發(fā)揮大企業(yè)創(chuàng)投引領(lǐng)作用推動大中小企業(yè)融合創(chuàng)新—《公司創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新：基于被投資企業(yè)的視角》書評

張陸洋

《“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》中明確提出，要強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，促進各類創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚。通過發(fā)揮大企業(yè)引領(lǐng)支撐作用，支持創(chuàng)新型中小微企業(yè)成長為創(chuàng)新重要發(fā)源地，加強共性技術(shù)平臺建設(shè)，推動產(chǎn)業(yè)鏈上中下游、大中小企業(yè)融通創(chuàng)新。

公司創(chuàng)業(yè)投資（Corporate Venture Capital，簡稱CVC）是指非金融類大企業(yè)通過向新創(chuàng)企業(yè)進行權(quán)益投資獲取戰(zhàn)略收益的一種產(chǎn)融結(jié)合模式與外部創(chuàng)新行為。通過CVC這一創(chuàng)新性的產(chǎn)融結(jié)合模式，有效地實現(xiàn)了大企業(yè)與中小企業(yè)之間的融合創(chuàng)新，為創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略實施、創(chuàng)新型國家建設(shè)提供了新的動力?，F(xiàn)有對公司創(chuàng)業(yè)投資（CVC）的研究，較多從CVC活動的投資方即CVC母公司的視角分析其效應(yīng)。《公司創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新：基于被投資企業(yè)的視角》一書基于被投資企業(yè)的視角，探究了CVC對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響效應(yīng)，并從不同維度揭示了公司創(chuàng)業(yè)投資的技術(shù)創(chuàng)新機理。

該書將CVC投資家社會資本作為影響被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要因素進行分析，對以往關(guān)于投資家社會資本的研究進行了補充，也為技術(shù)創(chuàng)新的研究提供了一個新的視角。同時，將企業(yè)家社會資本作為CVC投資家社會資本影響被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)和中介變量進行對比研究，為CVC支持被投資企業(yè)的日常經(jīng)營管理提供了一定的參考意義。

該書從創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出兩個維度揭示了雙方間行業(yè)競爭強度對被投資企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，并將CVC母公司在被投資企業(yè)的卷入強度納入分析框架，發(fā)現(xiàn)競爭性CVC母公司通過提高在被投資企業(yè)中的卷入強度，能夠部分減少信息不對稱，監(jiān)督、約束被投資企業(yè)行為，促進被投資企業(yè)研發(fā)投入的提高。該書研究發(fā)現(xiàn)，在競爭強度對創(chuàng)新產(chǎn)出的抑制作用中，卷入強度的中介作用表現(xiàn)出了一定的“遮掩效應(yīng)”，認為這是由于與被投資企業(yè)行業(yè)競爭性強的CVC母公司更有可能產(chǎn)生模仿、竊取等機會主義行為，從而產(chǎn)生對被投資企業(yè)創(chuàng)新努力程度的抑制作用，并給出了探索性的解決方案。

該書分析了CVC母公司與被投資企業(yè)間的行業(yè)競爭關(guān)系對被投資企業(yè)創(chuàng)新績效的影響及其作用機制，彌補了關(guān)于公司創(chuàng)業(yè)投資與初創(chuàng)企業(yè)之間雙邊關(guān)系有效性研究方面的不足，豐富了公司創(chuàng)業(yè)投資活動對被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的理論基礎(chǔ)；同時，將知識產(chǎn)權(quán)保護度引入公司創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)新績效的影響過程中，有效地彌補了現(xiàn)有文獻對CVC投資活動在此方面研究的不足。另外，該書也關(guān)注到CVC投資中地域因素和辛迪加模式對被投資企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，對CVC活動的投融資實踐決策提供理論指導(dǎo)，具有較高的理論價值。

該書提出，創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的實施需要發(fā)揮大企業(yè)引領(lǐng)支撐作用，支持創(chuàng)新型中小微企業(yè)成長為創(chuàng)新重要發(fā)源地，推動產(chǎn)業(yè)鏈上中下游、大中小企業(yè)融通創(chuàng)新。國際經(jīng)驗證明，CVC是實現(xiàn)大企業(yè)沿著產(chǎn)業(yè)鏈與中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展雙贏的投資模式，基于公司創(chuàng)業(yè)投資（CVC）這一新型創(chuàng)投模式，構(gòu)建以企業(yè)為主體的大中小企業(yè)融合、協(xié)同創(chuàng)新機制與產(chǎn)業(yè)科技協(xié)同創(chuàng)新攻關(guān)平臺，能夠使企業(yè)主動整合各方優(yōu)勢和資源，對關(guān)鍵核心技術(shù)的協(xié)同創(chuàng)新發(fā)揮出其重要的作用。