利率市場化背景下綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響

吳良海（教授/博士） 衛(wèi)苗苗 楊露 （安徽工業(yè)大學(xué)商學(xué)院 安徽馬鞍山 243032）

一、引言

黨的十九屆五中全會(huì)再次明確指出，要以綠色文明的方式推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全方位綠色轉(zhuǎn)型，政府也不遺余力地加速推進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展。銀行綠色信貸業(yè)務(wù)不僅是直接構(gòu)成我國現(xiàn)代綠色金融體系各關(guān)鍵環(huán)節(jié)的重要組成部分，更是加快實(shí)現(xiàn)我國國民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展的重要支柱。2007年首次提出綠色信貸的概念，2012年中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《綠色信貸指引》，進(jìn)一步推動(dòng)我國綠色信貸政策的實(shí)施，這一政策有助于緩解我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源環(huán)境二者間矛盾，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式。然而，目前我國綠色信貸業(yè)務(wù)還未能發(fā)展到成熟階段，尚未形成健全的監(jiān)督管理機(jī)制，大多數(shù)銀行開展綠色信貸業(yè)務(wù)主要是為了完成國家強(qiáng)制要求的任務(wù)指標(biāo)，其主觀能動(dòng)性較低，綠色信貸規(guī)模的增長量也并未高于其他信貸規(guī)模增長量。由此，銀行經(jīng)營綠色信貸及其風(fēng)險(xiǎn)問題便成為當(dāng)前迫切需要研究的問題。

隨著我國金融機(jī)構(gòu)貸款利率的全面放開以及不再對(duì)我國銀行的利率浮動(dòng)設(shè)置上限這一系列措施的實(shí)行，在調(diào)節(jié)資源配置效率、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的同時(shí)也帶動(dòng)市場利率的波動(dòng)，增加了銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?；谶@種利率市場化形勢(shì)，本文研究其是否對(duì)綠色信貸與銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。

本文主要貢獻(xiàn)在于：第一，豐富了綠色信貸與銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)兩者關(guān)系研究的相關(guān)文獻(xiàn)。目前，銀行與綠色信貸相關(guān)的研究多集中在盈利能力的影響上，對(duì)綠色信貸影響銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的研究相對(duì)較少，樣本也僅為18家商業(yè)銀行，本文選取了36家上市銀行作為研究對(duì)象；第二，運(yùn)用主成分分析法量化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，豐富了現(xiàn)有關(guān)于商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的理論研究；第三，將利率市場化改革、綠色信貸業(yè)務(wù)及銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)放在同一個(gè)模型中進(jìn)行實(shí)證研究，分析隨著利率市場化改革的加快，綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響，并提出相應(yīng)對(duì)策與建議。

二、理論分析與研究假設(shè)

當(dāng)銀行給高污染高能耗行業(yè)提供貸款時(shí)，高污染高能耗企業(yè)就會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而會(huì)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生間接危害。走綠色發(fā)展道路是經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然之路，因此要推動(dòng)綠色財(cái)稅和綠色金融的協(xié)同發(fā)展，因而以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)為了滿足國家環(huán)保部門的要求，對(duì)生態(tài)破壞型企業(yè)進(jìn)行貸款嚴(yán)格限制而向生態(tài)保護(hù)型企業(yè)提供信貸支持。目前，我國的綠色信貸業(yè)務(wù)主要集中在兩大方面，一是對(duì)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)等環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)實(shí)施優(yōu)惠貸款利率支持，對(duì)生態(tài)環(huán)境保護(hù)型企業(yè)實(shí)施寬松貸款政策，扶持高科技環(huán)保企業(yè)；二是對(duì)“兩高一?！逼髽I(yè)實(shí)行一系列貸款懲罰性措施，遏制高污染、高能耗企業(yè)的發(fā)展。因國家環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)的收緊、企業(yè)環(huán)境保護(hù)社會(huì)責(zé)任的缺乏、銀行識(shí)別環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的能力不足等原因銀行面臨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，一些學(xué)者選用信用風(fēng)險(xiǎn)代表整個(gè)商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但是在研究綠色信貸與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系中，市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)也是銀行經(jīng)營過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，因而本文定義銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是在其經(jīng)營過程中受到多重因素影響而造成損失的一種綜合性風(fēng)險(xiǎn)，并從外部效應(yīng)理論、信息不對(duì)稱理論、全面風(fēng)險(xiǎn)管理理論和赤道原則理論，研究綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)理。

外部效應(yīng)理論是指在市場交易機(jī)制中經(jīng)濟(jì)主體的活動(dòng)會(huì)對(duì)他人產(chǎn)生影響，其本質(zhì)則是個(gè)人邊際收益與社會(huì)邊際收益的不對(duì)等，如市場交易中出現(xiàn)外部效應(yīng)，則說明市場交易機(jī)制中存在非效率的一面，這時(shí)候單純靠市場交易競爭機(jī)制無法解決外部效應(yīng)，需要政府的強(qiáng)力干預(yù)才能實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的最優(yōu)配置。銀行發(fā)展綠色信貸業(yè)務(wù)可以通過政府綠色補(bǔ)償和企業(yè)綠色可持續(xù)性使得經(jīng)濟(jì)效益得到保證，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行安全穩(wěn)定發(fā)展。銀行通過綠色信貸也可以平衡政府與企業(yè)的利益關(guān)系，實(shí)現(xiàn)自我的可持續(xù)發(fā)展。這時(shí)候，國家推出綠色信貸相當(dāng)于一種對(duì)企業(yè)的另類稅收，使得環(huán)境污染大的企業(yè)貸款資金成本加大，也可以倒逼環(huán)境破壞型企業(yè)向環(huán)境友好型企業(yè)轉(zhuǎn)變，因此，國家通過綠色信貸這一政策可以促使社會(huì)資金合理化配置，促進(jìn)社會(huì)更加公平，解決企業(yè)內(nèi)部效應(yīng)的污染問題，同時(shí)通過綠色信貸更加科學(xué)地向企業(yè)投放資金，也能夠降低銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

信息不對(duì)稱理論是指在市場交易機(jī)制中存在不完全性，買賣雙方之間往往存在市場信息差，該理論認(rèn)為當(dāng)交易主體充分掌握市場信息時(shí)就會(huì)占據(jù)交易的優(yōu)勢(shì)地位，獲得交易主動(dòng)權(quán)，同時(shí)，可以向掌握不充分市場信息的交易主體獲取利益，而掌握不充分市場信息的交易主體也會(huì)積極向另一方獲取信息，這便產(chǎn)生了在市場交易中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。綠色信貸由于有更加嚴(yán)格的環(huán)保信息監(jiān)督機(jī)制，不僅使得企業(yè)前期無法粉飾自己的環(huán)保信息，也使得后期不按綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行的違約成本大幅加大，因而在一定程度上可以反向督促企業(yè)嚴(yán)格按照綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，減少銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱性，降低銀行在經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

全面風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)為了達(dá)到其總體的經(jīng)營目標(biāo)而對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理防范所需要的各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理防范工作。當(dāng)今社會(huì)，全面風(fēng)險(xiǎn)管理已成為銀行發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是銀行開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)的前提，在銀行經(jīng)營過程中進(jìn)行的全面風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)管理、市場風(fēng)險(xiǎn)管理、操作風(fēng)險(xiǎn)管理和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，這些風(fēng)險(xiǎn)極易形成交叉關(guān)系，最終演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此必須進(jìn)行全面管理。綠色信貸由于對(duì)企業(yè)有著更嚴(yán)格的審查機(jī)制，特別是對(duì)環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)有著嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)限制，因此，滿足綠色信貸要求的主體往往是信譽(yù)優(yōu)良的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，銀行提高綠色信貸的規(guī)模，不僅有利于重塑自身的全面風(fēng)險(xiǎn)管理流程，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也有利于將來銀行提高自身的市場競爭力。

赤道原則是用以衡量貸款項(xiàng)目環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)的金融環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)。該指標(biāo)主要應(yīng)用于判斷、評(píng)估和管理商業(yè)銀行貸款工作過程中出現(xiàn)的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。該準(zhǔn)則要求銀行向企業(yè)審批貸款時(shí)要全面評(píng)估企業(yè)對(duì)環(huán)境的影響，不符合環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目一律不予放款，赤道原則的出現(xiàn)使得銀行第一次能夠?qū)①J款主體中的各種社會(huì)與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行具體量化，為銀行在評(píng)估貸款主體的環(huán)境與其他社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)提供了操作性準(zhǔn)則指引。

引入綠色信貸有助于銀行管理信貸的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，幫助商業(yè)銀行擺脫壞賬和死賬的困擾。銀行利用自身存貸款業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行綠色引導(dǎo)發(fā)展，能夠促進(jìn)企業(yè)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的認(rèn)識(shí)，增強(qiáng)自身經(jīng)營的可持續(xù)性，進(jìn)而降低商業(yè)銀行的不良貸款率。

基于此，本文提出假設(shè)1：

H1：實(shí)行綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)具有顯著降低作用，即綠色信貸實(shí)施規(guī)模越大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越低。

早期的研究結(jié)果表明，金融機(jī)構(gòu)隨著利率市場化的實(shí)行可以獲得依據(jù)自身資金狀況以及市場變化而對(duì)利率進(jìn)行調(diào)整的自主權(quán)和空間，以市場為導(dǎo)向，減少了國家對(duì)利率的監(jiān)管與調(diào)控，銀行可以根據(jù)自身的經(jīng)營管理需求創(chuàng)建市場利率的調(diào)控新體系，成為市場利率的決定主體，發(fā)揮市場的作用提高資源配置效率，降低金融機(jī)構(gòu)技術(shù)研發(fā)成本，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的整體增長，通過影響市場結(jié)構(gòu)帶動(dòng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，縮小收入分配差距。在實(shí)行利率市場化的初期，利率的上調(diào)會(huì)引起國家GDP的增長，提高社會(huì)生產(chǎn)要素。當(dāng)金融環(huán)境較寬松時(shí)，銀行應(yīng)對(duì)市場利率升高帶來的負(fù)面影響的能力較好。與此同時(shí)，也帶來了風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場化作為金融改革中的一個(gè)戰(zhàn)略性改變，隨著其不斷的推進(jìn)，銀行之間的競爭加劇，銀行為提高競爭力由單一依賴存貸利差的經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變?yōu)榇罅﹂_展中間業(yè)務(wù)和信貸產(chǎn)品。銀行在發(fā)展中間業(yè)務(wù)的同時(shí)，若忽略中間業(yè)務(wù)收入的來源，則會(huì)增大銀行風(fēng)險(xiǎn)。利率市場化主要通過三種路徑影響我國銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。第一，競爭效應(yīng)路徑。市場競爭會(huì)削弱銀行資金壟斷的能力、減少銀行利潤率，從而迫使銀行鋌而走險(xiǎn)，傾向于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，增加信貸風(fēng)險(xiǎn)。第二，利差效應(yīng)路徑。在利率市場化背景下，銀行存貸款利差在波動(dòng)中以整體趨勢(shì)減少。而存貸款利差是銀行獲取收益的重要來源。銀行便會(huì)不斷增加信貸總額維持原有收入，過度的貸款增長則會(huì)引起銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。此外，利率市場化使利率有所上升，加大企業(yè)融資成本，增加信貸風(fēng)險(xiǎn)。第三，利率波動(dòng)效應(yīng)路徑。由于利率的放開，銀行擁有更多利率自主定價(jià)權(quán)，銀行不良貸款率提高和壞賬增多，銀行缺少政府的監(jiān)控其破產(chǎn)可能性增大，信貸風(fēng)險(xiǎn)加劇。這就迫使銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)換，但是金融的創(chuàng)新和業(yè)務(wù)的發(fā)展都不是一蹴而就的，就目前情況而言，仍有很多銀行綠色信貸產(chǎn)品不夠完善，且發(fā)展進(jìn)程短暫。

基于此，本文提出以下假設(shè)：

H2：利率市場化的推進(jìn)會(huì)弱化綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的降低效果。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）關(guān)鍵變量測(cè)量。

1.綠色信貸的衡量。本文從各大銀行在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露的信息中選擇2007—2019年的綠色信貸余額的對(duì)數(shù)作為核心解釋變量。

2.銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的衡量。由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)難以用一個(gè)數(shù)值或某種行為來簡單定義或研究，它被分為幾項(xiàng)指標(biāo)，且每項(xiàng)指標(biāo)受到多個(gè)因素影響，所以本文參考銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)的規(guī)定，通過主成分分析法使用經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的綜合得分來代表銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)所選的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，藉以評(píng)估商業(yè)銀行的綜合經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)狀況。

本文采用STATA 15首先收集七個(gè)代理變量數(shù)據(jù)（包括總資產(chǎn)收益率、流動(dòng)性比率、不良貸款率、資本充足率、營收增長率、成本收入比和權(quán)益乘數(shù)）進(jìn)行主成分的適用性分析，表1是對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后再進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlet球形檢驗(yàn)的結(jié)果。KMO檢驗(yàn)和Bartlet球形檢驗(yàn)主要是為了分析主成分分析法的適用性。由表1可知，KMO檢驗(yàn)值為0.642，基本符合主成分分析的要求；同時(shí)，Bartlet球形檢驗(yàn)的近似卡方值為396.930，自由度為21，顯著性為0，小于0.05，說明變量間的相關(guān)性較好。綜上可以得出本文選取的初始代理變量數(shù)據(jù)是適合做主成分分析。

表1 KMO與Bartlett球形檢驗(yàn)

（1）方差貢獻(xiàn)度。本文進(jìn)一步選擇上述代理變量進(jìn)行主成分分析，表2為變量進(jìn)行主成分分析后的方差貢獻(xiàn)度情況，從中可以發(fā)現(xiàn)，前五大主成分包含了所有變量90.11%的信息，可以很好地代替原有的變量信息，因此本文選擇前五大主成分來計(jì)算銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

表2 方差貢獻(xiàn)度

（2）載荷矩陣。表3進(jìn)一步給出了前五大主成分的載荷矩陣結(jié)果，通過載荷矩陣進(jìn)一步計(jì)算前五大主成分的得分情況，第一至第五大主成分測(cè)算得分的一般表達(dá)式如下：

表3 載荷矩陣

F1=0.0893×總資產(chǎn)收益率-0.3459×流動(dòng)性比率-0.4011×不良貸款率-0.484×資本充足率+0.2769×營收增長率+0.3476×成本收入比+0.5289×權(quán)益乘數(shù)

F2=-0.6706×總資產(chǎn)收益率+0.2121×流動(dòng)性比率+0.3238×不良貸款率-0.1448×資本充足率-0.3408×營收增長率+0.449×成本收入比+0.2484×權(quán)益乘數(shù)

F3=-0.1815×總資產(chǎn)收益率+0.6778×流動(dòng)性比率-0.2052×不良貸款率+0.1237×資本充足率+0.6648×營收增長率+0.0864×成本收入比+0.0267×權(quán)益乘數(shù)

F4=0.0142×總資產(chǎn)收益率-0.1002×流動(dòng)性比率-0.5127×不良貸款率+0.6201×資本充足率-0.2313×營收增長率+0.5254×成本收入比-0.1133×權(quán)益乘數(shù)

F5=0.0083×總資產(chǎn)收益率-0.4205×流動(dòng)性比率+0.5397×不良貸款率+0.1797×資本充足率+0.5206×營收增長率+0.4105×成本收入比-0.245×權(quán)益乘數(shù)

（3）測(cè)算銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（Risk）。本文在測(cè)算得到前五大主成分得分的基礎(chǔ)上，對(duì)五個(gè)主成分得分進(jìn)行權(quán)重賦值，每個(gè)主成分的權(quán)重均是由主成分對(duì)應(yīng)的單個(gè)方差貢獻(xiàn)度與前五大主成分對(duì)應(yīng)的累計(jì)方差貢獻(xiàn)度的比值來進(jìn)行衡量。通過對(duì)前五大主成分進(jìn)行加權(quán)賦值后加總，最終得到綜合得分情況，具體的加權(quán)賦值加總表達(dá)式如下：

3.利率市場化的衡量。在利率市場化指數(shù)權(quán)重的確定方面，目前存在多種測(cè)量方面，本文所選取的利率市場化測(cè)度是采用一年期存款利率與貸款利率之差指標(biāo)衡量。

（二）模型設(shè)計(jì)。

為檢驗(yàn)假設(shè)1，本文構(gòu)建模型一，研究綠色信貸與銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系：

為檢驗(yàn)假設(shè)2，本文構(gòu)建模型二，研究利率市場化、綠色信貸與銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系：

表4 變量定義與測(cè)量方法

（三）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇。本文以2007—2019年36家公布綠色信貸數(shù)據(jù)的商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，主要數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫和WIND數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)經(jīng)過選擇整理后，運(yùn)用因子分析法，借助STATA 15數(shù)據(jù)分析軟件對(duì)本文選取指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，為了避免異常值對(duì)結(jié)果產(chǎn)生影響，本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了5%縮尾處理。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）回歸變量的描述性統(tǒng)計(jì)（詳見表5）。

表5 描述性統(tǒng)計(jì)

（二）主要變量相關(guān)系數(shù)分析。表6是變量的相關(guān)系數(shù)分析表，從被解釋變量Risk和解釋變量GC的相關(guān)系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，相關(guān)系數(shù)為負(fù)數(shù)，說明存在一定負(fù)向相關(guān)性；從解釋變量MKT的相關(guān)系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，相關(guān)系數(shù)為正數(shù)，說明存在一定正向相關(guān)性。從解釋變量和控制變量之間的相關(guān)系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值均較小，但是也存在相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值大于0.8的情況，因此初步不能判斷變量之間是否存在多重共線性問題。

表6 相關(guān)系數(shù)分析

（三）多重共線性檢驗(yàn)。相關(guān)系數(shù)分析不能判斷本文選擇的變量是否存在多重共線性問題，本文進(jìn)一步計(jì)算變量的方差膨脹因子值來最終判斷變量之間是否存在多重共線性問題，表7為變量的方差膨脹因子值情況，從中可以發(fā)現(xiàn)RGDP的方差膨脹因子最大值為3.01，GC的方差膨脹因子最小值為1.22，且變量的平均方差膨脹因子值為1.81，均小于計(jì)量的臨界值10，因此通過計(jì)算變量的方差膨脹因子可以最終判定變量之間不存在多重共線性問題。

表7 方差膨脹因子

（四）F檢驗(yàn)、Hausman檢驗(yàn)和LM檢驗(yàn)。本文進(jìn)一步通過F檢驗(yàn)、Hausman檢驗(yàn)和LM檢驗(yàn)來判斷本文模型的最優(yōu)模型選擇，表8為兩個(gè)模型各個(gè)檢驗(yàn)結(jié)果，兩個(gè)模型的F檢驗(yàn)的檢驗(yàn)值對(duì)應(yīng)的P值均小于0.05，說明拒絕了F檢驗(yàn)原假設(shè)，也就是表明固定效應(yīng)模型優(yōu)于混合OLS模型；兩個(gè)模型的Hausman檢驗(yàn)的檢驗(yàn)值對(duì)應(yīng)的P值均小于0.05，說明拒絕了Hausman檢驗(yàn)原假設(shè)，也就是表明固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型；兩個(gè)模型的LM檢驗(yàn)的檢驗(yàn)值對(duì)應(yīng)的P值均小于0.05，說明拒絕了LM檢驗(yàn)原假設(shè)，也就是表明隨機(jī)效應(yīng)模型優(yōu)于混合OLS模型。從兩個(gè)模型的各個(gè)檢驗(yàn)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，兩個(gè)模型的最優(yōu)模型均為固定效應(yīng)模型。

表8 F檢驗(yàn)、Hausman檢驗(yàn)和LM檢驗(yàn)

（五）多元回歸分析。表9是模型的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，列（1）是綠色信貸與銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的回歸結(jié)果，列（2）是利率市場化、綠色信貸與銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的回歸結(jié)果。從列（1）可以明顯發(fā)現(xiàn)，GC的系數(shù)顯著為負(fù)，說明綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有顯著的負(fù)向抑制作用，假設(shè)1得證。從列（2）可以明顯發(fā)現(xiàn)，GC_MKT的系數(shù)顯著為負(fù)數(shù)，說明利率市場化存在反向調(diào)節(jié)作用，說明利率市場化的推進(jìn)會(huì)弱化綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的降低效果，假設(shè)2得證。

表9 多元回歸結(jié)果

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）滯后效應(yīng)。本文進(jìn)一步考慮到綠色信貸和市場化對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響存在滯后性，因此選擇滯后一期的綠色信貸和滯后一期市場化進(jìn)行回歸，來檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性。表10列（1）是滯后效應(yīng)的穩(wěn)健性回歸結(jié)果，從結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，滯后一期的綠色信貸系數(shù)顯著為負(fù)數(shù)，這和前文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，說明模型穩(wěn)健有效。

（二）替換模型。本文進(jìn)一步選擇隨機(jī)效應(yīng)模型來替換固定效應(yīng)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。表10列（2）是替換模型的穩(wěn)健性回歸結(jié)果，從結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，綠色信貸系數(shù)顯著為負(fù)數(shù)，這和前文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，說明模型穩(wěn)健有效。

表10 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

六、進(jìn)一步研究

（一）基于銀行規(guī)模的異質(zhì)性分析。進(jìn)一步按照銀行規(guī)模的中位數(shù)將樣本劃分為大規(guī)模銀行和小規(guī)模銀行，并進(jìn)行異質(zhì)性分析比較作用效果的差異性，表11為規(guī)模異質(zhì)性的具體結(jié)果。從回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，大規(guī)模銀行的綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)向作用更顯著，利率市場化對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)正向作用更明顯。

表11 規(guī)模異質(zhì)性回歸

（二）基于銀行性質(zhì)的異質(zhì)性分析。將36家上市銀行按照性質(zhì)分為國有商業(yè)銀行、全國股份制商業(yè)銀行和區(qū)域性商業(yè)銀行，檢驗(yàn)綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響，從表12回歸結(jié)果我們可以發(fā)現(xiàn)，與其他兩種類型的商業(yè)銀行相比，綠色信貸對(duì)國有大型銀行具有更顯著的風(fēng)險(xiǎn)降低作用。這是因?yàn)閲写笮蜕虡I(yè)銀行的貸款發(fā)放規(guī)模遠(yuǎn)高于其他類型銀行，從而降低了經(jīng)營綠色信貸時(shí)所需投入的成本占比，提高了綠色信貸的邊際產(chǎn)出，因此具有更顯著的風(fēng)險(xiǎn)控制效果；另一方面，與其他類型的銀行相比，國有大型銀行整體規(guī)模實(shí)力較強(qiáng)，因而能以更低的成本、更小的風(fēng)險(xiǎn)獲得優(yōu)質(zhì)的客戶，為降低綠色信貸業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，國有大型銀行的人才儲(chǔ)備更全面，與綠色信貸相關(guān)的人才更多，因而在經(jīng)營綠色信貸時(shí)專業(yè)化程度更高，有效地降低了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

表12 不同類型銀行對(duì)綠色信貸與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的異質(zhì)性影響

七、研究結(jié)論與政策建議

本文選取36家上市銀行2007—2019年度數(shù)據(jù)作為研究樣本，采用主成分分析法實(shí)證檢驗(yàn)利率市場化、綠色信貸與銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)三者之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明：（1）綠色信貸顯著降低了銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；（2）利率市場化顯著弱化了綠色信貸降低銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的功效；（3）相較于小規(guī)模銀行，綠色信貸對(duì)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響，以及利率市場化的反向調(diào)節(jié)作用在大規(guī)模銀行中更為顯著；（4）相較于全國股份制商業(yè)銀行和區(qū)域性商業(yè)銀行，綠色信貸對(duì)國有大型銀行具有更為顯著的風(fēng)險(xiǎn)降低作用。

基于以上結(jié)論，本文提出以下進(jìn)一步推動(dòng)我國綠色信貸發(fā)展、降低銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的建議。第一，商業(yè)銀行應(yīng)重視綠色信貸的發(fā)展，這不僅是銀行自身改革的重要方向，也是提升我國環(huán)境保護(hù)質(zhì)量的重要法寶； 第二，在利率市場化的背景下，銀行要重視利率風(fēng)險(xiǎn)，亟需依靠財(cái)務(wù)管理的智能化轉(zhuǎn)型提升核心競爭力，并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，我國的銀行發(fā)展要朝著多元化方向進(jìn)行，不斷創(chuàng)新，統(tǒng)籌兼顧傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和多元化業(yè)務(wù)，通過開展綠色信貸業(yè)務(wù)抑制利率放開帶來的競爭風(fēng)險(xiǎn)；第三，提高綠色信貸業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理能力，降低商業(yè)銀行開展綠色信貸項(xiàng)目的調(diào)查成本，促進(jìn)銀行間綠色信貸信息共享，緩解商業(yè)銀行因信息不對(duì)稱而形成的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；第四，政府應(yīng)幫扶綠色產(chǎn)業(yè)成長，為環(huán)保創(chuàng)新企業(yè)成立第三方風(fēng)險(xiǎn)基金，出臺(tái)創(chuàng)新激勵(lì)政策，鼓勵(lì)銀行提高綠色信貸投放比例。