如何把握2022年的投資機會和板塊機遇

周旖旎

3月11日，為期8天的全國兩會正式閉幕。兩會結(jié)束后，市場會伴隨著兩會釋放的關(guān)鍵信息而有所變化嗎？后續(xù)的投資機會和板塊機遇又在哪里呢？

我們先來對今年兩會做一個總結(jié)。兩大關(guān)鍵詞，一增一減。從報告全文釋放的信號來看，2022年中國經(jīng)濟將實現(xiàn)“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”之勢，穩(wěn)增長的動能將逐步釋放，全年經(jīng)濟增速前低后高，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，社融將實現(xiàn)逐步反轉(zhuǎn)，新老基建將在上半年展現(xiàn)出強有力的反彈之勢，政策發(fā)力點將圍繞高質(zhì)量投資，深化創(chuàng)新驅(qū)動，提振內(nèi)需，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，同時注重綠色低碳發(fā)展，防范金融風險展開。經(jīng)濟增速的目標水平，決定著宏觀政策調(diào)控的力度。（《中國人民銀行法》中給出的中國央行兩大目標：保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。）2022年GDP增長目標為5.5%左右，展現(xiàn)出經(jīng)濟更為積極的穩(wěn)中求進之勢。2020年在疫情沖擊下，全年經(jīng)濟增速實現(xiàn)2.2%，創(chuàng)歷史新低，在低基數(shù)的影響，以及經(jīng)濟平穩(wěn)復(fù)蘇下，2021年經(jīng)濟實現(xiàn)8.1%的高增長，遠超2021年經(jīng)濟增速6%的目標值。但進入2022年，經(jīng)濟面臨著“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，此三重壓力的形成，既有外因（發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策、國際大宗商品原材料價格上漲等），也有內(nèi)因（多行業(yè)政策改革調(diào)整、能耗雙控等），并且相互為因，相互影響。其中最關(guān)鍵的便是市場主體，尤其是中小民營企業(yè)的發(fā)展預(yù)期轉(zhuǎn)弱。應(yīng)對當前三重壓力，經(jīng)濟下行壓力加大，報告中提出“經(jīng)濟增速預(yù)期目標的設(shè)定，主要考慮穩(wěn)就業(yè)保民生防風險的需要，并同近兩年平均經(jīng)濟增速以及‘十四五’規(guī)劃目標要求相銜接。這是高基數(shù)上的中高速增長，體現(xiàn)了主動作為，需要付出艱苦努力才能實現(xiàn)”。同時，預(yù)計全年推進退稅、減稅約2.5萬億元，進一步減壓各類證明，減少企業(yè)生產(chǎn)成本。

這些信息對資本市場的投資機會將帶來什么樣的影響呢？縱然在經(jīng)濟下行壓力，國際局勢突變等復(fù)雜背景下，兩會釋放的關(guān)鍵信息彰顯了國家的信心和決心，也給了投資者很大信心。多方觀點認為，今年政府工作報告奠定了穩(wěn)增長的主基調(diào)，政策也偏寬松。投資市場預(yù)期穩(wěn)中求進，整體系統(tǒng)性風險不大。

從板塊看，隨著穩(wěn)增長腳步的加快，與其相關(guān)的領(lǐng)域，如能源、新基建，雙碳、農(nóng)業(yè)等行業(yè)政策將逐步落地。再來看房地產(chǎn)市場，“房子是用來住的、不是用來炒的”這一定位將繼續(xù)落實，著重要求“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”。這或?qū)砗罄m(xù)地產(chǎn)行業(yè)積極的變化。

報告也強調(diào)了大力扶持“專精特新”企業(yè)及促進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，這意味著數(shù)字經(jīng)濟有望形成新的經(jīng)濟增長點，數(shù)據(jù)和算力將是重要基礎(chǔ)，隨著“東數(shù)西算”工程的全面啟動，預(yù)計到2023年底，全國數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模年均增速預(yù)計保持在20%左右。相關(guān)領(lǐng)域長期受益的可能性也較大。此外，隨著疫情的逐步緩解，生產(chǎn)生活有序恢復(fù)。消費板塊如餐飲、旅游、航空等也將有反彈機會，值得關(guān)注。

從2018年開始，實現(xiàn)目標的過程愈發(fā)顯得曲折和糾結(jié)。在目前私人部門投資信心不足，地產(chǎn)等傳統(tǒng)穩(wěn)增長行業(yè)又難有大作為的前提下，以政府投資為主導(dǎo)力量的基建領(lǐng)域應(yīng)發(fā)揮重任。諾亞研究認為，基建的作用可能是脈沖式、前置式的，主要發(fā)力點可能在上半年。而在基建重點發(fā)力所爭取到的上半年珍貴的窗口期中，遏制地產(chǎn)下行是重中之重。

穩(wěn)地產(chǎn)投資第一步則是穩(wěn)銷售，結(jié)合各地促銷手段來看，在房住不炒的大背景下，因城施策的靈活度也將進一步提高，也對制造業(yè)投資起到一定的穩(wěn)定作用。

這樣一來，消費也將在由“基建拉”到“地產(chǎn)穩(wěn)”的過程中逐漸修復(fù)，進而更好地形成合力保障全年經(jīng)濟目標達成的閉環(huán)。

總體來說，兩會總基調(diào)還是相當明確的，從長期看，政策空間還有很大，目前通脹環(huán)境也在可控范圍，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨變革、轉(zhuǎn)型、升級的挑戰(zhàn)，新興產(chǎn)業(yè)在摸索中努力抓住歷史級重大機遇，因此請務(wù)必重視長期行情。從短期看，顯然美林時鐘仍然處在滯漲期，短期壓力還是不能忽略的。不過以今年的經(jīng)濟目標為標尺，在國內(nèi)物價不出現(xiàn)極端狀況的前提下，年內(nèi)還是有望看到經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象。對于投資者而言，客觀審視經(jīng)濟環(huán)境，是一項修煉。

今年的疫情對于消費和生產(chǎn)的干擾以及地緣政治對于大宗商品價格的擾動也讓道路更添曲折。因此，穩(wěn)增長目標能夠達成的大前提下，資產(chǎn)配置端應(yīng)做好防守應(yīng)對，并加緊布局多策略配置。道路是曲折的，但未來是光明的！在國家穩(wěn)增長政策合力下，我們有信心，我們一起加油！