穩(wěn)消費可以做得更好

王軍

今年以來，中國經(jīng)濟面臨前所未有的復(fù)雜局勢和環(huán)境變化，疫情沖擊、俄烏沖突、出口承壓、地產(chǎn)低迷，內(nèi)外部多重因素使需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力繼續(xù)加大。

4月數(shù)據(jù)顯示，疫情對經(jīng)濟增長尤其是對需求端的沖擊和約束加重，三大需求呈現(xiàn)全面回落態(tài)勢，經(jīng)濟下行速度有所加快，經(jīng)濟仍處艱難探底過程中。其中，4月工業(yè)增加值同比下降2.9%，環(huán)比下降7.08%，均超預(yù)期出現(xiàn)負增長;采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）指數(shù)為47.4%，再次跌至景氣區(qū)間之下。受房地產(chǎn)投資繼續(xù)拖后腿影響，固定資產(chǎn)投資當月同比和環(huán)比均出現(xiàn)負增長，三大類別投資累計同比增速均出現(xiàn)回落，基礎(chǔ)設(shè)施投資和制造業(yè)投資同比增長6.5%和12.2%，分別比上月回落2個百分點和3.4個百分點，房地產(chǎn)開發(fā)投資更是下降2.7%，顯示之前的穩(wěn)投資政策受多重因素制約，效果尚未顯現(xiàn)。隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇逐步放緩，以及國外對中國與疫情相關(guān)的產(chǎn)品需求下降，出口增速開始明顯回落，外需對經(jīng)濟增長的拉動作用也開始減弱。

疫情對經(jīng)濟的沖擊更多體現(xiàn)在消費

最讓人擔憂的是消費呈現(xiàn)萎縮。4月社零同比下降11.1%，受沖擊最大的餐飲和零售分別下降了22.7%和9.7%。已接近2020年一季度疫情之時。彼時的2月和3月，社零最低曾錄得-20.5%和-15.8%，這兩個月的餐飲同比分別是-43.1%和-46.8%，零售同比分別是-17.6%和-12%。主要表征中小微企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)的財新制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的PMI指數(shù)4月分別錄得46和36.2，均為2020年3月以來最低。

消費萎靡的背后，是彼此相關(guān)的三個因素在起作用：一是疫情沖擊持續(xù)發(fā)酵，二是經(jīng)濟主體預(yù)期悲觀，三是就業(yè)形勢愈加嚴峻。城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率今年以來逐月攀升，1月-4月分別是5.3%、5.5%、5.8%、6.1%，特別是16歲-24歲人口的調(diào)查失業(yè)率更是令人唏噓和揪心，前四個月分別是15.3%、15.3%、16%和18.2%，明顯差于2020年上半年疫情剛暴發(fā)時的情況。

內(nèi)需的全面走弱也得到了金融數(shù)據(jù)的驗證。4月社融增量腰斬，同比-51%，新增人民幣貸款同比-56%，新增中長期貸款同比-60%，遠低于市場預(yù)期，創(chuàng)2013年以來同期的最低值;居民部門貸款再次出現(xiàn)歷史罕見的減少2170億元。上述數(shù)據(jù)顯示，受疫情等因素的影響，企業(yè)經(jīng)營愈加困難，有效融資需求十分乏力，企業(yè)投融資意愿嚴重不足，有錢也不投、給錢也不借、價格低也不借;居民部門也是一樣，無論缺不缺錢，都不花錢，既不買車，也不買房，無論是居民戶房貸、非住房消費貸還是經(jīng)營貸，均出現(xiàn)了負增長，其中個人按揭貸款更是出現(xiàn)了歷史上第二次的“凈償還”，居民全面去杠桿的趨勢明顯。

總之，經(jīng)濟主體對未來的預(yù)期依舊非常弱，對政策刺激處于無感狀態(tài)，不想擴大投資和消費，只想有錢還債，已經(jīng)呈現(xiàn)一定程度的資產(chǎn)負債表衰退跡象。

穩(wěn)增長的核心應(yīng)轉(zhuǎn)向穩(wěn)消費

過去兩年，消費增速平均水平始終大幅低于疫情前水平，這一方面反映了疫情對就業(yè)的擾動及其對收入的重創(chuàng);另一方面也是長時間的經(jīng)濟下行抑制了居民收入增長、提高了各項生活成本的結(jié)果，特別是對于中低收入群體和受疫情影響較大行業(yè)的從業(yè)者而言更是如此。短期來看，這些因素如無外力進行干預(yù)很難有所緩解。特別是，消費偏弱的格局在疫情沒有得到根本和完全控制的情況下，恐將持續(xù)相當長一段時間。

受疫情沖擊影響，整個上半年中國經(jīng)濟料將處于探底和筑底過程中，這使得實現(xiàn)今年5.5%的預(yù)期經(jīng)濟發(fā)展目標需要的政策靈活性和力度將超過2020年。如果政策力度不夠或防疫防控持續(xù)，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速目標實現(xiàn)不易。

早在去年年底，中央即已做出前瞻性預(yù)判，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨三重壓力，需要“穩(wěn)字當頭”“穩(wěn)中求進”，政策重心亦再次轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)增長。那么，在政策層面實現(xiàn)“穩(wěn)字當頭”最適當?shù)淖ナ质鞘裁?？是基建還是房地產(chǎn)？筆者認為，無論從短期還是中長期來看，穩(wěn)增長的核心應(yīng)該是穩(wěn)消費，穩(wěn)消費的關(guān)鍵是財政政策擴張，財政政策擴張的最優(yōu)抓手是消費券。

隨著海外疫情防控相繼放開和供應(yīng)鏈修復(fù)，海外需求對中國經(jīng)濟增長的貢獻將有所回落;目前穩(wěn)增長、穩(wěn)投資的“主力軍”無疑是基建，這實屬不得已而為之，但是基建投資的持續(xù)擴張受制于債務(wù)風險管控和投資回報率高的優(yōu)質(zhì)投資項目稀缺等因素，對經(jīng)濟增長拉動的可持續(xù)性不強;在“房住不炒”的主基調(diào)和部分房企流動性風險持續(xù)暴露的環(huán)境下，房地產(chǎn)投資尚難擺脫負增長困境。而消費是最終需求，它反映了經(jīng)濟運行的內(nèi)生動力。因此，提振總需求、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤的主要著力點是消費。長期以來，相對于投資，我們對消費還是重視不夠，特別是在統(tǒng)籌推進疫情防控與經(jīng)濟社會發(fā)展的現(xiàn)階段，更應(yīng)該重視并充分發(fā)揮穩(wěn)消費對穩(wěn)增長“挑大梁”的重要作用。

考慮到當下的政策空間，應(yīng)對需求收縮、穩(wěn)定消費主要應(yīng)依靠財政手段，財政政策應(yīng)當成為穩(wěn)消費的政策首選。承擔結(jié)構(gòu)性職能的財政部門，應(yīng)當更加積極地發(fā)力促消費、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長。同時，財政加杠桿的主體應(yīng)以中央政府為主，以替代較難再加杠桿的地方政府和居民部門。疫情以來各國對沖經(jīng)濟下行的國際經(jīng)驗顯示，通過財政手段救濟居民的做法非常精準和及時，現(xiàn)金補貼在歐美國家包括中國香港地區(qū)已非常普遍，效果立竿見影，在一定程度上減輕了疫情對民生的沖擊。

穩(wěn)消費我們還能做什么？

當前經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境相較2020年更加復(fù)雜嚴峻。要打破陷入資產(chǎn)負債表衰退的惡性循環(huán)，需要盡快回到中央關(guān)于經(jīng)濟工作整體部署的精神實質(zhì)和根本要求上來，以經(jīng)濟建設(shè)為中心，將穩(wěn)增長、促就業(yè)、保民生放在更加突出的位置。在這樣的主基調(diào)下，進一步優(yōu)化疫情防控措施，盡快全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，及早消除疫情對就業(yè)市場和宏觀經(jīng)濟的沖擊，把經(jīng)濟損失降到最低程度。

為提振疲弱的總需求，當前還是應(yīng)該主要依靠財政政策發(fā)力，依靠中央政府加杠桿，適當擴大赤字規(guī)模和國債發(fā)行規(guī)模。只有寬財政才能寬信用，才能有效對沖居民和企業(yè)同時去杠桿帶來的負面影響。

為紓困疫情受損民眾和低收入群體，激活最終需求，建議以發(fā)行特別國債的方式籌措資金成立促消費特別基金，并向全國范圍內(nèi)特定群體或全體民眾發(fā)放普惠性質(zhì)的現(xiàn)金補貼或消費券。為達到較好的效果，其規(guī)模至少應(yīng)在5000億元以上。如只針對特定人群，如疫情受損民眾、離退休老人、縣域鄉(xiāng)村消費者、多孩家庭和低收入群體，可按每人1000元-2000元標準，大致合計6000億-8000億元;如針對全體居民，可按每人500元-1000元標準，大致合計7000億-14000億元。

如果擔心發(fā)放現(xiàn)金可能產(chǎn)生資金沉淀問題，可更多使用消費券的方式，在過去部分城市試點的基礎(chǔ)上，增加發(fā)放消費券的城市、規(guī)模和力度，拓寬消費券的使用范圍，從餐飲、零售、旅游、酒店、文化娛樂逐步擴展到教育培訓(xùn)、家電汽車、裝修裝飾等，有效發(fā)揮其在經(jīng)濟下行期提振消費、擴張經(jīng)濟和保障基本民生、促進共同富裕、維護社會公平穩(wěn)定等多重作用。應(yīng)當看到，向這部分邊際消費傾向較高的弱勢群體發(fā)放消費券和現(xiàn)金補貼，不會轉(zhuǎn)化為儲蓄、產(chǎn)生資金沉淀，不會擠占財政政策和貨幣政策空間，不會對通貨膨脹產(chǎn)生實質(zhì)性壓力，是一舉多得的穩(wěn)經(jīng)濟、紓民困的有效措施。

居民消費的大頭一是汽車，二是與住房相關(guān)的諸多品類。對于穩(wěn)定汽車消費，要從盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)和適當刺激兩手來抓。新一輪汽車下鄉(xiāng)要優(yōu)化補貼方式，多向新能源汽車傾斜?？蓪σ痪€城市居民適當多發(fā)放一些號牌資源，以釋放實際需求。

沒有房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定，就不可能有消費和經(jīng)濟的穩(wěn)定。針對當前房地產(chǎn)業(yè)的低迷，不僅需要對首套房按揭給予“定向降息”，對以改善性需求為主的二套房也應(yīng)適當降低按揭貸款利率，同時放松如限購、限貸、限售、限價等收縮性政策，特別是對于一線城市的過嚴限制性政策可適當放松，以支持合理住房需求，包括剛需和改善性需求，這樣對消費的拉動可能會更加明顯。在供給一側(cè)，應(yīng)著重解決房企的信用和流動性問題，加大包括地價、房價、貸款和稅費成本在內(nèi)的降成本力度，進一步優(yōu)化預(yù)售資金監(jiān)管政策，強化房企合理融資需求的政策支持，改善企業(yè)現(xiàn)金流。

消費是收入的函數(shù)，持續(xù)超過兩年的疫情使很多家庭、很多百姓已經(jīng)儲蓄見底甚至靠借錢度日。從根本上扭轉(zhuǎn)消費的頹勢，還需依靠收入分配體制改革，依靠共同富裕相關(guān)政策的盡快落地，穩(wěn)定居民的收入預(yù)期。長遠來講，提高居民收入在GDP中的占比，改善居民內(nèi)部收入結(jié)構(gòu)，推動財政轉(zhuǎn)移支付制度、稅收制度、社會保障體系改革，是調(diào)整分配結(jié)構(gòu)、“分好蛋糕”的重要任務(wù)，也是降低基尼系數(shù)、實現(xiàn)共同富裕的必經(jīng)之途。

穩(wěn)定消費沒有捷徑，也不會一蹴而就。只有各方共同發(fā)力、主動作為，中國經(jīng)濟才有望在爬坡過坎后柳暗花明。

（編輯：王延春）