通貨膨脹的要害在哪里

金巖石

諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者米爾頓·弗里德曼是經(jīng)濟學貨幣主義學派的代表，有一次記者問他：“在您的墓碑上，如果只留下一句話，這句話應該是什么？”弗里德曼思考了片刻后說：“通貨膨脹，無論何時何地，都是一種貨幣現(xiàn)象。”

對此，統(tǒng)計學一般是用廣義貨幣總量來說明，英文簡稱M2。通貨就是貨幣，膨脹就是超額貨幣，廣義貨幣總量的增長速度長期高于一國經(jīng)濟總產(chǎn)值的增長速度，就是通貨膨脹。

然而，人們今天所說的通貨膨脹卻不是這樣，統(tǒng)計局發(fā)布的通貨膨脹數(shù)據(jù)是消費物價指數(shù)，英文簡稱CPI，于是就有了兩個通貨膨脹的概念。一個是經(jīng)濟學的通貨膨脹，另一個是統(tǒng)計學的通貨膨脹。不同國家官方發(fā)布的消費物價指數(shù)（CPI）統(tǒng)計口徑不同，核算方法不同，一般是不能直接作比較的。比如同樣是“衣食住行”，在美國的消費物價指數(shù)中，納入統(tǒng)計的消費品及相關數(shù)據(jù)偏重于“住行”，住房類消費占比高達40%，汽車類消費占比高達20%。然而在中國，納入統(tǒng)計的消費品及相關數(shù)據(jù)則偏重于“衣食”，其中豬肉類消費占比較高，所以經(jīng)常被稱為“豬肉指數(shù)”，這樣的通貨膨脹數(shù)據(jù)是不能直接比較的。

顯然，本文所說的“常態(tài)化”通貨膨脹是指廣義貨幣總量的增長。我相信，弗里德曼希望在他的墓碑留下的銘文也應該是這個定義的通貨膨脹。

貨幣超發(fā)主導的貨幣政策如今已經(jīng)成為各國宏觀調(diào)控的主流，兩種通貨膨脹之間的關系也是不言而喻的，貨幣超發(fā)或遲或早會表現(xiàn)為物價上漲，無論統(tǒng)計口徑如何不同，管控通貨膨脹的責任是各國政府的政策目標之一。

美聯(lián)儲最近實施的加息引發(fā)全球經(jīng)濟震蕩，提高利率約等于增加資金成本，抑制貨幣總量的增長。但是在通貨膨脹高企的環(huán)境下，用2%～3%的利率抑制9%的通貨膨脹，能有效嗎？當年美聯(lián)儲確實曾經(jīng)把利率提高到20%以上，有效抑制了當時的通貨膨脹。但是在那個年代，美國是債權國，提高利率同時等于提高財政收入。現(xiàn)在不同了，美國是債務國，提高利率等于提高政府的利息開支，如果利息開支超過財政收入，美國政府不僅不能抑制通貨膨脹，還有可能加劇財政赤字，引發(fā)財政危機。

更令人悲觀的是，美聯(lián)儲加息一旦引發(fā)經(jīng)濟衰退，全球經(jīng)濟可能陷入“滯脹”。這種情況下，在通貨膨脹和經(jīng)濟衰退的兩難選擇中，美聯(lián)儲最終還是會選擇保增長，而保增長的貨幣政策是放水，大幅度超發(fā)貨幣，其結果就是“大水漫灌”，貨幣超發(fā)將成為常態(tài)。