數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的影響效應(yīng)及異質(zhì)性分析—來(lái)自中國(guó)城市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

□鄭淦文 葉阿忠 孫湘湘 吳競(jìng)超

[1.福州大學(xué) 福州 350108；2.閩江學(xué)院 福州 350108；3.斯特靈大學(xué) 斯特靈 FK94LA]

當(dāng)前，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重不斷提高，其全面覆蓋經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政府治理的能力也不斷增強(qiáng)《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》更是提出要加快數(shù)字化發(fā)展，建設(shè)數(shù)字中國(guó)?？梢?，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的重要新動(dòng)能。根據(jù)商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國(guó)實(shí)際利用外資達(dá)到9 999.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.2%，實(shí)現(xiàn)了引資總量的歷史突破。此外，在引資結(jié)構(gòu)、引資總量增長(zhǎng)幅度、全球占比等方面均得到了顯著提升。吸引外資是構(gòu)建開放的國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)和實(shí)現(xiàn)更高水平對(duì)外開放的重要抓手。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)生產(chǎn)方式、生活方式和治理方式變革的同時(shí)，也成為影響外商直接投資流入的重要因素之一。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否促進(jìn)了外商直接投資規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)？若該效應(yīng)存在，那影響該效應(yīng)發(fā)揮的異質(zhì)性因素又有哪些呢？回答該問題對(duì)于評(píng)估數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效應(yīng)，全面提高對(duì)外開放水平具有重要的意義。

自數(shù)字經(jīng)濟(jì)首次被寫入《2017年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告》以來(lái)，學(xué)界對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的關(guān)注也越來(lái)越高，研究?jī)?nèi)容也從數(shù)字經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵界定、核算方法逐步擴(kuò)大到數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)?？v觀已有的文獻(xiàn)，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及核算方法均未形成一致的觀點(diǎn)，大部分的研究多停留在定性分析，定量分析研究較為缺乏。僅有的定量分析集中討論了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)高質(zhì)量發(fā)展[1]、制造業(yè)全球價(jià)值鏈升級(jí)[2]、社會(huì)生產(chǎn)率[3]等影響，而探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)與外商直接投資之間關(guān)系的研究還相對(duì)匱乏。

本文提出了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)外商直接投資流入的研究假設(shè)，構(gòu)建了城市層面數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，測(cè)度了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)，并實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的影響效應(yīng)及異質(zhì)性。

與現(xiàn)有研究相比，本文的貢獻(xiàn)主要在以下兩個(gè)方面：第一，測(cè)度了城市層面的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)，并分析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)外商直接投資的影響，拓展了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究范圍。第二，從多個(gè)維度，分析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資影響效應(yīng)的異質(zhì)性，考察了城市規(guī)模、城市特征等異質(zhì)性，豐富了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資影響的實(shí)證結(jié)果，也為提升數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外商直接投資效應(yīng)找到政策抓手。

一、文獻(xiàn)分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)研究

針對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的研究主要集中在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵、測(cè)算及經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

1.數(shù)字經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵。數(shù)字經(jīng)濟(jì)在加速傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)變革的同時(shí)，其內(nèi)涵與外延不斷動(dòng)態(tài)演進(jìn)。Tapscott最早提出“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，隨后世界各國(guó)開始關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究[4]。2016年G20發(fā)布《二十國(guó)集團(tuán)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作倡議》對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的概念進(jìn)行了界定。中國(guó)信息通信研究院《中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書（2020）》提出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是以數(shù)字化的知識(shí)和信息作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素，以數(shù)字技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力，通過現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)加速數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)。與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)相比，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在生產(chǎn)力、生產(chǎn)關(guān)系及生產(chǎn)要素等方面均發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變革。由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)涵蓋的范圍較廣，其內(nèi)涵界定尚未形成一致的觀點(diǎn)。

2.由于統(tǒng)計(jì)口徑及內(nèi)涵界定差異的問題，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的測(cè)算方法也尚未形成一致的觀點(diǎn)。目前，已有的核算方法主要有兩類：一類是綜合評(píng)價(jià)法，即根據(jù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)涵、特征及現(xiàn)有的數(shù)據(jù)，構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，采用主成分分析法等進(jìn)行測(cè)度，最終獲得數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。余姍等構(gòu)建了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的綜合測(cè)度體系，并運(yùn)用全局主成分分析法進(jìn)行測(cè)算[5]。寧朝山構(gòu)建了數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展和數(shù)字生活應(yīng)用等3個(gè)維度指標(biāo)體系，采用綜合評(píng)價(jià)法測(cè)算了省域的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平[6]。楊慧梅和江璐構(gòu)建了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)體系，主要涉及了數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩大指標(biāo)[3]。另一類是直接測(cè)算法，即確定數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核算范圍，直接測(cè)度數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。張艷萍等采用制造業(yè)數(shù)字化投入作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的度量指標(biāo)[2]。許憲春和張美慧[7]、金星曄等[8]構(gòu)建了核算框架，確定了核算范圍，并利用現(xiàn)有數(shù)據(jù)測(cè)算了中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加值等。

3.數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。在測(cè)算數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的基礎(chǔ)上，部分研究評(píng)估了數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響效應(yīng)。楊慧梅和江璐認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著提升了全要素生產(chǎn)率[3]。張艷萍等發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展均顯著正向影響制造業(yè)全球價(jià)值鏈的廣度和高度[2]。趙濤等提出數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升了城市高質(zhì)量發(fā)展水平，且促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)是其中的重要影響機(jī)制[1]。余姍等檢驗(yàn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)與制造業(yè)高質(zhì)量走出去的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升了出口技術(shù)復(fù)雜度，且產(chǎn)生的空間溢出效應(yīng)推動(dòng)了出口貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展[5]。杜傳忠和張遠(yuǎn)分析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響企業(yè)生產(chǎn)率的效應(yīng)與機(jī)制，提出數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響呈現(xiàn)為倒U型[9]。

（二）外商直接投資影響因素的相關(guān)研究

外商直接投資是實(shí)現(xiàn)更高層次對(duì)外開放的重要內(nèi)容。對(duì)外商直接投資影響因素的研究一直是學(xué)界關(guān)注的重點(diǎn)。已有文獻(xiàn)圍繞生產(chǎn)要素、經(jīng)濟(jì)規(guī)模與集聚因素、匯率、地理因素和制度因素等展開。從經(jīng)濟(jì)因素來(lái)看，勞動(dòng)力成本、人力資本等均影響外商直接投資的選擇[10～11]。冼國(guó)明和楊長(zhǎng)志提出，市場(chǎng)規(guī)模、教育水平等均顯著正向影響外商直接投資的流入[12]。李浩等發(fā)現(xiàn)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化有利于促進(jìn)外商直接投資的流入[13]。韋朕韜和孫晉云認(rèn)為，高鐵開通促進(jìn)要素流動(dòng)，進(jìn)而加快外商直接投資流入[14]。呂朝鳳和毛霞發(fā)現(xiàn)，地方金融發(fā)展能顯著外商直接投資的流入[15]。從制度因素來(lái)說(shuō)，政治穩(wěn)定、腐敗水平和法律法規(guī)等都是影響外商直接投資流入的因素[16]。黃亮雄等發(fā)現(xiàn)，商事制度改革的實(shí)施有利于吸引外商直接投資流入[17]。羅舟和胡尊國(guó)提出，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)政策的實(shí)施有利于促進(jìn)城市外商直接投資的增加[18]。此外，還有部分研究關(guān)注了營(yíng)商環(huán)境對(duì)外商直接投資的影響[19]。

（三）數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外商直接投資的關(guān)系

在可獲取的文獻(xiàn)范圍，直接研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資影響的文獻(xiàn)較少。與研究主題較為相關(guān)的是聶飛分析了國(guó)家“智慧城市”試點(diǎn)建設(shè)對(duì)外商直接投資的影響，并發(fā)現(xiàn)以信息和通信技術(shù)為載體的智慧城市建設(shè)有利于吸引外商直接投資[20]。

由上述文獻(xiàn)可知，數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，其對(duì)生產(chǎn)要素、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)創(chuàng)新等均產(chǎn)生廣泛的影響，而現(xiàn)有的研究尚未回答數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)吸引外商直接投資的流入會(huì)產(chǎn)生怎么樣的影響。

（四）研究假設(shè)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為一種重構(gòu)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)形態(tài)，打破了其他經(jīng)濟(jì)范式的發(fā)展瓶頸，易形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、集聚經(jīng)濟(jì)等，這些都蘊(yùn)含著數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展吸引外商直接投資流入的內(nèi)在機(jī)理。

1.數(shù)字經(jīng)濟(jì)降低了企業(yè)各類成本。一方面，數(shù)字信息技術(shù)降低了國(guó)際投資中的信息成本和搜尋成本；另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)降低了生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)成本邊際遞減效應(yīng)。成本是外商直接投資流入的重要影響因素，各類成本的降低有利于提升外資吸引力。

2.數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩解了信息不對(duì)稱帶來(lái)的資源誤置，提升了勞動(dòng)力、資本、技術(shù)等要素的配置效率，直接驅(qū)動(dòng)了生產(chǎn)率的提升。同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展還通過技術(shù)創(chuàng)新提升管理效率和生產(chǎn)率。而生產(chǎn)率的改善有利于吸引外商直接投資的流入。

3.數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過信息技術(shù)降低了交通運(yùn)輸成本，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)向多中心集聚，有利于形成集聚經(jīng)濟(jì)。產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)的發(fā)揮也有利于提升地區(qū)外商直接投資的吸引力。

本文提出假設(shè)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利于促進(jìn)外商直接投資的流入。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建

根據(jù)本文聚焦的研究問題，構(gòu)建如下基本模型：

式中，下標(biāo)j代表城市，t代表年份。fdijt表示j城市t年份實(shí)際利用外資總額，digejt表示j城市t年份數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，Xjt代表一系列城市層面的控制變量，η代表控制變量的影響系數(shù)，α0表示常數(shù)項(xiàng)，α1表示數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的影響。當(dāng)α1顯著大于0，則表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著提高了外商直接投資水平；如果α1顯著小于0，則表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著降低了外商直接投資水平；如果α1不顯著，則表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資沒有顯著影響。此外，模型還控制了μj城市固定效應(yīng)、δt時(shí)間固定效應(yīng)，εjt代表誤差項(xiàng)。

（二）變量測(cè)度與說(shuō)明

1.外商直接投資

本文借鑒羅舟和胡尊國(guó)的研究，采用城市實(shí)際利用外商直接投資額的對(duì)數(shù)進(jìn)行度量[18]。

2.數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展測(cè)度

現(xiàn)有文獻(xiàn)大多基于省份層面構(gòu)建多維度指標(biāo)體系對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)度，而基于城市層面測(cè)度數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究則較少。為此，考慮到數(shù)據(jù)可獲得性，本文借鑒趙濤等的方法，構(gòu)建包括互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和數(shù)字金融普惠兩個(gè)維度的評(píng)價(jià)體系，利用主成分分析法對(duì)城市層面的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)度，如表1所示[1]。其中，數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的省級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)①。

表1 城市層面數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平測(cè)度指標(biāo)體系

3.控制變量

為了更準(zhǔn)確地檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外商直接投資間的關(guān)系，控制由于遺漏變量對(duì)回歸檢驗(yàn)結(jié)果產(chǎn)生的影響，本文對(duì)其他影響外商直接投資的因素加以控制。選取以下控制變量：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，采用人均GDP的對(duì)數(shù)來(lái)測(cè)量；（2）教育投入，采用教育支出與GDP的比值來(lái)測(cè)量；（3）貨運(yùn)量，采用貨物運(yùn)輸總量的對(duì)數(shù)來(lái)衡量；（4）城市人口，采用各個(gè)城市年平均人口的對(duì)數(shù)進(jìn)行衡量；（5）金融發(fā)展水平，采用年末金融機(jī)構(gòu)存款余額與GDP的比值來(lái)測(cè)量。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源及描述性統(tǒng)計(jì)

本文的研究對(duì)象主要針對(duì)2011～2018年中國(guó)241個(gè)地級(jí)市，并構(gòu)建了1 446個(gè)城市-年份的面板數(shù)據(jù)。本文的樣本數(shù)據(jù)均來(lái)自《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。表2報(bào)告了本文涉及的主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸

本文對(duì)實(shí)證回歸模型（1）進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，表3報(bào)告了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響外商直接投資的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。由表3可知，第（1）列結(jié)果顯示，在不加入控制變量、不控制省份與年份交互效應(yīng)的情況下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展（dige）的回歸系數(shù)為正，且通過10%統(tǒng)計(jì)顯著水平檢驗(yàn)。第（2）列結(jié)果顯示，在控制時(shí)間固定效應(yīng)和城市固定效應(yīng)的情況下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展（dige）的回歸系數(shù)為正，且通過5%統(tǒng)計(jì)顯著水平檢驗(yàn)。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外商直接投資存在顯著正相關(guān)關(guān)系，也就是說(shuō)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利于吸引外商直接投資。本文將第（2）列結(jié)果作為基準(zhǔn)回歸結(jié)果。

表3 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外商直接投資的回歸結(jié)果

為解決實(shí)證結(jié)果面臨內(nèi)生問題，加強(qiáng)基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文進(jìn)一步控制省份固定效應(yīng)、省份與年份交互效應(yīng)以應(yīng)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)廣泛發(fā)展可能帶來(lái)宏觀系統(tǒng)性環(huán)境的變化，回歸結(jié)果如表3第（3）列所示。由此可知，在控制省份固定效應(yīng)、省份與年份交互效應(yīng)后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外商直接投資正相關(guān)的關(guān)系仍顯著成立，即本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果也具有穩(wěn)健性。

四、進(jìn)一步檢驗(yàn)

（一）區(qū)域異質(zhì)性

我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展在區(qū)域上呈現(xiàn)異質(zhì)性，表現(xiàn)出“東強(qiáng)西弱”的格局，即東部地區(qū)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展上具有明顯優(yōu)勢(shì)。考慮到數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的影響可能存在區(qū)域異質(zhì)性，因此，本文進(jìn)一步討論了區(qū)域異質(zhì)性。采用分類回歸對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外商直接投資關(guān)系的區(qū)域異質(zhì)性進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表4所示。第（1）列結(jié)果顯示，東部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回歸系數(shù)為正，且通過10%統(tǒng)計(jì)水平檢驗(yàn)。第（2）～（3）列結(jié)果顯示，中部地區(qū)、西部地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展回歸系數(shù)不顯著，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的促進(jìn)效應(yīng)在中西部地區(qū)不顯著。綜上，在考慮區(qū)域差異后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的促進(jìn)效應(yīng)在東部地區(qū)更為顯著。

表4 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資影響區(qū)域異質(zhì)性的回歸結(jié)果

（二）城市規(guī)模異質(zhì)性

基準(zhǔn)回歸結(jié)果表明，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利于吸引外商直接投資，那么對(duì)于不同規(guī)模的城市，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)是否存在差異？從城市規(guī)模來(lái)看，大規(guī)模的城市具有經(jīng)濟(jì)集聚效應(yīng)，在資源配置和利用上也具有明顯優(yōu)勢(shì)，能有效地吸引外商直接投資。為此，本文對(duì)不同規(guī)模城市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。城市規(guī)模異質(zhì)性的回歸檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示②。第（1）～（2）列結(jié)果顯示，在人口規(guī)模大于500萬(wàn)的城市，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回歸系數(shù)為正，且在5%統(tǒng)計(jì)水平下顯著。第（3）～（4）列結(jié)果顯示，在人口規(guī)模小于500萬(wàn)的城市，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回歸系數(shù)不顯著。綜上所述，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資影響效應(yīng)存在城市規(guī)模的異質(zhì)性。

表5 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資影響城市規(guī)模異質(zhì)性的回歸結(jié)果

（三）人力資本水平異質(zhì)性

數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要大量高素質(zhì)、強(qiáng)技能的人力資本投入。人力資本水平較高的城市能為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供充足的智力支持。鑒于此，本文對(duì)人力資本特征進(jìn)行異質(zhì)性分析。具體而言，采用大學(xué)生人數(shù)與人口數(shù)量比值的均值作為標(biāo)準(zhǔn)，將全部樣本劃分為人力資本較高城市和人力資本較低城市。表6報(bào)告了人力資本水平異質(zhì)性的回歸結(jié)果。第（1）～（2）列結(jié)果顯示，在人力資本水平較高的城市，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回歸系數(shù)為正，且在5%統(tǒng)計(jì)水平下顯著。第（3）～（4）列結(jié)果顯示，在人力資本水平較低的城市，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回歸系數(shù)不顯著。綜上所述，人力資本水平對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極的支持作用，能夠提高數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外商直接投資促進(jìn)效應(yīng)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)人力資本提出了更高的要求。要釋放數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外商直接投資促進(jìn)效應(yīng)必須要加強(qiáng)人力資本建設(shè)。

表6 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資影響人力資本異質(zhì)性的回歸結(jié)果

（四）信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)異質(zhì)性

信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基石。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要依靠人工智能、5G等數(shù)字化信息基礎(chǔ)設(shè)施。信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能夠保障數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展釋放紅利，最大限度地吸引外商直接投資。鑒于此，本文對(duì)信息基礎(chǔ)設(shè)施的特征進(jìn)行異質(zhì)性分析。具體而言，通過采用互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù)與人口數(shù)量比值的均值作為標(biāo)準(zhǔn)，將全部樣本劃分為信息基礎(chǔ)設(shè)施較好城市和信息基礎(chǔ)設(shè)施較弱城市。表7報(bào)告了信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平異質(zhì)性的回歸結(jié)果。由表7可知，在信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較好的城市，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回歸系數(shù)在1%統(tǒng)計(jì)水平下為正，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資影響在信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較好的城市顯著成立；在信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較弱的城市，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回歸系數(shù)不顯著。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展釋放的外商投資效應(yīng)依賴于信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，只有為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供充分的信息基礎(chǔ)設(shè)施保障，其促進(jìn)外商直接投資的作用才能更好地發(fā)揮。

表7 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資影響信息基礎(chǔ)設(shè)施異質(zhì)性的回歸結(jié)果

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）更換核心被解釋變量度量方法

采用更換核心被解釋變量度量指標(biāo)的方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，即采用外商直接投資與GDP的比值（外商投資利用率）來(lái)度量被解釋變量，回歸結(jié)果如表8第（1）～（2）列所示。結(jié)果顯示，無(wú)論是否控制時(shí)間固定效應(yīng)，核心解釋變量即數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回歸系數(shù)均顯著為正。由此可見，改變被解釋變量度量方法后，基準(zhǔn)回歸結(jié)論依然顯著。

表8 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

（二）工具變量法

為克服回歸模型的內(nèi)生性問題，采用工具變量法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，即引入一個(gè)隨時(shí)間變化的變量來(lái)構(gòu)造面板工具變量。具體而言，構(gòu)造城市海拔與國(guó)際互連網(wǎng)用戶數(shù)的交乘項(xiàng)，并再次進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。表8第（3）列報(bào)告了工具變量法的穩(wěn)健性結(jié)果。結(jié)果顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的促進(jìn)效應(yīng)仍然顯著。上述結(jié)果表明，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相比，穩(wěn)健性結(jié)果未發(fā)生顯著改變，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)外商直接投資流入的結(jié)論具有一定的穩(wěn)健性。

六、結(jié)論與政策建議

外商直接投資的流入提升了地區(qū)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化水平，加快了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為一種新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)，既是推進(jìn)形成雙循環(huán)發(fā)展新格局的新動(dòng)能，也是擴(kuò)大高水平對(duì)外開放的重要抓手。本文基于2011～2018年全國(guó)241個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)，測(cè)度了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，并實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資流入的影響效應(yīng)及異質(zhì)性。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著提升了外商直接投資的流入，且通過了一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)。分區(qū)域檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的促進(jìn)效應(yīng)在東部地區(qū)更為顯著。城市規(guī)模異質(zhì)性結(jié)果顯示，大規(guī)模城市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的正向效應(yīng)顯著。此外，城市特征異質(zhì)性結(jié)果表明，人力資本水平和信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的提高可顯著提升數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的促進(jìn)效應(yīng)。

根據(jù)上述研究結(jié)論，從以下三個(gè)方面提出政策建議。（1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展能有效吸引外商直接投資的流入。因此，要加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，引導(dǎo)企業(yè)利用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化改造。加快突破數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域核心關(guān)鍵技術(shù)，持續(xù)完善數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策體系。深化與各國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的開放合作，積極向外推廣數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)等，創(chuàng)造良好的數(shù)字經(jīng)濟(jì)營(yíng)商環(huán)境，優(yōu)化負(fù)面清單管理制度，吸引更多的外商直接投資流入。（2）數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的影響存在區(qū)域異質(zhì)性，對(duì)中西部地區(qū)的促進(jìn)效應(yīng)不顯著。由于各個(gè)地區(qū)的資源稟賦、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等存在顯著差異，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)區(qū)域不平衡的特征。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能由于數(shù)字鴻溝導(dǎo)致區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距的進(jìn)一步擴(kuò)大。為改善區(qū)域間的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，要提高中西部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策扶持力度，鼓勵(lì)研發(fā)機(jī)構(gòu)、大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向中西部地區(qū)提供技術(shù)、產(chǎn)品等支持，將東部地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和成功模式向中西部地區(qū)推廣，強(qiáng)化各個(gè)區(qū)域間數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)對(duì)接。（3）數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外商直接投資的促進(jìn)效應(yīng)在人力資本水平、信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較高的城市更為顯著。為提高數(shù)字經(jīng)濟(jì)的引資效應(yīng)，首先要加快人才建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)，構(gòu)建素質(zhì)高、結(jié)構(gòu)優(yōu)的人才隊(duì)伍，強(qiáng)化“產(chǎn)學(xué)研用”深度融合，培養(yǎng)高層次的數(shù)字人才，利用多層次的平臺(tái)建設(shè)集聚人才；其次，要完善數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的智能化和數(shù)字化改造，加快5G、大數(shù)據(jù)、人工智能等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。

注釋：

① 郭峰，王靖一，王芳，等.《測(cè)度中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展：指數(shù)編制與空間特征》.北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心工作論文，2019。

② 根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的城市規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)，本文以人口500萬(wàn)為劃分標(biāo)準(zhǔn)。