藏格礦業(yè)：雙主營(yíng)推動(dòng)高速增長(zhǎng)供需兩端有望推動(dòng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步釋放

漢中

近日，藏格礦業(yè)（000408.SZ）正式發(fā)布了2021年年度報(bào)告，全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.23億元，同比增長(zhǎng)90.31%，扣非歸母凈利潤(rùn)13.58億元、同比增長(zhǎng)599.04%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流20.35億元，同比增長(zhǎng)1266.53%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)。對(duì)此，安信證券、太平洋證券等機(jī)構(gòu)均給予公司“增持”評(píng)級(jí)，綜合機(jī)構(gòu)發(fā)布的觀點(diǎn)來(lái)看，2021年在氯化鉀、碳酸鋰等產(chǎn)品價(jià)格上漲的推動(dòng)下，公司兩大主營(yíng)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升。而未來(lái)在需求擴(kuò)張和供給受限的形勢(shì)下，藏格礦業(yè)在資源、技術(shù)和產(chǎn)業(yè)布局等方面的優(yōu)勢(shì)將有望推動(dòng)其業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。

氯化鉀毛利率水平顯著增長(zhǎng)鋰鹽業(yè)務(wù)迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升

藏格礦業(yè)業(yè)績(jī)的高速成長(zhǎng)主要來(lái)自于氯化鉀、碳酸鋰兩大主營(yíng)產(chǎn)品的雙輪驅(qū)動(dòng)。其中，據(jù)悉，氯化鉀作為重要的農(nóng)業(yè)肥料產(chǎn)品，價(jià)格獲得持續(xù)提升。太平洋研報(bào)表示，截至2022年1月23日，國(guó)內(nèi)氯化鉀市場(chǎng)平均價(jià)格報(bào)3450元/噸，同比上漲86.5%。在整體漲價(jià)趨勢(shì)下，2021年藏格礦業(yè)氯化鉀的平均售價(jià)達(dá)到2491元/噸，較上年的1615元/噸增長(zhǎng)了54.24%，氯化鉀產(chǎn)品毛利率達(dá)到58.67%，毛利率水平較去年同比增長(zhǎng)24.93%?；诖?，2021年公司氯化鉀實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.61億元，較去年同比增長(zhǎng)45.71%，且高毛利水平呈現(xiàn)出延續(xù)勢(shì)頭。業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)氯化鉀的價(jià)格在2022年或?qū)⒖衫^續(xù)維持高位，公司氯化鉀毛利水平或存在持續(xù)提升空間，伴隨穩(wěn)定的產(chǎn)量，在價(jià)格穩(wěn)定上漲的背景下，公司或?qū)?chuàng)造更大的利潤(rùn)。

而另一方面，公司碳酸鋰產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升則更是亮眼。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司碳酸鋰營(yíng)收為9.46億元，同比增長(zhǎng)1389.02%，營(yíng)收占比大幅提升至26.12%。太平洋研報(bào)表示，截至2021年12月31日，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)平均價(jià)格報(bào)28.2萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)425%，在新能源汽車、儲(chǔ)能等行業(yè)需求持續(xù)提升因素下，鋰鹽價(jià)格呈現(xiàn)出連續(xù)的翻倍式增長(zhǎng)。而在產(chǎn)銷量方面，2021年公司碳酸鋰的生產(chǎn)量和銷售量分別達(dá)到7553噸和10960噸，呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，2022年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)10000噸以上，而碳酸鋰產(chǎn)品的價(jià)量齊升也成為了公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)力。

從藏格礦業(yè)目前的產(chǎn)能情況來(lái)看，公司氯化鉀設(shè)計(jì)產(chǎn)能已達(dá)到200萬(wàn)噸/年，電池級(jí)碳酸鋰設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)1萬(wàn)噸/年。公司方面表示，預(yù)計(jì)2022年仍計(jì)劃保持100萬(wàn)噸以上的氯化鉀產(chǎn)量規(guī)模，在鉀鹽價(jià)格維持高位的形勢(shì)下，營(yíng)收體量將維持高位。當(dāng)前碳酸鋰的價(jià)格已超過(guò)50萬(wàn)元/噸，而公司2022年碳酸鋰產(chǎn)量指引為1萬(wàn)噸，以此判斷其鋰鹽規(guī)模產(chǎn)值或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步增長(zhǎng)。

資源優(yōu)勢(shì)形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘技術(shù)水平與產(chǎn)業(yè)布局支撐長(zhǎng)期成長(zhǎng)

除了市場(chǎng)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)，主營(yíng)的高速增長(zhǎng)亦離不開(kāi)公司在資源儲(chǔ)備上的優(yōu)勢(shì)、壁壘以及自身強(qiáng)大的技術(shù)水平。

研究顯示，作為國(guó)內(nèi)氯化鉀行業(yè)第二大生產(chǎn)企業(yè)和氯化鉀產(chǎn)品國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)起草單位之一，藏格礦業(yè)目前已擁有的青海察爾汗鹽湖724.35平方公里的采礦權(quán)，其能夠?yàn)楣旧a(chǎn)氯化鉀、碳酸鋰提供充足而可靠的原料保障，并使其在成本方面形成明顯的優(yōu)勢(shì)。據(jù)年報(bào)披露，在鉀鹽方面，察爾汗鹽湖的鉀資源保有量約5，000萬(wàn)噸KCl，近幾年氯化鉀實(shí)際產(chǎn)量均達(dá)到100萬(wàn)噸/年以上。而在鋰鹽方面，公司現(xiàn)有察爾汗鹽湖、大浪灘鹽湖和麻米措鹽湖三座鋰鹽資源，鋰資源儲(chǔ)量超過(guò)392萬(wàn)噸。

此外，研發(fā)與技術(shù)方面，藏格礦業(yè)亦憑借自身技術(shù)水平在一定程度上實(shí)現(xiàn)了清潔生產(chǎn)和降本增效，在領(lǐng)域內(nèi)樹立了標(biāo)桿地位。據(jù)披露，近年來(lái)，公司子公司藏格鋰業(yè)亦攻克了從超低濃度鹵水中提鋰、“一步法”提純電池級(jí)碳酸鋰的世界性難題，并在降本增效的同時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)無(wú)環(huán)境污染問(wèn)題的生產(chǎn)。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到1735.81萬(wàn)元，較去年同比增長(zhǎng)211.12%。而在報(bào)告期內(nèi)，公司“從超低濃度含鋰鹵水中除雜提鋰方法”亦在境內(nèi)取得發(fā)明專利。

根據(jù)藏格礦業(yè)最新的布局顯示，目前公司已投資收購(gòu)的麻米錯(cuò)鹽湖，其預(yù)計(jì)將從2022年下半年開(kāi)始建設(shè)，遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到10萬(wàn)噸/年。同時(shí)公司正通過(guò)認(rèn)購(gòu)超級(jí)資源股份有限公司定向增發(fā)股份加快推進(jìn)阿根廷LagunaVerde鹽湖鋰項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)。而公司投資持有30.78%股權(quán)的巨龍銅業(yè)，亦為其帶來(lái)持續(xù)收益。預(yù)計(jì)未來(lái)，隨著其長(zhǎng)期布局的持續(xù)落地，公司的成長(zhǎng)空間或?qū)⒈贿M(jìn)一步打開(kāi)。