環(huán)境不確定性、內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)績(jī)效
——來自專用設(shè)備制造業(yè)的證據(jù)

閆浩宇 楊洪濤 （教授） （西南林業(yè)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 云南昆明 650224）

一、引言

近年來，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜，在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，我國(guó)企業(yè)所面臨的環(huán)境不確定性增大。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展會(huì)受到環(huán)境的影響，環(huán)境不確定性與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系值得我們關(guān)注。在制造業(yè)中，產(chǎn)業(yè)鏈更長(zhǎng)、技術(shù)更密集、受進(jìn)出口影響更大的專用設(shè)備制造業(yè)在面對(duì)環(huán)境不確定性時(shí)的表現(xiàn)將更為典型。

《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類》將專用設(shè)備制造定義為只針對(duì)某一種或一類對(duì)象，實(shí)現(xiàn)一項(xiàng)或幾項(xiàng)功能的設(shè)備制造，其涵蓋了電子機(jī)械、醫(yī)療器械等9類專用設(shè)備制造，是我國(guó)高端裝備制造業(yè)發(fā)展過程中的關(guān)鍵一環(huán)。專用設(shè)備制造業(yè)的特點(diǎn)主要有：一是其發(fā)展依靠下游產(chǎn)業(yè)需求拉動(dòng)，并且與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策關(guān)系密切；二是其屬于技術(shù)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，資本需求量大、技術(shù)壁壘高，對(duì)技術(shù)、供應(yīng)、銷售的融合能力要求較高，且目前制造水平較低，交貨周期較長(zhǎng)。因此環(huán)境不確定性將會(huì)影響專用設(shè)備制造企業(yè)的商業(yè)決策和企業(yè)績(jī)效。賀遠(yuǎn)瓊（2008）關(guān)注到環(huán)境不確定性的增加會(huì)使企業(yè)績(jī)效的提升更依賴管理者的社會(huì)資本；張阿城（2021）認(rèn)為政策不確定性可能限制企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和投資績(jī)效的提升，但有助于提高創(chuàng)新績(jī)效；李眾宜（2020）發(fā)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)效率和創(chuàng)新產(chǎn)生消極影響，而國(guó)際貿(mào)易摩擦則是專用設(shè)備制造業(yè)所面臨的環(huán)境不確定性的重要組成部分；邢菲（2021）發(fā)現(xiàn)環(huán)境不確定性導(dǎo)致的后果在企業(yè)集團(tuán)化情境下可得到緩解。營(yíng)銷、多元化等因素也可以抑制環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。

通過梳理相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，少有學(xué)者立足于專用設(shè)備制造業(yè)對(duì)環(huán)境不確定性與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行分析，因此本文以現(xiàn)有研究為基礎(chǔ)，對(duì)環(huán)境不確定性和內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響開展進(jìn)一步研究。本文可能的貢獻(xiàn)在于：一是針對(duì)易受環(huán)境影響的專用設(shè)備制造業(yè)企業(yè)的環(huán)境不確定性、內(nèi)部控制質(zhì)量和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行探究，更具有針對(duì)性、合理性；二是在現(xiàn)有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，加入內(nèi)部控制質(zhì)量、股權(quán)性質(zhì)和戰(zhàn)略激進(jìn)度三個(gè)變量，拓展并豐富了相關(guān)研究；三是通過研究股權(quán)性質(zhì)不同、戰(zhàn)略激進(jìn)度不同的企業(yè)中內(nèi)部控制質(zhì)量的調(diào)節(jié)效應(yīng)，為專用設(shè)備制造企業(yè)提升績(jī)效提出更加行之有效的建議。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）環(huán)境不確定性與企業(yè)績(jī)效

政策、市場(chǎng)、社會(huì)環(huán)境等因素的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)外的信息不對(duì)稱，由于經(jīng)驗(yàn)主義和路徑依賴效應(yīng)的存在，不確定的環(huán)境使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的敏感性和可靠性降低，或使得企業(yè)的既定制度與環(huán)境不匹配，企業(yè)可能出現(xiàn)低效率運(yùn)行甚至是重大決策失誤，績(jī)效因此受到影響從而產(chǎn)生較大波動(dòng)。

申慧慧等（2012）闡釋了環(huán)境不確定性與投資效率的關(guān)系，并將融資約束的影響納入考量；吳景泰（2019）探究了投資效率在公司治理與企業(yè)績(jī)效關(guān)系中的中介作用，由此形成了“環(huán)境不確定性-投資效率-績(jī)效”的影響路徑。袁建國(guó)（2015）發(fā)現(xiàn)環(huán)境不確定性能加大非國(guó)有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新力度；梁萊歆（2010）認(rèn)為處于成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)其績(jī)效會(huì)受到技術(shù)創(chuàng)新的顯著影響，而處于衰退期的企業(yè)則不會(huì)，這就形成了“環(huán)境不確定性-技術(shù)創(chuàng)新-績(jī)效”的影響路徑。環(huán)境不確定性也可以通過負(fù)向強(qiáng)化代際傳承與績(jī)效的關(guān)系（尹一軍，2021）、負(fù)向強(qiáng)化銷售集成和績(jī)效的關(guān)系來影響企業(yè)績(jī)效（李詠梅，2019）。由此可見，目前學(xué)者們針對(duì)環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)所產(chǎn)生的影響的研究已較為深入。由于環(huán)境不確定性衡量了企業(yè)內(nèi)外部的綜合環(huán)境變化，其必定會(huì)影響各種直接作用于企業(yè)績(jī)效的因素，因此環(huán)境不確定性可通過調(diào)節(jié)其他因素間接作用于企業(yè)績(jī)效。專用設(shè)備制造業(yè)因其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位及其對(duì)環(huán)境變化敏感的特點(diǎn)，值得更加細(xì)致深入的研究，因此本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：專用設(shè)備制造業(yè)中，環(huán)境不確定性與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（二）環(huán)境不確定性、內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效

內(nèi)部控制是企業(yè)發(fā)展、達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)過程中必不可少的重要治理工具。健康合理的內(nèi)部控制制度一方面能夠提升企業(yè)對(duì)環(huán)境不確定性的應(yīng)變能力，另一方面也能夠鞏固所有者對(duì)管理層的監(jiān)督，向外部投資者傳遞積極信號(hào)。有學(xué)者認(rèn)為中介模型可以解釋環(huán)境不確定性、內(nèi)部控制制度和企業(yè)績(jī)效這三者之間的關(guān)系，環(huán)境不確定性通過影響內(nèi)部控制系統(tǒng)的建立對(duì)績(jī)效產(chǎn)生影響。不過內(nèi)部控制制度更多是根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)所建立，環(huán)境的變動(dòng)可能會(huì)對(duì)其有效性造成影響，但內(nèi)部控制制度緩解環(huán)境不確定性沖擊績(jī)效的作用更明顯。高質(zhì)量的內(nèi)控制度在抑制環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的負(fù)向影響時(shí)的作用顯著（潘臨，2017），并且其可以降低企業(yè)的資本成本（廖義剛，2015）。可見，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能使企業(yè)識(shí)別生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，而專用設(shè)備制造業(yè)面臨更高的環(huán)境不確定性，內(nèi)控質(zhì)量的抵御作用可能更為顯著。由此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：專用設(shè)備制造業(yè)中，內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)3：專用設(shè)備制造業(yè)中，內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性影響企業(yè)績(jī)效有抑制作用。

股權(quán)性質(zhì)的不同會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況造成影響。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)非國(guó)有企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)更好（吳風(fēng)來，2003），并且非國(guó)有企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度顯著高于國(guó)有企業(yè)（李丹蒙，2008），內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)績(jī)效的提升作用在民營(yíng)企業(yè)中更強(qiáng)（葉陳剛，2016）。因此不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)其內(nèi)控質(zhì)量在提升企業(yè)績(jī)效和抵御環(huán)境不確定性影響的效果上可能有所不同。環(huán)境不確定性能通過提高外部融資成本使融資約束對(duì)企業(yè)的影響增大（仇冬芳，2017），而融資約束會(huì)負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效（魏文君，2019），并且使多元化戰(zhàn)略提升績(jī)效的效果減弱（曹向，2019）；但高質(zhì)量的內(nèi)控制度能減輕融資約束對(duì)績(jī)效的不利影響。企業(yè)股權(quán)性質(zhì)的差異可能會(huì)通過融資約束有所反映，一方面，國(guó)有企業(yè)更易取得經(jīng)營(yíng)資源上的支持，這種支持包括財(cái)政補(bǔ)貼、銀行貸款和股市融資等資源，另一方面，在業(yè)績(jī)下滑甚至是虧損時(shí)其也更易于得到政府補(bǔ)貼（林毅夫和李志赟，2004）。因此有必要進(jìn)一步研究國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性緩解作用的異質(zhì)性。為此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)4：專用設(shè)備制造業(yè)中，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性影響企業(yè)績(jī)效的抑制作用更顯著。

另外也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，隨著國(guó)有股數(shù)量的增加，民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平表現(xiàn)出先升后降的趨勢(shì)（陳明，2021）；企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平反映出企業(yè)戰(zhàn)略的激進(jìn)程度，相較穩(wěn)健戰(zhàn)略，激進(jìn)戰(zhàn)略可能會(huì)降低內(nèi)部控制的風(fēng)險(xiǎn)管控作用，考慮到企業(yè)間可能存在的關(guān)系型交易環(huán)境，此種情況會(huì)有所加重（林鐘高，2019）；而環(huán)境不確定性能在戰(zhàn)略與績(jī)效的關(guān)系中發(fā)揮調(diào)節(jié)作用（陳收，2014）。戰(zhàn)略激進(jìn)度也可能通過影響企業(yè)信用評(píng)級(jí)（郭萌萌，2021）、投資效率（吳育輝，2016）以及會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（曾潔瓊，2014）等因素對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響。本文預(yù)測(cè)，當(dāng)專用設(shè)備制造企業(yè)選擇不同戰(zhàn)略激進(jìn)度時(shí)，內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效的抑制作用可能有所區(qū)別。因此本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)5：專用設(shè)備制造業(yè)中，不同戰(zhàn)略激進(jìn)度的企業(yè)其內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效的抑制作用不同。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)處理

根據(jù)證監(jiān)會(huì)上市公司行業(yè)分類結(jié)果，本文以2016至2019年滬深股市專用設(shè)備制造業(yè)上市公司為樣本，剔除部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失以及ST和ST*公司、迪博內(nèi)控指數(shù)為0的公司，并對(duì)所有連續(xù)型數(shù)據(jù)進(jìn)行1%分位上下的縮尾處理，最終整理出101家公司、385個(gè)“公司-年度”觀測(cè)值，運(yùn)用STATA 15、SPSS 25等統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行分析。本文數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和迪博數(shù)據(jù)庫(kù)以及和訊網(wǎng)等財(cái)經(jīng)類網(wǎng)站。

（二）變量定義

1.被解釋變量。根據(jù)陳立敏（2014）的研究，度量企業(yè)績(jī)效（EP）的方法主要有會(huì)計(jì)指標(biāo)、市場(chǎng)指標(biāo)和綜合指標(biāo)三種，本文采用了能夠綜合展現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力以及資本結(jié)構(gòu)等信息的會(huì)計(jì)指標(biāo)——凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）來度量企業(yè)績(jī)效，以反映所有者的收益水平和企業(yè)對(duì)自有資本的運(yùn)用情況。本文中衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)除凈資產(chǎn)收益率之外，還采用了市場(chǎng)指標(biāo)每股收益（EPS），以保證研究的穩(wěn)健性。

2.解釋變量。環(huán)境的不同會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的變化，進(jìn)而引起營(yíng)業(yè)收入的變化，因此我們可采用業(yè)績(jī)變化來反映企業(yè)所面臨的環(huán)境不確定性（Ghosh and Olsen，2009）。本文借鑒申慧慧（2012）的做法，將營(yíng)業(yè)收入中的穩(wěn)定成長(zhǎng)部分予以剔除，以更加精準(zhǔn)地反映環(huán)境不確定性。本文采用普通最小二乘法（OLS）運(yùn)行線性方程模型（1），分別估計(jì)過去3年的異常營(yíng)業(yè)收入。

其中，Sale為營(yíng)業(yè)收入，Year為年份變量。若營(yíng)業(yè)收入為3年前樣本，則年份變量為1；若營(yíng)業(yè)收入為2年前樣本，則年份變量為2；若營(yíng)業(yè)收入為1年前樣本，則年份變量為3。上述線性模型所得殘差即為異常營(yíng)業(yè)收入；在得到專用設(shè)備制造企業(yè)以往3年的異常營(yíng)業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)差后將其與各年均值相除；結(jié)合行業(yè)特征，用上一步驟的結(jié)果除以行業(yè)中位數(shù)得到最終的環(huán)境不確定性數(shù)值（EU）。本文進(jìn)一步使用?EU（年份差值）來表明企業(yè)所面臨的環(huán)境不確定性的變動(dòng)程度。

目前學(xué)者們對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量（IC）的評(píng)判方法主要有兩種：第一種是運(yùn)用企業(yè)自身所披露的內(nèi)部控制信息來評(píng)價(jià)，如將重大缺陷是否在內(nèi)部控制制度中出現(xiàn)作為評(píng)判其質(zhì)量高低的指標(biāo)。第二種方法則是建立綜合內(nèi)部控制指數(shù)進(jìn)行評(píng)價(jià)，本文選用由林斌、胡為民（2014）等所構(gòu)建的迪博指數(shù)的自然對(duì)數(shù)。

3.控制變量?？刂谱兞窟x取總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、公司自由資金流量、管理費(fèi)率等指標(biāo)。

具體變量定義見表1。

表1 相關(guān)變量定義表

（三）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)本文的假設(shè)，構(gòu)建如下回歸模型對(duì)變量關(guān)系進(jìn)行解釋：

其中，EP表示企業(yè)績(jī)效，分別用會(huì)計(jì)指標(biāo)ROE和市場(chǎng)指標(biāo)EPS來衡量，IC為內(nèi)控質(zhì)量，?EU為環(huán)境不確定性，CONTROLS為控制變量。模型3中的α表示內(nèi)控質(zhì)量對(duì)專用設(shè)備制造企業(yè)環(huán)境不確定性與績(jī)效關(guān)系的抑制作用，模型4中的α表示內(nèi)控質(zhì)量對(duì)非國(guó)有企業(yè)環(huán)境不確定性與績(jī)效關(guān)系的抑制作用，α表示國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)在內(nèi)控質(zhì)量抑制環(huán)境不確定性影響企業(yè)績(jī)效上的異質(zhì)性。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

從表2可以看出，環(huán)境不確定性?EU的平均值為-0.128，表明專用設(shè)備制造企業(yè)面臨的環(huán)境不確定性整體有所下降，中位數(shù)為-0.088，標(biāo)準(zhǔn)差為0.562，表明不同企業(yè)之間所面臨的環(huán)境不確定性區(qū)別較大。內(nèi)部控制指數(shù)IC的均值為6.427，中位數(shù)為6.468，表明專用設(shè)備制造業(yè)中部分企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量較低。企業(yè)績(jī)效ROE的均值為0.023，中位數(shù)為0.040，標(biāo)準(zhǔn)差為0.149，表明專用設(shè)備制造企業(yè)的ROE整體較低且波動(dòng)程度不大，但樣本中ROE上四分位數(shù)為0.075，最大值達(dá)到了0.231，由此說明該行業(yè)中龍頭企業(yè)的績(jī)效顯著優(yōu)于其他企業(yè)。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)表

（二）相關(guān)性分析

從下頁(yè)表3可以看出，內(nèi)部控制指數(shù)IC與企業(yè)績(jī)效ROE、EPS之間的相關(guān)系數(shù)分別為0.303和0.300，均在1%的水平上顯著為正，從而驗(yàn)證了假設(shè)2；內(nèi)部控制指數(shù)IC與環(huán)境不確定性?EU之間無顯著相關(guān)性。環(huán)境不確定性?EU與企業(yè)績(jī)效ROE之間的相關(guān)系數(shù)為-0.130，在5%的水平上顯著，驗(yàn)證了假設(shè)1。管理費(fèi)用率MER與企業(yè)績(jī)效ROE的相關(guān)系數(shù)為-0.184，在1%的水平上顯著，這說明在專用設(shè)備制造企業(yè)中，加強(qiáng)對(duì)管理費(fèi)用的管控將有利于績(jī)效的提升；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率RPV與企業(yè)績(jī)效ROE的相關(guān)系數(shù)為0.264，在1%的水平上顯著，另外結(jié)合專用設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)值相對(duì)較大、存在大量賒銷賒購(gòu)的特點(diǎn)，說明提高企業(yè)的應(yīng)收賬款管理水平可以促進(jìn)績(jī)效的提升。

表3 相關(guān)性分析表

（三）回歸分析

通過模型2對(duì)假設(shè)1進(jìn)行驗(yàn)證，回歸結(jié)果見下頁(yè)表4?？梢钥闯?，環(huán)境不確定性?EU與企業(yè)績(jī)效ROE的估計(jì)系數(shù)α在10%的顯著性水平上為負(fù)，驗(yàn)證了假設(shè)1。穩(wěn)定的環(huán)境是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)決策的基本前提，當(dāng)環(huán)境不確定性增強(qiáng)時(shí)，專用設(shè)備制造企業(yè)在訂單獲取、原材料購(gòu)買、銷售拓展等環(huán)節(jié)都會(huì)受到影響。此外，我國(guó)專用設(shè)備制造業(yè)的發(fā)展還需要突破發(fā)達(dá)國(guó)家所設(shè)置的技術(shù)壁壘，在此過程中更易受到國(guó)際形勢(shì)變動(dòng)的影響。因此防范不確定環(huán)境對(duì)企業(yè)正常發(fā)展造成的消極影響是專用設(shè)備制造企業(yè)尤其要注意的。

通過模型3驗(yàn)證假設(shè)3，從表4的回歸結(jié)果可以看出，交互項(xiàng)IC*?EU與ROE的估計(jì)系數(shù)在5%的水平上顯著為正，表明內(nèi)控質(zhì)量增強(qiáng)了企業(yè)對(duì)環(huán)境不確定性的抵御作用；當(dāng)內(nèi)控制度完善、執(zhí)行有效時(shí)，管理者在面對(duì)環(huán)境不確定性時(shí)可以做出更適當(dāng)合理的決策?？梢姡哔|(zhì)量的內(nèi)部控制在抵御環(huán)境不確定性負(fù)向影響的同時(shí)也能夠使企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理更加規(guī)范，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)績(jī)效。

表4 回歸分析表

接下來用模型4對(duì)股權(quán)性質(zhì)在內(nèi)控質(zhì)量抑制環(huán)境不確定性作用中的異質(zhì)性進(jìn)行分析，以驗(yàn)證假設(shè)3。從表4的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，交互項(xiàng)IC*?EU的系數(shù)α在5%的水平上顯著為正，說明非國(guó)有企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量能顯著抑制環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)向影響；交互項(xiàng)IC*SOE的系數(shù)α不顯著，說明股權(quán)性質(zhì)不同的企業(yè)的內(nèi)控質(zhì)量對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不存在顯著差異。交互項(xiàng)?EU*SOE的系數(shù)α在5%的水平上顯著為負(fù)，說明股權(quán)性質(zhì)不同的企業(yè)所面臨的環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響有顯著差異，國(guó)有企業(yè)的績(jī)效受環(huán)境不確定性的影響更小。IC*?EU*SOE的系數(shù)α在10%的水平上顯著為正，驗(yàn)證了假設(shè)4，說明國(guó)有企業(yè)的內(nèi)控質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效的抑制作用更明顯?？紤]到國(guó)有企業(yè)面臨的融資約束更小，且在內(nèi)控制度的建設(shè)上相較于非國(guó)有企業(yè)更加細(xì)致完備，因此其面對(duì)環(huán)境不確定性影響時(shí)，內(nèi)控質(zhì)量的抑制作用可能更為顯著。

進(jìn)一步根據(jù)企業(yè)采取的不同戰(zhàn)略將其分為激進(jìn)型、保守型和平衡型三組，分別進(jìn)行回歸實(shí)驗(yàn)，研究在三種不同戰(zhàn)略情境下國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效的抑制作用，以驗(yàn)證假設(shè)5。參照Bentley（2013）等和王百?gòu)?qiáng)等（2018）的研究，構(gòu)建衡量戰(zhàn)略激進(jìn)度的綜合指標(biāo)。第一步是使用研發(fā)投入與營(yíng)收之比、員工人數(shù)與營(yíng)收之比、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、管銷費(fèi)用率、員工人數(shù)波動(dòng)性以及固定資產(chǎn)比率等指標(biāo)反映企業(yè)的戰(zhàn)略特征。第二步對(duì)以上除固定資產(chǎn)比率外的五個(gè)變量取以往4年的平均值，根據(jù)每個(gè)變量以往4年的平均值從大到小分成4個(gè)組別，將最大組評(píng)分為3，最小組評(píng)分為0；由于固定資產(chǎn)比率越小代表著企業(yè)戰(zhàn)略越激進(jìn)，因此其分組方式恰好相反，即最小組評(píng)分為3，最大組評(píng)分為0。將六個(gè)變量的分組得分累計(jì)，構(gòu)成一個(gè)0至18分的戰(zhàn)略激進(jìn)度衡量變量STRATEGY，據(jù)此將樣本分為激進(jìn)型、保守型和平衡型。

從下頁(yè)表5的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，在激進(jìn)型企業(yè)中，交互項(xiàng)IC*?EU的估計(jì)系數(shù)α在10%的水平上顯著為正，說明激進(jìn)型非國(guó)有企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量能顯著抑制環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)向影響；交互項(xiàng)IC*?EU*SOE的估計(jì)系數(shù)α不顯著，說明股權(quán)性質(zhì)的不同并未導(dǎo)致內(nèi)控質(zhì)量的抑制作用有所差別。在保守型企業(yè)中，估計(jì)系數(shù)α在1%的水平上顯著為正，說明保守型非國(guó)有專用設(shè)備制造企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量能顯著抑制環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)向影響；α在1%的水平上顯著為負(fù)，說明保守型國(guó)有企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量的抑制作用弱于非國(guó)有企業(yè)。平衡型企業(yè)的估計(jì)系數(shù)α在統(tǒng)計(jì)上不顯著，說明平衡型非國(guó)有企業(yè)的內(nèi)控質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效的抑制作用不顯著；α在5%的水平上顯著為正，說明平衡型國(guó)有企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量的抑制作用更強(qiáng)。

表5 分組回歸分析表

五、結(jié)論與啟示

本文以2016至2019年我國(guó)滬深股市101家專用設(shè)備制造業(yè)上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境不確定性和內(nèi)控質(zhì)量對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，并探究了股權(quán)性質(zhì)在內(nèi)控質(zhì)量抑制環(huán)境不確定性作用中的異質(zhì)性，進(jìn)一步根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行分組研究。研究表明，環(huán)境不確定性負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效，內(nèi)控質(zhì)量抑制了環(huán)境不確定性對(duì)績(jī)效的負(fù)向影響。國(guó)有企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效的抑制作用更強(qiáng)。根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略激進(jìn)度不同將樣本進(jìn)行分組回歸后發(fā)現(xiàn)，采用平衡型戰(zhàn)略的國(guó)有企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效的抑制作用更強(qiáng)，而采用激進(jìn)型戰(zhàn)略和保守型戰(zhàn)略的非國(guó)有企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量的抑制作用顯著優(yōu)于國(guó)有企業(yè)。

針對(duì)研究結(jié)論可以從如下方面獲得啟示：在專用設(shè)備制造企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，環(huán)境不確定性不可避免，而建立高質(zhì)量的內(nèi)控制度是抑制其不利影響的重要途徑。企業(yè)應(yīng)從行業(yè)特點(diǎn)出發(fā)，以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，兼顧成本效益原則，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督，對(duì)監(jiān)督環(huán)境、關(guān)鍵控制點(diǎn)、信息傳遞過程等重要部分給予更多的關(guān)注。對(duì)常見但影響較小的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)形成標(biāo)準(zhǔn)化的妥善應(yīng)對(duì)方法，對(duì)少見但影響大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行具體分析加以防范。為應(yīng)對(duì)不可抗力，企業(yè)應(yīng)制訂單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，創(chuàng)造更為穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，為企業(yè)健康發(fā)展提質(zhì)增效。在專用設(shè)備制造企業(yè)的戰(zhàn)略選擇中，國(guó)有企業(yè)應(yīng)更多采用平衡型戰(zhàn)略而不是保守型戰(zhàn)略，更好地發(fā)揮內(nèi)控質(zhì)量對(duì)環(huán)境不確定性負(fù)向影響企業(yè)績(jī)效的抑制作用；而非國(guó)有企業(yè)不同于擁有更小融資約束的國(guó)有企業(yè)，其戰(zhàn)略調(diào)整成本更高，因此非國(guó)有企業(yè)在選擇激進(jìn)型戰(zhàn)略還是保守型戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)更加慎重。