電機(jī)驅(qū)動 稀土需求倍增（下）

三、供給格局重回平衡狀態(tài)，中國具有核心競爭力

（一）供給格局的嬗變

1.從主導(dǎo)國到多元化再到主導(dǎo)國

20 世紀(jì)90年代末到2010年，中國是全球稀土金屬市場的主導(dǎo)者，并在2011年產(chǎn)量達(dá)到了全球97.74%的峰值。缺乏規(guī)劃和無序生產(chǎn)一方面造成了私挖亂采、資源浪費和環(huán)境問題，另一方面價格低迷、出口附加值低。2004年國內(nèi)開始實施稀土行業(yè)聯(lián)合重組、專家審查、提高出口關(guān)稅、嚴(yán)格出口配額等政策。在上述政策影響下，2006年稀土價格開始上漲并至2011年達(dá)到新高。

隨著中國稀土出口控制和價格回升，全球其他國家開始謀求多元化。澳大利亞于2009年投資2.3億美元開發(fā)國內(nèi)韋爾德山（Mt Weld）稀土礦，并在馬來西亞建立冶煉廠。韋爾德礦儲量平均品位8.6%，總儲量規(guī)模達(dá)169 萬噸。該礦于2013年投產(chǎn)，目前產(chǎn)能約25000 噸(REO)/年，占到全球輕稀土產(chǎn)量的10%左右，短期礦山端無繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計劃，產(chǎn)能增量較為有限。冶煉分離產(chǎn)能布局于馬來西亞，規(guī)避了西澳當(dāng)?shù)匕嘿F的人力成本以及環(huán)保成本。

美國曾經(jīng)是最重要的生產(chǎn)稀土的國家。芒廷帕斯（Mountain Pass）是全球優(yōu)質(zhì)稀土礦，最早開采于20 世紀(jì)40年代，并在60年代和70年代成為主導(dǎo)稀土礦。但是，隨著中國礦山在20 世紀(jì)80年代和90年代開發(fā)，芒廷帕斯逐漸失去競爭力，于2015年申請破產(chǎn)，并被盛和資源參股的聯(lián)合財團(tuán)MPMO 收購。

在盛和資源資金及技術(shù)支持下，芒廷帕斯稀土礦于2018年1月復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量迅速爬升，2018 全年從芒廷帕斯出口到中國進(jìn)行冶煉分離的稀土精礦達(dá)1.5 萬噸（REO），2020年共包銷美國礦約3.8 萬噸。中國中重稀土產(chǎn)量約占全球的60%，近年來南方地區(qū)因環(huán)保等因素，中重稀土產(chǎn)量持續(xù)維持在較低水平，緬甸離子型稀土礦對中國的大量出口，已成為中國中重稀土的重要補(bǔ)充。

緬甸本國不具備稀土冶煉分離能力，稀土礦需運往中國進(jìn)行冶煉分離。由于盜采盜挖現(xiàn)象嚴(yán)重，對當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境造成嚴(yán)重破壞，2019年以來，緬甸政局動蕩、出口政策收緊，加大了稀土生產(chǎn)、出口的不確定性。

2.未來3年供給彈性較小

全球稀土規(guī)劃項目中，格陵蘭的格陵蘭礦業(yè)（Greenland Minerals）（計劃產(chǎn)能2.46 萬噸）因與鈾礦共生，開采選礦會產(chǎn)生嚴(yán)重污染，于2021年11月10 日被議會通過立法禁止開采；澳大利亞稀土勘探公司Arafura 擬聯(lián)合歐洲汽車生產(chǎn)商開發(fā)諾蘭稀土項目，該項目預(yù)計能滿足全球稀土需求的10%；2021年10月26 日，澳大利亞黑斯廷斯科技金屬公司（Hastings Technology Metals）宣布旗下Yangibana 稀土項目（1.5 萬噸）的濕法冶金工廠建設(shè)計劃獲得聯(lián)邦農(nóng)業(yè)、水資源和環(huán)境部（DAWE）的批準(zhǔn)，預(yù)計2022年開工，2024年投產(chǎn)。

綜上，從全球格局供應(yīng)格局來看，未來3年內(nèi)中國仍是全球稀土的供給增量來源和主導(dǎo)力量。中國在經(jīng)歷2014年組建六大稀土集團(tuán)，輔以打黑、環(huán)保、收儲等政策，黑稀土逐漸消失，配額管理得以嚴(yán)格實施，供給更加有序。從2016年至2021年配額發(fā)放來看，礦產(chǎn)品年復(fù)合增長率9.86%，冶煉分類配額年復(fù)合增速為10.13%。

國家當(dāng)前對于稀土戰(zhàn)略價值的重視程度進(jìn)一步提升，近年來發(fā)布了一系列政策文件對稀土產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整頓和規(guī)范化管理。2021年1月，工信部發(fā)布《稀土管理條例（征求意見稿）》，進(jìn)一步明確稀土投資項目核準(zhǔn)制、總量指標(biāo)管理、明確違規(guī)處罰等。7月8 日，工信部副部長在工業(yè)和信息化系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)政策與法規(guī)工作視頻會議中表示將推動《稀土管理條例》盡快出臺。預(yù)計未來稀土供給彈性可能會進(jìn)一步受限。

3.新興需求成為稀土價格主要驅(qū)動因素

按照驅(qū)動因素的變化，稀土價格走勢經(jīng)歷了三個階段。第一階段是2013年之前，這一階段稀土價格走勢主要跟隨經(jīng)濟(jì)周期、與大宗商品價格同向波動，走勢經(jīng)歷了包括2006年和2007年的上升階段、2008年和2009年的回落階段、2010 和2011年的大幅回升和2012年大幅回落階段。第二階段是供給驅(qū)動階段，起點為2013年，隨著六大稀土集團(tuán)的整合、打黑效應(yīng)的累積增強(qiáng)和國家收儲常態(tài)化等供給側(cè)改革后，這一階段稀土價格較其他大宗商品波動幅度降低，受供給政策影響較大，價格下行空間受到成本的有力支撐。自2020年起，稀土價格進(jìn)入第三個階段：在國內(nèi)集中度提升、全球范圍內(nèi)短期產(chǎn)能釋放有限、主要依靠國內(nèi)配額釋放增量的供給背景下，新興需求成為驅(qū)動價格的主要變量。這一點可以從以下幾個方面得到部分印證：2020年氧化鐠釹的表觀消費量增速開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，2020年、2021年表觀需求增幅分別為11.49%和19.44%，呈現(xiàn)加速態(tài)勢；同時，產(chǎn)能利用率回升，2021年氧化鐠釹的庫存水平較2020年初已大幅去化近80%，鐠釹氧化物價格也與其他大宗商品走勢出現(xiàn)背離。

（二）中國稀土產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢難以撼動

1.資源優(yōu)勢

我國稀土開采條件優(yōu)越、可開采年限長，礦種齊全，資源稟賦極為優(yōu)異。我國稀土品位較高，成礦條件十分有利、分布面廣而又相對集中，更易于規(guī)?；_采。我國稀土分布呈現(xiàn)“北輕南重”特點，輕稀土主要分布于內(nèi)蒙古包頭的白云鄂博礦區(qū)和四川冕寧，其中白云鄂博礦區(qū)稀土儲量占全國稀土總儲量的83%，約占世界儲量的38%，為世界第一大稀土礦，為混合型稀土礦(氟炭鈰礦和獨居石，比例為3:1），是我國輕稀土的主要生產(chǎn)基地。南方為離子吸附型稀土礦，資源儲量分布于江西、廣東、廣西、福建、湖南南方七省區(qū)，總儲量占比3%，超過90%的重稀土資源都分布于此。山東微山稀土礦和四川冕寧稀土礦是以氟碳鈰礦為主，伴生有重晶石等，是組成相對簡單的一類易選的稀土礦。

從資源總量來看，中國稀土儲、產(chǎn)均為全球第一位。根據(jù)USGS 數(shù)據(jù)，2021年全球稀土礦儲量為1.2億噸，其中中國為4400 萬噸，占全球比例為37%；2020年全球稀土礦產(chǎn)量24 萬噸，中國為14 萬噸，產(chǎn)量占全球比例為58%。海外稀土礦生產(chǎn)集中在美國、澳大利亞、緬甸，其中美國產(chǎn)量占比15.8%、澳大利亞占比7.1%。

從元素配分來看，我國輕重稀土相對均衡。白云鄂博以鑭鈰鐠釹等輕稀土為主，其中鐠釹配分分別為16.63%、5.31%，離子型稀土中，江西龍南礦氧化鏑配分為7.48%，江西尋烏礦鐠釹配分分別為30.18%和7.14%。海外除馬來西亞外，美國的芒廷帕斯礦為氟碳鈰礦，澳大利亞的韋爾德礦為獨居石礦，主要以輕稀土為主。

2.產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢

除了稀土產(chǎn)量規(guī)模穩(wěn)居第一外，我國是全球唯一形成“稀土資源—冶煉分離—功能材料—應(yīng)用產(chǎn)品”產(chǎn)業(yè)鏈的國家。目前全球除中國以外僅有萊納斯在馬來西亞的稀土分離工廠掌握了輕稀土分離技術(shù)，美國芒廷帕斯稀土礦需全部運往中國進(jìn)行分離，其他海外公司尚不具備重稀土分離技術(shù)。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2020年我國冶煉分離產(chǎn)能占到全球比重的88%。借助資源和冶煉分離優(yōu)勢，我國稀土產(chǎn)業(yè)鏈不斷延長，以稀土應(yīng)用最廣泛的釹鐵硼永磁材料為例，2020年我國釹鐵硼產(chǎn)量占全球的比重為90%，高端釹鐵硼產(chǎn)量已接近全球總量的77%，成為全球最大的釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)國。

從全球貿(mào)易市場來看，中國是全球最大的稀土和磁材出口國，也是最大的進(jìn)口國。2021年1～10月稀土累計出口量為39967.7 噸，同比增長39.4%，日本、歐盟、美國是我國出口稀土最主要的3 個國家，合計出口占比超過80%；我國也是全球最大的稀土永磁材料出口國，2020年凈出口3.4 萬噸，占全球總產(chǎn)量的16%，截至2021年10月，釹鐵硼出口量已達(dá)3.59 萬噸，已超過去年全年水平。

稀土進(jìn)口主要以稀土礦及混合稀土進(jìn)口為主，占據(jù)了總進(jìn)口量的98%。貿(mào)易伙伴方面，自美國進(jìn)口量占據(jù)總量的84%，位居第一。此外，自緬甸、馬來西亞、越南進(jìn)口的稀土產(chǎn)品合占12%。一方面，受緬甸進(jìn)口渠道阻斷，從緬甸進(jìn)口的稀土產(chǎn)品數(shù)量較上一季度銳減86.9%；另一方面，這主要受進(jìn)口產(chǎn)品種類影響，從美國進(jìn)口的是稀土原礦，故進(jìn)口量較大。

圖1 全球冶煉產(chǎn)能市場份額

受環(huán)保法規(guī)的影響，江西省內(nèi)中重稀土礦自2016年以來就一直處于關(guān)停狀態(tài)。為了滿足下游需求，我國開始從緬甸進(jìn)口中重稀土礦。中國2018年從緬甸進(jìn)口稀土氧化物約為2.6 萬噸，與中國中重稀土開采配額相當(dāng)。此后，從緬甸進(jìn)口稀土礦持續(xù)減少，2019年緬甸多次封關(guān)導(dǎo)致進(jìn)口減半，2020年疫情、傳統(tǒng)雨季、濫開濫采導(dǎo)致高品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)資源銳減等因素導(dǎo)致緬甸混合碳酸稀土進(jìn)口量再減。2021年受緬甸政局動蕩影響，三季度未列名氧化稀土和未列名稀土金屬及其混合物的化合物進(jìn)口占比減小到9.6%，較二季度縮減79%。

3.技術(shù)追趕至全球領(lǐng)先地位

1909年美國首次申請釹鐵硼永磁材料專利，1983年日本住友特殊金屬株式會社左川真人研發(fā)團(tuán)隊用粉末冶金技術(shù)成功試制出了性能穩(wěn)定的以釹鐵硼（NdFeB）為基礎(chǔ)晶相系的高磁性永磁體，當(dāng)年申請65 件專利，直至2008年間，在釹鐵硼永磁材料領(lǐng)域日本以每年申請92 件至234 件的專利量位居世界首位；2009年起，中國首次以全球227 的專利申請量超過了日本214 件的專利申請量，成為全球第一，并仍在加速，2011年到2018年專利數(shù)量增加250%。

經(jīng)過多年技術(shù)積累，我國形成了多個技術(shù)和產(chǎn)業(yè)中心。國內(nèi)申請釹鐵硼永磁材料方面專利的前十強(qiáng)城市分別是：浙江、北京、江蘇、安徽、江西、山東、天津、廣東、遼寧、山西，其中寧波市申請了612 件專利，北京市申請了487 件專利，寧波市的612 件專利中的前三強(qiáng)為在寧波韻升(集團(tuán))股份有限公司、寧波招寶磁業(yè)有限公司、寧波松科磁材有限公司這三家企業(yè)；北京市的487 件專利中的錢三強(qiáng)為京磁材料科技股份有限公司、北京中科三環(huán)高技術(shù)股份有限公司、北京科技大學(xué)。

四、變化趨勢

1.輕稀土龍頭占據(jù)行業(yè)產(chǎn)量增量

在資源約束和長期戰(zhàn)略的影響下，當(dāng)前及未來稀土的產(chǎn)量增量主要來自輕稀土。我國2016年～2021年輕稀土配額的復(fù)合增長率為10.5%，中重稀土配額的復(fù)合增長率為2%；2021年以來配額釋放加速，2021年和2022年第一批開采配額增速均為20%。

圖2 2021年離子型稀土開采配額份額

北方稀土集團(tuán)擁有全球儲量最大的稀土礦——白云鄂博稀土礦獨家開采權(quán)，北方稀土擁有集團(tuán)優(yōu)質(zhì)原料供應(yīng)保障，是稀土產(chǎn)量增量的核心供應(yīng)方。公司占2021年輕稀土開采配額和冶煉分離配額占比均超過55%，2022年第一批配額分配中，公司分獲開采和分離配額的59.73%和55.33%，占年度采礦和分離新增量的比重均為95.7%。

公司形成以稀土資源為基礎(chǔ)、冶煉分離為核心、新材料領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈，并將成為區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈的核心。根據(jù)內(nèi)蒙古規(guī)劃，到2025年稀土功能材料及應(yīng)用產(chǎn)品占稀土產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比重達(dá)到65%，就地轉(zhuǎn)化率達(dá)到80%以上。

2.重稀土集中度大幅提升

2021年12月23 日中國稀土集團(tuán)在江西贛州掛牌成立，股權(quán)結(jié)構(gòu)為：國務(wù)院國資委持有31.21%，中鋁集團(tuán)、五礦集團(tuán)和贛州稀土集團(tuán)分別持有20.33%，鋼研集團(tuán)、有研集團(tuán)分別持有3.90%。中國稀土集團(tuán)獲得2022年第一批開采和分離配額為36906 噸和34680 噸，占全部相應(yīng)配額的比重為36.61%和35.68%，其中巖礦型、離子型與上年同期相比分別增長2.54%和0.00%，公司占比相應(yīng)配額的比重分別為32.58%和67.93%；冶煉分離配額34680 萬噸，同比增長2.03%，占全部分離配的比重為35.68%。中國稀土集團(tuán)在A 股的稀土上市公司為五礦稀土，集團(tuán)共持有五礦稀土40.08%的股份。

3.技術(shù)附加值高，原料成本沖擊度較小

高性能釹鐵硼屬于技術(shù)密集型行業(yè)，產(chǎn)品為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，需要根據(jù)不同下游行業(yè)和客戶的具體需求，如矯頑力、力學(xué)、導(dǎo)熱、膨脹、磁體壽命、耐潮濕、耐鹽霧、電導(dǎo)率、耐沖擊性等進(jìn)行差異化開發(fā)與制造，確定成分配比的配方，優(yōu)化合金成分設(shè)計，生產(chǎn)過程中的速凝片鑄技術(shù)、燒結(jié)技術(shù)對產(chǎn)品的晶粒尺寸、方形度、均勻性及一致性等影響較大，因此在生產(chǎn)成本中技術(shù)附加值較高。從釹鐵硼材料上市公司成本結(jié)構(gòu)來看，原材料成本占生產(chǎn)成本的比重在50%～70%。從歷史的平均毛利率走勢來看，也未呈現(xiàn)與原材料的反向相關(guān)關(guān)系，且平均毛利率水平高于上游，在需求驅(qū)動的行業(yè)景氣回升期，稀土上游和中游有望實現(xiàn)共贏。

4.磁材上市公司具有高壁壘

專利及技術(shù)壁壘。高性能釹鐵硼屬技術(shù)密集型行業(yè)，制造工藝復(fù)雜，具有較高的技術(shù)門檻，技術(shù)專利的開發(fā)和持有決定了企業(yè)的產(chǎn)品制造和長期發(fā)展。專利具有排他性和地域性，其他企業(yè)使用專利須獲得專利權(quán)人的許可，并繳納實施費；專利的地域性是指在專利法規(guī)定的期限內(nèi)具有法律約束力；如果產(chǎn)品或服務(wù)需進(jìn)入一個國家的市場，須先向該國家的專利行政機(jī)關(guān)請求授權(quán)保護(hù)而向該國提交相關(guān)專利申請。近5年釹鐵硼永磁材料領(lǐng)域在華創(chuàng)新主體申請專利進(jìn)入前五強(qiáng)分別是：北京中科三環(huán)高技術(shù)股份有限公司188 件，京磁材料科技股份有限公司141 件，安徽大地熊新材料股份有限公司83 件，沈陽中北通磁科技股份有限公司81 件，寧波韻升股份有限公司66 件。

圖3 稀土永磁電機(jī)

客戶壁壘。高性能釹鐵硼的下游客戶對產(chǎn)業(yè)性能、一致性和穩(wěn)定性的要求較高，因此對供應(yīng)商在產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)水平、售后服務(wù)等多方面進(jìn)行考察，并需要較長時間的認(rèn)證期，同時通過認(rèn)證后也具有較強(qiáng)的粘性。

5.優(yōu)勢企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能提升集中度國內(nèi)目前有160多家釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)廠家，其中中、低端應(yīng)用領(lǐng)域的釹鐵硼企業(yè)競爭激烈，產(chǎn)量最高、新的高端應(yīng)用領(lǐng)域不斷出現(xiàn)高端釹鐵硼領(lǐng)域市場集中度較高，2020年產(chǎn)能達(dá)到萬噸以上的磁材上市公司分別為中科三環(huán)、寧波韻升、金力永磁、正海磁材，英洛華，合計占國內(nèi)釹鐵硼產(chǎn)量的40%左右。在下游應(yīng)用領(lǐng)域和體量不斷擴(kuò)張的背景下，上述公司都加快產(chǎn)能擴(kuò)張速度，未來市場集中度有望進(jìn)一步向優(yōu)勢企業(yè)集中。