把握情緒過(guò)度反應(yīng)的機(jī)會(huì)

沐恩

短期情緒仍需修復(fù)

主持人：都在說(shuō)今年的投資很像2018年，對(duì)此你怎么看？

袁月：今年投資難度加大是肯定的，但對(duì)比2018年會(huì)怎樣不好說(shuō)，或者說(shuō)這么簡(jiǎn)單直接的對(duì)比也沒(méi)意義。今年就是更加極端的分化，邏輯不通順的肯定沒(méi)機(jī)會(huì)，通順的不跌多了機(jī)會(huì)也不大，這是今年投資的關(guān)鍵。

如果非要和2018年對(duì)比，從跌幅上看，2018年滬深300指數(shù)最大跌幅在33%左右，從2021年高點(diǎn)到近期低點(diǎn)，滬深300的跌幅在31%左右。創(chuàng)業(yè)板2018年最大跌幅在38%左右，從2021年高點(diǎn)到近期低點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指最大跌幅在32%左右。

當(dāng)然，這樣對(duì)比也不能完全說(shuō)明問(wèn)題，有一定局限性，還要考慮政策環(huán)境、公司數(shù)量、業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐档?，因?yàn)閯偛耪f(shuō)了沒(méi)有辦法完全對(duì)比，歷史也不會(huì)簡(jiǎn)單重演，這么做的意義更多還是告訴大家，不要喪失信心，尤其大跌后往往都是恐慌的情緒，但回過(guò)頭看也是機(jī)會(huì)，只是這種機(jī)會(huì)不是普漲、傻漲，不是大家通常認(rèn)為的那種機(jī)會(huì)，市場(chǎng)就是這樣，投資者要習(xí)慣、要順應(yīng)，尤其是存量資金主導(dǎo)的市場(chǎng)。

主持人：短期盤(pán)面會(huì)如何演繹？

袁月：經(jīng)過(guò)連續(xù)的下跌，指數(shù)有超跌反彈的需求，至少也有企穩(wěn)震蕩的需求，但考慮到內(nèi)部情況，如增量資金和政策導(dǎo)向，直接反轉(zhuǎn)的可能性沒(méi)有，短期仍會(huì)受到外圍走勢(shì)的影響。當(dāng)前很多的下跌不能用基本面來(lái)解釋，更多是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致，這種局面下個(gè)股早跌晚跌都會(huì)跌，但都跌完了風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)充分釋放，中期走好還需更多資金進(jìn)場(chǎng)，這需要時(shí)間。

短期的重點(diǎn)在于，一旦指數(shù)能夠企穩(wěn)開(kāi)始區(qū)間震蕩，存量資金博弈下，板塊輪動(dòng)還會(huì)繼續(xù)上演，所以選對(duì)方向、把握節(jié)奏很重要，比單純的看指數(shù)更關(guān)鍵。比如，近期反彈力度較強(qiáng)的方向是光伏，其中組件、逆變器等一直是“滾雪球”中重點(diǎn)跟蹤的，尤其是前期下跌時(shí)主要強(qiáng)調(diào)不是自身邏輯的問(wèn)題，而是被情緒帶下來(lái)的，雖然短期何時(shí)修復(fù)不好判斷，但中期看，通常這種就是超額收益的所在，近期的走勢(shì)也驗(yàn)證了這個(gè)邏輯。

本周有很多公司公布了1、2月的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，交易所并沒(méi)有強(qiáng)制披露，之所以這些公司敢公布，肯定是對(duì)結(jié)果很自信，這不僅可以顯示自身實(shí)力，也可以穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。對(duì)此可以引申出一個(gè)方向：一季報(bào)！之前可能對(duì)某些行業(yè)會(huì)有各種擔(dān)心，但只要一季報(bào)可以證明自己，理論上短中期都可以提升資金預(yù)期。當(dāng)然，沒(méi)有公布的也不意味著經(jīng)營(yíng)不好，這還要區(qū)分看。此外，如果產(chǎn)品有明顯的周期屬性，并且現(xiàn)在處于景氣度相對(duì)高位的，即使業(yè)績(jī)好也沒(méi)有太多的中期邏輯。

上游漲價(jià)壓制鋰電情緒

主持人：鎳價(jià)短期上漲會(huì)不會(huì)影響新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈？

袁月：從成本看，如果鎳價(jià)每噸上漲10萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)50度電池的新能源車(chē)成本會(huì)上漲3000元，但近期受到某些事件影響，鎳價(jià)期貨大幅上漲，最高到10萬(wàn)美元，要是按照這個(gè)價(jià)格算，類似特斯拉model3、小鵬P7這樣用80度左右電池的成本上漲接近3萬(wàn)元，這顯然比較夸張，包括對(duì)高鎳三元正極材料的成本影響也是很大的。

不過(guò)，投資者要注意短期的波動(dòng)肯定不具備持續(xù)性，尤其是中期看鎳的供應(yīng)一定是過(guò)剩的，換言之，鎳的基本面不可能支撐這種價(jià)位，龍頭企業(yè)短期庫(kù)存比較充足，長(zhǎng)單鎖價(jià)比較穩(wěn)定，所以短期走勢(shì)更多是情緒上的，這我覺(jué)得沒(méi)必要過(guò)分解讀。高鎳三元仍會(huì)是鋰電的重要技術(shù)路線，之后4680電池等進(jìn)展還會(huì)是催化劑。

主持人：那近期鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)弱還有其他原因嗎？

袁月：原因之前也說(shuō)過(guò)：碳酸鋰持續(xù)漲價(jià)，電池企業(yè)面臨成本壓力。這確實(shí)存在，但近期的反應(yīng)確實(shí)也有些過(guò)度。從行業(yè)情況看，無(wú)論是電池龍頭還是正極、隔膜等環(huán)節(jié)，2、3月份排產(chǎn)依舊旺盛。

對(duì)于鋰電而言，受制于之前的高基數(shù)以及對(duì)新能源車(chē)的高預(yù)期，并不是景氣度變差了，而是在當(dāng)前情況下預(yù)期差并不大，或者說(shuō)高景氣屬于發(fā)揮正常，稍微差一些哪怕還在好的范圍內(nèi)，也會(huì)讓資金覺(jué)得不及預(yù)期從而導(dǎo)致大波動(dòng)。短期看，疊加上游漲價(jià)，確實(shí)對(duì)鋰電和新能源車(chē)銷量有擔(dān)心，但這更多是情緒大于實(shí)際，龍頭的議價(jià)和轉(zhuǎn)嫁能力都是最強(qiáng)的，中期看需求不會(huì)因此被抑制。