央行數(shù)字貨幣對(duì)商業(yè)銀行的影響與回應(yīng)

[摘要]貨幣的發(fā)展從個(gè)人信用（如商品貨幣）到企業(yè)信用（如銀行貨幣），再到國家信用（法定貨幣），進(jìn)而演進(jìn)至基于社會(huì)共識(shí)的央行數(shù)字貨幣（CBDC），這是時(shí)代發(fā)展的必然。從運(yùn)行框架看，我國央行數(shù)字貨幣（DC/EP）定位于M0的數(shù)字化現(xiàn)金，采取“一幣兩庫三中心”的運(yùn)行框架，遵循“中央銀行-商業(yè)銀行”的雙層運(yùn)營體系。我國央行數(shù)字貨幣的發(fā)行，將會(huì)對(duì)商業(yè)銀行帶來雙重影響：一方面，DC/EP會(huì)對(duì)商業(yè)銀行帶來積極影響，它有利于商業(yè)銀行防止金融脫媒、降低運(yùn)營成本以及提升金融風(fēng)險(xiǎn)防范水平;另一方面，DC/EP亦會(huì)對(duì)商業(yè)銀行帶來消極影響，它可能會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入減少、金融基礎(chǔ)設(shè)施承壓與雙向治理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，央行數(shù)字貨幣浪潮下商業(yè)銀行需要采取積極的回應(yīng)進(jìn)路：推動(dòng)商業(yè)銀行的綜合業(yè)務(wù)發(fā)展，強(qiáng)化商業(yè)銀行的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有序推進(jìn)商業(yè)銀行的雙向治理。

[關(guān)鍵詞]區(qū)塊鏈技術(shù);央行數(shù)字貨幣;DC/EP;商業(yè)銀行;金融影響;回應(yīng)進(jìn)路

[中圖分類號(hào)] F822;F49;F832.33[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A[文章編號(hào)] 1673-0461（2022）04-0088-09

一、引言

中國古代自新石器時(shí)代晚期開始使用海貝作為交易貨幣。其中，夏代對(duì)海貝的使用陸續(xù)增多，商朝步入海貝使用的興盛期，兩周時(shí)期達(dá)到海貝使用的高峰期[1]。根據(jù)我國四川三星堆遺址出土的大量文物分析，當(dāng)時(shí)便存在大量用于交易的貝殼，目前已挖掘的海貝超過4 600枚，由此可知當(dāng)時(shí)的貨幣主要為商品貨幣（如貝殼）[2]，甚至是以物易物，此乃為個(gè)人信用。在封建王朝初期，眾多國家出現(xiàn)了金屬貨幣（銅幣、銀幣甚至金幣等）;在封建王朝中期，我國北宋時(shí)期出現(xiàn)了非全國范圍內(nèi)的紙幣（交子），元朝時(shí)期也短暫出現(xiàn)過法定紙幣（至元通行寶鈔），但由于嚴(yán)重的通貨膨脹致使人們對(duì)其失去信任便退回金屬貨幣，并間接地導(dǎo)致元朝的覆滅;到封建王朝末期，社會(huì)上出現(xiàn)一些商業(yè)銀行雛形（如山西日升昌票號(hào)、意大利威尼斯銀行），這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)的是基于企業(yè)信用的“銀行貨幣”。隨著國家與技術(shù)的發(fā)展，全球范圍開始盛行以國家信用為背書的法定貨幣。然而，法定貨幣也有可能出現(xiàn)量化寬松下的通貨膨脹問題，間接收取一種“鑄幣稅”，導(dǎo)致人們因質(zhì)疑法定貨幣價(jià)值而通過買入各類資產(chǎn)（如數(shù)字貨幣）以對(duì)抗法定貨幣的貶值。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的迅速發(fā)展，它促進(jìn)了數(shù)字金融以及資產(chǎn)交易的應(yīng)用，其應(yīng)用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)便是貨幣的數(shù)字化。不難預(yù)料的是，從貨幣的發(fā)展演化角度來看，貨幣有可能形成一種基于“社會(huì)共識(shí)（Consensus）”的數(shù)字貨幣[3]。

關(guān)于央行數(shù)字貨幣的理論內(nèi)涵，目前尚無定論。中本聰（2008）基于區(qū)塊鏈技術(shù)提出了一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)（Bitcoin）的構(gòu)想[4];謝平、石午光（2015）從基本原理、貨幣特征與爭議、發(fā)展演變、支付創(chuàng)新與合法監(jiān)管等角度深入剖析加密數(shù)字貨幣[5]。此后，各國開始加強(qiáng)對(duì)央行數(shù)字貨幣（CBDC）的研發(fā)，其中國外學(xué)者本·布勞德本特（2016）從英格蘭銀行視角研究了中央銀行與數(shù)字貨幣之關(guān)系，提出了央行數(shù)字貨幣的概念[6];國際清算銀行（BIS）在2020年對(duì)全球60多個(gè)國家的中央銀行進(jìn)行調(diào)研，超過80%的中央銀行正在從事央行數(shù)字貨幣的研發(fā)工作[7]，其中加拿大央行啟動(dòng)的Jasper項(xiàng)目、新加坡金融管理局啟動(dòng)的Ubin項(xiàng)目以及歐洲中央銀行與日本中央銀行研發(fā)的Stella等項(xiàng)目[8]，目前在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先地位。國內(nèi)學(xué)者王永利（2016）首次談及了央行數(shù)字貨幣的意義與價(jià)值，他認(rèn)為這將對(duì)貨幣體系帶來重大變革[9];范一飛（2016）提出央行數(shù)字貨幣主要定位于流通中現(xiàn)金（M0）的范疇[10];周小川（2016）將央行數(shù)字貨幣分為基于賬戶以及不基于賬戶兩種類型[11];姚前（2018）基于央行數(shù)字貨幣的工作經(jīng)驗(yàn)，提出了“中央銀行-商業(yè)銀行”的二元體系，并將央行數(shù)字貨幣界定為法定數(shù)字貨幣的組成部分，它本質(zhì)上是一種信用、加密、算法以及智能貨幣[12]。由此可見，央行數(shù)字貨幣作為國家與社會(huì)共識(shí)之間的信用“耦合”，正在逐步成為各國學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)屆關(guān)于貨幣發(fā)展的“社會(huì)共識(shí)”。

在區(qū)塊鏈技術(shù)背景下，為加強(qiáng)本國貨幣主權(quán)、響應(yīng)貨幣市場的內(nèi)在需求，我國加快央行數(shù)字貨幣的研究。從2014年起，中國人民銀行組織市場機(jī)構(gòu)對(duì)央行數(shù)字貨幣進(jìn)行研發(fā)，并將其命名為數(shù)字貨幣和支付工具（DC/EP）。雖然眾多學(xué)者從不同視角對(duì)央行數(shù)字貨幣開展研究，有些學(xué)者從央行數(shù)字貨幣的系統(tǒng)架構(gòu)以及整體影響機(jī)制角度探究治理路徑[13];有些學(xué)者從央行數(shù)字貨幣體系對(duì)金融系統(tǒng)的影響展開研究[14];還有些學(xué)者基于貨幣職能角度對(duì)DC/EP的本質(zhì)進(jìn)行論析[15]。但是，央行數(shù)字貨幣究竟會(huì)對(duì)商業(yè)銀行帶來哪些影響，商業(yè)銀行如何在央行數(shù)字貨幣背景下積極回應(yīng)這個(gè)問題，學(xué)術(shù)界研究甚少。對(duì)此，本文基于我國央行數(shù)字貨幣（DC/EP）的運(yùn)行框架，分析DC/EP對(duì)商業(yè)銀行的積極與消極影響，從而探求央行數(shù)字貨幣（DC/EP）浪潮下的商業(yè)銀行回應(yīng)進(jìn)路。

二、央行數(shù)字貨幣的理論基礎(chǔ)

回望歷史，貨幣的發(fā)展從個(gè)人信用（如商品貨幣）到企業(yè)信用（如銀行貨幣），再到國家信用（法定紙幣），未來可能演進(jìn)至基于社會(huì)共識(shí)的數(shù)字貨幣，這是時(shí)代發(fā)展的必然。

（一）數(shù)字貨幣的理論內(nèi)涵

數(shù)字貨幣是區(qū)塊鏈技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)物。與第三方支付應(yīng)用平臺(tái)（微信、支付寶等）基于中心化的數(shù)據(jù)庫賬本技術(shù)基礎(chǔ)不同，區(qū)塊鏈技術(shù)基于去中心化的數(shù)據(jù)庫采取全網(wǎng)各節(jié)點(diǎn)協(xié)作記賬與核賬，每次記賬形成一個(gè)新的區(qū)塊（Block）;每個(gè)區(qū)塊只能有一個(gè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行打包，經(jīng)哈希算法（Hash Algorithm）判定信息合法后向全網(wǎng)廣播，添加至上一區(qū)塊的尾部并被其他節(jié)點(diǎn)記錄，按照時(shí)間順序由此形成的賬本鏈條即為區(qū)塊鏈。為激勵(lì)區(qū)塊鏈系統(tǒng)上的記賬者，該系統(tǒng)將會(huì)給記賬者一定的數(shù)字貨幣獎(jiǎng)勵(lì)，該過程即為挖礦（Mining）[16]。不過，由于某些數(shù)字貨幣的供給總數(shù)有限，比如萊特幣（Litecoin）的數(shù)量上限為8 400萬枚，故而隨著各位“礦工”對(duì)數(shù)字貨幣挖礦的深入，數(shù)字貨幣的競爭將會(huì)更加激烈而且獎(jiǎng)勵(lì)將會(huì)日益減少。在有限的供給背景下，數(shù)字貨幣的需求巨大，這便形成了數(shù)字貨幣具有價(jià)值的共識(shí)基礎(chǔ)。

無論是學(xué)術(shù)界還是實(shí)務(wù)界，目前對(duì)于數(shù)字貨幣的定義，還存在著較大的分歧。不過，普遍可以接受的是，數(shù)字貨幣是指一種以數(shù)字化形式呈現(xiàn)的貨幣，而不是以實(shí)體化形式呈現(xiàn)出的傳統(tǒng)貨幣（紙幣、硬幣等），它在一定程度上承擔(dān)了實(shí)體貨幣的職能，并可以支持無地域限制、無時(shí)間限制的貨幣所有權(quán)轉(zhuǎn)移，具有較大程度的價(jià)值屬性。正因如此，國際貨幣基金組織（IMF）將數(shù)字貨幣界定為“價(jià)值的數(shù)字表達(dá)”[17]。

（二）央行數(shù)字貨幣的分類與特征

自從區(qū)塊鏈技術(shù)于2008年興起至今，它便深度應(yīng)用于各類社會(huì)場景，其中數(shù)字貨幣是當(dāng)前最重要的應(yīng)用場景[18]。從數(shù)字貨幣的范疇來看（見圖1），根據(jù)是否由法律確權(quán)，它可以分為非法定數(shù)字貨幣以及法定數(shù)字貨幣兩類，其中非法定數(shù)字貨幣又可分為普通加密數(shù)字貨幣與穩(wěn)定數(shù)字貨幣，前者包括比特幣（BTC）、以太幣（ETH）與EOS幣等，后者則包括泰達(dá)幣（USDT）與天秤幣（Libra）等;法定數(shù)字貨幣的主要包括央行數(shù)字貨幣（CBDC）與央行數(shù)字賬戶（CBDA），其中央行數(shù)字貨幣是法定貨幣的數(shù)字化表現(xiàn)形式。具體來說，央行數(shù)字貨幣是基于國家信用，由該國中央銀行直接發(fā)行的數(shù)字貨幣。從技術(shù)層面來說，央行數(shù)字貨幣秉承著技術(shù)中性原則，它既可以基于傳統(tǒng)中央銀行中心式數(shù)據(jù)庫賬本技術(shù)也可以基于去中心化區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)行，并非必然采取區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)行。而且，不同國家與地區(qū)的央行數(shù)字貨幣根據(jù)應(yīng)用場景不同可分為批發(fā)型與零售型，前者包括加拿大的Jasper、新加坡的Ubin、日本的Stella、歐盟的Digital Euro等，后者包括烏拉圭的E-peso與中國的DC/EP[19]。其中，DC/EP非常具有代表性，它是指由中國人民銀行根據(jù)中心式數(shù)據(jù)庫賬本技術(shù)發(fā)行的數(shù)字化法定貨幣，它以代表具體金額的加密數(shù)字串為具體表現(xiàn)形式，采取零售型應(yīng)用場景的模式，能夠用于數(shù)字化貨幣的儲(chǔ)存、轉(zhuǎn)賬、支付以及投資。

首先，央行數(shù)字貨幣是法定貨幣，不是約定貨幣。約定貨幣是指一定范圍內(nèi)的交易主體，通過商品交易習(xí)慣逐漸形成的能夠被該范圍內(nèi)的各主體共同承認(rèn)的貨幣，它的貨幣地位并沒有得到法律的承認(rèn)，不具有法律強(qiáng)制力，故而又被稱之為非法定貨幣。例如，比特幣（BTC）并未被法律承認(rèn)其貨幣地位，屬于約定貨幣。與此相對(duì)應(yīng)，法定貨幣是指由國家或區(qū)域法律特別規(guī)定的貨幣，具有法律上的強(qiáng)制效力。比如，在我國區(qū)域范圍內(nèi)，無論是實(shí)體形式的人民幣，還是數(shù)字形式的法定DC/EP，都應(yīng)該屬于法定貨幣，具有法律上的強(qiáng)制效力。

其次，央行數(shù)字貨幣是數(shù)字貨幣，不是現(xiàn)鈔貨幣?，F(xiàn)鈔貨幣是指紙質(zhì)或類似形式（硬幣等）存在的貨幣，在貨幣存在方式上同數(shù)字貨幣相對(duì)應(yīng)。數(shù)字貨幣是以電磁符號(hào)形式存在于電子設(shè)備中的貨幣。央行數(shù)字貨幣與現(xiàn)鈔貨幣的主要區(qū)別只在于二者的存在形式不同，一個(gè)以實(shí)物形態(tài)代表中央銀行背后的國家信用，一個(gè)以電子形態(tài)代表中央銀行背后的國家信用。從貨幣的歷史演化來看，它歷經(jīng)“商品貨幣—青銅貨幣—金銀貨幣—紙質(zhì)貨幣—數(shù)字貨幣”形式，央行數(shù)字貨幣的推出是時(shí)代發(fā)展的必然，人類必然會(huì)走入“無現(xiàn)金社會(huì)（Cashless Society）”。當(dāng)然，以當(dāng)前數(shù)字技術(shù)的水平，數(shù)字貨幣處于一種中間地帶，央行數(shù)字貨幣還不太可能完全替代現(xiàn)鈔[20]，社會(huì)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)出央行數(shù)字貨幣與現(xiàn)鈔貨幣在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)“孿生共存”的關(guān)系。

再次，央行數(shù)字貨幣是法定電子貨幣，不是存款電子貨幣。法定電子貨幣是指以電子貨幣形式存在于中央銀行客戶賬戶內(nèi)的電子貨幣;存款電子貨幣是指以電子貨幣形式存在的存款貨幣，如存放于支付寶、微信等第三方支付平臺(tái)的存款貨幣。根據(jù)《中國人民銀行法》的規(guī)定：“我國法定貨幣是人民幣”。絕大多數(shù)法定貨幣會(huì)轉(zhuǎn)化為存款，存款電子貨幣（如支付寶）雖然是法定貨幣的轉(zhuǎn)化形式，但二者在法律性質(zhì)上有本質(zhì)的區(qū)別。雖然兩者外在形式類似，都需要通過手機(jī)等設(shè)備完成支付，但是央行數(shù)字貨幣代表中央銀行背后的國家信用，存款電子貨幣代表商業(yè)銀行的信用。但是，兩者同樣具有較多不同之處：其一，央行數(shù)字貨幣是賬戶松耦合，存款電子貨幣是賬戶緊耦合，其資金轉(zhuǎn)移必須通過賬戶完成。其二，賬戶中的存款電子貨幣，其性質(zhì)是商業(yè)銀行存款貨幣，是法定貨幣的轉(zhuǎn)化形式，代表商業(yè)銀行的信用，如果商業(yè)銀行破產(chǎn)，這些貨幣資金會(huì)成為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，同時(shí)存款人有獲得利息的權(quán)利;而賬戶中的央行數(shù)字貨幣，代表中央銀行背后的國家信用，如果商業(yè)銀行破產(chǎn)，這些貨幣資金不會(huì)成為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，只有在中央銀行破產(chǎn)后它才會(huì)成為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，同時(shí)持幣人并沒有獲得利息收益的權(quán)利[21]，法定貨幣不具有價(jià)值增值屬性。其三，在存款電子貨幣背景下，商業(yè)銀行有權(quán)利用存款人的賬戶資金對(duì)外投資，獲取投資收益，向存款人支付利息，且商業(yè)銀行會(huì)收取保管費(fèi)用和支付結(jié)算費(fèi)用;而央行數(shù)字貨幣下，商業(yè)銀行無權(quán)動(dòng)用央行數(shù)字貨幣對(duì)外投資，對(duì)其的保管和支付結(jié)算也是免費(fèi)的[22]。

最后，央行數(shù)字貨幣是無限法償貨幣，不是非法償貨幣。中央銀行發(fā)行的數(shù)字貨幣是一種新型法定貨幣，是對(duì)流通中現(xiàn)金（M0）的替代，與人民幣一樣具有同樣的法律性質(zhì)，它具有無限法償性，任何人不得拒絕接受，否則便視為非法行為;與之相對(duì)應(yīng)的是非法償貨幣，它指的是不具有法定償付效力的貨幣，該種類型的貨幣不具有絕對(duì)的支付效力，倘若以非法償貨幣清結(jié)債權(quán)債務(wù)時(shí)，對(duì)方有權(quán)基于非法償性而拒絕承擔(dān)給付義務(wù)。

三、我國央行數(shù)字貨幣對(duì)商業(yè)銀行的影響機(jī)制

根據(jù)中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所此前發(fā)布的《中央銀行數(shù)字貨幣原型系統(tǒng)實(shí)驗(yàn)研究》，該報(bào)告對(duì)我國央行數(shù)字貨幣（DC/EP）的運(yùn)行框架進(jìn)行了深刻剖析（見圖2）：一方面，我國央行數(shù)字貨幣的核心要素在于“一幣兩庫三中心”：一幣指央行數(shù)字貨幣（CBDC），即由人民銀行擔(dān)保并簽名發(fā)行的代表具體金額的加密數(shù)字串;兩庫指人民銀行發(fā)行庫和商業(yè)銀行的銀行庫;三中心指認(rèn)證中心、登記中心以及大數(shù)據(jù)分析中心[23]。另一方面，我國央行數(shù)字貨幣采取“雙層運(yùn)營體系”：第一層是中央銀行對(duì)運(yùn)營機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行），第二層就是運(yùn)營機(jī)構(gòu)對(duì)接用戶，這就使得作為DC/EP雙層運(yùn)營體系下重要組成部分的商業(yè)銀行在央行數(shù)字貨幣“交付”中占據(jù)了重要地位。在區(qū)塊鏈技術(shù)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)協(xié)同共進(jìn)的背景下，我國DC/EP的發(fā)行與流通，將會(huì)對(duì)商業(yè)銀行帶來重大影響，這種影響既包括建設(shè)性層面的積極影響，也包括沖擊性層面的消極影響。

（一）我國央行數(shù)字貨幣對(duì)商業(yè)銀行的積極影響

在區(qū)塊鏈技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，數(shù)字金融已成為推進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生產(chǎn)要素，其中數(shù)字貨幣便是數(shù)字金融中的重要構(gòu)成部分。對(duì)此，我國中央銀行積極擁抱數(shù)字貨幣，通過發(fā)行DC/EP積極應(yīng)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的沖擊，它會(huì)給商業(yè)銀行帶來積極的影響，即DC/EP有利于防止商業(yè)銀行金融脫媒，有助于商業(yè)銀行降低運(yùn)營成本，并助力商業(yè)銀行提升金融風(fēng)險(xiǎn)防范的水平。

1. DC/EP有助于商業(yè)銀行降低運(yùn)營成本

我國央行數(shù)字貨幣的定位是流通中現(xiàn)金（M0）的數(shù)字化，它是以加密算法為技術(shù)基礎(chǔ)的央行數(shù)字貨幣，有效滿足了用戶的便攜與匿名的客觀需求。在我國，DC/EP將最終應(yīng)用于小額、高頻的零售場景而非批發(fā)場景，因此將是替代M0的最好金融工具，而不會(huì)對(duì)M1和M2的貨幣乘數(shù)與派生存款產(chǎn)生直接影響，DC/EP也將遵循所有法定貨幣有關(guān)反洗錢等法律規(guī)范。

DC/EP相當(dāng)于流通中的現(xiàn)金（M0），是指銀行體系外各個(gè)單位和個(gè)人手里掌握的現(xiàn)金總數(shù)。如今，商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是資金存貸，因此銀行的資金業(yè)務(wù)就非常的繁雜。為了保障資金的安全，對(duì)現(xiàn)金的清點(diǎn)檢查、大小面額兌換和收支環(huán)節(jié)等都會(huì)耗費(fèi)大量的精力。對(duì)于銀行現(xiàn)金上繳環(huán)節(jié)，還需要工作人員利用專業(yè)的機(jī)器進(jìn)行捆扎和封裝，在商業(yè)銀行和人民銀行發(fā)行庫、中心庫和各營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)之間還需要付出對(duì)調(diào)運(yùn)車輛維護(hù)和人員培訓(xùn)的現(xiàn)金成本等。傳統(tǒng)的貨幣因其具有物理屬性，為保障儲(chǔ)戶的資金安全，銀行需要大量的精力去保障自身及資金的安全。

然而，一旦我國央行數(shù)字貨幣順利推行，那么我國就可以很好地減少銀行在這方面的運(yùn)營成本。屆時(shí)，DC/EP只出現(xiàn)在商業(yè)銀行的數(shù)字錢包中，通過借助金融科技的加密手段，它是一種貨幣，但從某種意義上來說，它也是一種技術(shù)符號(hào)。一旦DC/EP進(jìn)入到流通階段，它就沒有了傳統(tǒng)意義上的現(xiàn)金保管、運(yùn)輸以及清點(diǎn)環(huán)節(jié)，這將會(huì)有助于減少商業(yè)銀行的日常經(jīng)營負(fù)擔(dān)。換言之，DC/EP的順利發(fā)行，將會(huì)助力商業(yè)銀行的現(xiàn)金業(yè)務(wù)更多地向電子化、數(shù)字化轉(zhuǎn)向，商業(yè)銀行的現(xiàn)金管理成本將會(huì)大大地減少。

2. DC/EP有利于防止商業(yè)銀行金融脫媒

當(dāng)前，大多數(shù)國家與地區(qū)（如英國、加拿大、新加坡等）愿意主動(dòng)開展央行數(shù)字貨幣的研究與開發(fā)工作，有些國家甚至正式發(fā)行央行數(shù)字貨幣，一方面是為了維護(hù)本國與地區(qū)的貨幣主權(quán)，提高貨幣支付的使用率;另一方面是為了防止金融脫媒現(xiàn)象的加劇，尤其是防止商業(yè)銀行的金融脫媒。所謂金融脫媒，它是指在金融管制的情況下，市場參與主體繞開金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）進(jìn)行資金交易的一種資金流動(dòng)狀態(tài)，資金供給方通過繞開商業(yè)銀行體系，直接輸送給資金需求方，完成資金的體外循環(huán)，給商業(yè)銀行的發(fā)展帶來了重大的挑戰(zhàn)。對(duì)于我國而言，不同于海洋法系下的英美發(fā)達(dá)國家，它們的直接融資市場更為發(fā)達(dá)，我國作為大陸法系下的代表性國家，以商業(yè)銀行為代表的間接融資市場更為發(fā)達(dá)[24]，更為看重商業(yè)銀行的金融中介作用，所以倘若任由數(shù)字貨幣對(duì)商業(yè)銀行造成直接沖擊，很有可能會(huì)給我國的商業(yè)銀行體系甚至金融體系帶來不利影響。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的技術(shù)化、市場化進(jìn)程的加快，商業(yè)銀行作為金融中介的重要性在相對(duì)降低。在金融工具與產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新的環(huán)境下，金融深化程度持續(xù)加強(qiáng)，也會(huì)導(dǎo)致金融脫媒現(xiàn)象。目前，中國的非現(xiàn)金（數(shù)字）支付歷經(jīng)四個(gè)階段：其一，傳統(tǒng)銀行卡支付階段（2005年以前），此階段以中國銀聯(lián)成立為標(biāo)志，當(dāng)時(shí)數(shù)字支付與交易主要是以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，金融脫媒現(xiàn)象并不明顯;其二，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)支付階段（2005—2012年），該階段以支付寶獨(dú)立運(yùn)營為開始標(biāo)志，它的出現(xiàn)開啟了中國傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)尤其是電子商務(wù)的發(fā)展大門，同時(shí)也動(dòng)搖了商業(yè)銀行作為系統(tǒng)性金融中介的地位;其三，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)支付階段（2012—2020年），該階段以條碼支付為標(biāo)志，形成了支付寶、微信支付等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)支付的平臺(tái)型企業(yè)，這些大型平臺(tái)型企業(yè)進(jìn)一步加劇了商業(yè)銀行的金融脫媒;其四，央行數(shù)字貨幣階段（2020年以后），我國加速DC/EP的落地與發(fā)展，數(shù)字支付行業(yè)正在重新迎來發(fā)展轉(zhuǎn)向，從過去十五年互聯(lián)網(wǎng)主導(dǎo)重新回歸商業(yè)銀行主導(dǎo)的新時(shí)代。因?yàn)樵谘胄袛?shù)字貨幣新階段，我國DC/EP采取“中央銀行-商業(yè)銀行”的雙重運(yùn)營體系（見圖3），商業(yè)銀行作為DC/EP流通環(huán)節(jié)中的重要運(yùn)營機(jī)構(gòu)，向上連接DC/EP的發(fā)行機(jī)構(gòu)（中國人民銀行），向下有效連接DC/EP的用戶群體，這就使得居于DC/EP雙層運(yùn)營體系下中間位置的商業(yè)銀行在DC/EP“交付”中占據(jù)了重要地位。此時(shí)，在DC/EP的發(fā)行背景下，商業(yè)銀行將重新發(fā)揮重要的金融中介作用，有效防止金融脫媒的加劇問題。

3. DC/EP提升商業(yè)銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)防范水平

商業(yè)銀行在反洗錢（Anti-Money Laundering，AML）工作中起基礎(chǔ)性的作用，然而目前反洗錢業(yè)務(wù)對(duì)于人工操作的依賴程度較高，系統(tǒng)的處理能力較弱?；谏虡I(yè)銀行卡等賬戶體系的實(shí)際控制人難以認(rèn)定，犯罪分子會(huì)選擇通過購買他人身份的銀行賬戶作為洗錢的工具，通過網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、第三方支付等工具進(jìn)行跨行、跨省反復(fù)轉(zhuǎn)賬匯款的方式洗錢，商業(yè)銀行只能對(duì)在本行內(nèi)部的交易信息進(jìn)行審查，無法獲取跨行的交易流水信息，難以審查資金最終流向的金融機(jī)構(gòu)以及交易對(duì)手，這給反洗錢的交易監(jiān)測和調(diào)查帶來障礙。

然而，央行數(shù)字貨幣一旦推出，商業(yè)銀行就可以依托中央銀行“一庫兩幣三中心”的運(yùn)行框架與數(shù)據(jù)處理能力強(qiáng)化反洗錢工作與防范金融風(fēng)險(xiǎn)。其一，登記中心、認(rèn)證中心和大數(shù)據(jù)中心可以和商業(yè)銀行形成信用往來機(jī)制，增加數(shù)據(jù)來源渠道，這就降低了反洗錢的工作難度;其二，認(rèn)證中心可以將交易對(duì)象數(shù)字錢包變動(dòng)信息存儲(chǔ)到系統(tǒng)中，對(duì)權(quán)屬信息進(jìn)行及時(shí)更新，大數(shù)據(jù)中心和認(rèn)證中心的結(jié)合可以極大地增強(qiáng)中央對(duì)貨幣流通的管理能力。一旦發(fā)現(xiàn)某一賬戶的央行數(shù)字貨幣數(shù)額變動(dòng)超出了儲(chǔ)戶的正常使用范圍，那么中央銀行與商業(yè)銀行就可以采取相應(yīng)措施，從而有效提升對(duì)潛在洗錢活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)防范與管控能力。

（二）我國央行數(shù)字貨幣對(duì)商業(yè)銀行的消極影響

不可否認(rèn)，央行數(shù)字貨幣的創(chuàng)新發(fā)展，勢必會(huì)給以商業(yè)銀行為首的金融機(jī)構(gòu)帶來積極影響。但是，任何創(chuàng)新都有其雙面性，在央行數(shù)字貨幣試點(diǎn)推廣如火如荼的情形下，央行數(shù)字貨幣同樣會(huì)給商業(yè)銀行帶來某些消極影響。

1. DC/EP導(dǎo)致商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入減少

從技術(shù)設(shè)計(jì)上看，央行數(shù)字貨幣具有無交易成本、支付即清算以及離線使用等內(nèi)在特點(diǎn)。隨著DC/EP在我國深圳、蘇州、雄安、成都等地試點(diǎn)推行，并在不久有望全國落地，這勢必會(huì)影響到商業(yè)銀行的主營業(yè)務(wù)，致使傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入銳減。

首先，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行，可能對(duì)商業(yè)銀行的支付結(jié)算產(chǎn)品構(gòu)成挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行卡消費(fèi)、支付、第三方賬戶綁定、銀行卡專用賬戶等產(chǎn)品，這可能與央行數(shù)字貨幣產(chǎn)生替代效應(yīng)。然而，央行數(shù)字貨幣具有法律強(qiáng)制力，并通過統(tǒng)一應(yīng)用錢包方式支付，具有便捷性、安全性、統(tǒng)一性等優(yōu)勢，這將會(huì)相當(dāng)大程度地替代傳統(tǒng)商業(yè)銀行的支付結(jié)算業(yè)務(wù)。

其次，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行，可能減少商業(yè)銀行的活期存款規(guī)模，增加商業(yè)銀行的負(fù)債成本。鑒于商業(yè)銀行日常支付的便利性，雖然商業(yè)銀行的定期存款、理財(cái)產(chǎn)品的提取、贖回面臨一定的成本和手續(xù)限制，但是居民始終愿意持有一部分高流動(dòng)性的活期存款以備支付需要。然而，一旦央行數(shù)字貨幣發(fā)行之后，即便它并不支付利息（目前DC/EP設(shè)計(jì)上不支付利息），但由于央行數(shù)字貨幣支付具有便捷迅速、平臺(tái)兼容性高等優(yōu)勢，普通用戶在未來可能更傾向于將商業(yè)銀行中部分活期存款兌換成央行數(shù)字貨幣存放在數(shù)字錢包中，以備隨時(shí)支付需要。或則，隨著央行數(shù)字貨幣的廣泛應(yīng)用，未來企業(yè)單位的員工工資可能通過央行數(shù)字貨幣形式發(fā)放，近期已經(jīng)有不少互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)（比如京東、滴滴等）嘗試通過央行數(shù)字貨幣形式向員工發(fā)放工資。在這樣的發(fā)展趨勢下，這就在一定程度上造成了對(duì)商業(yè)銀行的活期實(shí)現(xiàn)部分替代，可能會(huì)減少商業(yè)銀行的活期存款規(guī)模，影響商業(yè)銀行負(fù)債端的資金來源。商業(yè)銀行為了維持活期存款的穩(wěn)定性與規(guī)模性，可能會(huì)通過提高存款利率來吸引儲(chǔ)戶，這就在一定程度上提高了商業(yè)銀行的負(fù)債成本。最終，商業(yè)銀行活期存款規(guī)模增加或是減小，則取決于央行數(shù)字貨幣是否付息、居民日常支付習(xí)慣以及對(duì)數(shù)字貨幣與現(xiàn)金電子化的偏好等。

2. DC/EP給商業(yè)銀行的金融基礎(chǔ)設(shè)施帶來壓力

在區(qū)塊鏈技術(shù)尤其是央行數(shù)字貨幣的深度應(yīng)用背景下，DC/EP將會(huì)對(duì)傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施帶來重大影響，這將會(huì)直接影響商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)行。當(dāng)前，DC/EP秉承著技術(shù)中性原則，堅(jiān)持采取中心化的數(shù)據(jù)庫賬本技術(shù)，充分借鑒了去中心化的區(qū)塊鏈技術(shù)理念，決定了要克服其技術(shù)漏洞，必須在其發(fā)行、交易以及使用的各環(huán)節(jié)上加強(qiáng)技術(shù)建設(shè)，特別是支付終端上，可借鑒現(xiàn)有的第三方支付的成熟經(jīng)驗(yàn)，確保存儲(chǔ)和支付的安全穩(wěn)定性。中央銀行、商業(yè)銀行以及各金融機(jī)構(gòu)之間的信息對(duì)接方面也要求有完善的數(shù)據(jù)傳輸基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)央行數(shù)字貨幣流通各環(huán)節(jié)的系統(tǒng)兼容性[25]。不過，面對(duì)央行數(shù)字貨幣的快速發(fā)展，商業(yè)銀行在對(duì)接央行數(shù)字貨幣的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，依然乏善可陳。

從技術(shù)設(shè)計(jì)理念上看，我國央行數(shù)字貨幣采取“中央銀行-商業(yè)銀行”的雙層運(yùn)營體系，該體系主要側(cè)重于對(duì)流通中現(xiàn)金的替代，但是在未來很長一段時(shí)間內(nèi)，社會(huì)將依然會(huì)保留現(xiàn)鈔法定貨幣（紙幣與硬幣等），出現(xiàn)現(xiàn)鈔法定貨幣與央行數(shù)字貨幣并行流通的局面。因此，面對(duì)這樣的并行流通局面，商業(yè)銀行需要對(duì)現(xiàn)行的基礎(chǔ)信息系統(tǒng)和貨幣數(shù)據(jù)庫重構(gòu)或者更新，不斷拓展商業(yè)銀行的數(shù)字貨幣的服務(wù)鏈條，以滿足現(xiàn)鈔法定貨幣和央行數(shù)字貨幣流通的需要。而且，各商業(yè)銀行需要搭建自己的數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)庫，用于接收和存儲(chǔ)中央銀行發(fā)行的央行數(shù)字貨幣。這在一定程度上促使商業(yè)銀行增加在央行數(shù)字貨幣安全存儲(chǔ)、保密性以及高效結(jié)算等方面的研發(fā)投入。從短期來看，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這會(huì)增加商業(yè)銀行與央行數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)相關(guān)的投入及運(yùn)營維護(hù)的成本;不過，從長期來看，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，商業(yè)銀行通過代理發(fā)行與托管央行數(shù)字貨幣，這將可以有效拓展商業(yè)銀行在區(qū)塊鏈金融尤其是數(shù)字貨幣方面的服務(wù)鏈條，不斷豐富商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)種類，提高商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)附加值。

3. DC/EP可能給商業(yè)銀行帶來雙向治理風(fēng)險(xiǎn)

央行數(shù)字貨幣的推行，將會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的治理產(chǎn)生重大影響，因?yàn)榉ǘㄘ泿诺摹拔镔|(zhì)”基礎(chǔ)發(fā)生了實(shí)質(zhì)變化，它不再是傳統(tǒng)范疇上的現(xiàn)鈔貨幣，而是采取數(shù)字化形式的貨幣。誠然，相對(duì)于傳統(tǒng)法定貨幣（紙幣、硬幣）的金融治理“盲區(qū)”問題，發(fā)行央行數(shù)字貨幣確實(shí)具有內(nèi)在優(yōu)勢，它可以降低傳統(tǒng)法定貨幣的發(fā)行與流通成本，提升經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的便利性與透明度。通過利用央行數(shù)字貨幣的數(shù)字化特性，有助于實(shí)現(xiàn)貨幣的精準(zhǔn)投放與逆周期調(diào)控，解決“負(fù)利率”的流動(dòng)性陷阱困境[26]。因此，央行數(shù)字貨幣將扭轉(zhuǎn)甚至終結(jié)私人數(shù)字貨幣（比特幣、萊特幣等）對(duì)于傳統(tǒng)法定貨幣的競爭優(yōu)勢。

然而，央行數(shù)字貨幣畢竟是一種創(chuàng)新型金融產(chǎn)物，采用雙層運(yùn)營體系，可以不綁定商業(yè)銀行的賬戶，直接對(duì)接使用人的身份識(shí)別，故而它也擺脫了對(duì)于傳統(tǒng)商業(yè)銀行賬戶體系的依賴，有可能帶來治理層面的風(fēng)險(xiǎn)[27]。而且，對(duì)于此類新型的金融產(chǎn)物，其一，央行數(shù)字貨幣給商業(yè)銀行帶來外部法律與監(jiān)管治理風(fēng)險(xiǎn)。我國對(duì)于央行數(shù)字貨幣的立法幾乎呈現(xiàn)出空白狀態(tài)，無論是《中國人民銀行法》《商業(yè)銀行法》等基本法律，還是《支付結(jié)算辦法》與《大額支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)處理辦法》等其他規(guī)范，都沒有明確央行數(shù)字貨幣的法定發(fā)行權(quán)。中國人民銀行發(fā)行DC/EP是否有法可依？公民使用央行數(shù)字貨幣時(shí)相關(guān)權(quán)利比如隱私權(quán)能否得到保障？公民使用央行數(shù)字貨幣時(shí)面對(duì)損失是否有相應(yīng)法律救濟(jì)？以上種種問題都是亟待立法者進(jìn)行思考并在實(shí)踐過程中加以解決。其二，央行數(shù)字貨幣給商業(yè)銀行帶來內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn)。誠然，央行數(shù)字貨幣在一定程度上確實(shí)會(huì)提升商業(yè)銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)防范水平。然而，央行數(shù)字貨幣畢竟是一種全新的金融產(chǎn)物，對(duì)于商業(yè)銀行而言，這具有相當(dāng)大的不熟悉性與應(yīng)適應(yīng)性。不難預(yù)料的是，DC/EP的發(fā)行與流通，勢必會(huì)因?yàn)檠胄袛?shù)字貨幣創(chuàng)新發(fā)展與商業(yè)銀行內(nèi)部治理不平衡，對(duì)商業(yè)銀行的反洗錢、反恐怖融資、反貪污腐敗以及反偽造變造貨幣等傳統(tǒng)內(nèi)部治理帶來消極影響，對(duì)商業(yè)銀行提升內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)治理能力提出了更高的要求。

四、央行數(shù)字貨幣浪潮下商業(yè)銀行的回應(yīng)進(jìn)路

央行數(shù)字貨幣的發(fā)行，將會(huì)給商業(yè)銀行帶來各種積極與消極的影響，商業(yè)銀行需要抓住這一次重要的發(fā)展機(jī)遇，揚(yáng)長避短，給予有效的回應(yīng)，打贏央行數(shù)字貨幣發(fā)展中的“攻堅(jiān)戰(zhàn)”。

（一）推動(dòng)商業(yè)銀行的綜合業(yè)務(wù)發(fā)展

央行數(shù)字貨幣的推行，對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展而言，這是一把“雙刃劍”，它既可能減少商業(yè)銀行的傳統(tǒng)營業(yè)業(yè)務(wù)（支付結(jié)算、存貸款等），也可能給商業(yè)銀行帶來諸多發(fā)展機(jī)遇。

一方面，由于我國央行數(shù)字貨幣采取“雙層運(yùn)營體系”：第一層為中央銀行對(duì)運(yùn)營機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行），第二層為運(yùn)營機(jī)構(gòu)對(duì)用戶，其中“雙層運(yùn)營體系”下重要組成部分的商業(yè)銀行在央行數(shù)字貨幣“交付”中占據(jù)了重要地位，這便使得商業(yè)銀行在與第三方支付平臺(tái)（如微信支付、支付寶等）的競爭中重新獲得優(yōu)勢。央行數(shù)字貨幣的基礎(chǔ)功能在于創(chuàng)新的支付，它可以借助于物聯(lián)網(wǎng)（IOT）技術(shù)與各行各業(yè)實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)互通”。屆時(shí)，商業(yè)銀行可以充分利用央行數(shù)字貨幣的支付功能，圍繞其支付場景向用戶提供各類綜合性金融服務(wù)。

另一方面，對(duì)于商業(yè)銀行來說，央行數(shù)字貨幣可以延伸到零售場景中。由于當(dāng)前央行數(shù)字貨幣主要發(fā)行給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行有效連接人民銀行與客戶，所以商業(yè)銀行需要充分抓住央行數(shù)字貨幣給予的發(fā)展機(jī)遇，有效獲取各種類型的活躍流量，不斷增強(qiáng)商業(yè)銀行的客戶數(shù)量與客戶黏性。央行數(shù)字貨幣的發(fā)行，這將有利于帶動(dòng)商業(yè)銀行建設(shè)開放的數(shù)字化平臺(tái)，聚集不同種類的場景合作方，并有效滲透終端用戶促使其通過不同媒介與渠道在日常生活中“高頻”使用商業(yè)銀行的服務(wù)，有力地推行商業(yè)銀行的科技成果轉(zhuǎn)化與創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。除此之外，商業(yè)銀行可以發(fā)展代理數(shù)字貨幣發(fā)行、數(shù)字錢包托管等新型表外業(yè)務(wù)，全面支撐起各種類型的金融業(yè)務(wù)發(fā)展。

（二）強(qiáng)化商業(yè)銀行的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

從央行數(shù)字貨幣的發(fā)行以及流通機(jī)制分析，針對(duì)中央銀行的發(fā)行端，商業(yè)銀行需要數(shù)據(jù)編碼與區(qū)塊鏈格式轉(zhuǎn)碼;針對(duì)用戶端，商業(yè)銀行需要對(duì)央行數(shù)字貨幣交易請(qǐng)求接收。央行數(shù)字貨幣的推出，將勢必重塑商業(yè)銀行現(xiàn)今的信息系統(tǒng)。

在現(xiàn)今商業(yè)銀行信息系統(tǒng)難以適用全新央行數(shù)字貨幣背景下，商業(yè)銀行需要積極應(yīng)變，提前布局央行數(shù)字貨幣的相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，統(tǒng)籌央行數(shù)字貨幣的發(fā)行、流通與支付體系，為即將發(fā)行、流通的央行數(shù)字貨幣做好充分完善的準(zhǔn)備工作，包括但不限于技術(shù)研發(fā)、人員配備以及網(wǎng)點(diǎn)分布等前期工作。具體來說，商業(yè)銀行可以借助數(shù)字化銀行項(xiàng)目，重點(diǎn)加大對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)人才以及資金的投入，實(shí)現(xiàn)對(duì)其傳統(tǒng)信息系統(tǒng)的全面改造，旨在將其信息系統(tǒng)升級(jí)更新為適配于央行數(shù)字貨幣的新型系統(tǒng)，積極推動(dòng)商業(yè)銀行的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。另一方面，隨著央行數(shù)字貨幣的深度應(yīng)用，用戶的交易習(xí)慣與行為模式可能會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，商業(yè)銀行需要積極投入于央行數(shù)字貨幣的配套研究，深入分析央行數(shù)字貨幣使用后對(duì)商業(yè)銀行現(xiàn)有商業(yè)模式可能產(chǎn)生的影響，加大在信息系統(tǒng)方面的研發(fā)投入，對(duì)現(xiàn)有商業(yè)銀行的運(yùn)營模式作出回應(yīng)，積極建設(shè)商業(yè)銀行的在線數(shù)字平臺(tái)，從而謀求央行數(shù)字貨幣視域下的數(shù)字競爭優(yōu)勢，從而為用戶帶來更佳的使用體驗(yàn)，最大限度地減少經(jīng)營影響。

（三）有序推進(jìn)商業(yè)銀行的雙向治理

央行數(shù)字貨幣高度依賴各類數(shù)字技術(shù)，使其在金融體系發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施作用時(shí)產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)更容易被傳播，而且央行數(shù)字貨幣的技術(shù)密度和可匿名性也加深數(shù)字貨幣中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警難度。在央行數(shù)字貨幣發(fā)展浪潮下，商業(yè)銀行作為市場重要參與者，亟須對(duì)傳統(tǒng)單一行政監(jiān)管的規(guī)制理論進(jìn)行改革，從政府監(jiān)管向多元治理轉(zhuǎn)變[28]。

首先，加強(qiáng)商業(yè)銀行的外部法律與監(jiān)管治理。目前，我國對(duì)于數(shù)字貨幣領(lǐng)域的立法幾乎是空白的，立法更無法涵蓋到央行數(shù)字貨幣層面。央行數(shù)字貨幣的可控匿名性導(dǎo)致中央銀行的監(jiān)管與媒介效能弱化，無法對(duì)其采取強(qiáng)有力的監(jiān)管。其一，我國需要加快央行數(shù)字貨幣的法律治理，從法律制度和監(jiān)管架構(gòu)上確立央行數(shù)字貨幣的法定地位，確立專門監(jiān)管部門和行業(yè)準(zhǔn)入制度。只有從法律層面將央行數(shù)字貨幣與非法定數(shù)字貨幣（私人數(shù)字貨幣、機(jī)構(gòu)數(shù)字貨幣等）區(qū)分開來，才能發(fā)揮央行數(shù)字貨幣的貨幣功能，排除非法定數(shù)字貨幣對(duì)金融市場秩序的不良影響。其二，我國需要對(duì)央行數(shù)字貨幣構(gòu)建完善的、有針對(duì)性的監(jiān)管制度。針對(duì)央行數(shù)字貨幣的快速發(fā)展，我國對(duì)內(nèi)需要確保中央銀行掌握必要的數(shù)據(jù)，加強(qiáng)對(duì)央行數(shù)字貨幣在商業(yè)銀行的監(jiān)測交易、審慎監(jiān)管洗錢犯罪等行為，同時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)商業(yè)銀行積極運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、利率等貨幣政策工具進(jìn)行調(diào)控，使貨幣政策更好地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)貨幣政策在新貨幣形態(tài)下的有效性。另外，我國對(duì)外需要充分借鑒國際經(jīng)驗(yàn)并加強(qiáng)國際合作。在央行數(shù)字貨幣的治理實(shí)踐上，英國、新加坡等地采取“監(jiān)管沙盒（Regulatory Sandbox）”方式對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行創(chuàng)新監(jiān)管，這對(duì)于尚不成熟的央行數(shù)字貨幣監(jiān)管具有參考意義。同時(shí)，需要加強(qiáng)國際層面合作。央行數(shù)字貨幣采用數(shù)字化技術(shù)發(fā)行與流通，它與貨幣數(shù)字化以及金融全球化緊密關(guān)聯(lián)，央行數(shù)字貨幣的應(yīng)用將會(huì)逐步滲透到國際金融、外匯、外貿(mào)等多個(gè)領(lǐng)域，此時(shí)一個(gè)國家的金融監(jiān)管并不足以對(duì)央行數(shù)字貨幣進(jìn)行監(jiān)管，需要加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)法治層面的配合與合作[29]，通過國際合作監(jiān)管與治理，積極應(yīng)對(duì)央行數(shù)字貨幣在流通中所面臨的國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)，有效防范境外關(guān)于央行數(shù)字貨幣的違法犯罪行為。

其次，強(qiáng)化商業(yè)銀行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)治理。央行數(shù)字貨幣的推行，為商業(yè)銀行開展反洗錢、反貪污腐敗與反偽造變造貨幣等工作提出了更高的風(fēng)險(xiǎn)治理要求。堅(jiān)持采取中心化的數(shù)據(jù)庫賬本技術(shù)，充分借鑒了去中心化的區(qū)塊鏈技術(shù)理念的DC/EP，可以對(duì)央行數(shù)字貨幣交易流程的實(shí)施全程監(jiān)督。具體而言，央行數(shù)字貨幣可以通過對(duì)數(shù)據(jù)庫賬本技術(shù)設(shè)計(jì)，提高對(duì)洗錢活動(dòng)的處理和執(zhí)行效率，解決時(shí)效性問題。通過對(duì)人工智能技術(shù)的發(fā)展，加強(qiáng)人工智能的自我學(xué)習(xí)能力，在運(yùn)行過程中學(xué)習(xí)洗錢活動(dòng)的新特征和趨勢，及時(shí)更新智能合約。針對(duì)當(dāng)前過于依賴人工的反洗錢過程中學(xué)習(xí)能力不強(qiáng)的問題，也能夠得到有效地改善。在推動(dòng)央行數(shù)字貨幣的發(fā)行與流通過程中，商業(yè)銀行需要總結(jié)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，采取微觀審慎的發(fā)展態(tài)度，制作一套具有可實(shí)施性的風(fēng)險(xiǎn)防范方案，加強(qiáng)商業(yè)銀行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)治理。此外，商業(yè)銀行內(nèi)部之間可以加強(qiáng)相互合作，建立一套統(tǒng)一的數(shù)字貨幣技術(shù)標(biāo)準(zhǔn);通過與相關(guān)政府機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，助力其探索符合中國國情的央行數(shù)字貨幣監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)央行數(shù)字貨幣發(fā)展與治理的雙向推進(jìn)。

五、結(jié)語

每一次技術(shù)的發(fā)展演進(jìn)，都會(huì)或多或少地對(duì)傳統(tǒng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來影響。當(dāng)技術(shù)深度應(yīng)用于貨幣領(lǐng)域之時(shí)，并與信用維度相結(jié)合后，這便導(dǎo)致貨幣從個(gè)人信用（如商品貨幣）發(fā)展到企業(yè)信用（如銀行貨幣）、國家信用（如法定貨幣），并進(jìn)一步演進(jìn)至基于社會(huì)共識(shí)（Consesus）的央行數(shù)字貨幣（CBDC），這是技術(shù)發(fā)展層面的必然，也是信用深化層面的應(yīng)然。

當(dāng)前，人類社會(huì)正在從互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)時(shí)代向區(qū)塊鏈技術(shù)時(shí)代邁進(jìn)，各種加密數(shù)字貨幣從私人數(shù)字貨幣（比特幣、萊特幣等）到機(jī)構(gòu)數(shù)字貨幣（天秤幣等），在技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下獲得了快速發(fā)展，倒逼各國加快央行數(shù)字貨幣的研發(fā)進(jìn)程。因?yàn)楦鞣N不同類型的數(shù)字貨幣之間存在著激烈的競爭，而且不同國家的央行數(shù)字貨幣之間亦存在著主權(quán)貨幣與國際話語權(quán)之爭。世界范圍內(nèi)各主要國家與地區(qū)，基于維護(hù)貨幣主權(quán)、提升貨幣效率、降低貨幣成本等客觀原因，紛紛加快本國央行數(shù)字貨幣的研發(fā)工作。對(duì)此，我國在2014年便開始研發(fā)DC/EP，并在2020年開始在深圳、蘇州、雄安、成都以及冬奧會(huì)場景對(duì)DC/EP進(jìn)行試點(diǎn)測試，有效應(yīng)對(duì)其它數(shù)字貨幣的激烈競爭，把握央行數(shù)字貨幣的發(fā)展趨勢。

從我國央行數(shù)字貨幣的技術(shù)設(shè)計(jì)看，它基于國家信用發(fā)放，可以使我國貨幣政策的傳導(dǎo)效果更加高效，提高人民幣在數(shù)字貨幣上的話語權(quán)，維護(hù)我國的貨幣主權(quán)。從DC/EP的運(yùn)行框架上看，它采取了“中央銀行-商業(yè)銀行”的雙層運(yùn)營體系，有助于商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)運(yùn)營成本的降低、金融脫媒現(xiàn)象的減緩以及金融風(fēng)險(xiǎn)防范水平的提升。然而，任何一種創(chuàng)新型金融產(chǎn)物，并非十全十美，它也可能給傳統(tǒng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來消極影響。同理，DC/EP亦會(huì)對(duì)商業(yè)銀行帶來消極影響，它可能導(dǎo)致商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入減少，給商業(yè)銀行的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來壓力，并給商業(yè)銀行帶來雙向治理風(fēng)險(xiǎn)。

在央行數(shù)字貨幣的發(fā)展道路上，道路是曲折的，但未來是光明的。對(duì)于商業(yè)銀行而言，這同樣是一次“曲折”與“光明”的抉擇，倘若商業(yè)銀行順應(yīng)央行數(shù)字貨幣的發(fā)展浪潮，在“曲折”之路上積極回應(yīng)：推動(dòng)商業(yè)銀行產(chǎn)品應(yīng)用以促進(jìn)綜合業(yè)務(wù)發(fā)展，強(qiáng)化商業(yè)銀行信息系統(tǒng)建設(shè)以推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)，有序推進(jìn)商業(yè)銀行的雙向治理以防范其治理風(fēng)險(xiǎn)，那么商業(yè)銀行的未來發(fā)展之路必然通往“光明”。

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to Commercial Banks

Cheng? Xuejun

（1. Law School， Shanghai University， Shanghai 200444， China;

2. Institute of Finance and Banking， Chinese Academy

of Social Sciences， Beijing 100071， China）

Abstract：? Looking back at history， the development of currency has evolved from personal credit （such as commodity currency） to enterprise credit （such as bank currency）， then to national credit （fiat currency）， and further to the central bank digital currency （CBDC） based on social consensus， which is the necessity of the development of the times. From the perspective of operation framework， China’s central bank digital currency （DC / EP） is positioned as the digital cash of M0， which adopts the operation framework of “one currency， two warehouses and three centres”， and follows the double-layer operation system of “central bank-commercial bank”. The issuance of digital currency by China’s central bank will have a dual impact on commercial banks： on the one hand， DC / EP will have a positive impact on commercial banks， which is conducive to commercial banks to prevent financial disintermediation， reduce operating costs and improve the level of financial risk prevention; On the other hand， DC / EP will also have a negative impact on commercial banks， which may lead to reduce the traditional business income， bring pressure on financial infrastructure and the two-way governance risk. In this regard， under the wave of central bank digital currency， commercial banks need to take positive countermeasures： promoting the comprehensive business development of commercial banks， strengthening the financial infrastructure construction of commercial banks， and orderly promoting the two-way governance of commercial banks.

Key words：block chain technology; central bank digital currency; DC/EP; commercial banks; financial impact; response route

（責(zé)任編輯：蔡曉芹）