這恰恰是華西能源目前的短板所在。
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2018-2021年，公司的利息費用分別為2.61億元、2.42億元、2.33億元、3.62億元。2022年第一季度，公司的利息費用為6710萬元。
由此來看，無論是短期還是長期，華西能源都有著很大的資金壓力，對于研發(fā)投入造成了一定的影響。
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近幾年，由于業(yè)績虧損、資金壓力的增大，公司研發(fā)費用不斷變少。2022年第一季度，公司收入為2.36億元，同比增長-45.98%;凈利潤為-1.58億元，同比增長-186.21%;研發(fā)費用為1123萬元，同比增長-16.32%。
5月24日，華西能源發(fā)布公告，公司及公司全資子公司香港長青新能源有限公司與老撾彭莎東部電力有限公司（PHONGSUB EASTERN POWER CO.， LTD.）分別簽訂供貨合同、服務合同，合同總金額共計4.092億美元（折合人民幣約27.58億元），相當于2021全年的訂單金額29.22億元。
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公告稱，由于被執(zhí)行人已向申請執(zhí)行人履行了部分還款義務，為防止超標處置，原定于6月13日10時至6月14日10時進行公開拍賣的三個標的股份合計1.09億股（占公司總股本9.2%）已被申請暫緩拍賣。目前，雙方當事人正在執(zhí)行和解過程中。
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