流媒體已屆頂峰？好萊塢第二季財報預警

田英

“問題出在經(jīng)濟上?！边@是1992年克林頓與老布什競選美國總統(tǒng)時，前者競選團隊提出的一句口號，后來成為競選名句。

如今，隨著美國影視娛樂業(yè)巨頭在7月下旬至8月初陸續(xù)公布今年第二季度財報，這句話可能會在華爾街投資者的腦海中不斷回響。不過，至少從表面看，各大公司第二季度財報可能還不會太難看，畢竟這一季度還是涌現(xiàn)了不少火爆的影視劇。比如，《怪奇物語》第4季和“星球大戰(zhàn)”IP衍生劇《歐比旺》（Obi-Wan Kenobi），分別為Netflix和迪士尼旗下的Disney+提升了收視率;而派拉蒙的《壯志凌云2：獨行俠》和NBC環(huán)球的《侏羅紀世界3：統(tǒng)治》，則大幅拉動了上半年的北美票房。

然而，這些作品的火爆掩蓋不了好萊塢將在第三季度逆風前行的悲觀預測。好萊塢的投資者們正密切關(guān)注各公司高管的言論，尤其是他們對于今年第三季度的推斷和評論。與此同時，美國的通貨膨脹和經(jīng)濟壓力，可能會在2022年下半年達到高點。有觀點認為，美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)衰退，而這無疑將直接影響大型流媒體平臺的廣告收入。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師本杰明·斯溫伯恩（Benjamin Swinburne）認為，華爾街投資人對好萊塢的經(jīng)濟充滿擔憂。7月18日的一份報告中，他表示，“在經(jīng)濟放緩的背景下，業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向流媒體服務(wù)并不能減少媒體公司估值下降的風險。廣告商和消費者在經(jīng)濟衰退時，行為都會收斂。”針對2022年下半年，斯溫伯恩發(fā)出警告，“廣告收入下降、通脹壓力和供應(yīng)鏈危機這三大因素，導致進入我們跟蹤研究的電視/流媒體集團的投資，越來越謹慎?！?/p>

Netflix

在這種危機四伏的大形勢下，Netflix于7月中旬率先發(fā)布了第二季度財報。接下來，康卡斯特/NBC環(huán)球、迪士尼、派拉蒙全球等也將陸續(xù)發(fā)布財報，新成立的華納兄弟探索也將交出成立后的第一份成績單。

Netflix財報顯示，正如管理層較早前預測的那樣，第一季度流失約20萬用戶之后，第二季度Netflix流失了更多用戶，但低于公司預期的全球流失200萬，只減少了97萬。目前，Netflix似乎對前景很樂觀，在近期調(diào)整了內(nèi)容投入方向，預計第三季度將增加100萬用戶，但能否如愿，還要拭目以待。

值得注意的是，在發(fā)布第二季度財報當天寫給投資者的信中，Netflix雖然沒有直接提到競爭對手，但該公司表示，為應(yīng)對增長放緩，他們計劃推出廣告支持的低價會員等級。此舉應(yīng)該會吸引更多會員，并在2023年將目前免費觀看Netflix的賬戶部分轉(zhuǎn)化為付費用戶，Netflix估計，這部分用戶在1億人以上。

Netflix的財報預測將對整個行業(yè)產(chǎn)生漣漪效應(yīng)。古根海姆分析師邁克爾·莫里斯（Michael Morris）認為，鑒于Netflix計劃推出更便宜的會員等級，其最新一季財報將“對其股價和媒體生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生廣泛影響”。

幾乎同時，華爾街經(jīng)濟分析師邁克爾·內(nèi)桑森（Michael Nathanson）也指出，美國的流媒體家庭滲透率在第二季度出現(xiàn)“上升”，為其他流媒體公司從Netflix手中奪取用戶鋪平了道路。內(nèi)桑森預測，“我們看到，與Netflix、Disney+和亞馬遜這些成熟的流媒體平臺相比，諸如HBO Max和派拉蒙旗下Paramount+這樣相對較新流媒體平臺的用戶數(shù)，仍在增長，盡管增長速度比此前幾個季度更慢?！?/p>

迪士尼

對于其他媒體公司，業(yè)界也不乏擔憂。迪士尼第一季度用戶數(shù)量增加了1180萬，用戶總數(shù)達到1.377億。但迪士尼內(nèi)部預測，接下來的幾個季度用戶增長速度可能會放緩，迪士尼上半年的表現(xiàn)遠遠強于預期是由于推出了《雷神：愛與雷霆》《奇異博士2：瘋狂多元宇宙》等市場反響熱烈的影視作品，但是下半年能否有超預期的作品，目前還不得而知。

此外，俄烏沖突導致供應(yīng)鏈危機惡化，也會影響下半年表現(xiàn)。雖然迪士尼已表示下半年的內(nèi)容也很強大，能夠抵消一些不利因素，但分析人士擔心，該公司是否能實現(xiàn)在2024年前讓Disney+用戶數(shù)量增至2.3億到2.6億的目標。

不久前，迪士尼獲得了2023至2027年度印度板球超級聯(lián)賽的電視轉(zhuǎn)播權(quán)，卻因價格高昂退出了板球賽事流媒體轉(zhuǎn)播權(quán)的拍賣。這讓分析師產(chǎn)生疑慮——鑒于板球賽事在當?shù)厥鼙娛謴V泛，迪士尼或?qū)⒁虼耸ヒ徊糠钟《扔脩?，公司有可能因此降?024年流媒體用戶數(shù)量預期。

一切只有等到迪士尼在8月10日發(fā)布第二季度財報后，方能知曉。

派拉蒙

鮑勃·巴基什掌舵的派拉蒙公司預計在8月初發(fā)布的第二季度財報中披露其流媒體用戶出現(xiàn)增長。《壯志凌云2：獨行俠》提振了公司業(yè)績，該片全球票房已超12.4億美元。

正是基于《壯志凌云2：獨行俠》的出色表現(xiàn)，富國銀行（Wells Fargo）分析師史蒂文·卡霍爾（Steven Cahall）最近將該公司的折舊攤銷前營業(yè)收入預測從1.34億美元提高到1.73億美元。但是跟很多其他流媒體平臺一樣，Netflix用戶流失的陰影，同樣籠罩在派拉蒙身上，華爾街投資者越來越擔心流媒體是否已經(jīng)發(fā)展到了頂峰?！耙驗閺V告市場疲軟”，卡霍爾將派拉蒙季度廣告收入預測下調(diào)4.2%至25.4億美元，這意味著將比去年同期的25.9億美元下降2%。

雖然下調(diào)了對直接面向消費者的廣告收入的預測，但卡霍爾仍然預計這部分收入與過去一年相比將增長33.5%，而電視媒體廣告的收入將下降6.6%。這些數(shù)字是否會進一步被擠壓，尚須時間證明。

康卡斯特

康卡斯特旗下NBC環(huán)球公司出品的《侏羅紀世界3：統(tǒng)治》顯然有著非常值得炫耀的票房表現(xiàn)。這部影片自6月10日上映以來，全球票房已突破10億美元大關(guān)。但市場對這家媒體巨頭的寬帶用戶數(shù)量增速和廣告營收前景越發(fā)擔憂。摩根士丹利分析師斯溫伯恩雖然預估康卡斯特的寬帶用戶會增加約6.5萬，但他強調(diào)投資者對這一行業(yè)的增長存在持續(xù)擔憂，“對于NBC環(huán)球，我們降低了短期和中期廣告前景預期?！薄翱紤]到這一季度節(jié)目平淡”，他還將流媒體平臺孔雀月活用戶增速預期下調(diào)至“持平”。孔雀目前擁有2800萬月活用戶，其中1300萬是付費用戶。

華納兄弟探索

對于今年4月8日才由兩家公司合并成立的華納兄弟探索公司，富國銀行分析師卡霍爾認為，其二季度財報可能看起來會有些“混亂”。由于二季度財報會納入交易費用和重組成本，這會讓這份財報評估起來更加復雜和困難。二季度往往也是用戶增長的薄弱季，因此卡霍爾將HBO Max的用戶凈增長數(shù)量預測從300萬下調(diào)至200萬。不過，投資者仍對該公司2023年的規(guī)劃及合并后流媒體的戰(zhàn)略予以關(guān)注，卡霍爾說：“我們認為未來的投資者日將比二季度財報更加關(guān)鍵。”