從財(cái)富分配入手打造公平正義股市

劉紀(jì)鵬

資本市場(chǎng)里的確存在著財(cái)富的再分配，股市既然是支撐經(jīng)濟(jì)的支柱，也理應(yīng)是分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利的地方，理應(yīng)旗幟鮮明地改善和增強(qiáng)股市的賺錢(qián)效應(yīng)。振興中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)主要任務(wù)目標(biāo)就是隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，打造健康增長(zhǎng)的“慢?！睉B(tài)勢(shì)，像現(xiàn)在3000多點(diǎn)的點(diǎn)位，對(duì)于中國(guó)而言，無(wú)論是同國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)比，同我們自身的歷史發(fā)展對(duì)比，抑或是面對(duì)未來(lái)解決化解主要矛盾的歷史重?fù)?dān)，都是不夠的。

中國(guó)股市的問(wèn)題不在二級(jí)市場(chǎng)炒家，根源還是在于上市公司這些大股東，每每變成了財(cái)富分配當(dāng)中的合法剝奪者，導(dǎo)致股民在牛市中賠錢(qián)。這些歷史是深刻的教訓(xùn)，值得我們高度警惕。沉疴在身則需要治本方略，而中國(guó)資本市場(chǎng)固本培源的方法就是從財(cái)富分配入手，保障資本市場(chǎng)的公平和正義，在考慮現(xiàn)實(shí)情況和兼顧國(guó)際規(guī)范的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推動(dòng)法治化和規(guī)范化。

單從持股比例問(wèn)題上看，新上市公司的大股東持股往往超過(guò)50%，“一股獨(dú)大”為企業(yè)上市后減持帶來(lái)了空間。流動(dòng)性雖然是資本市場(chǎng)健康的重要指標(biāo)，但大股東輕而易舉就可以利用優(yōu)勢(shì)地位進(jìn)行市值管理牟取暴利，自然不會(huì)花心思推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。大股東采取先發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”或者其他利好消息，推高股價(jià)，再通過(guò)大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種途徑減持。因而，股東的股權(quán)革命真要肯干起來(lái)，學(xué)習(xí)西方上市公司的股權(quán)分散化，第一大股東上市的持股比例應(yīng)先壓到35%左右，化解一股獨(dú)大這個(gè)根本問(wèn)題，一旦減持就失去控制權(quán)。股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，在一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)都要推出政策，進(jìn)行正確的引導(dǎo)和約束。 十幾年以來(lái)，我一直提到4000點(diǎn)是振興中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)重要的點(diǎn)位，這個(gè)4000點(diǎn)的依據(jù)主要是從市盈率來(lái)的，市盈率在23到28倍之間，與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本相比是合理的。我建議公司應(yīng)該預(yù)設(shè)一個(gè)在4000點(diǎn)左右才能減持的股價(jià)點(diǎn)位并公布出去，你要想減持你就得往那兒走， 把公司做好，這里是引導(dǎo)性的、表彰性的“軟法”約束，公司主動(dòng)采取這樣的做法，一定受流通股股東歡迎，市場(chǎng)形象就好，從而有利于股價(jià)估值，是雙贏的。

股價(jià)波動(dòng)和減持增持，另一個(gè)關(guān)鍵是信息披露。比如股票價(jià)格上行中，許多公司把商譽(yù)減值作為工具調(diào)節(jié)利潤(rùn)，在業(yè)績(jī)報(bào)告中發(fā)布虧損消息打壓股價(jià)趁機(jī)回購(gòu)，再發(fā)布重大訂單炒高股價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2019年初至2020年2月，A股市場(chǎng)就有超600家上市公司公告預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，而由于本期利潤(rùn)降低，下一次披露又會(huì)顯示出大幅業(yè)績(jī)提升。對(duì)于這幾類(lèi)行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須徹查其中是否有違規(guī)信批和會(huì)計(jì)造假，打擊股市交易中的赤裸裸的“黑色產(chǎn)業(yè)鏈”，為中國(guó)股市正本清源。讓二級(jí)市場(chǎng)廣大投資人賺到錢(qián)，關(guān)鍵還是要讓更多優(yōu)質(zhì)公司上市，讓沒(méi)有發(fā)展前途的“鐵公雞”和“空殼”早日退市，完成市場(chǎng)的新陳代謝。而已經(jīng)上市的公司則應(yīng)該從制度上，從治理結(jié)構(gòu)上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的完善，把傳統(tǒng)家族企業(yè)改造為現(xiàn)代公眾公司。比如對(duì)獨(dú)董制度及其職能要敢于創(chuàng)新，要充分發(fā)揮獨(dú)董在公司治理結(jié)構(gòu)當(dāng)中的作用?，F(xiàn)在都是董事會(huì)選獨(dú)立董事，董事會(huì)又都是大股東派出董事，大股東選獨(dú)立董事來(lái)制約大股東，能做到么——這是非?，F(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，必須用好的制度保障獨(dú)立董事的獨(dú)立知情權(quán)，讓其不受大股東的掣肘。