降準(zhǔn)后的A股跨年行情

趙秀麗

降準(zhǔn)將會(huì)使得跨年行情當(dāng)中，A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換有一定持續(xù)性，跨年行情藍(lán)籌股機(jī)會(huì)更大一些。

2021年12月6日，中國人民銀行宣布，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），釋放長期資金大約1.2萬億元。這一利好將給A股帶來什么影響？能否助推跨年行情？

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，降準(zhǔn)將會(huì)使得跨年行情當(dāng)中，A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換有一定持續(xù)性，跨年行情藍(lán)籌股機(jī)會(huì)更大一些。

降準(zhǔn)后首日A股高開

2021年12月7日，A股高開，有3000余只股票飄紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)開盤上漲0.59%，滬深300指數(shù)開盤上漲0.83%，深證成指開盤上漲0.62%。不過，開盤剛過半小時(shí)，大盤指數(shù)旋即轉(zhuǎn)跌。A股三大指數(shù)出現(xiàn)分化，截至收盤，上證指數(shù)漲0.16%報(bào)3595.09點(diǎn)，深證指跌0.38%報(bào)14697.17點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌1.09%報(bào)3368.78點(diǎn)。

降準(zhǔn)對(duì)A股影響如何？在板塊表現(xiàn)方面，地產(chǎn)、建材、家居等板塊集體拉升，但前期強(qiáng)勢(shì)的鋰電、新能源、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈降溫明顯，板塊龍頭寧德時(shí)代亦放量大跌。

據(jù)《理財(cái)》雜志記者了解，2021年12月7日，北上資金凈流入79.49億元，本月凈流入235.87億元。從近期北上資金變動(dòng)趨勢(shì)來看，隨著降準(zhǔn)的落地，買入力度再度增強(qiáng)。雖然北上資金本月整體買入，但部分公司依舊大幅賣出。有19家公司凈賣出金額超3億元，贛鋒鋰業(yè)被賣出超10億元，位居首位;此外，恒瑞醫(yī)藥、華友鈷業(yè)、北方稀土賣出金額亦過5億元。

在2021年12月6日的降準(zhǔn)公告中，央行表示，本次降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

從政策本身來看，降準(zhǔn)將直接增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，并且降低資金成本，對(duì)于市場(chǎng)而言往往是利好居多。

從2021年12月7日滬深股通十大活躍個(gè)股來看，外資繼續(xù)抄底大金融板塊，中國平安、招商銀行、中信證券凈買入均超5億元。韋爾股份凈買入超4億元，連續(xù)4日凈買入，累計(jì)凈買入超10億元;貴州茅臺(tái)、三一重工、億緯鋰能凈買入逾3億元，牧原股份因商票逾期事件日內(nèi)大跌逾5%，外資逆市加倉2.07億元。

Wind歷史數(shù)據(jù)顯示，從2014年至今，降準(zhǔn)消息發(fā)布后，大多數(shù)情況下，上證指數(shù)、深圳指數(shù)次日都錄得上漲;2018年以來的10次降準(zhǔn)公告，有7次A股大盤次日上漲。

有助于A股跨年行情啟動(dòng)

降準(zhǔn)后，對(duì)股市跨年行情有何影響？

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，這次降準(zhǔn)有助于提升我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度，有利于A股市場(chǎng)跨年度行情啟動(dòng)。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的下行壓力，要在高基數(shù)上繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行，這將面臨很多挑戰(zhàn)。因此通過降準(zhǔn)來釋放流動(dòng)性成為一個(gè)重要的政策選擇，而這次降準(zhǔn)將對(duì)于股市的跨年度行情起到很大的推動(dòng)作用。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長鐘正生認(rèn)為，對(duì)股票市場(chǎng)而言，降準(zhǔn)有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，助推資金面的下行，對(duì)于預(yù)期業(yè)績?cè)鏊佥^高的成長股的提振作用較強(qiáng)。

萬家基金表示，此次降準(zhǔn)及時(shí)落地，反映了政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的呵護(hù)，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長的預(yù)期有望提升，短期利好逆周期政策相關(guān)板塊，如房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、煤炭等。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林認(rèn)為，從股市方面看，降準(zhǔn)為股市帶來了流動(dòng)性，也為投資人帶來了信心，對(duì)金融股等股市權(quán)重板塊形成利好。當(dāng)前我國股市注冊(cè)制下，IPO逐漸常態(tài)化，北交所啟動(dòng)后，資本市場(chǎng)股票標(biāo)的數(shù)量有所增加，所以維持一定的流動(dòng)性投放有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定，能夠讓股市平穩(wěn)度過歲末流動(dòng)性枯水期。

降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)影響有限

降準(zhǔn)后對(duì)市場(chǎng)的影響效果，也有專家和機(jī)構(gòu)持有不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)的影響有限。

天風(fēng)證券策略首席分析師劉晨明認(rèn)為，降準(zhǔn)更類似于“信號(hào)彈”，關(guān)鍵看是否有全面信用擴(kuò)張。降準(zhǔn)類似于“信號(hào)彈”，全面寬信用類似于“大部隊(duì)”?！靶盘?hào)彈”來了，但“大部隊(duì)”不一定能來，比如2018年3次降準(zhǔn)、2019年9月降準(zhǔn)、2021年7月降準(zhǔn)，隨后都沒有寬信用。

華泰證券表示，降準(zhǔn)不等于要有紅包行情。從宏觀周期、預(yù)期程度、估值分位、資金去向四點(diǎn)考慮，本次降準(zhǔn)信號(hào)對(duì)A股的影響最接近2011年11月，但短期行情催化力度更弱，且大概率并不改寫A股中期走勢(shì)，但全面降準(zhǔn)有望助推板塊間再平衡趨勢(shì)。

興證資管表示，降準(zhǔn)在經(jīng)濟(jì)下行和政策上行環(huán)境下可能有利于穩(wěn)健成長的必選消費(fèi)板塊，適當(dāng)關(guān)注政策敏感的專精特新、基建、新基建等機(jī)會(huì)，銀行板塊適當(dāng)關(guān)注降準(zhǔn)同時(shí)也要看LPR會(huì)否調(diào)整并讓利給實(shí)體。

招商證券認(rèn)為，股市方面，雖然房地產(chǎn)、銀行等周期性板塊可望迎來一輪政策行情，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體下降。預(yù)計(jì)在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)未充分釋放前，增量資金或?qū)⑦x擇持幣觀望，權(quán)益資產(chǎn)短期仍難有作為。

跨年行情如何布局

在宏觀政策重提穩(wěn)字當(dāng)頭，貨幣政策開啟跨周期調(diào)節(jié)的背景下，投資者在跨年行情中該如何布局？

專家投資策略

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平：降準(zhǔn)將利好股市

股市是貨幣的晴雨表，本次降準(zhǔn)降低資金成本和利率，提升股市估值。2021年股市的主要邏輯是通脹預(yù)期和新能源，受益于漲價(jià)和業(yè)績的表現(xiàn)出色，2022年的主要邏輯將是受益于貨幣寬松提估值和穩(wěn)增長政策的行業(yè)板塊。

興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫：降準(zhǔn)利好兩大板塊

一是金融地產(chǎn)板塊，歷史上降準(zhǔn)和降息，都是以券商為代表的大金融板塊，容易獲得較高的勝率，地產(chǎn)主要是屬于政策的邊際利好，包括整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈在前期下跌較多的情況下，有估值修復(fù)的空間。二是利好成長型的板塊，尤其是把底部的風(fēng)險(xiǎn)兜住以后，整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好是提升的，高景氣度、高彈性、高風(fēng)險(xiǎn)特征類的科技成長股，往往表現(xiàn)比較好。

國海證券首席策略分析師胡國鵬：關(guān)注超跌板塊

PPI與CPI剪刀差收窄將是未來一段時(shí)間的主旋律。建議關(guān)注之前超跌的板塊，主要集中在消費(fèi)和金融板塊，白酒、食品、醫(yī)藥等行業(yè)跌幅較大，且行業(yè)景氣程度有望迎來拐點(diǎn);金融中的保險(xiǎn)和銀行也是跌幅較多，估值分位數(shù)處于低位，均有較好的防御價(jià)值。

機(jī)構(gòu)策略觀點(diǎn)

諾安基金：科技賽道持續(xù)景氣

硬科技賽道大概率在2022年維持較高景氣度。就當(dāng)前盈利預(yù)測(cè)而言，2022年高增長預(yù)期的細(xì)分賽道有光伏-組件、光伏-材料、新能源車-鋰電及零部件、新能源車-中游材料、新能源車-設(shè)備等。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上、增速預(yù)期處中高水平的軍工、新能源車-上游資源、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)軟件、半導(dǎo)體-IGBT等板塊。

上投摩根基金：提升股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好

此次降準(zhǔn)帶來的流動(dòng)性階段寬松，有望提升股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。展望未來，2022年機(jī)會(huì)好于2021年。具體行業(yè)方面，中期景氣方向仍是配置主線，包括新能源、軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)。周期行業(yè)中，央企地產(chǎn)、財(cái)富管理、券商等市場(chǎng)存在預(yù)期差，且估值較低，值得關(guān)注。

嘉實(shí)基金：結(jié)構(gòu)性行情依然主導(dǎo)市場(chǎng)

建議從代表著未來趨勢(shì)的新興產(chǎn)業(yè)中尋找挖掘盈利機(jī)會(huì)，這些方向包括以科技、制造為主投方向的寬賽道以及以專精特新為代表的中小市值龍頭的主題型賽道;消費(fèi)賽道“先抑后揚(yáng)”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)將臨近，可以加倉布局;醫(yī)藥賽道短期的回調(diào)只是陣痛，但考慮到賽道波動(dòng)依然可能延續(xù)在較高的位置，建議將整體配置權(quán)重適當(dāng)下調(diào)。

德邦基金：對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的利好作用更為直接

隨著經(jīng)濟(jì)下行流動(dòng)性預(yù)期改善，更為利好成長板塊，第三季度業(yè)績超預(yù)期的中小成長股將繼續(xù)占優(yōu)。同時(shí)，隨著政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，前期超跌的藍(lán)籌股也有望迎來估值修復(fù)。從板塊投資機(jī)會(huì)上來看，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性對(duì)券商板塊有比較直接的利好，預(yù)計(jì)券商板塊短期會(huì)有超額收益。但從中長期來看，投資主線仍在新能源、新基建以及半導(dǎo)體板塊。

蜂巢基金：對(duì)提振情緒拔高估值影響有限

市場(chǎng)仍然關(guān)注的是基本面的走勢(shì)，目前穩(wěn)增長情緒較為濃厚，而美國Taper（收緊貨幣政策）的預(yù)期打壓估值高位的成長股、科技股，加上美國“退市政策”壓制中概股并傳導(dǎo)到港股，股票市場(chǎng)情緒整體較弱，偏向價(jià)值股的修復(fù)。同時(shí)，長期來看，在配置方向上，我們?nèi)匀煌扑]符合國家經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換的碳中和、高端制造、專精特新等板塊。

國泰君安：跨年行情有望徐徐展開

當(dāng)前分子端下行預(yù)期充分，2021年年底分母端寬松預(yù)期加碼疊加風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)邊際下行，跨年行情有望徐徐展開。而隨著地產(chǎn)預(yù)期的逐步改善，金融地產(chǎn)板塊的反彈將成為跨年行情的開路者。結(jié)構(gòu)上短期看好高景氣賽道及金融板塊反彈，中期看好消費(fèi)切換，推薦券商、白酒、豬產(chǎn)業(yè)鏈、元宇宙設(shè)備板塊等。

中信證券：藍(lán)籌主線正逐漸清晰

從2021年第四季度以來，經(jīng)濟(jì)開啟恢復(fù)期，市場(chǎng)主線進(jìn)入醞釀期。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，政策信號(hào)明確，增量資金不斷流入，帶動(dòng)存量資金逐步加倉，藍(lán)籌回歸的市場(chǎng)主線會(huì)更加清晰。建議重點(diǎn)關(guān)注估值仍處于低位的品種，以及調(diào)整后股價(jià)處于相對(duì)低位的高景氣品種。

安信證券：對(duì)市場(chǎng)可以更樂觀些

當(dāng)下即將進(jìn)入以“總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)寬”為特征的新一輪“寬信用”周期，可以更加樂觀地看待市場(chǎng)。在寬信用前期，低估值板塊估值修復(fù)有望成為市場(chǎng)行情主線;隨著寬信用政策的確認(rèn)，以“寧組合”為代表的高景氣長賽道成長股有望接力后續(xù)行情，帶動(dòng)市場(chǎng)新一輪上漲，中小盤成長、元宇宙等主題也將反復(fù)活躍。（作者單位：河南省審計(jì)干部培訓(xùn)中心）