俄烏沖突陰霾下，A股如何投資

龔方件

世界風(fēng)云瞬息萬變，這給普通投資者增加了投資難度。我們應(yīng)該不斷加強(qiáng)分析和研判，提升選時(shí)、選股的水平，以“變”應(yīng)變。

在地球上，除了軍火販子和好戰(zhàn)分子，沒人愿意看到戰(zhàn)爭(zhēng)的出現(xiàn)。對(duì)廣大投資者來說，戰(zhàn)爭(zhēng)是市場(chǎng)的“黑天鵝”。戰(zhàn)爭(zhēng)有大小之分，當(dāng)大國(guó)與大國(guó)之間進(jìn)行廝殺時(shí)，對(duì)股市將是災(zāi)難性的。比如這次俄羅斯與烏克蘭之間的沖突就造成了國(guó)際資本市場(chǎng)的劇烈震蕩，也給A股帶來了一定的影響，如3月16日上證指數(shù)下探至3023.3。

巴菲特的投資生涯中經(jīng)歷過數(shù)十次的戰(zhàn)爭(zhēng)，但他的建議都是“忽略”。此前，在2014年烏克蘭克里米亞危機(jī)期間，巴菲特也曾警告說，在戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)不要拋售股票、囤積現(xiàn)金、購(gòu)買黃金或比特幣，因?yàn)樗嘈牛顿Y企業(yè)才是積累財(cái)富的最佳方式。巴菲特還說，即使沖突升級(jí)為另一場(chǎng)冷戰(zhàn)或第三次世界大戰(zhàn)，他也不會(huì)套現(xiàn)。

另一位傳奇投資大師彼得·林奇也表示，“每個(gè)人都想知道未來股市的走勢(shì)，但是正如突然爆發(fā)的戰(zhàn)爭(zhēng)一樣，意外總是不期而遇，沒有人能夠事前就挖好防空洞，所以不要問未來股市會(huì)如何。我只知道它永遠(yuǎn)會(huì)滾滾向前，盡管路上總是磕磕碰碰。長(zhǎng)期投資者要做的是選擇正確優(yōu)秀的公司，而市場(chǎng)自己會(huì)照顧自己”。

對(duì)普通投資者而言，如何面對(duì)特殊的外部投資環(huán)境是值得重視的話題。雖然普通人不一定像投資大師那樣淡定從容，但掌握必要的投資技巧也很有必要。一直在證券行業(yè)從事突發(fā)事件策略研究的程雨分析師提出了幾點(diǎn)建議：

第一，避險(xiǎn)資產(chǎn)有短線機(jī)會(huì)但不可久留。戰(zhàn)爭(zhēng)來了，所有投資者首先想到的是如何讓手中的資金抵御風(fēng)險(xiǎn)。由于大國(guó)參戰(zhàn)不確定性因素太多，特別是這次俄羅斯與美國(guó)、歐盟的博弈，令烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)走向不確定性，進(jìn)而造成這次沖突對(duì)市場(chǎng)情緒波動(dòng)影響很大。一方面，排在避險(xiǎn)資產(chǎn)第一位的黃金，其期貨價(jià)格曾在3月8日上摸每盎司2079.3美元，創(chuàng)下一年半來最高價(jià)。而以黃金為代表的貴金屬股票指數(shù)，2月份最高漲幅接近20%，其中，西部黃金漲幅50%以上。排位第二的石油期貨價(jià)格自去年12月份以來更是暴漲，布倫特原油期貨漲幅達(dá)到45%以上。排位第三的美元、美債近期也出現(xiàn)了較大波動(dòng)。另一方面，短期受“打與和”的消息干預(yù)，市場(chǎng)波動(dòng)反復(fù)。國(guó)際股市今天漲明天跌，很難把握。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這種突發(fā)事件對(duì)股市的干擾是有限的，不會(huì)造成長(zhǎng)期影響和改變長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的炒作也只是個(gè)短線機(jī)會(huì)。

第二，地緣板塊有意外驚喜但需要區(qū)別。因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)沖突很容易造成當(dāng)事國(guó)主要出口產(chǎn)品的供給緊張，引發(fā)相關(guān)產(chǎn)品的漲價(jià)，尤其是在西方國(guó)家對(duì)俄羅斯進(jìn)行全方位制裁的情況下，俄羅斯、烏克蘭產(chǎn)品出口將中斷，從而引發(fā)國(guó)際大宗商品的漲價(jià)，如石油、天然氣、農(nóng)產(chǎn)品等。同時(shí)，能與俄羅斯保持正常貿(mào)易的國(guó)家進(jìn)出口顯得十分珍貴，如與中俄貿(mào)易相關(guān)的地緣板塊很可能因此受惠。

例如這段時(shí)間中俄貿(mào)易最大的海上港口錦州港、陸路貿(mào)易最大的物流公司天順股份，這兩家公司的股價(jià)都出現(xiàn)暴漲。而中俄貿(mào)易結(jié)算系統(tǒng)概念股東方集團(tuán)、海聯(lián)金匯、信安世紀(jì)等的異動(dòng)，以及中俄石油天然氣和其他貨物貿(mào)易相關(guān)的股票準(zhǔn)油股份、仁智股份、寧波能源、浙江東日的突然走強(qiáng)等，無不與此相關(guān)。當(dāng)然其中有些股票是真有關(guān)聯(lián)，有些股票可能純粹蹭概念，投資者需要仔細(xì)分析。

第三，俄羅斯也可能對(duì)西方國(guó)家采取反制裁措施，引發(fā)相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品的成本上升，如禁止某些國(guó)家飛機(jī)穿越其領(lǐng)空，就可能帶來一些航空公司成本大漲，進(jìn)而帶動(dòng)物流成本的上升等。這些地緣板塊股票，會(huì)因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)的情況變化而變化，不可控因素很多，短期產(chǎn)生利潤(rùn)后建議落袋為安、不宜久戰(zhàn)。

第四，績(jī)優(yōu)公司有一定機(jī)會(huì)但較難把握。突發(fā)利空、大盤大幅震蕩往往是撿漏找珍珠的好機(jī)會(huì)，但當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)股普跌是常態(tài)，無論績(jī)優(yōu)股還是績(jī)差股，都會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間的瘋狂逃命，那些估值較高的公司將被打回原形。但突發(fā)事件對(duì)資本市場(chǎng)的影響有一個(gè)邊際效用遞減的過程，當(dāng)大家都覺得戰(zhàn)爭(zhēng)因素對(duì)股市的負(fù)面影響可以忽略時(shí)，一些優(yōu)質(zhì)股票就已經(jīng)反彈不少了。

如前些年股市熔斷機(jī)制推出引發(fā)的流動(dòng)性枯竭和新冠肺炎疫情引發(fā)的市場(chǎng)暴跌，敢于在大跌中買入調(diào)整過深的績(jī)優(yōu)龍頭股，后面都會(huì)有不錯(cuò)的收益。這次烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)雖然給股市造成了大的震蕩，但持續(xù)時(shí)間并不長(zhǎng)，很多個(gè)股調(diào)整幅度并不深，沒有出現(xiàn)特別大的個(gè)股機(jī)會(huì)?，F(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)打的是科技戰(zhàn)更是經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)，有消耗，還有技術(shù)變革與新經(jīng)濟(jì)崛起。從這個(gè)邏輯角度來看，先進(jìn)制造業(yè)反而應(yīng)該是投資者必須長(zhǎng)期關(guān)注的。

那么，在戰(zhàn)爭(zhēng)后期及戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，我們應(yīng)該如何對(duì)處于價(jià)值洼地的A股進(jìn)行投資呢？從中信證券、中金公司、國(guó)泰君安、招商證券、方正證券等近40家券商的年度策略報(bào)告觀察，“消費(fèi)復(fù)蘇”“雙碳”“科技創(chuàng)新”這三大主題被高頻推薦。

如果戰(zhàn)爭(zhēng)和疫情過后，全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，消費(fèi)復(fù)蘇主題自然將成為各大機(jī)構(gòu)看好的主要投資賽道之一。中金公司表示，A股投資者可關(guān)注中下游股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景依然明朗的偏消費(fèi)類領(lǐng)域，如農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)與娛樂、汽車及零部件、家電、輕工家居等。從細(xì)分領(lǐng)域來看，白酒、醫(yī)藥、食品飲料是消費(fèi)“三劍客”，也是傳統(tǒng)消費(fèi)中增長(zhǎng)最確定的三大細(xì)分方向。

關(guān)于醫(yī)藥領(lǐng)域，醫(yī)藥生物行業(yè)內(nèi)部板塊分化明顯，仿制藥行業(yè)利潤(rùn)趨薄，創(chuàng)新藥行業(yè)利潤(rùn)攀升，一批布局創(chuàng)新藥的制藥企業(yè)逐漸脫穎而出，行業(yè)在規(guī)范化、集中化發(fā)展中去蕪存菁，競(jìng)爭(zhēng)格局未來有望改善。

關(guān)于食品飲料領(lǐng)域白酒方面，CPI溫和回升、貨幣適度寬松、政策托底經(jīng)濟(jì)、“共同富?！闭邚?qiáng)化、疫情逐步得到控制等，有助于白酒后市行情延續(xù)。乳制品和啤酒方面，乳品企業(yè)加大新品布局與創(chuàng)新，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)保持緩和，預(yù)計(jì)盈利增速高于2018年、2019年。

關(guān)于家電領(lǐng)域，白電行業(yè)整體盈利能力邊際改善，需求有望受益地產(chǎn)竣工修復(fù)的拉動(dòng)，建議投資者繼續(xù)關(guān)注綜合實(shí)力強(qiáng)勁、海外布局迎來收獲期、估值性價(jià)比較高的大家電龍頭。

關(guān)于汽車領(lǐng)域，一方面，預(yù)計(jì)2022年換購(gòu)需求疊加轉(zhuǎn)移需求，行業(yè)銷量將穩(wěn)定增長(zhǎng);在芯片短缺逐步緩解、大宗原材料價(jià)格及海運(yùn)價(jià)高位向下的背景下，預(yù)計(jì)行業(yè)整體盈利有望改善。另一方面，尋找零部件和整車阿爾法屬性更強(qiáng)的公司，預(yù)計(jì)這些公司盈利增速將遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，其盈利和估值有望共振。

“新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨。實(shí)現(xiàn)‘雙碳’目標(biāo)，就要大力發(fā)展清潔能源。雖然新能源板塊已經(jīng)漲了一年多，但2022年依然是投資主線，尤其是光伏、新能源汽車、風(fēng)電、氫能源等四大細(xì)分賽道龍頭股更值得關(guān)注?！背逃暾J(rèn)為。

科技領(lǐng)域的每一次升華，都將引領(lǐng)實(shí)體企業(yè)“二次創(chuàng)業(yè)”。科技賦能企業(yè)成長(zhǎng)，上市公司作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，正逐漸登上時(shí)代發(fā)展新舞臺(tái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在科技創(chuàng)新主題中，半導(dǎo)體、通信、軍工等三大細(xì)分領(lǐng)域最被看好。

科技股具備一定的穿越周期能力，長(zhǎng)期受到國(guó)家政策支持的硬科技行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)較小。半導(dǎo)體板塊在創(chuàng)新周期、國(guó)產(chǎn)滲透率提升、行業(yè)人才回流的大背景之下，具備產(chǎn)品迭代、品類擴(kuò)張、客戶突破三重因素疊加驅(qū)動(dòng)。通信行業(yè)方面，隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、北斗導(dǎo)航定位等應(yīng)用，呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢(shì)，萬物互聯(lián)將引領(lǐng)新一代技術(shù)革命，以5G為載體的信息技術(shù)應(yīng)用將為社會(huì)和企業(yè)創(chuàng)造出新的生產(chǎn)價(jià)值。國(guó)防軍工方面，軍工行業(yè)是歷次國(guó)企改革的重點(diǎn)領(lǐng)域，而2022年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的最后一年;軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化、股權(quán)激勵(lì)將有望提速，市場(chǎng)機(jī)遇信號(hào)明顯，可謂標(biāo)準(zhǔn)的“長(zhǎng)坡厚雪”賽道。

目前，世界風(fēng)云瞬息萬變，這給普通投資者增加了投資難度。我們應(yīng)該不斷加強(qiáng)分析和研判，提升選時(shí)、選股的水平，以“變”應(yīng)變。如此，才能在波詭云譎的投資市場(chǎng)獲取屬于自己的那一杯羹。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）