鄉(xiāng)村振興背景下“保險(xiǎn)+期貨”模式優(yōu)化研究
——以江蘇為例

□ 陳玲玲 白欣迪 曹夢洋 彭佳寧 劉書廷 施亞茵

農(nóng)業(yè)是國之根本，也是鄉(xiāng)村振興中重要的一環(huán)。農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)種類多、頻次高、影響程度大。因此，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)出水平與價(jià)格水平受多種因素影響，起伏波動較大。在這種情況下，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者需要保險(xiǎn)保障收益。一方面，在經(jīng)濟(jì)全球化和市場國際化的大背景下，市場的不確定性進(jìn)一步增加，農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)逐漸擴(kuò)大，國際市場的傳導(dǎo)效應(yīng)越來越強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受國際影響不斷擴(kuò)大。另一方面，未來農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；c市場化趨勢會越來越強(qiáng)。在上述背景下，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者對農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)提出了更高要求，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營的基礎(chǔ)保障，亦需要基于實(shí)際與未來發(fā)展趨勢進(jìn)行創(chuàng)新。

一、“保險(xiǎn)+期貨”模式概述

“保險(xiǎn)+期貨”模式是基于我國國情提出的創(chuàng)新型農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)模式，其實(shí)質(zhì)仍然是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)。

（一）“保險(xiǎn)+期貨”模式內(nèi)涵界定

“保險(xiǎn)+期貨”模式是以保險(xiǎn)公司為中介，連接農(nóng)戶與期貨市場，分散農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新性金融模式。該模式能夠在防范農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，轉(zhuǎn)移保險(xiǎn)公司賠付風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)多方獲益。

（二）“保險(xiǎn)+期貨”模式運(yùn)行機(jī)制

如圖1，農(nóng)戶直接向保險(xiǎn)公司購買農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司向期貨公司購買場外看跌期權(quán)，期貨公司在期貨市場上復(fù)制場外看跌期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。保險(xiǎn)合約到期時(shí)，結(jié)算價(jià)格高于目標(biāo)價(jià)格，賠付不觸發(fā)；反之，保險(xiǎn)公司選擇行權(quán)，獲得期權(quán)收益，并向投保農(nóng)戶支付賠付款，由此實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。期貨公司可以利用所得權(quán)利金在期貨市場買賣期貨合約實(shí)現(xiàn)獲益，最終將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場。

二、調(diào)研地“保險(xiǎn)+期貨”模式剖析

江蘇作為保險(xiǎn)大省，保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展與實(shí)踐一直走在全國前列。同時(shí)，考慮到徐州和南通兩地在“保險(xiǎn)+期貨”模式上的積極探索與效益成果，團(tuán)隊(duì)選擇兩地進(jìn)行調(diào)研。模式在海安推行時(shí)間較長、發(fā)展較成熟，雞蛋期貨價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)形成一定規(guī)模，團(tuán)隊(duì)通過訪談中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司海安支公司和江蘇婷婷農(nóng)副產(chǎn)品有限公司（簡稱“婷婷公司”），對項(xiàng)目情況進(jìn)行調(diào)研。徐州市銅山區(qū)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目已為當(dāng)?shù)囟鄠€(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)13.67萬畝、7.5萬噸價(jià)值超過1.59億元的玉米現(xiàn)貨提供價(jià)格保障，涉及玉米種植戶2.14萬戶（含貧困戶1000余戶）。

（一）江蘇省南通海安市和徐州銅山區(qū)兩地調(diào)研結(jié)果

1.江蘇南通海安雞蛋“保險(xiǎn)+期貨”實(shí)踐探索。婷婷公司是一家蛋制品生產(chǎn)企業(yè)，2018年至今，人保海安支公司已與其簽訂了三期項(xiàng)目協(xié)議，試點(diǎn)項(xiàng)目信息如表1。本次調(diào)研選取保險(xiǎn)期間為2021年3月27~4月26日的項(xiàng)目進(jìn)行分析。2020年12月，人保海安支公司與婷婷公司簽訂了1500噸雞蛋期貨價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)協(xié)議。該保險(xiǎn)以大連商品交易所JD2109為保險(xiǎn)標(biāo)的約定合約，保險(xiǎn)約定價(jià)格據(jù)約定合約在保險(xiǎn)期間期貨盤面價(jià)格，由投保人、保險(xiǎn)人和期貨公司三方協(xié)商，確定為10018.8（元/噸），于2021年4月26日到期。保單要素見表2。

表1 試點(diǎn)項(xiàng)目信息表

表2 保單要素表

簽訂雞蛋價(jià)格保險(xiǎn)合同的同時(shí)，人保南通分公司與興業(yè)銀期商品貿(mào)易有限公司（以下簡稱興業(yè)銀期）進(jìn)行場外期權(quán)交易，支付317095.20元權(quán)利金購買場外期權(quán)。同時(shí)，興業(yè)銀期進(jìn)行對沖操作，將雞蛋期貨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場。

表3 期權(quán)要素表

2021年3月26日，場外期權(quán)交易終止。2021年3月29日~4月26日，約定時(shí)期平均結(jié)算價(jià)為9732.80元/噸，結(jié)算價(jià)格小于目標(biāo)價(jià)格，賠付觸發(fā)。據(jù)保險(xiǎn)條款，人保海安支公司賠付婷婷公司429000元。同時(shí)，因買入看跌期權(quán)，人保公司獲得興業(yè)銀期賠付429000元。

表4 保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨產(chǎn)品結(jié)算情況表

該案例中，婷婷公司購買保險(xiǎn)，將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至保險(xiǎn)公司。該期保險(xiǎn)賠付率達(dá)122%，投保人收入得到有效保障。而通過購買場外期權(quán)，保險(xiǎn)公司將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨公司，在觸發(fā)賠付時(shí)得以獲得期貨公司的賠償。期貨公司通過場內(nèi)操作，將風(fēng)險(xiǎn)最終轉(zhuǎn)移至期貨市場。由此實(shí)現(xiàn)了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、多方收益的閉環(huán)。

2.江蘇徐州銅山玉米、生豬“保險(xiǎn)+期貨”實(shí)踐探索

（1）徐州玉米期貨保險(xiǎn)運(yùn)作情況。徐州作為全國保險(xiǎn)行業(yè)領(lǐng)軍城市之一，在保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)踐上一直走在全國前列。團(tuán)隊(duì)由訪談得知，人保銅山支公司已在2018和2020年進(jìn)行了兩期期貨保險(xiǎn)承保，其中玉米承保情況見表5。

表5 玉米期貨保險(xiǎn)承保信息

數(shù)據(jù)來源：人保銅山支公司

2018~2020年徐州市玉米期貨保險(xiǎn)的承保面積和承保產(chǎn)量大幅上升。由此看出人保對期貨保險(xiǎn)前景的看好和對推廣期貨保險(xiǎn)助力普惠金融發(fā)展的支持。

近年來，徐州玉米收購價(jià)格波動頻繁，期貨保險(xiǎn)觸碰價(jià)格難以確定。2018年徐州人保將目標(biāo)價(jià)格定為0.91元/斤，2020年定價(jià)為1.05元/斤，但都未觸發(fā)賠付，補(bǔ)貼未落到農(nóng)戶手中。加上政府本身財(cái)政壓力大等多種因素，模式補(bǔ)貼額度有所下降。

據(jù)實(shí)地調(diào)查，玉米生產(chǎn)成本中物質(zhì)與服務(wù)費(fèi)約5640元/hm2，人工費(fèi)約7035元/hm2。從收入來看，每公頃玉米種植收入為4501~22500元不等，平均12945元。其中，6001~13500元占比最高，其次為13501~18000元。

玉米種植成本較高而收入較少，因而農(nóng)戶對投保成本很敏感，模式的推行需要更多補(bǔ)貼以降低農(nóng)戶經(jīng)濟(jì)壓力。而政府持續(xù)補(bǔ)貼的前提是賠付可以觸發(fā)，補(bǔ)貼可以落到農(nóng)戶手中。因此，定價(jià)作為賠付觸發(fā)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，成為該模式推廣最主要障礙。

（2）玉米期貨保險(xiǎn)與生豬期貨保險(xiǎn)推廣中的異同。此外，人保推出了生豬期貨價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)。經(jīng)走訪得知，多數(shù)農(nóng)戶，尤其是新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識，會主動咨詢和購買保險(xiǎn)。但農(nóng)戶對期貨保險(xiǎn)等新興保險(xiǎn)產(chǎn)品了解不多，認(rèn)可度較低。其次，相較而言，養(yǎng)殖戶對以期貨保險(xiǎn)為代表的“保價(jià)格”類保險(xiǎn)需求更大。其態(tài)度差別源于：①玉米等糧食作物價(jià)格波動范圍較小，而生豬價(jià)格波動幅度大；②種植業(yè)相對利潤低（每畝僅二百元左右），價(jià)格波動對總體盈利不會造成太大影響，而養(yǎng)殖戶收入受價(jià)格影響大。因此，養(yǎng)殖業(yè)農(nóng)戶價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)防范意識較種植業(yè)農(nóng)戶更強(qiáng)，對價(jià)格保險(xiǎn)需求較大，而種植戶對收入保險(xiǎn)需求較大。

（二）調(diào)研地“保險(xiǎn)+期貨”模式效用評估

為進(jìn)一步探究影響模式發(fā)展的主要因素，進(jìn)而對其優(yōu)化，本研究采用層次分析法對調(diào)研地“保險(xiǎn)+期貨”模式運(yùn)作效果進(jìn)行評估，具體選取以下影響因素：地方政府支持度、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移能力、期貨市場定價(jià)準(zhǔn)確性、對農(nóng)戶的損失補(bǔ)償程度、對國家補(bǔ)貼依賴程度、對保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)程度。由于海安參保主體較單一，數(shù)量較少，以下選取徐州調(diào)研數(shù)據(jù)進(jìn)行評估。

計(jì)算得出：lmax=6.1785；CI=0.0357；RI=1.24，其中CR=0.0288<0.1，矩陣通過一致性檢驗(yàn)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移能力所占權(quán)重最高，是影響該模式運(yùn)作效果的主要因素。而風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移能力主要體現(xiàn)在期貨的觸發(fā)收益上，經(jīng)過優(yōu)化選擇，本文建立了以下模型：

據(jù)團(tuán)隊(duì)對弘業(yè)期貨的相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)，處理得：

代入徐州市人保2021年投入期貨市場的4282740元權(quán)利金后，模型得出的應(yīng)得收益為2.3804e+19元，但由于賠付未觸發(fā)，實(shí)際收入為0，與模型測算值相差較大，說明徐州玉米期貨保險(xiǎn)投入成本與所得收益相關(guān)性較差，即風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移能力有待提高。原因在于：一是由于玉米價(jià)格受管控，國家政策的不可預(yù)見性使得定價(jià)難以精準(zhǔn)；二是由于自然災(zāi)害及蟲害病害的多樣性和發(fā)生不可預(yù)測性，導(dǎo)致玉米收購價(jià)各年差異較大，加大了定價(jià)難度。

三、調(diào)研地“保險(xiǎn)+期貨”模式存在的問題

該模式在我國尚處于起步階段，有待優(yōu)化和完善，通過現(xiàn)狀分析，團(tuán)隊(duì)總結(jié)出以下完善該模式目前存在的主要問題。

（一）參與主體協(xié)調(diào)不充分

一是投保主體積極性不足。小型農(nóng)戶農(nóng)業(yè)收入低且不穩(wěn)定，加之農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受自然風(fēng)險(xiǎn)與市場波動等影響，因而其對投保成本敏感；涉農(nóng)主體對金融工具缺乏了解，對期貨套期保值功能仍持觀望態(tài)度。二是政府財(cái)政支持力度較小，行政干預(yù)缺少規(guī)范。目前，該模式補(bǔ)貼未上升至中央財(cái)政層面，且尚未被納入地方政府支農(nóng)財(cái)政補(bǔ)貼體系中，政府也未提供稅收優(yōu)惠等政策。保費(fèi)資金少部分是涉農(nóng)主體自繳，大部分來自期貨交易所、期貨公司和地方政府等多方補(bǔ)貼。三是場外期權(quán)成本過高，保險(xiǎn)公司和期貨公司聯(lián)動能力低。保險(xiǎn)公司購買期權(quán)支付的權(quán)利金可高達(dá)總成本的90%，保險(xiǎn)公司經(jīng)營管理成本高及期貨公司違約風(fēng)險(xiǎn)的存在，降低了保險(xiǎn)公司參與積極性，也制約了期貨公司相關(guān)業(yè)務(wù)的開展。

（二）相關(guān)配套機(jī)制不完善

該模式目前仍處于探索階段，相關(guān)配套機(jī)制尚不完善。一是相關(guān)法律法規(guī)和指導(dǎo)細(xì)則有待完善。國家相關(guān)法規(guī)或及指導(dǎo)細(xì)則尚不明確，且條款限制嚴(yán)格，使業(yè)務(wù)開展有一定盲目性。由調(diào)研得知，人保財(cái)險(xiǎn)相關(guān)備案條款比較嚴(yán)格，購買的期權(quán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一，當(dāng)行情單邊向上時(shí)，觸發(fā)賠付的概率較小，農(nóng)戶收益得不到有效保障。二是定價(jià)機(jī)制不完備。保險(xiǎn)觸碰價(jià)格的制定是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。一方面，基差風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致容易出現(xiàn)實(shí)際損失與保險(xiǎn)賠償不一致的情況；另一方面，期貨市場上期權(quán)定價(jià)是實(shí)時(shí)變動，而保險(xiǎn)費(fèi)率變動相對滯后。三是保費(fèi)機(jī)制不健全。近年來，商品交易所補(bǔ)貼有所下降，同時(shí)其期望政府能增加補(bǔ)貼力度，逐漸發(fā)揮主導(dǎo)作用。但地方政府態(tài)度存在差異，政策優(yōu)惠及資金補(bǔ)助等差異較大。四是效果評估系統(tǒng)不全面。目前常見的對“保險(xiǎn)+期貨”模式實(shí)施效果的評定方式均以賠付效果為主要研究對象，并未將其與現(xiàn)貨收益情況相結(jié)合考慮。

（三）期貨市場發(fā)展不成熟

我國農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)種類有限，多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格無法由該模式得到保障，降低了保險(xiǎn)公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)和農(nóng)戶投保的積極性。此外，我國期貨市場容量有限，期貨公司難以承受大規(guī)模巨額賠付。

（四）復(fù)合金融人才較缺乏

“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品設(shè)計(jì)和項(xiàng)目運(yùn)營涉及保險(xiǎn)和期貨兩大市場，參與者需要綜合考慮農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況、保險(xiǎn)產(chǎn)品各要素和農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格變動等因素，進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)營。該業(yè)務(wù)相關(guān)操作都對傳統(tǒng)保險(xiǎn)從業(yè)人員的專業(yè)能力提出了更高要求，需要復(fù)合型金融人才。

四、“保險(xiǎn)+期貨”參與主體博弈的理論分析

“保險(xiǎn)+期貨”運(yùn)作模式的推進(jìn)和推廣是一個(gè)多主體協(xié)作的過程。針對調(diào)研發(fā)現(xiàn)的各主體協(xié)調(diào)不充分這一問題，構(gòu)建以下博弈模型，分析參與者最優(yōu)策略。

（一）模式參與主體

1.農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者以自身利益最大化為最終目標(biāo)，符合“經(jīng)濟(jì)人”假定。農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)種類多、頻次高、影響程度大，農(nóng)戶需要保險(xiǎn)保障。

2.保險(xiǎn)公司與期貨公司。保險(xiǎn)公司為農(nóng)戶提供以期貨價(jià)格為依據(jù)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或收入保險(xiǎn)服務(wù)，期貨公司則為保險(xiǎn)公司提供“再保險(xiǎn)”風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移服務(wù)。二者目標(biāo)均是在保證自身利益最大化的同時(shí)，兼顧社會效益，承擔(dān)相應(yīng)社會責(zé)任。

3.政府。與其他以追求自身利益最大化為最終目標(biāo)的主體不同，政府往往兼具“經(jīng)濟(jì)人”和“社會人”的雙重特征。在“保險(xiǎn)+期貨”模式的推進(jìn)過程中，政府具有經(jīng)濟(jì)效益和社會效益兩方面利益訴求，即希望通過該方式在提高資金使用效率、緩解財(cái)政壓力的同時(shí)，更好地為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者提供收益保障，利用金融工具拓展脫貧攻堅(jiān)成果。

4.商品交易所與銀保監(jiān)會。交易所提供資金支持，制定項(xiàng)目申報(bào)、選拔、評選、考核等規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)；組織期貨公司和保險(xiǎn)公司聯(lián)合申請相關(guān)項(xiàng)目；改變規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)而引導(dǎo)模式發(fā)展方向，將其引入正軌，使其健康發(fā)展。銀保監(jiān)會則負(fù)責(zé)對保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)開展進(jìn)行監(jiān)管。

（二）主體博弈關(guān)系

據(jù)上述分析，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化為目標(biāo)，通過購買保險(xiǎn)產(chǎn)品將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司；保險(xiǎn)公司以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化為目標(biāo)；政府以社會總效益最大化為目標(biāo)，適當(dāng)進(jìn)行補(bǔ)貼。在以下博弈分析中，假定參與主體具有完全理性，具體符號與參數(shù)描述如下：

表6 博弈模型參數(shù)設(shè)置表

1.政府與農(nóng)戶。假設(shè)保險(xiǎn)公司承保，政府只給予保費(fèi)補(bǔ)貼，且農(nóng)戶得到的補(bǔ)貼全部來自于政府。政府與農(nóng)戶的博弈矩陣如下：

表7 政府與農(nóng)戶博弈模型利益矩陣

若政府不補(bǔ)貼，則當(dāng) 時(shí)，農(nóng)戶選擇投保。但此時(shí)保費(fèi)較高，在我國農(nóng)業(yè)收益較低，投保主體支付能力有限的前提下，政府應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋ＹM(fèi)補(bǔ)貼。在政府補(bǔ)貼的情況下， 時(shí)，農(nóng)戶投保， 時(shí)，農(nóng)戶不投保。政府為實(shí)現(xiàn)利益最大化，通過保費(fèi)補(bǔ)貼，減輕農(nóng)戶壓力。

據(jù)調(diào)研，目前開展的“保險(xiǎn)+期貨”模式下，農(nóng)戶自身所需支付保費(fèi)僅占保費(fèi)總額的10%-40%，部分試點(diǎn)地區(qū)甚至實(shí)行全額保費(fèi)補(bǔ)貼。但近年政府補(bǔ)貼比例逐年下降，若保費(fèi)補(bǔ)貼過低，農(nóng)戶投保積極性將會大大降低。

2.政府與保險(xiǎn)公司。假設(shè)保險(xiǎn)公司承保，政府即可以獲得保險(xiǎn)合同成立后的收益V。博弈矩陣如下：

表8 政府與保險(xiǎn)公司博弈模型利益矩陣

農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)財(cái)政補(bǔ)貼包括保費(fèi)補(bǔ)貼、經(jīng)營管理補(bǔ)貼、再保險(xiǎn)補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠四類，但在該模式中，政府僅提供保費(fèi)補(bǔ)貼，尚未對保險(xiǎn)公司提供額外補(bǔ)貼。政府從農(nóng)戶利益及保費(fèi)補(bǔ)貼效用角度出發(fā)，往往希望保單能夠觸發(fā)賠付。部分政府要求保險(xiǎn)公司進(jìn)行保底賠付、協(xié)議返款等補(bǔ)貼，甚至全額退還保險(xiǎn)費(fèi)。這有違保險(xiǎn)和期貨交易規(guī)則，也會對市場活動產(chǎn)生不利影響。

3.農(nóng)戶與保險(xiǎn)公司。假設(shè)發(fā)生農(nóng)業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)損失即進(jìn)行賠付。農(nóng)戶與保險(xiǎn)公司的博弈矩陣如下：

表9 農(nóng)戶與保險(xiǎn)公司博弈模型利益矩陣

此外，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)涉及道德風(fēng)險(xiǎn)問題，而“保險(xiǎn)+期貨”模式據(jù)期貨市場價(jià)格確定是否發(fā)生賠付，小規(guī)模農(nóng)戶的行為難以對市場價(jià)格變動產(chǎn)生影響，保險(xiǎn)公司無需承擔(dān)道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的損失及監(jiān)督成本。但由于場外期權(quán)購買成本過高，保險(xiǎn)公司經(jīng)營成本上升，進(jìn)而增加了保險(xiǎn)費(fèi)率，增加了農(nóng)戶負(fù)擔(dān)。

4.中央政府與地方政府。傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)補(bǔ)貼由中央政府、地方政府共同提供。中央政府處于主導(dǎo)地位，地方政府處于被支配地位。采用智豬博弈模型分析二者之間的關(guān)系：

如表10，在該博弈模型中，小豬的占優(yōu)策略是等待。傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)中央會提供一定比例保費(fèi)補(bǔ)貼，但就“保險(xiǎn)+期貨”模式來看，中央財(cái)政并不提供補(bǔ)貼（類似于小豬行動、大豬等待），對地方政府來說是收益最低的一種情況。據(jù)調(diào)研，“保險(xiǎn)+期貨”給地方政府帶來較大財(cái)政負(fù)擔(dān)，部分試點(diǎn)運(yùn)作需要依靠政府、期貨交易所等多方補(bǔ)貼，尤其是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)，地方政府對該模式補(bǔ)貼財(cái)政壓力更大，模式可持續(xù)性較差。

表10 智豬博弈模型

通過博弈分析發(fā)現(xiàn)：一是農(nóng)戶投保積極性受政府補(bǔ)貼影響較大，而中央政府支持力度不足，地方政府財(cái)政壓力大；二是保險(xiǎn)公司經(jīng)營成本較高，經(jīng)營壓力較大；三是基差風(fēng)險(xiǎn)的存在嚴(yán)重影響農(nóng)戶投保的實(shí)際收益。此外，政府過多干預(yù)，如保底賠付、返款機(jī)制等，不利于該模式持續(xù)發(fā)展。針對以上問題，部分試點(diǎn)地區(qū)結(jié)合實(shí)際情況，引入新型合作對象，對該模式進(jìn)行優(yōu)化，取得了較好效果。

五、“保險(xiǎn)+期貨”模式借鑒

針對“保險(xiǎn)+期貨”模式實(shí)際運(yùn)作過程中遇到的問題，部分地區(qū)在試點(diǎn)過程中，通過改變相關(guān)方參與方式或引入其他金融機(jī)構(gòu)來對模式進(jìn)行部分優(yōu)化?！坝唵?保險(xiǎn)+期貨”及“銀行+保險(xiǎn)+期貨”模式便是其中應(yīng)用范圍較廣、成效較為顯著的兩種優(yōu)化模式。

（一）“銀行+保險(xiǎn)+期貨”

1.“銀行+保險(xiǎn)+期貨”模式概述。該模式是針對具有融資需求的農(nóng)民“貸款難”問題，在“保險(xiǎn)+期貨”模式基礎(chǔ)上獨(dú)創(chuàng)的金融扶貧新方式，目前已經(jīng)在新疆南疆棉花、陜西延安蘋果、陜西漢中生豬等生產(chǎn)業(yè)務(wù)中開展。其運(yùn)作機(jī)制如圖7：

2.“銀行+保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)實(shí)施效果。該模式在收入保障基礎(chǔ)上助力銀行授信考察，使銀行專項(xiàng)補(bǔ)貼款能更高效充分滿足農(nóng)民資金需求，提高其參與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和購買收入保險(xiǎn)的積極性，將“輸血”轉(zhuǎn)變?yōu)椤霸煅薄?018年 4 月，由人保財(cái)險(xiǎn)、銀河期貨、青島農(nóng)商行三方共同參與的國內(nèi)首單蘋果“保險(xiǎn)+期貨+銀行”項(xiàng)目開始實(shí)行；2018年11月，在試點(diǎn)基礎(chǔ)上，延安在全國率先開展了“保險(xiǎn)+期貨+銀行”蘋果產(chǎn)業(yè)金融扶貧試點(diǎn)工作。在陜西延安市延長縣開展的試點(diǎn)業(yè)務(wù)中，銀行對農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行貸款和再貸款金額達(dá)6400萬元，為果農(nóng)和果企擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提高生產(chǎn)效率提供了資金支持。

表11 山東省萊西市“銀行+保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)

表12 陜西省延安市“保險(xiǎn)+期貨+銀行”蘋果產(chǎn)業(yè)金融扶貧試點(diǎn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)

3.“銀行+保險(xiǎn)+期貨”模式優(yōu)勢。該模式既對農(nóng)民收入進(jìn)行保障，又融合了銀行提供的助農(nóng)專項(xiàng)貸款，為農(nóng)民提供了高效完善的金融服務(wù)，為完善農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼體系、鞏固脫貧攻堅(jiān)成果、實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供了新途徑。一方面，在銀行參與下，期貨保險(xiǎn)提高了農(nóng)戶的償債能力和信用水平，為農(nóng)戶信貸融資提供抵押品和信用保證，降低了涉農(nóng)企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，緩解了農(nóng)戶資金短缺問題；同時(shí)，也提高了農(nóng)戶投保積極性、增加了其風(fēng)險(xiǎn)防范意識和能力。另一方面，該模式有利于加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)之間合作與交流。銀行利用保險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)庫中保險(xiǎn)數(shù)據(jù)及歷年生產(chǎn)和收入情況調(diào)查農(nóng)戶還款能力，為符合貸款條件的農(nóng)戶授信并發(fā)放貸款。同時(shí)，銀行也為保險(xiǎn)公司提供金融人才支持，為相關(guān)金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與推廣提供專業(yè)建議。

4.“銀行+保險(xiǎn)+期貨”面臨的問題。目前，在試點(diǎn)地區(qū)試行該模式中大部分保費(fèi)由政府或期貨公司承擔(dān)，且農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動性和不可預(yù)測性導(dǎo)致期貨保險(xiǎn)觸發(fā)賠付的不確定性較大。此外，該模式下商業(yè)銀行的經(jīng)營成本高、利潤少，參與該模式增加了其調(diào)研、咨詢、管理等人力物力成本，且目前規(guī)模較小、業(yè)務(wù)較少，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

（二）“訂單+保險(xiǎn)+期貨”

1.“訂單+保險(xiǎn)+期貨”模式概述。由于基差風(fēng)險(xiǎn)，原模式下農(nóng)戶的收入水平難以得到全面的保障。此模式解決了這一問題，其運(yùn)作機(jī)制如圖8。在該模式下，農(nóng)產(chǎn)品的銷售價(jià)格得到雙重保障，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)銷對接成本縮減，銷售量和成本得到保證。

2.“訂單+保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)實(shí)施效果。以大商所2017年開展的玉米和大豆“訂單+保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目為例，研究該模式對分散農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、保障農(nóng)戶收益的實(shí)際效果。

表13 大商所2017年“訂單+保險(xiǎn)+期貨”模式試點(diǎn)項(xiàng)目部分情況

數(shù)據(jù)來源：《訂單農(nóng)業(yè)、保險(xiǎn)和期貨市場融合發(fā)展研究》

2017年大商所玉米試點(diǎn)項(xiàng)目（價(jià)格保險(xiǎn)類）和的大豆試點(diǎn)項(xiàng)目（收入保險(xiǎn)類）補(bǔ)貼效率分別是34.38%、60.07%，都遠(yuǎn)高于財(cái)政部測算的同年我國價(jià)格補(bǔ)貼平均效率14%。效率有所提高。該模式不僅規(guī)避了基差風(fēng)險(xiǎn)，且為農(nóng)戶節(jié)省了尋找貿(mào)易商環(huán)節(jié)的成本，進(jìn)一步保障其收益。雖然最終交易價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格，但其節(jié)省了農(nóng)戶收糧成本，增加了農(nóng)戶實(shí)際收入。

3.“訂單+保險(xiǎn)+期貨”模式優(yōu)勢。該模式利用訂單農(nóng)業(yè)規(guī)避基差風(fēng)險(xiǎn)，為農(nóng)戶提供更優(yōu)質(zhì)的價(jià)格保障；有效促進(jìn)農(nóng)戶產(chǎn)銷銜接，保障農(nóng)戶銷售渠道，避免農(nóng)產(chǎn)品滯銷，多層次保障農(nóng)戶收益。此外，該模式保障農(nóng)業(yè)加工企業(yè)采購渠道，有效降低其采購成本。企業(yè)據(jù)訂單信息合理安排生產(chǎn)經(jīng)營，避免生產(chǎn)資源浪費(fèi)。非一次性定價(jià)方式大大降低了合約違約風(fēng)險(xiǎn)。

4.“訂單+保險(xiǎn)+期貨”面臨的問題。與發(fā)達(dá)國家相比，我國規(guī)模生產(chǎn)基礎(chǔ)較為薄弱，人均農(nóng)耕土地面積較小，長期以來形成的小規(guī)模農(nóng)業(yè)目前仍然難以突破，給訂單生產(chǎn)增加了難度。此外，農(nóng)業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化水平低，產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，訂單農(nóng)業(yè)合同準(zhǔn)則的確定難度較高。

六、對策建議

綜上，“保險(xiǎn)+期貨”模式發(fā)揮了保險(xiǎn)公司地域覆蓋面廣、資源多、接受程度高等優(yōu)勢，提高其能產(chǎn)；發(fā)揮了集體效應(yīng)，將眾多農(nóng)戶聯(lián)結(jié)起來，引導(dǎo)其正確套期保值；增加了期貨市場的交易量和活躍度，有助于期貨期權(quán)等金融工具發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、套期保值的功能，更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。該模式結(jié)合了鄉(xiāng)村振興等國家戰(zhàn)略，是保險(xiǎn)、期貨行業(yè)對外宣傳的一張漂亮的名片。長遠(yuǎn)來看，模式有光明的發(fā)展前景，持續(xù)發(fā)展還需要多方努力。具體建議如下：

（一）政府應(yīng)加大支持力度

由調(diào)研和博弈分析可知，該模式的補(bǔ)貼機(jī)制有待完善：一是不足，地方政府能力有限；二是不持續(xù)，補(bǔ)貼并未同傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)災(zāi)害保險(xiǎn)一樣納入財(cái)政常規(guī)。因此，政府應(yīng)加大對該模式的支持力度，將模式納入地方政府財(cái)政系統(tǒng)中，列入中央支持的政策性保險(xiǎn)范圍內(nèi)，為其持續(xù)性開展提供足夠政策和資金支持；同時(shí)，組織各主體代表進(jìn)行集中商談，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)與問題的基礎(chǔ)上，完善配套制度，建立健全監(jiān)管與評估體系。

（二）各參與主體應(yīng)積極宣傳

通過走訪農(nóng)戶得知，農(nóng)戶對該模式，尤其是對期貨，認(rèn)知還比較片面。由相關(guān)訪談得知，模式運(yùn)作缺少復(fù)合型金融人才。目前模式依舊處在探索階段，各主體需要增強(qiáng)對該模式的認(rèn)知，對其進(jìn)行積極正確的宣傳與引導(dǎo)，同時(shí)積極拓寬保費(fèi)渠道，調(diào)動多方積極性。此外，應(yīng)通過校企合作、政府引導(dǎo)等多種方式，加強(qiáng)相關(guān)人才培養(yǎng)和培訓(xùn)，增加與社會實(shí)際需求相適配人才的供給與儲備。

（三）期貨公司與保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)交流與合作

在各金融機(jī)構(gòu)間建立高效的信息傳遞機(jī)制，協(xié)商制定合理的定價(jià)機(jī)制和保費(fèi)分?jǐn)傊贫鹊幕A(chǔ)上，期貨公司與保險(xiǎn)公司要進(jìn)一步加強(qiáng)合作，助力模式推進(jìn)。結(jié)合實(shí)地調(diào)研情況及文獻(xiàn)資料可知，我國各區(qū)域在種植文化、地勢地貌等方面差異較大，且項(xiàng)目實(shí)行需要地方的積極響應(yīng)，因而期貨公司和保險(xiǎn)公司應(yīng)據(jù)地方實(shí)際情況，進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，因地制宜、特色化開展業(yè)務(wù)，為農(nóng)業(yè)特色產(chǎn)業(yè)、鄉(xiāng)村生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、鄉(xiāng)村傳統(tǒng)特色產(chǎn)業(yè)等提供收益保障。

（四）期貨公司與交易所應(yīng)積極擴(kuò)展期貨市場

通過訪談期貨公司和農(nóng)業(yè)企業(yè)可知，目前我國農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)種類有限，品種有待擴(kuò)展和開發(fā)，期貨市場容量有限。因此，期貨公司與交易所應(yīng)結(jié)合中國農(nóng)產(chǎn)品市場情況，開發(fā)市場需求量較大、呼聲較高的期權(quán)品種，進(jìn)而在實(shí)踐中逐步推動期貨市場穩(wěn)健發(fā)展。期貨交易所、期貨業(yè)協(xié)會、期貨市場監(jiān)控中心要切實(shí)承擔(dān)起一線監(jiān)管職責(zé)，加強(qiáng)對市場信息的共享和監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊投機(jī)炒作等違法行為。

（五）國家應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化土地政策，鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)規(guī)模化發(fā)展

近年來我國土地規(guī)?；A(chǔ)薄弱問題仍未解決，且小型農(nóng)業(yè)合作社相對普遍，達(dá)不到大規(guī)模農(nóng)業(yè)水平。小型農(nóng)業(yè)合作社合并，是實(shí)現(xiàn)合作社向大規(guī)模農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，國家需要進(jìn)一步優(yōu)化土地政策，借鑒發(fā)達(dá)國家規(guī)?；r(nóng)業(yè)生產(chǎn)管理辦法，完善農(nóng)業(yè)合作社和農(nóng)場主生產(chǎn)經(jīng)營活動規(guī)范和制約，為我國實(shí)現(xiàn)規(guī)?；r(nóng)業(yè)提供基本條件。

（六）政府和農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)支持與引導(dǎo)農(nóng)戶進(jìn)行生產(chǎn)活動

農(nóng)戶與農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)簽訂遠(yuǎn)期合約，從而保證農(nóng)產(chǎn)品銷售。但農(nóng)業(yè)規(guī)?；降?，農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，這給農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來不便。因此，企業(yè)應(yīng)制定產(chǎn)品生產(chǎn)要求，在一定程度上保證產(chǎn)品質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)定向生產(chǎn)和雙方合作可持續(xù)。