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2022-05-30 12:17:00趙陽

理財(cái)周刊訂閱 2022年11期 收藏

關(guān)鍵詞：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域

趙陽

在“以新安全格局保障新發(fā)展格局”的大背景下，“安全”很可能會(huì)成為資本市場(chǎng)中的長(zhǎng)期主線。

發(fā)展與安全

黨的二十大報(bào)告提出，在全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家過程中要牢牢把握“統(tǒng)籌發(fā)展和安全”的重大原則，強(qiáng)調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)”，重申“以經(jīng)濟(jì)安全為基礎(chǔ)”“以新安全格局保障新發(fā)展格局”。這些表述清晰闡明了未來一個(gè)階段黨和國(guó)家工作的總基調(diào)。

有部分基金經(jīng)理認(rèn)為，大安全方向短期內(nèi)偏主題投資，但中長(zhǎng)期維度來看，更加值得重視。

大安全方向是國(guó)家和政府未來10年重點(diǎn)推動(dòng)的方向，不能完全地當(dāng)成一個(gè)主題板塊去看待。

“外部環(huán)境的嚴(yán)峻化使得國(guó)家安全的受重視和落地加速?！睎|吳證券在其研究報(bào)告中表示。

2018年之前國(guó)家安全主要注重基本政策和框架的建設(shè)，比如制定并通過《中華人民共和國(guó)國(guó)家安全法》，而關(guān)注的領(lǐng)域主要在糧食和食品安全。但是2018年后我國(guó)先后經(jīng)歷貿(mào)易摩擦和新冠疫情的沖擊，國(guó)家安全逐步納入技術(shù)、生物生態(tài)、產(chǎn)業(yè)鏈等具體的領(lǐng)域。2020年十九屆五中全會(huì)首次把統(tǒng)籌發(fā)展和安全納入“十四五”經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的指導(dǎo)思想，并在報(bào)告中列專章作出戰(zhàn)略部署。

自提出之時(shí)起，發(fā)展就是我國(guó)“安全觀”的核心基礎(chǔ)。習(xí)近平總書記提出總體國(guó)家安全觀的時(shí)候明確表示，“既重視發(fā)展問題，又重視安全問題，發(fā)展是安全的基礎(chǔ)，安全是發(fā)展的條件”。2016年12月的中共中央政治局會(huì)議明確提出需“統(tǒng)籌發(fā)展安全”。

從二十大報(bào)告來看，“發(fā)展是根基，安全是保障”。發(fā)展是安全的基礎(chǔ)“，安全”背后的發(fā)展空間似乎很大。

三大領(lǐng)域

東吳證券對(duì)科技、生物、能源、糧食、軍事、產(chǎn)業(yè)鏈和數(shù)據(jù)這七大安全議題的政策梳理后，指出軍工、信創(chuàng)、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)有望在“十四五”期間搭乘政策“順風(fēng)車”。

提升我國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略領(lǐng)域是首要目標(biāo)。

增強(qiáng)前沿科技領(lǐng)域的實(shí)力對(duì)我國(guó)在未來的大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位至關(guān)重要?！笆奈濉币?guī)劃提出了將“人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域”作為有前瞻性、戰(zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目。集中優(yōu)勢(shì)資源攻關(guān)“新發(fā)突發(fā)傳染病和生物安全風(fēng)險(xiǎn)防控、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備、關(guān)鍵元器件零部件和基礎(chǔ)材料、油氣勘探開發(fā)等領(lǐng)域”的關(guān)鍵核心技術(shù)。

其次是維護(hù)人民安全和鞏固社會(huì)穩(wěn)定的領(lǐng)域。

習(xí)近平總書記2020年6月2日在座談會(huì)上指出，生命安全和生物安全領(lǐng)域的重大科技成果是國(guó)之重器，一定要掌握在自己手中。一方面，生物安全被納入國(guó)家安全體系，醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療研發(fā)等領(lǐng)域前景向好；另一方面，保障人民生命安全的軍工行業(yè)也值得關(guān)注。

此外，保障民生的糧食和能源安全以及涉及人民福祉的數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域前景向好，包括儲(chǔ)能、種植業(yè)、信息安全等產(chǎn)業(yè)。

三是產(chǎn)業(yè)鏈安全的相關(guān)領(lǐng)域。

習(xí)近平總書記2020年4月10日在中央財(cái)經(jīng)委第七次會(huì)議上指出，要著力打造自主、安全的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，力爭(zhēng)重要產(chǎn)品和供應(yīng)渠道都至少有一個(gè)替代來源，形成必要的產(chǎn)業(yè)備份系統(tǒng)?！笆奈濉币?guī)劃指出，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，形成具有更強(qiáng)創(chuàng)新力、更高附加值、更安全的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈；鞏固提升高鐵、電力裝備、新能源、船舶等領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力，從符合未來產(chǎn)業(yè)變革方向的整機(jī)產(chǎn)品入手，打造戰(zhàn)略性全局性產(chǎn)業(yè)鏈。

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/p>

通過對(duì)A股全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行梳理，國(guó)盛證券建議挖掘安全和發(fā)展趨勢(shì)下的投資機(jī)會(huì)。

１資源安全：剛性儲(chǔ)備約束難改，保供必要性突出。

能源品：“富煤、貧油、少氣”是現(xiàn)狀，清潔可再生能源的替代是長(zhǎng)期戰(zhàn)略趨勢(shì)，但傳統(tǒng)能源保供仍是剛需，石油、天然氣對(duì)外依賴較高。

農(nóng)產(chǎn)品：糧食與禽畜基本可控，但油料對(duì)外高依賴，棕櫚油、大豆、棉花、菜籽油、食糖對(duì)外依賴較高。

２制造安全：礦產(chǎn)原材、高端設(shè)備與尖端技術(shù)是三大制約。

金屬材料：“礦產(chǎn)稀、原材少、加工優(yōu)”是現(xiàn)狀，礦產(chǎn)與原材料是關(guān)鍵，鐵、銅、鋁、鎳對(duì)外依賴較高。

非金屬材料：基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)較為完善，外部依賴集中在石化領(lǐng)域。

設(shè)備制造：機(jī)械制造比較優(yōu)勢(shì)廣泛，但高端數(shù)控是核心外部依賴，電子產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)恰翱ú弊印钡年P(guān)鍵。

信創(chuàng)支持：數(shù)據(jù)要素滲透愈發(fā)廣泛，信創(chuàng)自主可控的必要性凸顯，國(guó)產(chǎn)替代潛力較高，服務(wù)器、操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全對(duì)外依賴度均較高。

３國(guó)防安全：航空裝備肩負(fù)國(guó)產(chǎn)替代重任。

地緣風(fēng)險(xiǎn)推升大國(guó)博弈，國(guó)防自主可控愈發(fā)迫切，飛機(jī)與航空發(fā)動(dòng)機(jī)是國(guó)產(chǎn)替代主線。當(dāng)前的對(duì)外依賴主要集中于歐美國(guó)家，飛機(jī)及渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)口均主要源自英美德法等國(guó)。

４金融安全：跨境支付保駕護(hù)航，數(shù)字人民幣潛力巨大。

全球貿(mào)易依托資金周轉(zhuǎn)，跨境支付安全愈發(fā)重要，數(shù)字貨幣已成大勢(shì)所趨。我國(guó)不僅具備“內(nèi)循環(huán)”貨幣流通場(chǎng)景，還具備國(guó)際貿(mào)易“外循環(huán)”的拓展空間，以數(shù)字人民幣為核心的境內(nèi)與跨境支付均具備極高的滲透潛力。

投資機(jī)會(huì)

在戰(zhàn)略安全思維下有哪些投資機(jī)會(huì)？

全球分工的比較優(yōu)勢(shì)視角下，我國(guó)中游制造優(yōu)勢(shì)明顯，外部依賴仍集中于產(chǎn)業(yè)鏈兩端——上游資源與高端技術(shù)。

國(guó)盛證券認(rèn)為，沿戰(zhàn)略安全思維出發(fā)，大致涵蓋以下幾條投資主線：其一，國(guó)防安全領(lǐng)域，關(guān)注飛機(jī)制造、渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)等航空裝備；其二，能源電力安全，關(guān)注煤炭保供、油氣保運(yùn)與新能源替代；其三，材料供給安全，關(guān)注鐵銅鋁等金屬礦產(chǎn)保運(yùn)、金屬合金材料、塑料與橡膠原材，以及鉀肥、化學(xué)藥品等化學(xué)制品；其四，制造設(shè)備可控，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、數(shù)控自動(dòng)設(shè)備、儀器儀表、醫(yī)療器械等；其五，信創(chuàng)安全領(lǐng)域，關(guān)注半導(dǎo)體、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、工業(yè)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全等國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)；其六，金融安全領(lǐng)域，關(guān)注數(shù)字人民幣推廣與相關(guān)數(shù)字基建。

在大安全內(nèi)部，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，從短期內(nèi)來看，信創(chuàng)板塊偏主題投資，目前市場(chǎng)還在演繹的大安全主題還包括軍工國(guó)產(chǎn)替代、工業(yè)自動(dòng)化內(nèi)部兼具經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)產(chǎn)替代邏輯的標(biāo)的、工業(yè)母機(jī)和半導(dǎo)體。這些板塊短期內(nèi)行業(yè)基本面沒有變化或可能面臨一些困難（如半導(dǎo)體），短期內(nèi)看起來偏主題投資，但未來幾年可能通過各種政策和補(bǔ)貼的方式來推動(dòng)，最終使得它們的基本面發(fā)生重大變化。因此從中長(zhǎng)期的維度來看，大安全或國(guó)產(chǎn)替代邏輯方向值得關(guān)注。

具體到信創(chuàng)領(lǐng)域，目前行業(yè)存在上行趨勢(shì)，但板塊內(nèi)公司歷史上的兌現(xiàn)度較差，因此配置時(shí)間上還需繼續(xù)等待，重點(diǎn)觀察后續(xù)板塊內(nèi)部是否出現(xiàn)了好的邏輯、邏輯是否兌現(xiàn)、是否符合國(guó)家鼓勵(lì)的方向。

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