淡化震蕩聚焦增長

尚恒

恒生指數(shù)依舊處于盤底的過程，重要關(guān)鍵點(diǎn)位并未被擊穿，因此其運(yùn)行格局仍在我們此前的預(yù)計(jì)范圍之內(nèi)。細(xì)觀港股市場，也會(huì)發(fā)現(xiàn)個(gè)股之間分化明顯——2021全年及2022年一季度披露財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可觀的公司，市場表現(xiàn)明顯強(qiáng)勢。

現(xiàn)階段在大的策略上無疑以中長期布局為宜，雖然市場短期因信心不足而出現(xiàn)反復(fù)震蕩，但把目光集中到優(yōu)質(zhì)標(biāo)的個(gè)股上，還是可以有不少的驚喜。

中化化肥此前披露2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，扣非凈利7.68億元，同比增長22.49%。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營收227.11億元，同比增長5.92%;歸母凈利潤8.67億元，同比增長34.55%;扣非凈利潤7.68億元，同比增長22.49%;基本每股收益0.12元（2020年為0.09元）。2021年度股息每股0.0432元（2020年為每股0.0275元）。

綜合來看，2021年中化化肥通過技改節(jié)能降耗等舉措，克服原料價(jià)格大幅上漲等不利因素的影響，緊抓市場機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)主要產(chǎn)品毛利率及稅前利潤同比大幅提升。且未來各個(gè)項(xiàng)目預(yù)期也比較好，穩(wěn)健型投資者可逢低關(guān)注。

基礎(chǔ)肥及分銷板塊利潤方面：

1）基礎(chǔ)肥板塊：2021年在氮磷鉀等產(chǎn)品供應(yīng)全面偏緊形勢下，公司憑借自身優(yōu)勢和能力，為客戶持續(xù)供應(yīng)基礎(chǔ)肥原料。2021年公司基礎(chǔ)肥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入141.3億元，同比增長5.84%;實(shí)現(xiàn)稅前利潤6億元，同比增長18%。其中鉀肥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量169萬噸，氮肥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量287萬噸，磷肥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量194萬噸。

2）分銷板塊：2021年公司分銷業(yè)務(wù)持續(xù)增長，研產(chǎn)銷協(xié)調(diào)效率提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，毛利率連續(xù)提升。2021年分銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入66.3億元，同比增長1.84%;實(shí)現(xiàn)稅前利潤1.66億元，同比增長11%。公司擁有中國領(lǐng)先的農(nóng)資分銷網(wǎng)絡(luò)，形成三大主糧6P營銷方案，核心單品經(jīng)營占比大幅提升，渠道拓展持續(xù)多元化，直供零售商、大型種植公司、特渠等客戶銷量占比達(dá)60%。

海通國際分析師劉威指出，中化涪陵項(xiàng)目有序推進(jìn)，加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效。中化涪陵搬遷工程項(xiàng)目始于2019年，根據(jù)搬遷投資方案，項(xiàng)目總投資額為32.92億元，占地900余畝，將在白濤化工園區(qū)建設(shè)年產(chǎn)20萬噸精細(xì)磷酸鹽及配套新型專用肥一期工程項(xiàng)目。根據(jù)公司年報(bào)，截至2021年底，項(xiàng)目已累計(jì)投資16.95億元，完成總體形象進(jìn)度78%。根據(jù)重慶日?qǐng)?bào)，新廠預(yù)計(jì)今年6月建成投產(chǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年均工業(yè)總產(chǎn)值可達(dá)35億元，利稅總額超過3億元。

長期可以關(guān)注中化化肥全面實(shí)施研產(chǎn)銷一體化，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。2021，中化化肥圍繞減肥增效、土壤健康等重點(diǎn)方向，建立“養(yǎng)分高效+土壤健康+生物制劑”的研發(fā)體系，同時(shí)全面實(shí)施研產(chǎn)銷一體化機(jī)制，進(jìn)一步加快研發(fā)成果轉(zhuǎn)化效率。全年研發(fā)成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)銷量首次超過100萬噸，其中生物肥料、特種肥料等差異化產(chǎn)品占比明顯提升。公司聯(lián)合先正達(dá)植保部門開發(fā)的差異化產(chǎn)品“藍(lán)麟-冠無雙”復(fù)合肥田間表現(xiàn)優(yōu)異，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量近3萬噸;聯(lián)合中國農(nóng)科院升級(jí)二代“美麟美”、“麟葆”等增效基礎(chǔ)肥產(chǎn)品，增產(chǎn)效果明顯;聯(lián)合中國農(nóng)科院共建“耕地保護(hù)國家工程研發(fā)中心”獲得發(fā)改委審批通過，是公司獲得第一個(gè)國家級(jí)研發(fā)平臺(tái)資質(zhì)。

此前，新職業(yè)教育法表決通過，職業(yè)技能培訓(xùn)龍頭有望迎來發(fā)展機(jī)遇。2022年4月20日，新職業(yè)教育法獲得表決通過，明確我國職業(yè)教育體系包括職業(yè)學(xué)校教育和職業(yè)培訓(xùn)，強(qiáng)調(diào)職業(yè)教育與普通教育具備同等重要地位。公司作為我國職業(yè)技能培訓(xùn)龍頭，有望受益于新職業(yè)教育法，迎來發(fā)展機(jī)遇。

國盛證券分析師鞠興海認(rèn)為，由于政策鼓勵(lì)企業(yè)舉辦高質(zhì)量職業(yè)教育，中國東方教育有望進(jìn)一步取得職業(yè)學(xué)校教育牌照。截至2021年，中國東方教育擁有學(xué)歷制學(xué)校43所，其中包括中職技工學(xué)校37所+高級(jí)技工學(xué)校7所。新職業(yè)教育法鼓勵(lì)企業(yè)舉辦高質(zhì)量職業(yè)教育，并明確企業(yè)可以利用資本、技術(shù)、知識(shí)、設(shè)施、設(shè)備、場地和管理等要素，舉辦或者聯(lián)合舉辦職業(yè)學(xué)校、職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。公司作為職業(yè)技能培訓(xùn)公司，與公辦中職學(xué)校存在長期競爭關(guān)系，本次新職業(yè)教育法或有助于公司進(jìn)一步取得學(xué)歷教育牌照，同時(shí)滿足學(xué)生的技能培養(yǎng)以及學(xué)歷提升需求。

另外可以關(guān)注的是，政策進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)校企合作，公司優(yōu)勢有望進(jìn)一步凸顯。新職業(yè)教育法強(qiáng)調(diào)職業(yè)教育需“堅(jiān)持產(chǎn)教融合、校企合作，堅(jiān)持面向市場、促進(jìn)就業(yè)，堅(jiān)持面向?qū)嵺`、強(qiáng)化能力”。公司作為市場化經(jīng)營的職業(yè)培訓(xùn)公司，敏銳感知產(chǎn)業(yè)內(nèi)用人單位需求變化靈活設(shè)置專業(yè)，并緊密聯(lián)系3萬余家優(yōu)質(zhì)企業(yè)達(dá)成長期合作協(xié)議，以保障學(xué)生優(yōu)質(zhì)就業(yè)。2021年，新東方/新華電腦/萬通三大主品牌引薦就業(yè)率及創(chuàng)業(yè)率分別達(dá)到98.4%/94.3%/95.6%，充分體現(xiàn)公司教學(xué)內(nèi)容緊貼用人企業(yè)需求。政策導(dǎo)向下，公司的校企合作優(yōu)勢有望得到進(jìn)一步凸顯。

中國東方教育的一個(gè)優(yōu)勢在于區(qū)域中心發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，新興專業(yè)設(shè)置符合政策導(dǎo)向。2021年公司區(qū)域中心發(fā)展戰(zhàn)略取得實(shí)質(zhì)性成果，山東職教城項(xiàng)目一期8.2萬平方米、合肥職教城項(xiàng)目二期擴(kuò)建7萬平方米正式交付使用，成都職教城項(xiàng)目一期工程占地300畝，總體規(guī)劃25.3萬平方米已全面開工建設(shè)。此外，公司新東方品牌設(shè)置對(duì)口升學(xué)專業(yè)包括烹飪營養(yǎng)教育、護(hù)理/康復(fù)職教技術(shù)等，符合新職業(yè)教育法“加快培養(yǎng)托育、護(hù)理、康養(yǎng)、家政等方面技術(shù)技能人才”的政策要求。

整體而言，中國東方教育作為職業(yè)技能培訓(xùn)行業(yè)龍頭，辦學(xué)能力競爭優(yōu)勢持續(xù)鞏固，新職業(yè)教育法施行后有望進(jìn)一步迎來發(fā)展機(jī)遇。

國際市場方面，近期應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)觀察美元走強(qiáng)對(duì)大宗商品的打壓，以及美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)的表態(tài)。近期原油價(jià)格波動(dòng)或較為劇烈，但整體仍維持在高位區(qū)間運(yùn)行的格局。

美聯(lián)儲(chǔ)此前公告稱，在5月份為期兩天的政策會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在5月4日舉行疫情爆發(fā)以來的首場面對(duì)面現(xiàn)場記者會(huì)。值得注意的是，鮑威爾上一次在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后舉行面對(duì)面的記者會(huì)還是2020年3月3日，即美國進(jìn)行防疫封鎖之前，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)決定降息0.5個(gè)百分點(diǎn);當(dāng)月晚些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息至近零水平，鮑威爾在周日晚間通過電話會(huì)議上向記者解釋了此舉。自那以來，新聞發(fā)布會(huì)幾乎是線上舉辦。從2022年3月份開始，美聯(lián)儲(chǔ)決策者已經(jīng)恢復(fù)線下開會(huì)。