我國智能投顧行業(yè)競爭分析

楊浩

摘 要：近年來，伴隨著金融科技的迅猛發(fā)展，我國市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，客戶多元化的金融需求日益增加，財(cái)富管理的競爭日趨激烈。在此背景下，投資顧問行業(yè)開始向智能化方向轉(zhuǎn)型，智能投顧行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。我國智能投顧行業(yè)巨大的市場空間引得基金公司、證券公司、商業(yè)銀行、互聯(lián)網(wǎng)公司、創(chuàng)業(yè)型公司紛紛布局，行業(yè)競爭者眾多，加快了智能投顧行業(yè)的發(fā)展進(jìn)度。但是目前整個(gè)智能投顧行業(yè)整體還處于培育階段，規(guī)模較小并不成熟，尤其是業(yè)務(wù)模式和發(fā)展路徑尚處于摸索期。本文分析了我國智能投顧行業(yè)的競爭現(xiàn)狀，詳細(xì)論述了五類主要競爭者的優(yōu)勢、劣勢、發(fā)展路徑和典型事例，并展望了未來智能投顧行業(yè)的發(fā)展趨勢，為現(xiàn)有行業(yè)競爭者和潛在進(jìn)入者發(fā)展智能投顧提供了參考。

關(guān)鍵詞：智能投顧；行業(yè)競爭；分析

一、我國智能投顧行業(yè)發(fā)展迅猛

傳統(tǒng)投資顧問服務(wù)受投資顧問人數(shù)、專業(yè)水平等因素制約，往往高門檻、高成本，只服務(wù)于高端客戶，難以惠及長尾客戶，無法滿足中低端客戶財(cái)富管理需求。近年來，金融科技迅猛發(fā)展，推動(dòng)投資顧問行業(yè)向智能化轉(zhuǎn)型。作為金融科技的重要產(chǎn)物，智能投顧根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資目標(biāo)，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和深度學(xué)習(xí)算法等應(yīng)用技術(shù)，幫助投資者構(gòu)建“低成本、高效用、多元化”的投資組合，并在長期投資組合管理中對資本進(jìn)行智能化、自動(dòng)化的有效配置與動(dòng)態(tài)管理。智能投顧憑借低門檻、低費(fèi)用和高效率，沖擊傳統(tǒng)投資顧問行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了迅猛發(fā)展。據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)庫Statista 估算，2017年我國智能投顧管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 289 億美元，增速高達(dá)261%，資產(chǎn)規(guī)模在全球僅次于美國。預(yù)計(jì)到 2022 年底資產(chǎn)規(guī)模有望超過6600億美元，用戶數(shù)量超過1億人，市場空間巨大。

二、智能投顧行業(yè)競爭尚不激烈

我國智能投顧行業(yè)市場空間巨大，引得基金公司、證券公司、商業(yè)銀行、互聯(lián)網(wǎng)公司、創(chuàng)業(yè)型公司紛紛布局。目前82家企業(yè)進(jìn)軍智能投顧行業(yè)。雖然參與者眾多，但智能投顧引入我國不足8年，尚處于各自為營謀求發(fā)展的初級(jí)階段，相互之間競爭壓力較小，沒有一個(gè)企業(yè)能夠取得明顯競爭優(yōu)勢。加之，智能投顧行業(yè)市場空間巨大，目前行業(yè)競爭并不激勵(lì)，這也降低了新參與者進(jìn)入的障礙。

三、主要競爭者分析

當(dāng)前國內(nèi)智能投顧行業(yè)的競爭者主要是基金公司、證券公司、銀行、互聯(lián)網(wǎng)公司、創(chuàng)業(yè)型公司五類。

（一）基金公司

基金公司開展智能投顧業(yè)務(wù)既有明顯的優(yōu)勢也有顯著的不足。優(yōu)勢方面，基金公司自身投資研究能力強(qiáng)，資產(chǎn)配置、基金優(yōu)選和組合構(gòu)建管理經(jīng)驗(yàn)豐富，有成熟的分控體系，有利于其開展智能投顧業(yè)務(wù)。劣勢方面，此前基金公司多通過銀行、證券公司和第三方平臺(tái)的渠道向個(gè)人客戶推介并銷售基金，導(dǎo)致與客戶接觸少，客戶粘性不足，客戶基礎(chǔ)不牢固；基金公司掌握的客戶數(shù)據(jù)類型單一，在客戶精準(zhǔn)畫像方面存在劣勢；基金公司線下網(wǎng)點(diǎn)較少，渠道人員數(shù)量不足，線下服務(wù)推廣能力弱；基金公司自身線上渠道的客戶流量也不大，自身線上推廣能力也較弱。通過與銀行、互聯(lián)網(wǎng)等客戶資源和渠道資源豐富的外部機(jī)構(gòu)合作是目前基金公司揚(yáng)長避短的發(fā)展路徑。以基金行業(yè)排名首位的易方達(dá)基金為例，通過與10個(gè)外部平臺(tái)合作，智能投顧管理規(guī)模已超過20億元。

（二）證券公司

證券公司開展智能投顧業(yè)務(wù)既無明顯短板也無鮮明優(yōu)勢，因此發(fā)展智能投顧易于起步，但是發(fā)展壯大需要開拓進(jìn)取，加大運(yùn)營，加強(qiáng)外部合作。證券公司的投資研究能力較強(qiáng)，積累了豐富的財(cái)富管理經(jīng)驗(yàn)，基金優(yōu)選和組合構(gòu)建經(jīng)驗(yàn)不足?？蛻糍Y源方面，證券公司雖然比基金公司有更大的客戶基礎(chǔ)，但是客群單一多為高風(fēng)險(xiǎn)偏好的權(quán)益類投資者，在客戶總量和客群種類上又遠(yuǎn)弱于互聯(lián)網(wǎng)和銀行。證券公司線下渠道和渠道員工規(guī)模優(yōu)于基金公司，但是無法和銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量相較，因此具備線下推廣能力但不足以成為顯著優(yōu)勢。證券公司線上渠道主要是炒股客戶應(yīng)用，廣大的中低風(fēng)險(xiǎn)客戶并未觸達(dá)，線上定向推廣能力尚可，面向廣大中低風(fēng)險(xiǎn)客戶的推廣能力還需建設(shè)。截至2022年6月末，華泰證券基金投顧業(yè)務(wù)授權(quán)資產(chǎn)151.36億元、參與客戶數(shù)量56.33萬戶，業(yè)務(wù)起步非?？?。

（三）銀行

在發(fā)展智能投顧業(yè)務(wù)上，龐大的客戶資源和強(qiáng)大的渠道資源是銀行最大的優(yōu)勢，業(yè)務(wù)拓展空間大。銀行經(jīng)過多年的經(jīng)營，積累了數(shù)量巨大且種類豐富的客戶金融數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上可以更精準(zhǔn)的進(jìn)行客戶畫像，這是其他類型競爭者所不具備的優(yōu)勢。此外銀行還具有豐富的產(chǎn)品線，除了基金產(chǎn)品還有保險(xiǎn)、理財(cái)、貴金屬、外匯等產(chǎn)品，具備構(gòu)建差異化投資組合的基礎(chǔ)。但是，銀行權(quán)益類的投資研究能力較弱，欠缺大類資產(chǎn)配置和投資組合構(gòu)建經(jīng)驗(yàn)。目前可以考慮利用自己的客戶與渠道優(yōu)勢與其他客戶基礎(chǔ)較弱的機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，引入外部持牌機(jī)構(gòu)，在逐漸發(fā)展的過程中培養(yǎng)獨(dú)立的投資研究團(tuán)隊(duì)。如建設(shè)銀行就是與建信基金、匯添富基金、易方達(dá)基金、華夏基金等多家機(jī)構(gòu)合作，發(fā)揮自身客群優(yōu)勢和推廣能力，引入外部的投資組合，兩年時(shí)間銷量過百億，活躍客戶520萬人。

（四）互聯(lián)網(wǎng)公司

頭部互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展智能投顧業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于具有龐大的客戶群體和強(qiáng)大的引流能力，可以快速拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，通過規(guī)模效應(yīng)降低客戶服務(wù)價(jià)格，再加上強(qiáng)大的客戶運(yùn)營能力，不斷做大客戶規(guī)模。以螞蟻基金為例，在支付寶開展“幫你投”業(yè)務(wù)100天，資產(chǎn)管理規(guī)模就達(dá)到了22億并綁定了20萬的投資者，可見競爭力不容小覷?；ヂ?lián)網(wǎng)公司的缺點(diǎn)也非常明顯，自身投資研究能力弱，欠缺投資研究體系，缺乏資產(chǎn)配置與投資組合構(gòu)建經(jīng)驗(yàn)。因此，大部分互聯(lián)網(wǎng)公司采取直接引入外部投顧服務(wù)，規(guī)避培養(yǎng)投資研究團(tuán)隊(duì)帶來的潛在人力成本、時(shí)間成本和資源成本。例如天天基金，目前與中歐財(cái)富、廣發(fā)基金、華寶證券等27家持牌基金投顧機(jī)構(gòu)合作，提供基金投顧服務(wù)。

（五）創(chuàng)業(yè)型公司

創(chuàng)業(yè)型公司在2015年就率先把智能投顧引入國內(nèi)，在技術(shù)和客戶需求理解方面具有先發(fā)優(yōu)勢。但是，創(chuàng)業(yè)型公司沒有客戶基礎(chǔ)，拓展客戶非常難。此外，隨著智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展日益規(guī)范化，牌照將成為業(yè)務(wù)開展的前提，但是申請牌照對公司的資金實(shí)力、業(yè)務(wù)體系、客戶基礎(chǔ)、風(fēng)險(xiǎn)防控等多方面提出較高要求，大部分創(chuàng)業(yè)型公司很難符合條件。最可行的發(fā)展模式是為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)公司提供智能投顧業(yè)務(wù)解決方案，從2C調(diào)整到以2B為主的模式。但抓住初期發(fā)展機(jī)會(huì)已經(jīng)成長起來的頭部創(chuàng)業(yè)型公司仍將占有一席之地，例如盈米的“且慢”投顧服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模突破300億元，簽約客戶超50萬戶。

四、未來展望

伴隨智能投顧行業(yè)的發(fā)展，未來我國智能投顧行業(yè)的競爭會(huì)逐步加劇，然而，我國智能投顧行業(yè)將會(huì)加大行業(yè)分析，深入研究智能投顧市場環(huán)境和客戶需求，利用金融科技創(chuàng)新服務(wù)體系，為客戶提供多元化的信息解決方案和咨詢服務(wù)?？梢灶A(yù)見的是，未來我國智能投顧行業(yè)格局會(huì)與美國相似占據(jù)客戶資源和渠道資源，具有成本和規(guī)模優(yōu)勢的綜合性互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將占有較大的市場份額。擁有廣泛的個(gè)人客戶、龐大的投資顧問團(tuán)隊(duì)、眾多的線下網(wǎng)點(diǎn)以及強(qiáng)有力銷售渠道的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也將在智能投顧市場具備強(qiáng)勢地位，具有技術(shù)和客戶理解優(yōu)勢的創(chuàng)業(yè)型公司將在細(xì)分市場占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

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