金巖石
現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)升級(jí)可以簡(jiǎn)稱為“兩只機(jī)一片云”:汽車加手機(jī),連接云端數(shù)據(jù)資源。這是一場(chǎng)革命,或?qū)⒏淖兾覀兊南M(fèi)生態(tài),改變我們?cè)瓉?lái)習(xí)慣的消費(fèi)方式。
過(guò)幾年回頭看中國(guó)A股,2019年初到2021年9月,是一個(gè)短期的牛市,此后美國(guó)的中概股危機(jī)通過(guò)中國(guó)香港股市傳導(dǎo)至A股市場(chǎng),熊市就開始了。2022年下半年的A股市場(chǎng)將依然可能處在震蕩之中。
2010年以來(lái),全球股市都有了政策市的特征,超額貨幣成為常態(tài)。尤其是在美國(guó)2008~2009年次貸危機(jī)之后,美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)持有美元債券,而美元債券作為他國(guó)外匯儲(chǔ)備和債券發(fā)行的錨定資產(chǎn)又通過(guò)海外美元的流通傳導(dǎo)至全球,創(chuàng)造了股市周期的一種形態(tài),我稱之為“水牛”。
新生代股民普遍擁有政策信仰,新國(guó)家主義經(jīng)濟(jì)又強(qiáng)化了政策信仰。政策信仰驅(qū)動(dòng)的情緒性市場(chǎng)有時(shí)就像一列疾速的列車,2022年4月27至6月底的“深V反彈”就是這樣一種形態(tài)。但是,大家不要把“水牛”當(dāng)銅牛,政策性“放水”驅(qū)動(dòng)的股市上漲不是牛市,牛市的基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟(jì)真實(shí)的增長(zhǎng)。
在種種因素的作用下,近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所下滑。不過(guò)在啟動(dòng)全面經(jīng)濟(jì)刺激政策后,下半年政策發(fā)力,宏觀經(jīng)濟(jì)有望加速上行,主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全年平均增速可達(dá)4%~5%。從目前來(lái)看,股票市場(chǎng)較難進(jìn)入全面牛市,預(yù)計(jì)下半年或?qū)?shù)次沖高回落,以震蕩為主。
股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。也有人說(shuō),A股是政策市,經(jīng)常會(huì)脫離國(guó)民經(jīng)濟(jì)的軌道,甚至可以說(shuō)是貨幣政策的晴雨表。這兩種說(shuō)法并不矛盾,股市在一定程度上具有政策的預(yù)見性。
上半年最亮眼的莫過(guò)于新能源汽車了,汽車板塊指數(shù)從800點(diǎn)一路漲到1533點(diǎn),幾乎翻倍,在這個(gè)大趨勢(shì)的背后,有資源、有技術(shù)的公司才能活下來(lái)。股市反彈還將持續(xù)震蕩,但A股很難再次跌破上證指數(shù)3000點(diǎn)了。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下行的趨勢(shì)或許還將持續(xù)一段時(shí)間,與此同時(shí),僅靠政策的驅(qū)動(dòng)力是不可能催生全面牛市的。引領(lǐng)下半年股市的主力仍將是消費(fèi)升級(jí),政府投資的力度再?gòu)?qiáng),如果沒有傳導(dǎo)至居民消費(fèi),超額貨幣就會(huì)在金融系統(tǒng)里“空轉(zhuǎn)”,不會(huì)轉(zhuǎn)化為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力量。
新能源汽車本質(zhì)上就是一部大手機(jī),現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)升級(jí)可以簡(jiǎn)稱為“兩只機(jī)一片云”:汽車加手機(jī),連接云端數(shù)據(jù)資源。這是一場(chǎng)革命,或?qū)⒏淖兾覀兊南M(fèi)生態(tài),改變我們?cè)瓉?lái)習(xí)慣的消費(fèi)方式。