從脫貧攻堅(jiān)到鄉(xiāng)村振興:金融素養(yǎng)如何防范返貧

張夢(mèng)林,李國(guó)平,侯宇洋

(1.西安交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院,陜西 西安 710061;2.西安體育學(xué)院 研究生部,陜西 西安 710068)

一、引 言

當(dāng)前,中國(guó)脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)取得全面勝利,決勝全面建成小康社會(huì)取得決定性成就。金融減貧措施在脫貧攻堅(jiān)中發(fā)揮了中流砥柱的作用,脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)以來(lái),金融精準(zhǔn)扶貧貸款發(fā)放9.2萬(wàn)億元,大量金融資源促進(jìn)了農(nóng)村地區(qū)發(fā)展,發(fā)揮了積極的減貧作用。

貧困脆弱性衡量的是家庭在未來(lái)因風(fēng)險(xiǎn)沖擊再次陷入貧困的可能性,即“家庭未來(lái)返貧概率”[1]。貧困脆弱性提升導(dǎo)致的返貧現(xiàn)象頻發(fā)成為2020全面脫貧后貧困治理問(wèn)題的新特征[2]。目前,中國(guó)正處于脫貧攻堅(jiān)與鄉(xiāng)村振興政策銜接的“過(guò)渡期”,在此背景下,探討金融減貧措施如何降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性,從而發(fā)揮防范返貧作用,實(shí)現(xiàn)農(nóng)村家庭穩(wěn)定脫貧無(wú)疑具有重大理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

現(xiàn)有金融減貧領(lǐng)域研究中,諸多學(xué)者從調(diào)節(jié)收入分配、增加收入和減緩多維貧困等角度分析了普惠金融的積極減貧作用[3-5]。然而,在脫貧攻堅(jiān)階段通過(guò)外部幫扶措施提升收入水平實(shí)現(xiàn)脫貧目標(biāo)之后,農(nóng)村家庭將面臨更加復(fù)雜的資產(chǎn)配置和投資決策問(wèn)題,這無(wú)疑對(duì)農(nóng)村家庭合理配置資產(chǎn)、保證家庭資產(chǎn)穩(wěn)定升值的能力提出要求。事實(shí)上,金融素養(yǎng)是重要的人力資本之一,體現(xiàn)了對(duì)金融知識(shí)的了解及應(yīng)用能力。Noctor等最早提出了金融素養(yǎng)(Financial Literacy)這一概念,并將其定義為“經(jīng)濟(jì)主體在資產(chǎn)配置和財(cái)富管理方面具有的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及決策能力”[6]。早期有關(guān)金融素養(yǎng)的研究多集中于城市居民或者大學(xué)生,直到近期,關(guān)于金融素養(yǎng)對(duì)農(nóng)村家庭影響的研究才大量涌現(xiàn),其中多數(shù)文獻(xiàn)聚焦農(nóng)村家庭創(chuàng)業(yè)問(wèn)題,發(fā)現(xiàn)金融素養(yǎng)水平不僅會(huì)增加農(nóng)村家庭即期創(chuàng)業(yè)概率和創(chuàng)業(yè)績(jī)效,還可以提升未來(lái)創(chuàng)業(yè)可能[7-8]。有關(guān)金融素養(yǎng)減貧效應(yīng)的研究寥寥無(wú)幾,例如,單德朋探究了金融素養(yǎng)對(duì)城市貧困的影響,發(fā)現(xiàn)金融素養(yǎng)越低的家庭金融資產(chǎn)配置的多樣性越低,導(dǎo)致貧困家庭的收入和資本積累速度遠(yuǎn)低于富裕家庭[9]。王英等以民族地區(qū)貧困主體為研究對(duì)象,發(fā)現(xiàn)金融素養(yǎng)有助于降低民族地區(qū)貧困狀況[10]。

綜上所述,以往有關(guān)金融減貧的研究取得了諸多成果,但仍存在如下待完善之處:其一,現(xiàn)有研究大多是從金融服務(wù)供給方的視角探討完善普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等外在幫扶措施的增收減貧作用,鮮有文獻(xiàn)從金融服務(wù)需求方的視角出發(fā)探究金融素養(yǎng)的減貧作用。金融素養(yǎng)是重要的內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力之一,以往研究對(duì)于金融素養(yǎng)的減貧效應(yīng)和機(jī)制缺乏足夠關(guān)注。其二,有關(guān)金融素養(yǎng)的研究多聚焦于城市居民、大學(xué)生等群體,對(duì)于農(nóng)村家庭金融素養(yǎng)的討論則多集中于創(chuàng)業(yè)問(wèn)題,缺乏對(duì)貧困治理問(wèn)題的關(guān)注。有鑒于此,本文利用中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)庫(kù)(CHFS)2013—2017年的微觀數(shù)據(jù),深入探討了金融素養(yǎng)對(duì)農(nóng)村家庭貧困脆弱性的影響效應(yīng)及傳導(dǎo)機(jī)制。研究可能的貢獻(xiàn)包括兩方面:其一,從金融服務(wù)需求方的視角剖析了金融素養(yǎng)降低貧困脆弱性的作用效果及傳導(dǎo)機(jī)制,豐富了減貧措施及理論機(jī)制的研究。其二,防范返貧風(fēng)險(xiǎn)不僅要強(qiáng)調(diào)外在幫扶措施,同時(shí)也需要激發(fā)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力。本文針對(duì)金融素養(yǎng)這一重要內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力的討論有助于強(qiáng)化對(duì)培育金融素養(yǎng),防范農(nóng)村地區(qū)農(nóng)戶脫貧后的返貧,使金融素養(yǎng)成為長(zhǎng)效減貧機(jī)制的理解。

二、機(jī)理分析

家庭在生產(chǎn)和生活過(guò)程中面臨著諸如重大疾病、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等諸多風(fēng)險(xiǎn)因素。貧困脆弱性的相關(guān)研究表明,風(fēng)險(xiǎn)沖擊會(huì)造成家庭資本受損,增強(qiáng)貧困脆弱性[11]。既有研究表明,金融素養(yǎng)會(huì)影響家庭資產(chǎn)配置和投資決策,家庭成員金融素養(yǎng)越高,對(duì)于未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避意識(shí)越強(qiáng),并有更強(qiáng)的意愿配置金融產(chǎn)品[12]。借鑒以往研究,金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的可能渠道在于:

其一,信貸機(jī)制,即金融素養(yǎng)可以通過(guò)提升正規(guī)信貸可得性發(fā)揮防范返貧作用。根據(jù)流動(dòng)性約束理論,當(dāng)面臨風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí),家庭會(huì)選擇通過(guò)從金融市場(chǎng)尋求借貸的形式平滑當(dāng)期消費(fèi)。然而諸多家庭遭遇了信貸約束:從信貸供給方看,銀行對(duì)于正規(guī)借貸設(shè)置了較高門檻,導(dǎo)致部分家庭的信貸需求得不到滿足;從信貸需求方看,部分家庭缺乏充分表達(dá)其信貸需求的能力[13]。普惠金融建設(shè)使得銀行提供的金融服務(wù)可以更便捷的覆蓋更多農(nóng)村家庭,但金融素養(yǎng)的差異可能導(dǎo)致正規(guī)信貸可得性不同。金融素養(yǎng)越高的農(nóng)村家庭對(duì)于信貸知識(shí)具有更全面的了解,會(huì)更自信的表達(dá)自身借貸需求[14]。金融素養(yǎng)越低的農(nóng)村家庭對(duì)于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款政策、貸款手續(xù)存在認(rèn)知偏差,從而傾向于壓抑自身借貸需求,或者從借貸成本更高的非正規(guī)借貸渠道尋求幫助,并且容易產(chǎn)生過(guò)度負(fù)債等不合理行為,容易提升家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[15]。綜上,金融素養(yǎng)有助于提升正規(guī)信貸可得性,緩解家庭信貸約束,提升家庭平滑消費(fèi)的能力,從而降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性。

其二,資產(chǎn)機(jī)制,即金融素養(yǎng)可以通過(guò)促進(jìn)農(nóng)村家庭資產(chǎn)積累發(fā)揮防范返貧作用?，F(xiàn)代金融產(chǎn)品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展,但其細(xì)致且復(fù)雜的商業(yè)合同對(duì)于經(jīng)濟(jì)主體的理解能力和財(cái)務(wù)分析能力提出了一定要求。金融素養(yǎng)越高的農(nóng)村家庭越有能力妥善利用現(xiàn)有金融產(chǎn)品種類,優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置[16]。進(jìn)一步地,金融素養(yǎng)存在“干中學(xué)”效應(yīng),隨著農(nóng)村家庭金融素養(yǎng)不斷提升,其投資決策信息的搜集成本不斷降低,合理進(jìn)行規(guī)劃的能力不斷增強(qiáng),避免了投資決策失誤和不理性行為,從而降低家庭資產(chǎn)波動(dòng)的不確定性[17]。綜上,金融素養(yǎng)有助于實(shí)現(xiàn)農(nóng)村家庭財(cái)富持續(xù)積累,提升家庭應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力。

其三,保險(xiǎn)機(jī)制,即金融素養(yǎng)可以通過(guò)增加商業(yè)保險(xiǎn)購(gòu)買發(fā)揮防范返貧作用。保險(xiǎn)機(jī)制是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊最有針對(duì)性的制度安排。商業(yè)保險(xiǎn)作為一種專業(yè)性的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,其特有的風(fēng)險(xiǎn)保障、信用保障和資金融通等功能可以極大地化解外部風(fēng)險(xiǎn),幫助受風(fēng)險(xiǎn)沖擊的家庭迅速恢復(fù)生產(chǎn)生活[18]。然而,商業(yè)保險(xiǎn)在保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)、保費(fèi)支付以及賠付方式等條款方面內(nèi)容設(shè)計(jì)較為復(fù)雜,需要經(jīng)濟(jì)主體有較高的理解分析能力與財(cái)務(wù)計(jì)算能力。此外,部分商業(yè)保險(xiǎn)同時(shí)具有保障和投資功能,需要經(jīng)濟(jì)主體權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。金融素養(yǎng)越高的農(nóng)村家庭成員對(duì)于商業(yè)保險(xiǎn)信任程度越高,購(gòu)買意愿越強(qiáng)烈,并且其風(fēng)險(xiǎn)判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)越強(qiáng),越會(huì)積極的采用不同類型的商業(yè)保險(xiǎn)防范可能的風(fēng)險(xiǎn)沖擊[19]。金融素養(yǎng)越低的農(nóng)村家庭對(duì)于商業(yè)保險(xiǎn)存在認(rèn)知偏差,從而傾向于主動(dòng)放棄購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)。綜上,金融素養(yǎng)有助于增加商業(yè)保險(xiǎn)購(gòu)買,緩解風(fēng)險(xiǎn)沖擊的負(fù)面作用,降低家庭面對(duì)的不確定性,從而降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性。由此認(rèn)為,金融素養(yǎng)能夠降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性,可以發(fā)揮防范返貧風(fēng)險(xiǎn)的作用;就作用機(jī)制而言,金融素養(yǎng)可以通過(guò)提升正規(guī)信貸可得性、促進(jìn)家庭資產(chǎn)積累和增加商業(yè)保險(xiǎn)購(gòu)買等方式發(fā)揮防范返貧作用。

中國(guó)農(nóng)村是一個(gè)傳統(tǒng)人情社會(huì),由社會(huì)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成的社會(huì)資本在農(nóng)村家庭日常生產(chǎn)生活中發(fā)揮了重要作用[20]。諸多研究表明,社會(huì)資本可以減輕貧困,其作用渠道大致有以下幾個(gè)方面:其一,血緣、地緣等關(guān)系作為紐帶能夠確保當(dāng)家庭遭遇外在風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí),宗族、村莊、家庭或者鄰里、朋友之間可以分散風(fēng)險(xiǎn)沖擊,有效平滑消費(fèi)[21]。其二,社會(huì)資本可以降低信息不確定性帶來(lái)的成本,從而發(fā)揮信用或者擔(dān)保機(jī)制的功能。金融機(jī)構(gòu)可以將借款人歸屬的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)作為社會(huì)抵押品,減少家庭在正規(guī)信貸和非正規(guī)信貸市場(chǎng)被排斥的可能,從而緩解家庭融資約束,幫助家庭擺脫跌入貧困陷阱的可能[22]。其三,社會(huì)資本越豐裕的家庭越有能力將自身資源轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)收益,提高收入增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力[23]。在中國(guó)農(nóng)村這種“關(guān)系型社會(huì)”的特殊情境下,金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的作用效果可能存在不確定性。具體而言,對(duì)于社會(huì)資本豐裕的農(nóng)村家庭而言,其擁有充足的資源和能力抵御風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)向沖擊,社會(huì)資本可以發(fā)揮良好的防范風(fēng)險(xiǎn)作用,從而對(duì)金融素養(yǎng)降低貧困脆弱性的作用形成替代。對(duì)于社會(huì)資本匱乏的家庭而言,金融素養(yǎng)則有助于降低信息不確定性、促進(jìn)農(nóng)村家庭積累財(cái)富以抵御風(fēng)險(xiǎn)沖擊。因此,本文認(rèn)為,社會(huì)資本會(huì)對(duì)金融素養(yǎng)產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用,對(duì)于社會(huì)資本匱乏的農(nóng)村家庭,金融素養(yǎng)的防范返貧作用更顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)計(jì)量模型設(shè)定

為了檢驗(yàn)金融素養(yǎng)能否降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性、發(fā)揮防范返貧作用,設(shè)定基準(zhǔn)模型:

VEPi,t=α0+α1Finlitei,t+α2Xi,t+μi+λt+εi,t

(1)

其中,被解釋變量是貧困脆弱性(VEP),解釋變量是金融素養(yǎng)(Finlite)。Xi,t為控制變量,i代表家庭,t代表年份,μi和λt分別為省份和年份固定效應(yīng),εi,t為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源與變量定義

本文數(shù)據(jù)來(lái)自西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2013—2017年中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)庫(kù)(CHFS)。CHFS數(shù)據(jù)庫(kù)覆蓋了29個(gè)省份家庭的人口、金融資產(chǎn)等微觀數(shù)據(jù)。自2013年開始,CHFS問(wèn)卷從利率計(jì)算、通貨膨脹和投資風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面詢問(wèn)了受訪個(gè)體的金融素養(yǎng)情況,為本文研究金融素養(yǎng)對(duì)農(nóng)村家庭貧困脆弱性的影響提供了數(shù)據(jù)支撐?？紤]到數(shù)據(jù)可得性,目前CHFS數(shù)據(jù)庫(kù)僅有2013、2015和2017三個(gè)年份數(shù)據(jù)可公開獲取,因此本文僅使用2013、2015和2017三個(gè)年份的數(shù)據(jù)。由于本文研究對(duì)象是農(nóng)村家庭,所以僅保留農(nóng)村家庭樣本。在剔除缺失值之后,共獲得29 858個(gè)農(nóng)村家庭作為研究樣本。為確保研究結(jié)論有效性,同時(shí)使用2013—2017年的平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。變量定義如表1所示。

表1 變量定義

1.被解釋變量:貧困脆弱性

測(cè)算貧困脆弱性指標(biāo)的方法中應(yīng)用最廣泛的是VEP法,即期望貧困的脆弱性(Vulnerability as Expected Poverty,VEP)[24]。VEP法可以在僅能獲取有限期面板數(shù)據(jù)的情況下,通過(guò)當(dāng)期收入水平數(shù)據(jù)估算下一期收入,以下一期收入水平小于或者等于既定貧困標(biāo)準(zhǔn)的概率衡量貧困脆弱性,即“家庭未來(lái)返貧概率”。因此,本文借鑒VEP法,計(jì)算農(nóng)村家庭貧困脆弱性,從而評(píng)估金融素養(yǎng)的防范返貧效應(yīng)。第h個(gè)農(nóng)村家庭在第t期的貧困脆弱性可用如下公式表達(dá):

VEPh,t=P(Incomeh,t+1≤Poorline)

(2)

其中,P(·)表示第h個(gè)農(nóng)村家庭在第t+1期的收入水平小于或者等于貧困標(biāo)準(zhǔn)的概率,Incomeh,t+1為第h個(gè)農(nóng)村家庭在第t+1期的收入水平,Poorline為貧困標(biāo)準(zhǔn),參考以往研究,本文以2 300元(2010年不變價(jià))的農(nóng)村絕對(duì)貧困標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算貧困脆弱性。

VEP法一般假定家庭未來(lái)收入服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布,由此,式(2)可以轉(zhuǎn)化為下式:

(3)

首先,借鑒樊麗明和解堊的研究,選取影響家庭收入的相關(guān)變量Xh(戶主性別、年齡、受教育程度、家庭人口規(guī)模、金融資產(chǎn)以及是否東部地區(qū)等變量),使用OLS方法估計(jì)家庭收入方程[25]:

lnIncomeh=Xhβ+σ

(4)

其次,在此基礎(chǔ)上,得到殘差平方項(xiàng)的擬合值:

(5)

(6)

(7)

2.核心解釋變量:金融素養(yǎng)

金融素養(yǎng)的測(cè)度方式主要包括主觀法和客觀法。主觀法考察的是問(wèn)卷受訪者對(duì)股票、基金等金融產(chǎn)品知曉程度的自我評(píng)價(jià);客觀法需要問(wèn)卷受訪者以選擇或判斷的方式對(duì)多個(gè)問(wèn)題進(jìn)行回答,之后使用綜合打分法(加總法)、因子分析法或迭代因子分析法對(duì)問(wèn)卷數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。由于投資過(guò)程中的過(guò)度自信心理會(huì)降低主觀法的衡量效果,即存在過(guò)度自信心理的受訪者會(huì)高估其金融素養(yǎng)水平,存在自卑、消極心理的個(gè)體會(huì)低估其金融素養(yǎng)水平[26]。因此,實(shí)際研究中多使用客觀法衡量金融素養(yǎng)。CHFS問(wèn)卷中與金融素養(yǎng)水平相關(guān)的問(wèn)題包括利率計(jì)算、通貨膨脹和金融風(fēng)險(xiǎn)判斷3個(gè)測(cè)量題。借鑒尹志超等的觀點(diǎn),受訪者對(duì)這3個(gè)測(cè)量題項(xiàng)回答錯(cuò)誤和回答“不知道”是存在本質(zhì)差異的[27]。為此,本文為每個(gè)測(cè)量題項(xiàng)構(gòu)建“是否回答正確”和“是否直接回答”2個(gè)啞變量。參考以往研究,本文對(duì)于這6個(gè)變量采用迭代因子分析法計(jì)算金融素養(yǎng)水平,并進(jìn)行線性標(biāo)準(zhǔn)化處理,使其取值范圍為[0,100],同時(shí)采用加總法作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

3.控制變量

參考以往研究,控制變量包括戶主年齡、婚姻、家庭規(guī)模、家庭勞動(dòng)力教育水平以及地區(qū)虛擬變量。

(三)描述性統(tǒng)計(jì)

表2匯報(bào)了描述性統(tǒng)計(jì)。貧困脆弱性的均值為0.24,說(shuō)明24%的樣本家庭存在返貧風(fēng)險(xiǎn),標(biāo)準(zhǔn)差為0.28,說(shuō)明樣本家庭返貧風(fēng)險(xiǎn)差異較大。采用迭代因子分析法計(jì)算得到的金融素養(yǎng)均值為16.82,標(biāo)準(zhǔn)差為27.69,呈現(xiàn)出較大差異。控制變量方面,戶主平均年齡為55.83歲,89%的戶主已婚,家庭總?cè)丝跀?shù)平均為3.87人,家庭勞動(dòng)力教育水平平均為小學(xué)三年級(jí)水平,64%的家庭位于中西部地區(qū)。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果及分析

(一)基準(zhǔn)回歸

表3匯報(bào)了金融素養(yǎng)對(duì)農(nóng)村家庭貧困脆弱性影響的估計(jì)結(jié)果,其中,第1列僅包括被解釋變量貧困脆弱性和核心解釋變量金融素養(yǎng),第2列引入全部控制變量,第3列引入省份固定效應(yīng),第4列引入年份固定效應(yīng)。表3的回歸結(jié)果表明,金融素養(yǎng)有助于降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性。以表3中第4列為例,在控制了所有控制變量和固定效應(yīng)之后,金融素養(yǎng)對(duì)貧困脆弱性的影響系數(shù)為-0.001 1,并在1%的顯著性水平上顯著,表明金融素養(yǎng)每增加1%,會(huì)導(dǎo)致農(nóng)村家庭貧困脆弱性減少0.11%。這一結(jié)果表明,金融素養(yǎng)的確可以發(fā)揮防范返貧風(fēng)險(xiǎn)的作用。研究結(jié)論啟示我們,在實(shí)施金融減貧政策的過(guò)程中,除了要提升農(nóng)村家庭對(duì)于金融產(chǎn)品的可及性,還要注重激發(fā)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力,通過(guò)采取金融教育培訓(xùn)項(xiàng)目等措施提升農(nóng)村家庭金融素養(yǎng),從而形成政策合力,促使金融素養(yǎng)成為防范返貧的長(zhǎng)效機(jī)制。上述結(jié)果僅能表明金融素養(yǎng)可以發(fā)揮防范返貧作用,其具體作用機(jī)制仍有待于進(jìn)一步驗(yàn)證。此外,表3中控制變量結(jié)果表明,戶主年齡越大、家庭規(guī)模越大、家庭位于中西部地區(qū),家庭的貧困脆弱性越高,可能的原因是:戶主年齡越大則身體健康程度越差從而降低獲取可持續(xù)收入的能力,家庭規(guī)模越大則經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)越重,家庭位于中西部地區(qū)則家庭擁有的抵御風(fēng)險(xiǎn)的資源越少。而已婚、家庭勞動(dòng)力教育水平越高,貧困脆弱性越低,可能的原因是:婚姻有助于幫助個(gè)體分散未來(lái)風(fēng)險(xiǎn),家庭勞動(dòng)力教育水平越高則更容易獲取高收入從而抵抗未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。上述控制變量的結(jié)果均與以往研究結(jié)論一致[28]。

表3 基準(zhǔn)回歸

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

表4匯報(bào)了穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果,具體包括:(1)更換被解釋變量。使用加總法重新測(cè)度金融素養(yǎng)水平,結(jié)論依然成立。(2)利用50%的脆弱線標(biāo)準(zhǔn)重新測(cè)度貧困脆弱性[29]。如果VEP>50%脆弱線則賦值為1,否則賦值為0,結(jié)論依然成立。(3)更換貧困脆弱性指標(biāo)計(jì)算所需的貧困線標(biāo)準(zhǔn)。使用世界銀行公布的3美元/天(2015年不變價(jià))的國(guó)際貧困標(biāo)準(zhǔn),結(jié)論依然成立。(4)剔除金融行業(yè)從業(yè)樣本。由于金融素養(yǎng)存在“干中學(xué)”效應(yīng),對(duì)于從事金融行業(yè)的農(nóng)村家庭而言,其金融素養(yǎng)水平會(huì)高于其他職業(yè),有可能會(huì)對(duì)結(jié)果產(chǎn)生干擾,剔除之后結(jié)論依然成立。(5)更換數(shù)據(jù)類型。使用平衡面板數(shù)據(jù),結(jié)論依然成立。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(三)內(nèi)生性問(wèn)題:工具變量法

農(nóng)村家庭獲得金融素養(yǎng)是一個(gè)“干中學(xué)”的過(guò)程,通過(guò)不斷的參與金融市場(chǎng)積累經(jīng)驗(yàn),而貧困脆弱性高的家庭可能缺乏這一提升金融素養(yǎng)水平的途徑。參考以往研究,使用工具變量法解決內(nèi)生性問(wèn)題:其一,農(nóng)村家庭受訪戶父母的最高教育水平。該指標(biāo)數(shù)值越大,意味著受訪戶父母掌握的金融知識(shí)水平越高,通過(guò)言傳身教對(duì)于受訪戶金融素養(yǎng)的影響越大[30]。其二,村莊內(nèi)其他家庭平均金融素養(yǎng)。受訪戶通過(guò)同村莊內(nèi)其他家庭進(jìn)行交流溝通有利于提升金融素養(yǎng)水平,并且村莊內(nèi)其他家庭金融素養(yǎng)不受受訪戶控制。在使用IV-2SLS工具變量法進(jìn)行內(nèi)生性問(wèn)題處理之后,結(jié)論依然成立,具體見(jiàn)表5。

表5 內(nèi)生性問(wèn)題(IV-2SLS)

五、異質(zhì)性分析與作用機(jī)制檢驗(yàn)

(一)異質(zhì)性分析

1.地區(qū)和性別異質(zhì)性

考慮到農(nóng)村家庭金融素養(yǎng)水平在不同地區(qū)和不同性別之間存在差異,為此需要檢驗(yàn)金融素養(yǎng)減貧效應(yīng)的地區(qū)和性別異質(zhì)性。本文將樣本家庭按地區(qū)劃分為東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū),以及按戶主性別劃分為男性和女性,回歸結(jié)果如表6所示。表6的回歸結(jié)果表明,金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的作用在不同地區(qū)和不同性別群體中存在差異。地區(qū)差異方面,金融素養(yǎng)對(duì)農(nóng)村家庭貧困脆弱性的影響系數(shù)在東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)分別顯著為-0.000 6、-0.001 0和-0.001 8。結(jié)合不同地區(qū)金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r并參考相關(guān)文獻(xiàn),本文認(rèn)為出現(xiàn)這一情況的可能原因是:長(zhǎng)期以來(lái),東部地區(qū)金融產(chǎn)品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展,金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行效率高,金融產(chǎn)品的創(chuàng)新性和多樣化可以滿足居民多元化、多層次的金融服務(wù)需求,并且東部地區(qū)有關(guān)金融產(chǎn)品應(yīng)用、理財(cái)規(guī)劃和資產(chǎn)配置等知識(shí)技能培訓(xùn)豐富多彩,有助于提升農(nóng)村家庭金融素養(yǎng)水平。相比而言,普惠金融的推進(jìn)促進(jìn)了中部和西部地區(qū)金融發(fā)展,但金融素養(yǎng)的培育尚處于起步階段[31]。這可能導(dǎo)致在金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的過(guò)程中存在邊際報(bào)酬遞減效應(yīng),即在金融發(fā)展水平較高的東部地區(qū),金融素養(yǎng)的邊際減貧效應(yīng)較低;而在金融發(fā)展水平較低的中部地區(qū)和西部地區(qū),金融素養(yǎng)的邊際減貧效應(yīng)較高。性別差異方面,金融素養(yǎng)對(duì)農(nóng)村家庭貧困脆弱性的影響系數(shù)在男性戶主家庭和女性戶主家庭分別顯著為-0.001 0和-0.001 3。觀察系數(shù)大小可知,金融素養(yǎng)的減貧效應(yīng)在女性戶主家庭的影響超過(guò)了總體樣本。長(zhǎng)期以來(lái),農(nóng)村家庭中女性群體面臨較為嚴(yán)重的金融排斥,普惠金融建設(shè)逐漸降低了女性群體金融排斥概率,而金融素養(yǎng)的提升則可以極大地促進(jìn)女性群體優(yōu)化資產(chǎn)配置和投資決策,兩者共同作用可以極大地降低女性群體貧困脆弱性。上述異質(zhì)性分析的結(jié)論啟示我們,在持續(xù)推進(jìn)普惠金融建設(shè)的過(guò)程中,應(yīng)當(dāng)注重提升金融素養(yǎng)水平以形成政策合力,并且應(yīng)重點(diǎn)盯住弱勢(shì)群體,根據(jù)群體貧困特性分類施策。

表6 基于地區(qū)和性別分組的異質(zhì)性分析

2.收入水平異質(zhì)性

上文證實(shí)了金融素養(yǎng)在降低全體農(nóng)村家庭貧困脆弱性方面發(fā)揮的作用,那么金融素養(yǎng)的這一減貧作用在不同收入群體之間是否存在差異?本文選取10%、25%、50%、75%和90%作為分位點(diǎn),使用分位數(shù)回歸法對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了分析,回歸結(jié)果如表7所示。表7的回歸結(jié)果表明,金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的作用在不同收入群體中存在差異。在10%分位點(diǎn)上,金融素養(yǎng)對(duì)貧困脆弱性的影響系數(shù)為負(fù),但不顯著。隨著分位點(diǎn)數(shù)的上升,金融素養(yǎng)對(duì)貧困脆弱性的影響系數(shù)顯著增強(qiáng),并且系數(shù)呈現(xiàn)不斷上升趨勢(shì)。金融素養(yǎng)防范返貧風(fēng)險(xiǎn)的作用大小為:富裕群體(90%分位點(diǎn))>中上群體(75%分位點(diǎn))>中等群體(50%分位點(diǎn))>一般群體(25%分位點(diǎn)),并且富裕群體(90%分位點(diǎn))的影響系數(shù)是一般群體(25%分位點(diǎn))的3倍多。這表明,提升金融素養(yǎng)的諸多措施在收入越高的群體中發(fā)揮的減貧效應(yīng)越大。導(dǎo)致這一情況的可能原因是:雖然金融素養(yǎng)可以通過(guò)影響農(nóng)村家庭資產(chǎn)配置和投資決策從而發(fā)揮降低貧困脆弱性的作用,但實(shí)踐中家庭參與投資種類豐富的金融產(chǎn)品需要跨過(guò)一定的收入門檻。收入水平是約束家庭參與金融市場(chǎng)的重要因素,低收入群體由于收入水平有限,不能實(shí)現(xiàn)自身金融需求;而收入越高的群體,越有能力和渠道獲得更多的金融產(chǎn)品服務(wù)。收入水平的差異會(huì)加劇群體金融服務(wù)不平等,導(dǎo)致金融素養(yǎng)的減貧效應(yīng)更有利于富裕群體。

表7 分位數(shù)回歸

(二)作用機(jī)制檢驗(yàn)

上文研究表明,金融素養(yǎng)的確可以降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性,機(jī)理分析部分認(rèn)為金融素養(yǎng)發(fā)揮防范返貧效應(yīng)的作用渠道,就作用機(jī)制而言,金融素養(yǎng)可以通過(guò)提升正規(guī)信貸可得性、促進(jìn)家庭資產(chǎn)積累和增加商業(yè)保險(xiǎn)購(gòu)買等方式發(fā)揮防范返貧作用。因此,本部分選取信貸機(jī)制、資產(chǎn)機(jī)制和保險(xiǎn)機(jī)制這3個(gè)機(jī)制的代理變量,檢驗(yàn)金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的間接作用渠道。借鑒溫忠麟和葉寶娟的研究,設(shè)定如下中介效應(yīng)模型[32]:

VEPi,t=α0+α1Finlitei,t+α2Xi,t+μi+λt+εi,t

(8)

Zi,t=γ0+γ1Finlitei,t+γ2Xi,t+μi+λt+εi,t

(9)

VEPi,t=η0+η1Finlitei,t+η2Zi,t+η3Xi,t+μi+λt+εi,t

(10)

模型(8)檢驗(yàn)金融素養(yǎng)的直接效應(yīng),與模型(1)一致。模型(9)檢驗(yàn)金融素養(yǎng)對(duì)中介機(jī)制變量Zi,t的影響,其中,信貸機(jī)制以是否獲得銀行貸款表示,資產(chǎn)機(jī)制以人均家庭總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)處理后表示,保險(xiǎn)機(jī)制以是否購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)表示。模型(10)檢驗(yàn)中介效應(yīng)是否成立,以信貸機(jī)制為例,如果金融素養(yǎng)對(duì)貧困脆弱性的影響系數(shù)α1顯著,金融素養(yǎng)對(duì)信貸機(jī)制的影響系數(shù)γ1顯著,且當(dāng)加入中介變量信貸機(jī)制之后,金融素養(yǎng)影響農(nóng)村家庭貧困脆弱性的系數(shù)顯著變小(η1<α1),并且信貸機(jī)制影響貧困脆弱性的系數(shù)η2顯著,表明信貸機(jī)制的中介效應(yīng)成立。否則,信貸機(jī)制的中介效應(yīng)不成立。

表8匯報(bào)了中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。表中第1～2列檢驗(yàn)了信貸機(jī)制的中介效應(yīng),表中第3～4列檢驗(yàn)了資產(chǎn)機(jī)制的中介效應(yīng),表中第5～6列檢驗(yàn)了保險(xiǎn)機(jī)制的中介效應(yīng)。表8的回歸結(jié)果表明,信貸機(jī)制、資產(chǎn)機(jī)制和保險(xiǎn)機(jī)制都是金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的作用渠道。具體而言,從表8中第1列結(jié)果表明,金融素養(yǎng)對(duì)信貸機(jī)制的影響系數(shù)顯著為0.000 7,表明金融素養(yǎng)有助于提升正規(guī)信貸可得性。第2列結(jié)果表明,當(dāng)加入中介變量信貸機(jī)制之后,金融素養(yǎng)影響農(nóng)村家庭貧困脆弱性的系數(shù)變小,信貸機(jī)制影響貧困脆弱性的系數(shù)顯著為-0.039 6,并且Sobel檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量顯著為負(fù),表明信貸機(jī)制中介效應(yīng)成立。對(duì)于資產(chǎn)機(jī)制和保險(xiǎn)機(jī)制的分析同樣可以發(fā)現(xiàn),資產(chǎn)機(jī)制和保險(xiǎn)機(jī)制影響農(nóng)村家庭貧困脆弱性的系數(shù)顯著為負(fù),并且Sobel檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量顯著為負(fù),表明資產(chǎn)機(jī)制和保險(xiǎn)機(jī)制的中介效應(yīng)成立。綜上,金融素養(yǎng)可以通過(guò)提升正規(guī)信貸可得性、促進(jìn)農(nóng)村家庭資產(chǎn)積累和增加商業(yè)保險(xiǎn)購(gòu)買三個(gè)渠道降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性。

表8 中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

表9進(jìn)一步匯報(bào)了Bootstrap中介效應(yīng)檢驗(yàn)的結(jié)果。Bootstrap法通過(guò)對(duì)初始樣本進(jìn)行抽樣再抽樣計(jì)算中介效應(yīng)影響系數(shù)及作用大小,如果置信區(qū)間內(nèi)不包括零值,則中介效應(yīng)成立。從表9置信區(qū)間上、下限系數(shù)可以發(fā)現(xiàn),信貸機(jī)制、資產(chǎn)機(jī)制和保險(xiǎn)機(jī)制都是金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的作用渠道。具體而言,三種作用渠道的中介效應(yīng)大小依次為:資產(chǎn)機(jī)制(29.18%)>保險(xiǎn)機(jī)制(4.68%)>信貸機(jī)制(2.61%)。

表9 Bootstrap中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

(三)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)作用

如前所述,在中國(guó)農(nóng)村這種“關(guān)系型社會(huì)”的特殊情境下,金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的作用效果可能存在不確定性。為了檢驗(yàn)社會(huì)資本對(duì)金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的替代作用,設(shè)定以下調(diào)節(jié)效應(yīng)模型:

VEPi,t=β0+β1Finlitei,t+β2Sociali,t+β3Finlitei,t×Sociali,t+β4Xi,t+μi+λt+εi,t

(11)

其中,加入了社會(huì)資本(Social)以及金融素養(yǎng)和社會(huì)資本的交互項(xiàng)(Finlite×Social)。參考以往研究,本文以通話費(fèi)用作為社會(huì)資本的代理變量,將CHFS問(wèn)卷中受訪農(nóng)村家庭關(guān)于“您家去年平均每個(gè)月使用電話、手機(jī)等通信費(fèi)共有多少?”這一問(wèn)題的回答結(jié)果取對(duì)數(shù)處理之后表示。

表10匯報(bào)了調(diào)節(jié)效應(yīng)的結(jié)果。其中,第1列僅包括核心解釋變量金融素養(yǎng)、被解釋變量貧困脆弱性以及調(diào)節(jié)機(jī)制變量社會(huì)資本及其交互項(xiàng),第2列引入全部控制變量,第3列引入省份固定效應(yīng),第4列引入年份固定效應(yīng)。表10的回歸結(jié)果表明,社會(huì)資本會(huì)對(duì)金融素養(yǎng)影響農(nóng)村家庭貧困脆弱性產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。具體而言,從表10中第1列可以發(fā)現(xiàn),在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上引入社會(huì)資本變量之后,社會(huì)資本的系數(shù)顯著為-0.041 3,這表明社會(huì)資本同樣可以發(fā)揮降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的作用,與以往研究結(jié)論一致[33]。金融素養(yǎng)和社會(huì)資本的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為0.000 3,表明社會(huì)資本可以對(duì)金融素養(yǎng)的減貧作用產(chǎn)生替代。當(dāng)考慮控制變量和固定效應(yīng)之后,這一調(diào)節(jié)作用依然成立。造成這一情況出現(xiàn)的原因可能是,社會(huì)資本和金融素養(yǎng)都可以降低農(nóng)村家庭參與金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱水平。社會(huì)資本可以作為一種信用的抵押品,即社會(huì)資本越高的農(nóng)村家庭其信用水平越高,金融服務(wù)的供給方可以通過(guò)區(qū)分農(nóng)村家庭信任水平從而為社會(huì)資本水平較高的群體提供更多金融產(chǎn)品方案;而金融素養(yǎng)則反映的是金融服務(wù)需求方自身搜集處理金融產(chǎn)品信息和合理配置金融資源的能力。社會(huì)資本水平較高的農(nóng)村家庭擁有更多的機(jī)會(huì)通過(guò)“干中學(xué)”效應(yīng)積累更多金融市場(chǎng)配置經(jīng)驗(yàn),從而導(dǎo)致金融素養(yǎng)的減貧效應(yīng)在社會(huì)資本水平較高的農(nóng)村家庭中不再顯著。這一研究結(jié)論有如下政策啟示,社會(huì)資本稟賦較低的農(nóng)村家庭是脫貧攻堅(jiān)中的弱勢(shì)群體,通過(guò)諸多措施提升其金融素養(yǎng)可以更大程度降低貧困脆弱性。

表10 社會(huì)資本的調(diào)節(jié)作用

六、結(jié)論和政策建議

在促進(jìn)脫貧攻堅(jiān)與鄉(xiāng)村振興有效銜接的過(guò)程中,除了要推動(dòng)農(nóng)村地區(qū)普惠金融建設(shè),為農(nóng)村家庭獲取金融服務(wù)提供“硬件”環(huán)境之外,還應(yīng)當(dāng)注重培育金融素養(yǎng),激發(fā)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力,對(duì)農(nóng)村家庭自身“軟件”進(jìn)行升級(jí)。本文借鑒貧困脆弱性理論,從金融服務(wù)需求方內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力的視角出發(fā),基于CHFS 2013—2017年的微觀數(shù)據(jù),剖析了金融素養(yǎng)對(duì)農(nóng)村家庭貧困脆弱性的影響效果及作用機(jī)制,得到如下結(jié)論:(1)金融素養(yǎng)可以降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性,金融素養(yǎng)水平每提高1%,會(huì)導(dǎo)致貧困脆弱性減少0.11%。在替換變量、調(diào)整樣本和考慮內(nèi)生性問(wèn)題后這一結(jié)論依舊穩(wěn)健。(2)金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的作用效果在不同群體中存在差異。具體而言,金融素養(yǎng)的減貧效應(yīng)在西部地區(qū)家庭遠(yuǎn)高于東部地區(qū)家庭、在女性戶主家庭遠(yuǎn)高于男性戶主家庭,在越高收入的家庭越顯著。(3)金融素養(yǎng)可以通過(guò)提升正規(guī)信貸可得性、促進(jìn)家庭資產(chǎn)積累和增加商業(yè)保險(xiǎn)購(gòu)買三個(gè)渠道降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性,Bootstrap檢驗(yàn)結(jié)果表明,三種作用渠道的中介效應(yīng)大小依次為:資產(chǎn)機(jī)制(29.18%)>保險(xiǎn)機(jī)制(4.68%)>信貸機(jī)制(2.61%)。(4)社會(huì)資本會(huì)對(duì)農(nóng)村家庭金融素養(yǎng)影響貧困脆弱性產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用,即農(nóng)村家庭社會(huì)資本的多寡會(huì)影響金融素養(yǎng)降低貧困脆弱性的作用,金融素養(yǎng)的作用效果在社會(huì)資本匱乏的農(nóng)村家庭更顯著,其原因在于社會(huì)資本在發(fā)揮降低信息不對(duì)稱作用方面對(duì)金融素養(yǎng)形成替代。

本文研究結(jié)論具有極為重要的政策啟示:第一,建立金融防止返貧長(zhǎng)效機(jī)制。建立返貧風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制,對(duì)于低收入群體中的邊緣戶和脫貧不穩(wěn)定戶精準(zhǔn)識(shí)別,早發(fā)現(xiàn)、早幫扶;堅(jiān)持“政府引導(dǎo)+市場(chǎng)參與”的大扶貧格局,鼓勵(lì)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)力量為農(nóng)村家庭提供多樣化的防范返貧解決方案,地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)最困難的農(nóng)村家庭代繳部分或者全部保費(fèi)。第二,培育農(nóng)村家庭金融素養(yǎng)。構(gòu)建由農(nóng)村基層政府、金融機(jī)構(gòu)和人民銀行等多元主體協(xié)力推進(jìn)的農(nóng)村金融教育培訓(xùn)體系。鼓勵(lì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)通過(guò)微信公眾號(hào)、短視頻等新媒體形式宣傳金融知識(shí)和投資理財(cái)技能。將金融知識(shí)理論與實(shí)踐相結(jié)合,組織金融機(jī)構(gòu)就近開展金融業(yè)務(wù)辦理模擬演練,深入開展“金融知識(shí)下鄉(xiāng)”等推廣普及活動(dòng)。對(duì)于信貸、保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品進(jìn)行廣泛宣傳,提高農(nóng)村家庭利用金融工具規(guī)避生產(chǎn)生活風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)家庭資本積累的意愿和能力。第三,盯住弱勢(shì)群體,提高金融教育針對(duì)性。金融素養(yǎng)教育培訓(xùn)要強(qiáng)調(diào)其金融知識(shí)屬性和金融決策內(nèi)涵,不能等同于數(shù)學(xué)計(jì)算等一般認(rèn)知能力。對(duì)于中西部地區(qū)家庭、女性等弱勢(shì)群體,更應(yīng)當(dāng)注重培養(yǎng)其在日常生活中的金融知識(shí)應(yīng)用技能,例如可以重點(diǎn)對(duì)于定期利率、復(fù)利計(jì)算等基本金融知識(shí)進(jìn)行培訓(xùn)和宣傳。此外,還可以結(jié)合調(diào)研專門設(shè)計(jì)針對(duì)弱勢(shì)群體的金融教育培訓(xùn)計(jì)劃,以最大化實(shí)現(xiàn)農(nóng)村家庭金融素養(yǎng)降低貧困脆弱性的作用。第四,構(gòu)建金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興長(zhǎng)效機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn),金融素養(yǎng)降低農(nóng)村家庭貧困脆弱性的機(jī)制在于金融素養(yǎng)可以影響農(nóng)村家庭資產(chǎn)配置和投資決策,從而提升農(nóng)村家庭金融福祉。因此,只有大力推進(jìn)普惠金融建設(shè),使得金融素養(yǎng)與普惠金融“雙劍合璧”,才能強(qiáng)化金融素養(yǎng)防范返貧的作用。為此,銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)充分調(diào)研農(nóng)村家庭信貸需求,提升小額信貸的可及性,對(duì)于有創(chuàng)業(yè)意向但缺乏可抵押資產(chǎn)的農(nóng)村家庭可為其提供擔(dān)保貸款支持,并不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品,提高合同條款的可讀性和易理解性,降低農(nóng)村家庭搜集處理信息的成本。