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    基于財(cái)務(wù)管理視角的企業(yè)盈利能力探析

    2022-06-30 11:23:16李征陽王富強(qiáng)
    關(guān)鍵詞:盈利營業(yè)利潤

    李征陽,王富強(qiáng)

    基于財(cái)務(wù)管理視角的企業(yè)盈利能力探析

    李征陽1,王富強(qiáng)2

    (1. 唐山工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 管理工程學(xué)院,河北 唐山 063000;2. 華北理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,河北 唐山 063000)

    盈利能力是企業(yè)價(jià)值的重要體現(xiàn),基于財(cái)務(wù)管理視角解讀企業(yè)盈利能力應(yīng)從四個(gè)方面進(jìn)行:一是基于企業(yè)經(jīng)營鏈條的營業(yè)收入分析,判斷企業(yè)盈利的穩(wěn)定性;二是審視利潤構(gòu)成項(xiàng)目,判斷企業(yè)盈利的持久能力;三是聯(lián)系經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量,透視企業(yè)盈利的質(zhì)量;四是指標(biāo)分解,盈利的凈資產(chǎn)收益率分析,判斷影響企業(yè)盈利能力的因素以及各因素的影響程度。

    盈利能力;盈利質(zhì)量;凈資產(chǎn)收益率

    我國的資本市場經(jīng)過了多年的發(fā)展,價(jià)值型投資理念已經(jīng)逐漸深入人心,而盈利能力則是反映企業(yè)價(jià)值的一個(gè)重要方面。盈利能力是指企業(yè)通過自身的經(jīng)營活動(dòng)賺取收入的能力,盈利能力強(qiáng)的企業(yè)能夠給予股東較高的回報(bào),其自身的價(jià)值也能夠得到充分體現(xiàn)。企業(yè)盈利能力分析的方法有很多,傳統(tǒng)的分析方法是比率分析法,這一分析方法實(shí)踐中最為常用,它通過計(jì)算一系列財(cái)務(wù)指標(biāo),如毛利率、銷售利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤現(xiàn)金流比率等,運(yùn)用簡單的對(duì)比分析來判斷企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱[1]。該方法簡單而且實(shí)用,然而,此法適用于業(yè)務(wù)比較單一的企業(yè),對(duì)于業(yè)務(wù)相對(duì)復(fù)雜且關(guān)聯(lián)交易較多的企業(yè)集團(tuán)則往往顯得力不從心,甚至得出相反的結(jié)論,因此,分析企業(yè)盈利能力必須多角度、多層面進(jìn)行,從盈利的源頭營業(yè)收入開始,逐步展開,剖析營業(yè)利潤的構(gòu)成項(xiàng)目,透視盈利質(zhì)量,最后揭示盈利能力的影響因素,為改善企業(yè)盈利能力指出方向。

    一、基于企業(yè)經(jīng)營鏈條的營業(yè)收入分析

    營業(yè)收入是企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)中獲取的報(bào)酬,是利潤的初始來源,不同構(gòu)成的營業(yè)收入對(duì)于企業(yè)利潤的質(zhì)量往往會(huì)有決定性的影響[2]。分析營業(yè)收入,不僅要進(jìn)行穩(wěn)定性和增長性的對(duì)比分析,而且要進(jìn)行營業(yè)收入的構(gòu)成分析,包括產(chǎn)品構(gòu)成和客戶構(gòu)成。

    1. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)視角下的營業(yè)收入

    在企業(yè)從事多產(chǎn)品經(jīng)營的情況下,分析營業(yè)收入的產(chǎn)品構(gòu)成對(duì)信息使用者來說十分重要。一般說來,占比較大的產(chǎn)品(或勞務(wù))是企業(yè)目前業(yè)績的主要增長點(diǎn),通過分析企業(yè)銷售產(chǎn)品(或勞務(wù))結(jié)構(gòu)的變化,可以察覺企業(yè)所面臨的市場環(huán)境發(fā)生了哪些變化,可以洞悉企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略做了哪些調(diào)整,以此可以初步判斷企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的變動(dòng)趨勢。以冀東裝備公司(000856)為例,公司的營業(yè)收入主要來自機(jī)械設(shè)備與備件、土建安裝、維修工程和電氣設(shè)備及備件等四個(gè)產(chǎn)品,近5年來營業(yè)收入在不斷增加,其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯的變化,詳見表1。近年來,受國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響,新型環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的限制以及水泥行業(yè)市場飽和,競爭十分激烈。冀東裝備公司來自水泥機(jī)械設(shè)備與配件的銷售及維修服務(wù)的收入比重穩(wěn)中有降,土建安裝和其它業(yè)務(wù)收入的比重上升明顯。這種變化也側(cè)面反映了冀東裝備公司所處的市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了改變,企業(yè)應(yīng)該盡快開發(fā)新產(chǎn)品或調(diào)整現(xiàn)有產(chǎn)品構(gòu)成以適應(yīng)市場的變遷,增加新的收入來源,否則可能很快陷入發(fā)展的困境而無法自拔。

    表1 冀東裝備公司2016-2020營業(yè)收入產(chǎn)品構(gòu)成[3] 單位:億元

    當(dāng)然,如果企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)品單一或者對(duì)某一類產(chǎn)品(或勞務(wù))過度依賴,就會(huì)對(duì)外界環(huán)境變化異常敏感,這會(huì)加大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2021年7月24日,國家針對(duì)教培行業(yè)監(jiān)管的“雙減”文件出臺(tái),新東方、好未來等教育類上市公司股價(jià)隨即出現(xiàn)斷崖式下跌便是很好的證明。因此,分析中要關(guān)注企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化。

    2. 客戶結(jié)構(gòu)視角下的營業(yè)收入

    客戶是企業(yè)產(chǎn)品的銷售對(duì)象,也是企業(yè)營業(yè)收入的源泉。符合客戶需求的產(chǎn)品才能暢銷市場,為企業(yè)帶來滾滾利潤。通過營業(yè)收入的客戶構(gòu)成分析,有利于分析企業(yè)營業(yè)收入的質(zhì)量和業(yè)績的波動(dòng)性。一般來說,為防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),避免因壟斷而出現(xiàn)的產(chǎn)品滯銷等不利局面,企業(yè)的銷售客戶應(yīng)該盡量分散,以保證經(jīng)營活動(dòng)的順暢,維持營業(yè)收入的持續(xù)性。另一方面,企業(yè)銷售客戶的分散還有利于保障銷售回款的穩(wěn)定性,避免因個(gè)別客戶的壞賬所導(dǎo)致的現(xiàn)金流中斷。此外,在企業(yè)集團(tuán)化經(jīng)營的情況下,還要考慮關(guān)聯(lián)交易對(duì)營業(yè)收入的貢獻(xiàn)程度。仍以冀東裝備公司(000856)為例詳見表2。

    表2 冀東裝備公司2017-2020營業(yè)收入客戶構(gòu)成[5] 單位:億元

    冀東裝備公司2017-2020年報(bào)顯示,公司近4年來的全年銷售額中,前五名客戶合計(jì)銷售額占比分別是:78.72%,80.45%,88.45%,89.23%,其中關(guān)聯(lián)方企業(yè)(金隅集團(tuán)及其子公司)一直占據(jù)銷售客戶第一名的位置,僅這一家公司銷售額占年度銷售總額比例就分別高達(dá)64.70%,69.97%,81.05%,81.73%[4]。可見,該公司的客戶集中度非常之高,營業(yè)收入嚴(yán)重依賴個(gè)別大客戶,尤其是母公司金隅集團(tuán)及子公司,公司自身缺乏獨(dú)立的市場生存能力,未來因個(gè)別客戶出現(xiàn)意外而陷入被動(dòng)的可能性很高。

    二、審視利潤構(gòu)成項(xiàng)目,判斷企業(yè)盈利的持久能力

    利潤是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營成果,按照現(xiàn)行的多步式利潤表結(jié)構(gòu),利潤總額由正常利潤和非正常利潤構(gòu)成。正常利潤是指當(dāng)期生產(chǎn)經(jīng)營過程中所產(chǎn)生和實(shí)現(xiàn)的利潤,即營業(yè)利潤,這是利潤總額的主體部分。非正常利潤是與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)無關(guān)的事項(xiàng)引起的盈虧,即營業(yè)外收支凈額。當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,企業(yè)“營業(yè)”的范圍更加廣泛,不僅包括產(chǎn)品或勞務(wù)的經(jīng)營成果,也包括對(duì)外投資活動(dòng)成果,還包括一些利得或損失項(xiàng)目。利潤的不同構(gòu)成項(xiàng)目對(duì)企業(yè)盈利能力的影響不同,審視利潤各個(gè)構(gòu)成項(xiàng)目占利潤總額的比重,以此來分析企業(yè)盈利能力的持久性。

    產(chǎn)品或勞務(wù)的經(jīng)營成果,是營業(yè)利潤中最穩(wěn)定和最可預(yù)期的組成部分,具有永久的持續(xù)性,是企業(yè)盈利的核心內(nèi)容。一般來說,在相同情況下,如果企業(yè)利潤總額中這一部分占比較高,則表明企業(yè)利潤來源穩(wěn)定且持續(xù)時(shí)間長,能夠給投資者帶來長期穩(wěn)定的高額回報(bào)。

    對(duì)外投資活動(dòng)成果,是營業(yè)利潤中波動(dòng)相對(duì)較大的組成部分,其內(nèi)容包括投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益,其持續(xù)性受外界多重因素影響而無法確定。其一,對(duì)于投資收益來說,由于投資性資產(chǎn)并不在企業(yè)自身的直接控制之下,所以,它給企業(yè)帶來的收益也無法預(yù)知,要依據(jù)被投資企業(yè)年末的盈虧核算情況和分紅政策來確定,其波動(dòng)性將不可避免地一直存在,因此,投資收益會(huì)對(duì)企業(yè)營業(yè)利潤穩(wěn)定性造成一定程度的干擾;其二,對(duì)于公允價(jià)值變動(dòng)收益來說,這是由交易性金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的賬面收益(或損失),是一種未實(shí)現(xiàn)的收益(或損失),背后沒有現(xiàn)金流量支撐,同時(shí),在市場不活躍或非正常情況下,交易性金融資產(chǎn)絕對(duì)客觀的公允價(jià)值難以獲得,因此,公允價(jià)值變動(dòng)收益的確認(rèn)難免會(huì)出現(xiàn)人為主觀因素的干擾,對(duì)于營業(yè)利潤的客觀性會(huì)帶來一定程度的影響。

    利得和損失項(xiàng)目,是利潤總額中最具變化和偶然性的組成部分,其持續(xù)性基本為零,若金額過大以致于影響企業(yè)的盈虧,盈利能力分析時(shí)應(yīng)該將其排除在外。其中資產(chǎn)減值損失和信用減值損失項(xiàng)目,由于期末公允價(jià)值的確定不可避免地存在主觀因素,人為蓄意操縱利潤的可能性不能排除;資產(chǎn)處置收益項(xiàng)目一般說明企業(yè)產(chǎn)品的營業(yè)狀況正在經(jīng)歷困難時(shí)期,與企業(yè)盈利能力改善沒有關(guān)聯(lián);其它收益項(xiàng)目往往是政府的補(bǔ)貼收入,不具有持續(xù)性(環(huán)保類或公共事業(yè)類企業(yè)除外),只能作為“點(diǎn)綴”或虧損企業(yè)起死回生的強(qiáng)心劑;營業(yè)外收支凈額作為非正常利潤,同樣不具備持續(xù)性,分析盈利能力時(shí)要剔除它的影響。

    以ST游久公司(600652)為例,公司2017年和2018年已經(jīng)連續(xù)兩年虧損,2019年成為保殼的關(guān)鍵年,2019年前三季度還在虧損1 127.77萬元,2019年末卻盈利0.17億元,保殼成功。從公司年報(bào)不難發(fā)現(xiàn),該公司2019年第四季度營業(yè)收入由560多萬元迅速增至1.52億元,其直接原因在于公司2019年12月13日發(fā)布公告,將位于上海市浦東新區(qū)的8套房產(chǎn)估值1.55億元掛牌出售,最終為上市公司股東帶來凈利潤約8 000萬元。因此,ST游久公司2019年能夠成功扭虧為盈,與臨近年末歲尾“賣房波”關(guān)聯(lián)性較大,盡管公司將賣房收入作為營業(yè)收入列入利潤表,但它與公司主營的游戲制作等業(yè)務(wù)收入顯然不能等同,其實(shí)質(zhì)應(yīng)該屬于利得項(xiàng)目,而這樣的盈利自然不能夠持續(xù),很快就會(huì)重新陷入虧損的漩渦。事實(shí)給出答案,2020年的公司年報(bào)顯示虧損0.27億元[6]。

    三、聯(lián)系經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量,透視企業(yè)盈利質(zhì)量

    分析企業(yè)的盈利能力,首先要保證盈利的真實(shí)性和高質(zhì)量,否則盈利分析就成了無本之木。會(huì)計(jì)上的利潤是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制核算出來的經(jīng)營成果,與同一時(shí)期基于收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金流量并不一致,不僅是由于收入和費(fèi)用確認(rèn)的時(shí)間和實(shí)際收付現(xiàn)金的時(shí)間不一致,而且是由于會(huì)計(jì)上損益的確認(rèn)受到會(huì)計(jì)政策的主觀選擇性的影響,存在一定的人為因素,給企業(yè)帶來了一定的利潤操縱空間。關(guān)注盈利質(zhì)量,才能更加客觀地分析企業(yè)的盈利能力。為此需要考察比較營業(yè)利潤和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額的差異。但是,由于這二者在計(jì)算口徑上并不一致,比較之前需要對(duì)營業(yè)利潤進(jìn)行必要的調(diào)整,計(jì)算出同口徑的營業(yè)利潤[1]之后再拿它去和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額進(jìn)行比較。同口徑營業(yè)利潤計(jì)算公式如下:

    同口徑營業(yè)利潤=營業(yè)利潤+固定資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷+資產(chǎn)減值損失+信用減值損失+財(cái)務(wù)費(fèi)用-投資收益-公允價(jià)值變動(dòng)收益-資產(chǎn)處置收益-所得稅費(fèi)用

    之所以進(jìn)行這樣的調(diào)整,是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、資產(chǎn)減值損失和信用減值損失等屬于非付現(xiàn)費(fèi)用,財(cái)務(wù)費(fèi)用屬于籌資活動(dòng)范疇,投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益(未引起現(xiàn)金流入)和資產(chǎn)處置收益屬于投資活動(dòng)范疇。在核算營業(yè)利潤時(shí),非付現(xiàn)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用已經(jīng)減除,投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益和資產(chǎn)處置收益已經(jīng)加入,但是沒有減除所得稅費(fèi)用;而在計(jì)算經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額時(shí),上述非付現(xiàn)費(fèi)用和公允價(jià)值變動(dòng)收益由于未涉及現(xiàn)金流量并沒有計(jì)算在內(nèi),卻減除了企業(yè)實(shí)際繳納的所得稅,財(cái)務(wù)費(fèi)用、投資收益、資產(chǎn)處置收益則在現(xiàn)金流量表中分別作為籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項(xiàng)目,與企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)沒有直接關(guān)系,沒有計(jì)算在內(nèi)。由此,在營業(yè)利潤的基礎(chǔ)上,將已經(jīng)減除的非付現(xiàn)費(fèi)用和屬于籌資活動(dòng)的財(cái)務(wù)費(fèi)用重新加回,將屬于投資活動(dòng)的投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益和資產(chǎn)處置收益扣除,最后再將所得稅費(fèi)用扣除。

    經(jīng)過上述調(diào)整后,同口徑營業(yè)利潤和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額在計(jì)算口徑上基本一致。此外,二者的大小也會(huì)影響企業(yè)盈利質(zhì)量的判斷。一般來說,若前者約等于后者,說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)能夠平穩(wěn)有序進(jìn)行,營業(yè)利潤與現(xiàn)金流量匹配程度高,盈利質(zhì)量高;若前者遠(yuǎn)大于后者,說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)不夠順暢,營業(yè)利潤背后現(xiàn)金支撐不足,盈利質(zhì)量不高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大;若前者遠(yuǎn)小于后者,則說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)陷入困境,同時(shí)又存在大量預(yù)收和應(yīng)付款項(xiàng),這種反常局面難以持久,危機(jī)隨時(shí)可能爆發(fā)。以風(fēng)電行業(yè)的龍頭企業(yè)金風(fēng)科技公司(002202)為例,2020年報(bào)顯示,公司營業(yè)利潤32.75億元,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額53.77億元,而計(jì)算后的同口徑營業(yè)利潤卻高達(dá)78.76億元,顯示處在高速發(fā)展階段的金風(fēng)科技公司盈利質(zhì)量有待提高,利潤存在一定泡沫成分[7]。

    四、指標(biāo)分解,盈利的凈資產(chǎn)收益率分析

    在評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中,處于核心地位的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。與其它財(cái)務(wù)指標(biāo)不同,該指標(biāo)不受企業(yè)規(guī)模和所處行業(yè)限制,因此具有很強(qiáng)的通用性,在實(shí)踐中被廣泛采用。但是,單純用某單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來對(duì)企業(yè)盈利能力高低下結(jié)論顯然是不準(zhǔn)確的,盈利能力畢竟是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營綜合能力的體現(xiàn),必須結(jié)合各項(xiàng)相關(guān)因素進(jìn)行綜合分析評(píng)價(jià)。根據(jù)杜邦分析法原理,凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式如下:

    凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

    其中:權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)

    可見,凈資產(chǎn)收益率的高低受三個(gè)因素的影響,其中營業(yè)凈利率用來衡量銷售業(yè)績對(duì)盈利能力的影響,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來衡量資產(chǎn)管理效率和運(yùn)營能力高低對(duì)盈利能力的影響,而權(quán)益乘數(shù)則衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營,通過財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用對(duì)盈利能力帶來的影響。通過因素分析法(連環(huán)替代法或差額分析法)可以揭示影響凈資產(chǎn)收益率高低的各個(gè)因素的影響程度。仍以冀東裝備公司(000856)為例,年報(bào)顯示2016年以來公司凈資產(chǎn)收益率連續(xù)下降,詳見表3,具體原因有哪些?可以通過連環(huán)替代法進(jìn)行因素分析。

    表3 冀東裝備公司2016-2020年盈利能力指標(biāo)

    在2016年凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式的基礎(chǔ)上,用2017年數(shù)據(jù)依次替換營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù),計(jì)算后得到的結(jié)果顯示:2017年凈資產(chǎn)收益率比2016年下降1.48%,各因素的影響程度分別為-3.5%,1.74%,0.28%。依據(jù)同樣的方法計(jì)算,2018年凈資產(chǎn)收益率比2017年下降0.74%,各因素的影響程度分別為:-0.61%,0.1%,-0.23%;2019年凈資產(chǎn)收益率比2018年下降0.2%,各因素的影響程度分別為:-0.74%,0.3%,0.24%;2020年凈資產(chǎn)收益率比2019年下降5.73%,各因素的影響程度分別為-5.59%,0.11%,-0.25%[8]。因此,冀東裝備公司凈資產(chǎn)收益率連年下降的主要原因是銷售問題,由于市場競爭激烈且水泥制造設(shè)備生產(chǎn)與維修市場的不斷萎縮,營業(yè)成本居高不下,增收不增利,公司盈利能力大幅降低。其次是權(quán)益乘數(shù)的上升,財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮作用導(dǎo)致盈利能力出現(xiàn)起伏。最后是資產(chǎn)管理效率和運(yùn)營能力略有提升,最終延緩了凈資產(chǎn)收益率下降的速度。凈資產(chǎn)收益率的因素分析法,讓投資者能夠厘清影響盈利能力提高的各個(gè)因素,有利于在眾多的財(cái)務(wù)信息中去偽存真,把握住企業(yè)盈利能力強(qiáng)弱變化的趨勢。

    綜上所述,分析企業(yè)的盈利能力,僅僅使用傳統(tǒng)的比率分析法是不夠的,要基于財(cái)務(wù)管理的視角全面展開。首先要對(duì)營業(yè)收入的構(gòu)成進(jìn)行深入分析,以便判斷企業(yè)盈利的源頭是否穩(wěn)定可靠,其次,對(duì)利潤構(gòu)成項(xiàng)目展開分類剖析,以便判斷企業(yè)盈利是否能夠持續(xù);再次,比較同口徑營業(yè)利潤和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額,以便透視企業(yè)盈利的質(zhì)量高低;最后,綜合分析影響盈利能力指標(biāo)的各項(xiàng)因素,為日后改善企業(yè)盈利能力指明方向。

    [1] 張新民,錢愛民.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2020.

    [2] 鄭玉香,王蓮.上市公司盈利能力分析——以萬科公司為例[J].財(cái)訊,2018(4):21-22.

    [3] 陳瑞希,邢軍.上市公司盈利能力財(cái)務(wù)分析[J].財(cái)會(huì)研究, 2019(10):35-36.

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    An Analysis of Enterprise Profitability from the Perspective of Financial Management

    LI Zheng-yang1, WANG Fu-qiang2

    (1. School of Management Engineering, Tangshan Polytechnic College, Tangshan 063000, China; 2. School of Economics,North China University of Science and Technology, Tangshan 063000, China)

    Profitability is an important embodiment of enterprise value. From the perspective of financial management, the profitability of enterprises is analyzed from four perspectives: firstly, the stability of the enterprise’s profits is evaluated based on the analysis of the operating income of the enterprise’s business chain; secondly, the items of profit composition are examined and the sustainability of the enterprise’s profits is judged; thirdly, on the basis of the operating cash flow, an in-depth analysis of the quality of enterprise earnings is made; fourthly, an index decomposition and profit return on net assets analysis are made to determine the impact of corporate profitability and the extent of the impact of factors.

    profitability; profitability quality; ROE (return on equity)

    F275.4

    A

    1009-9115(2022)02-0105-05

    10.3969/j.issn.1009-9115.2022.02.020

    2021-11-10

    2022-01-02

    李征陽(1992-),男,河北唐山人,碩士,講師,研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)管理。

    (責(zé)任編輯、校對(duì):劉俊萍)

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