中際旭創(chuàng)：高端產(chǎn)品放量推動(dòng)營(yíng)收業(yè)績(jī)提升　一季度創(chuàng)歷史最佳開(kāi)局

李向東

4月24晚間，中際旭創(chuàng)（300308.SZ）發(fā)布了2021年年報(bào)及2022年一季報(bào)，在同期召開(kāi)的投資者電話會(huì)議中，公司吸引了百家機(jī)構(gòu)參會(huì)，其中不乏淡水泉、華夏基金等眾多知名機(jī)構(gòu)。而據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計(jì)，公司業(yè)績(jī)發(fā)布后，包括中金公司在內(nèi)的多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛給出中際旭創(chuàng)“跑贏行業(yè)”“強(qiáng)烈推薦”等評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)直指46.8元。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩格局加劇，4月25日，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，而在悲觀情緒的籠罩下，中際旭創(chuàng)突出重圍于當(dāng)日實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)上漲，成交量也顯著放大。正所謂“跌時(shí)重質(zhì)”，下跌行情往往是優(yōu)質(zhì)公司的試金石。令投資者更為關(guān)注的是，能夠受到市場(chǎng)資金的極力追捧，中際旭創(chuàng)的核心優(yōu)勢(shì)和增長(zhǎng)的底層邏輯何在？

一季度創(chuàng)歷史最佳開(kāi)局 高端產(chǎn)品放量推動(dòng)毛利率提升

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年中際旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.95億元，同比增長(zhǎng)9.16%;歸母凈利潤(rùn)8.77億元，與上年基本持平。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.9億元，同比增長(zhǎng)41.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)63.4%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)9億元，創(chuàng)出公司歷史最佳開(kāi)局，為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

作為全球高端光模塊龍頭，報(bào)告期內(nèi)，中際旭創(chuàng)受益于北美云重點(diǎn)客戶增加資本開(kāi)支和批量部署200G與400G的機(jī)會(huì)，海外市場(chǎng)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)約18%，成為公司全年業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)因素。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商啟動(dòng)固網(wǎng)寬度接入的雙千兆光網(wǎng)工程，拉動(dòng)了對(duì)10GPON等接入網(wǎng)光器件和光模塊的需求。公司控股子公司成都儲(chǔ)翰作為國(guó)內(nèi)電信接入網(wǎng)主力供應(yīng)商，營(yíng)收、凈利潤(rùn)創(chuàng)出新高。

更重要的是，以200G與400G為代表的高端產(chǎn)品放量，拉動(dòng)了中際旭創(chuàng)整體毛利率的顯著提升，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)及盈利能力凸顯，公司的高質(zhì)量發(fā)展已見(jiàn)成效。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng) 加快重點(diǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)化進(jìn)度

創(chuàng)新是民族進(jìn)步的靈魂，是企業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力。光通信器件產(chǎn)品技術(shù)快速更新迭代，需要持續(xù)不斷的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入才能保持產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。中際旭創(chuàng)深諳此道，持續(xù)加大新產(chǎn)品與新技術(shù)的研發(fā)投入，加快重點(diǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)化進(jìn)度。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2021年公司研發(fā)投入達(dá)5.66億元，同比增長(zhǎng)8.50%。高強(qiáng)度的研發(fā)投入給公司帶來(lái)的收效頗豐。2021年，公司的800G系列光模塊完成了向客戶的送樣、測(cè)試和認(rèn)證;400G硅光芯片fab良率的持續(xù)提升，成為中際旭創(chuàng)的穩(wěn)定量產(chǎn)的“底氣”。

近年來(lái)，國(guó)家把創(chuàng)新的重要性提升到前所未有的高度?？v觀公司發(fā)展歷史，從默默無(wú)聞到行業(yè)龍頭，中際旭創(chuàng)積極踐行了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，這也成為公司穩(wěn)健發(fā)展的“硬核”支撐。

助力“東數(shù)西算” 長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯清晰

短期來(lái)看，隨著互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算業(yè)務(wù)及流量的提升，海外數(shù)通大客戶仍處于從100G向200G或400G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)迭代的部署周期，對(duì)高端產(chǎn)品的需求將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，這將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。進(jìn)一步來(lái)看，中際旭創(chuàng)在投資者電話會(huì)議上表示，公司核心產(chǎn)品200G環(huán)比仍處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，總體供不應(yīng)求;400G也在逐步上量;800G將在今年下半年有些小批量應(yīng)用，2023年有望上量。

從更深遠(yuǎn)的意義來(lái)看，今年2月“東數(shù)西算”工程全面啟動(dòng)。這是我國(guó)繼“南水北調(diào)”、“西電東送”、“西氣東輸”之后，又一項(xiàng)重要戰(zhàn)略布局;也是《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)劃》之后首個(gè)落地性措施。作為供給先行的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，“東數(shù)西算”是我國(guó)新基建里重要的一環(huán)。隨著“東數(shù)西算”戰(zhàn)略的逐步落地，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心也同步加快新建、擴(kuò)容步伐，光模塊市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張?？梢哉f(shuō)“東數(shù)西算”工程的后續(xù)逐步落地將有望對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。

過(guò)去一年，元宇宙入選《柯林斯詞典》年度十大熱詞，F(xiàn)acebook改名為Meta，微軟、谷歌在內(nèi)的全球科技巨頭紛紛布局元宇宙。雖然元宇宙目前尚處于探索發(fā)展階段，但作為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，正隨著技術(shù)的發(fā)展逐漸從構(gòu)想真正落地。而光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸中最重要的一環(huán)，是“元宇宙”不可或缺的技術(shù)底座。

人工智能、元宇宙、量子計(jì)算、自動(dòng)駕駛、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的逐步應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)化將帶來(lái)算力需求和數(shù)據(jù)流量的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。此外，隨著“東數(shù)西算”戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心也將加快新建、擴(kuò)容步伐。對(duì)于中際旭創(chuàng)而言，長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯清晰，投資價(jià)值顯現(xiàn)。