唐郡 張穎馨 陳洪杰 嚴(yán)沁雯
“哀莫大于心死”, 中國人民銀行副行長(zhǎng)劉國強(qiáng)的一句話,將中國貨幣政策寬信貸的緊迫性透露無遺。2022年新春前夕,穩(wěn)預(yù)期戰(zhàn)役以貨幣政策的接連降準(zhǔn)降息開啟,人們期待借此乘上開往經(jīng)濟(jì)春天的地鐵。
“現(xiàn)在雖然是年初,但一年的時(shí)間很短,一年之計(jì)在于春,所以我們要抓緊做事,前瞻操作,走在市場(chǎng)曲線的前面,及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)的普遍關(guān)切,不能拖,拖久了,市場(chǎng)關(guān)切落空了,落空了就不關(guān)切了,不關(guān)切就‘哀莫大于心死,后面的事就難辦了,所以我們不能拖,要走在前面,及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)的普遍關(guān)切?!?月18日,劉國強(qiáng)在國務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上直抒胸臆。
就在新聞發(fā)布會(huì)的前一天,央行宣布,將中期借貸便利(MLF)操作和公開市場(chǎng)逆回購(OMO)操作的中標(biāo)利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn),市場(chǎng)將此解讀為降息周期開始。
1月19日晚,央行為了強(qiáng)化對(duì)預(yù)期的引導(dǎo),宣布將貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)的發(fā)布時(shí)間由原來的9時(shí)30分,提前到9時(shí)15分,即A股市場(chǎng)開盤前15分鐘。被市場(chǎng)稱為,貼心的舉動(dòng)。
“就和搖獎(jiǎng)一樣等待?!?月20日上午9時(shí)14分,易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)講述自己期待的心情。9時(shí)15分,降息謎底揭開,央行宣布引導(dǎo)一年期LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.7%;五年期以上LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至4.6%。
連續(xù)四天,中國央行以鮮有的四聯(lián)發(fā)聲,向市場(chǎng)釋放強(qiáng)烈寬信貸信號(hào)。作為中長(zhǎng)期貸款利率基礎(chǔ)的五年期以上LPR呈現(xiàn)20個(gè)月來首次下調(diào)。
讓市場(chǎng)意外的是,央行強(qiáng)勁表態(tài)之下,降息幅度卻頗為溫和?!把胄袑?duì)市場(chǎng)一通安慰之后,出臺(tái)了最保守降息方案?!睂毿陆鹑谑紫?jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊直言。
穩(wěn)增長(zhǎng)訴求之下,總量調(diào)控的尺度拿捏,央行究竟在做怎樣的權(quán)衡?
2021年12月至今年1月,中國人民銀行用一次降準(zhǔn)、兩次政策利率調(diào)降,引導(dǎo)市場(chǎng)利率兩次跟降。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤告訴《財(cái)經(jīng)》記者,無論降準(zhǔn)還是降息,央行主要目的都在釋放“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào),提振市場(chǎng)信心。
但是,市場(chǎng)留給央行總量調(diào)控的空間已然有限。劉國強(qiáng)坦言,當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率是8.4%,這個(gè)水平已經(jīng)不高,進(jìn)一步調(diào)整的空間變小了,但仍然還有一定的空間,央行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況以及宏觀調(diào)控的需要使用。
此外,當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕。1月21日當(dāng)周,央行已累計(jì)凈投放貨幣6500億元。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出,2021年12月以來,央行貨幣總體凈投放約5200億元,預(yù)計(jì)未來幾天14天和7天逆回購的凈投放仍將加量。
而總量調(diào)控所引發(fā)的杠桿率風(fēng)險(xiǎn)卻令人警醒。市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,股市、樓市價(jià)格上漲與流動(dòng)性和杠桿率增長(zhǎng)不無關(guān)系,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)泡沫由此引起央行等各界警惕。
“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力,‘穩(wěn)本身就是最大的‘進(jìn)?!眲鴱?qiáng)說。
對(duì)于貨幣政策發(fā)力要點(diǎn),劉國強(qiáng)表示,一是充足發(fā)力,把貨幣政策工具箱開得再大一些,保持總量穩(wěn)定,避免信貸塌方;二是精準(zhǔn)發(fā)力,要致廣大而盡精微,金融部門不但要迎客上門,還要主動(dòng)出擊,按新發(fā)展理念的要求,主動(dòng)找好項(xiàng)目,做有效的加法,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu);三是靠前發(fā)力,抓緊做事,前瞻操作,走在市場(chǎng)曲線前面,及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)的普遍關(guān)切。
管濤進(jìn)一步指出,貨幣政策的實(shí)施效果有賴于各項(xiàng)政策的協(xié)調(diào)配合,特別是財(cái)政政策與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)。此外,管濤認(rèn)為,當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)仍然呈現(xiàn)K型復(fù)蘇態(tài)勢(shì),預(yù)計(jì)未來貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性工具為主。
資料來源:中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司。制圖:張玲
另一方面,隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮步伐加快,中國此時(shí)降息不免引起部分擔(dān)憂。對(duì)此,央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國峰表示,“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策調(diào)整對(duì)中國影響有限。”多位分析人士亦直言,中美貨幣政策騰挪空間不同,且中國在制造業(yè)方面優(yōu)勢(shì)明顯,貨幣政策無需看美聯(lián)儲(chǔ)眼色行事。
截至1月21日收盤,A股三大股指繼續(xù)震蕩走低,前夜美股三大股指跌幅均在1%左右,市場(chǎng)期待春天。
“信心比黃金更重要?!眲鴱?qiáng)公開發(fā)聲后,多位業(yè)內(nèi)人士就此感嘆。
制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)是衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期的重要指標(biāo)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2021年4月起,中國PMI持續(xù)回落,9月和10月跌破榮枯線50%,處于收縮區(qū)間,11月起重回?cái)U(kuò)張。其中,小型企業(yè)PMI連續(xù)八個(gè)月位于榮枯線下方,12月更跌至46.5%,創(chuàng)疫情暴發(fā)以來新低。
央行此前發(fā)布的2021年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)亦顯示,12月居民和企業(yè)部門中長(zhǎng)期貸款同比少增、存款多增。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出,這說明居民消費(fèi)和企業(yè)投資偏謹(jǐn)慎,信貸需求略顯不足。
近日,光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰撰文指出,1月以來信貸“開門紅”整體不樂觀,反映出在悲觀情緒影響下,微觀主體風(fēng)險(xiǎn)偏好較為審慎,投資意愿明顯下滑。如果不采取強(qiáng)有力的刺激性舉措扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期,市場(chǎng)將會(huì)逐步形成“悲觀預(yù)期—風(fēng)險(xiǎn)偏好下降—主動(dòng)縮表—項(xiàng)目?jī)?chǔ)備持續(xù)萎縮—信貸投放‘資產(chǎn)荒加劇—信貸塌陷”的負(fù)向循環(huán)。
前述新聞發(fā)布會(huì)上,劉國強(qiáng)表態(tài),當(dāng)前各方面都在發(fā)力,“過了幾個(gè)月‘經(jīng)濟(jì)下行壓力大會(huì)成為‘昨天的故事”。
事實(shí)上,2021年12月以來,央行靠前發(fā)力,通過降準(zhǔn)、降息等一系列貨幣政策,向外界傳遞鮮明的“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)。
2021年12月6日,央行宣布全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),釋放1.2萬億元長(zhǎng)期資金;12月7日,下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn);12月20日,引導(dǎo)一年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn);2022年1月17日,將MLF操作和OMO操作的中標(biāo)利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn);1月20日,引導(dǎo)一年期LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.7%;五年期以上LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至4.6%。
“LPR的下降會(huì)傳導(dǎo)至企業(yè)的貸款利率,降低信貸融資成本。同時(shí),政策利率下行也有助于引導(dǎo)債券收益率下降,進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本下降,從而起到穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期、提振信心的作用?!泵裆y行首席研究員溫彬表示。
值得一提的是,多位分析師指出,市場(chǎng)對(duì)近期的降息期待已久。光大固收首席分析師張旭指出,央行降息前一個(gè)月,“市場(chǎng)充盈著對(duì)MLF降息的預(yù)期,因此十年期國債收益率從2.85%左右下降至2.80%以下”。 同時(shí),多位分析人士指出,央行近期下調(diào)MLF利率和OMO利率的幅度、力度超乎市場(chǎng)預(yù)期。
管濤指出,在市場(chǎng)預(yù)期整體轉(zhuǎn)弱的情況下,央行開年超預(yù)期降息,有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí),他強(qiáng)調(diào),中國當(dāng)前無論法定存款準(zhǔn)備金率、政策性利率,還是市場(chǎng)利率,均處于較高水平,貨幣政策較前期略偏寬松,但基調(diào)仍是穩(wěn)健,處于正常區(qū)間。在此基礎(chǔ)上,正常的貨幣政策被認(rèn)為是一種資產(chǎn),而非負(fù)債?!叭绻行枰脑?,中國還有降準(zhǔn)降息的空間。”管濤補(bǔ)充。
事實(shí)上,劉國強(qiáng)在前述發(fā)布會(huì)上亦表示,當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率水平進(jìn)一步調(diào)整的空間變小了,但仍然還有一定的空間,央行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況以及宏觀調(diào)控的需要使用。
對(duì)此,市場(chǎng)普遍認(rèn)為,央行在向市場(chǎng)暗示將繼續(xù)降準(zhǔn)、降息。野村中國近日撰文指出,預(yù)計(jì)2022年一季度中國經(jīng)濟(jì)放緩加劇,并認(rèn)為上半年央行將進(jìn)一步降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn),同時(shí)在年中前將再次降息10個(gè)基點(diǎn)。
彭文生亦直言:“降準(zhǔn)、降息周期已開啟,而非告一段落?!?h3>寬信貸何時(shí)來
中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)下面臨的三重壓力中,第一重就是需求收縮。央行近期問卷調(diào)查結(jié)果顯示,2021年二季度以來,中國貸款總體需求持續(xù)下降。分行業(yè)看,四季度制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)行業(yè)貸款需求環(huán)比下降;分企業(yè)規(guī)??矗募径戎行∥⑵髽I(yè)貸款需求環(huán)比下降。
劉國強(qiáng)講話中提到,要把貨幣政策工具箱開得再大一些,保持總量穩(wěn)定,避免信貸塌方。貨幣政策靠前發(fā)力,市場(chǎng)進(jìn)一步期待寬信貸。
以近期的降息為例,國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛告訴《財(cái)經(jīng)》記者,降息一方面有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,同時(shí)改善融資可得性;另一方面,隨著資金成本下降,有利于促進(jìn)融資需求,進(jìn)而提振內(nèi)需,助力穩(wěn)增長(zhǎng)。他進(jìn)一步指出,隨著五年期以上LPR下調(diào),中長(zhǎng)期融資成本將出現(xiàn)下降,有利于刺激中長(zhǎng)期融資需求?!爸虚L(zhǎng)期資金需求對(duì)應(yīng)企業(yè)投資和住房按揭,對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)有較大助益。”
央行開年降息落定,住房按揭貸款價(jià)格率先作出反應(yīng)。
1月21日,北京、上海、深圳、廣州等多地銀行執(zhí)行新的五年期以上LPR,房貸利率由此調(diào)降。以上海為例,《財(cái)經(jīng)》記者從多家銀行及中介處獲悉,該城房貸利率正式下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)(bp)。首套房利率為4.95%(LPR+35bp),二套房利率為5.65%(LPR+105bp)。對(duì)于此前的存量客戶,房貸利率按照合同于每年1月1日或依照放款日調(diào)整。
“此次央行降息政策,對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)將產(chǎn)生積極的影響?!眹?yán)躍進(jìn)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者分析,從房企角度看,中長(zhǎng)期貸款資金成本將進(jìn)一步降低,進(jìn)而鼓勵(lì)房企愿貸敢貸,激活房企投資和新開工意愿;從購房者來說,房貸利率成本進(jìn)一步下調(diào),將進(jìn)一步激活合理住房消費(fèi)需求,活躍交易行情。
此外,劉國強(qiáng)在前述發(fā)布會(huì)上指出:“金融部門不但要迎客上門,還要主動(dòng)出擊,按照新發(fā)展理念的要求,主動(dòng)找好項(xiàng)目,做有效的加法,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)?!?/p>
然而,現(xiàn)實(shí)難題亦擺在眼前。某股份制銀行高管接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)直言,在相關(guān)政策指導(dǎo)下,銀行也希望趕緊把錢放出去,并通過各種渠道去了解大中小型企業(yè)的需求?!翱陀^來說,雖然銀行都在加大對(duì)中小微企業(yè)的支持力度,但依然存在想放卻放不出去的情況?!?/p>
這其中涉及到部分企業(yè)需求不足?!耙环矫妫咔槠陂g,大家的生活方式發(fā)生改變,但報(bào)復(fù)性需求似乎并沒有出現(xiàn),比如旅游、酒店等行業(yè)受到影響,不會(huì)有新的資金需求;另一方面,目前尚未徹底走出疫情,許多企業(yè)面臨的是生存困難,而非經(jīng)營困難,貸款若僅是用來發(fā)工資,企業(yè)主肯定不愿意再去申請(qǐng)?!贝饲?,接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪的某股份制銀行原行長(zhǎng)如是表示。
同時(shí),商業(yè)銀行亦面臨著來自凈息差收窄、資產(chǎn)質(zhì)量下行等方面的挑戰(zhàn)。
“在LPR下行引導(dǎo)下,我行資產(chǎn)端收益率將面臨較大下行壓力,而負(fù)債端由于存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,存款掛牌利率機(jī)制雖有調(diào)整,但對(duì)存款付息成本的壓降效應(yīng)短期內(nèi)并不明顯,存款成本剛性問題依然突出,我行凈息差仍將面臨一定的下降空間?!睆埣腋坌校?02839.SZ)相關(guān)人士表示。
華北某城商行副行長(zhǎng)告訴《財(cái)經(jīng)》記者,當(dāng)下信貸投放熱,但目前由于受新冠肺炎疫情影響,中小企業(yè)尤其是餐飲、交通、百貨、零售行業(yè)在此期間受到?jīng)_擊嚴(yán)重,短期內(nèi)的清償債務(wù)能力下降。疫情對(duì)企業(yè)的沖擊,最終會(huì)在銀行貸款償還方面得到體現(xiàn)。目前各商業(yè)銀行普遍對(duì)部分對(duì)公企業(yè)和個(gè)人客戶進(jìn)行延期還款,部分客戶也可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性不良貸款,這都導(dǎo)致銀行面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn),體現(xiàn)在不良資產(chǎn)增加,資產(chǎn)質(zhì)量下行。
信用風(fēng)險(xiǎn)之外,張家港行相關(guān)人士表示,當(dāng)下主要風(fēng)險(xiǎn)隱患是合規(guī)風(fēng)險(xiǎn),從強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)來看,監(jiān)管對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)關(guān)注度不斷提升,現(xiàn)場(chǎng)及非現(xiàn)場(chǎng)檢查力度加大,合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注度已高于信用風(fēng)險(xiǎn)。從國家政策要求看,對(duì)環(huán)保、能源、房地產(chǎn)和政府債務(wù)都有更加嚴(yán)格的要求,信貸投放必須符合政策要求。
“降息能夠通過低成本資金刺激信貸需求,但信貸需求并不僅僅取決于成本,也取決于投資收益能否覆蓋資金成本。”管濤指出,實(shí)際上2021年貨幣政策支持力度不小,但其很難單獨(dú)發(fā)揮作用,必須與其他政策協(xié)同配合?!袄缛ツ暄胄袛U(kuò)表以后,政府存款卻增加了,財(cái)政收入和發(fā)債收入沒有及時(shí)用出去,這是央行做不了的事情?!?/p>
2021年12月以來,央行通過降準(zhǔn)、降息等一系列貨幣政策,向外界傳遞鮮明的“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)。圖/人民視覺
野村中國亦撰文指出,真正拖累中國經(jīng)濟(jì)的是中國遏制新冠肺炎病毒的“清零戰(zhàn)略”成本上升、出口增長(zhǎng)放緩和房地產(chǎn)行業(yè)惡化,并認(rèn)為中國需要采取更積極的寬松和刺激措施來直接解決這些瓶頸。同時(shí),該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,盡管央行準(zhǔn)備“把貨幣政策工具箱開得再大一些”,并要求金融機(jī)構(gòu)積極、快速地?cái)U(kuò)大信貸供給,但政策制定者面臨著疫情威脅等較多限制。
“央行對(duì)市場(chǎng)一通安慰之后,出臺(tái)了最保守降息方案?!睂?duì)于近期降息,寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者直言,“作為一名投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家,我認(rèn)為央行應(yīng)該更積極一些。”
在鄭磊看來,資本市場(chǎng)對(duì)本次降息表現(xiàn)較為平淡。截至LPR調(diào)降當(dāng)日(1月20日)收盤,兩市超過3800只股票下跌?!敖迪⒗玫陌鍓K上漲了,但是由于沒有新的資金,存量資金流入這些板塊,導(dǎo)致其他股票下跌。”鄭磊表示,“市場(chǎng)要是買賬,會(huì)出現(xiàn)普漲。”
不過,多位受訪學(xué)者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示,當(dāng)前央行貨幣政策調(diào)控節(jié)奏仍是預(yù)調(diào)微調(diào),無論降準(zhǔn)還是降息,其“穩(wěn)增長(zhǎng)”的信號(hào)意義將大于實(shí)際效果。
野村中國直言,此次適度降息主要是為了發(fā)出中國央行正在加大力度支持經(jīng)濟(jì)的信號(hào)。同時(shí),該機(jī)構(gòu)亦強(qiáng)調(diào),“LPR 下調(diào)的影響將非常有限,因?yàn)樗惶赡芟嬲钠款i,而且現(xiàn)有抵押貸款的利率今年不會(huì)重置?!?/p>
多位受訪者對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示,中國經(jīng)濟(jì)下行壓力更多是源自經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性扭曲,全面降準(zhǔn)、降息等貨幣政策總量工具缺乏針對(duì)性,很難“藥到病除”。此前,央行貨幣政策委員會(huì)2021年四季度例會(huì)中亦提出,要“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”。
曾剛指出,本次央行引導(dǎo)LPR下行,但一年期LPR和五年以上LPR調(diào)降幅度不同,呈現(xiàn)非對(duì)稱降息,其背后體現(xiàn)了央行對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性扭曲的顧慮。
事實(shí)上,多位受訪者認(rèn)為,當(dāng)下市場(chǎng)整體并不缺乏流動(dòng)性。張旭分析指出,2021年12月,存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率(DR007)的均值為2.16%,略低于當(dāng)時(shí)公開市場(chǎng)逆回購利率的水平。2022年1月17日OMO利率降低至2.10%后,DR007也快速降低,繼續(xù)以O(shè)MO利率為中樞波動(dòng),18日至20日,DR007分別為2.07%、2.11%、2.11%?!敖欢螘r(shí)間以來,銀行體系流動(dòng)性一直處于合理充裕的狀態(tài)?!?/p>
不僅如此,管濤提醒,刺激性財(cái)政貨幣政策的使用應(yīng)該避免大水漫灌。“如果過度使用財(cái)政貨幣政策,中國有可能會(huì)重新走上債務(wù)擴(kuò)張、投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的老路。這樣即便短期內(nèi)把經(jīng)濟(jì)增速搞上去,也會(huì)推高未來政策退出的成本。”
另一方面,正如劉國強(qiáng)所說,降準(zhǔn)等總量工具空間已經(jīng)不多。
對(duì)于未來貨幣政策走向,多位受訪者認(rèn)為,貨幣政策的總格局將是總量與結(jié)構(gòu)并重,總量工具仍有空間,但結(jié)構(gòu)性工具未來將發(fā)揮越來越重要的作用,小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展將是重點(diǎn)支持方向?!?020年貨幣政策看起來發(fā)力不是很猛,很重要的一個(gè)原因就是我們大量使用的是結(jié)構(gòu)性工具?!惫軡a(bǔ)充道。
據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解,2022年銀行信貸投向亦呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)性特征。多家銀行高管告訴《財(cái)經(jīng)》記者,2022年信貸投向主要是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)發(fā)展等。在此基礎(chǔ)上,會(huì)根據(jù)政策導(dǎo)向、自身發(fā)展特色確定投放重點(diǎn)。
某全國股份制銀行高管接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示,2022年信貸投向?qū)⒅饕獓@小微企業(yè)、綠色金融、科創(chuàng)企業(yè)、專精特新企業(yè)、優(yōu)選制造業(yè)等?!斑@些領(lǐng)域有較大的發(fā)展機(jī)遇,比如當(dāng)前科創(chuàng)企業(yè)蓬勃發(fā)展,特別是在新能源、新材料、生物產(chǎn)業(yè)、下一代通信技術(shù)等領(lǐng)域?!?/p>
“2022年我行信貸增量目標(biāo)160億元,圍繞總行做小做散的戰(zhàn)略導(dǎo)向,重點(diǎn)加碼投放領(lǐng)域仍是以民營實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主的制造業(yè),主要客戶群體為普惠小微企業(yè),同時(shí)會(huì)加大對(duì)綠色信貸金融方面的支持,加大對(duì)科技制造行業(yè)的信貸支持。”張家港行相關(guān)人士表示。
該人士進(jìn)一步指出,受監(jiān)管和經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,2022年張家港行將對(duì)涉政貸款投放進(jìn)一步收緊,同時(shí)嚴(yán)格審慎新增房地產(chǎn)貸款,并關(guān)注與房地產(chǎn)行業(yè)鏈條關(guān)系密切的建筑行業(yè)和建材批發(fā)零售行業(yè),適度收緊投放。“雙碳”政策實(shí)施后,張家港行將鼓勵(lì)符合政策要求的信貸客戶,對(duì)于不符合要求的客戶有保有壓。
中國進(jìn)一步降息,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策卻處于緊縮前夜。
美國勞工部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2021年12月,美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.5%,同比上漲7%,為1982年6月以來最大同比增速,其通脹水平觸及近40年新高。同時(shí),這也是美國CPI增速連續(xù)第七個(gè)月超過5%。
分析人士指出,美國通脹居高不下,或?qū)⑵仁姑缆?lián)儲(chǔ)在今年3月結(jié)束資產(chǎn)購買(Taper)的同時(shí)就立刻加息。近期,美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè),美國2022年或加息三次,而多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將加息四次,甚至開始縮表。受此影響,2022年開年以來,美國資本市場(chǎng)震蕩下行,以高估值科技股為代表的納斯達(dá)克指數(shù)跌幅接近10%。
中國降息,美國加息,兩國貨幣政策錯(cuò)位將如何影響中國經(jīng)濟(jì)?
管濤指出,中美貨幣政策錯(cuò)位可能從三個(gè)方面對(duì)中國產(chǎn)生影響。第一,中國金融市場(chǎng)利率下調(diào),將帶來中美利差的進(jìn)一步收斂,進(jìn)而減緩跨境資本凈流入勢(shì)頭;第二,美聯(lián)儲(chǔ)緊縮,全球流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn),將導(dǎo)致境內(nèi)企業(yè)海外融資成本上升,進(jìn)而開始減少海外融資,導(dǎo)致外資流入減少甚至資本流出加大;第三,美聯(lián)儲(chǔ)刺激政策退出,或?qū)⒁种泼绹?jīng)濟(jì)復(fù)蘇,進(jìn)而減少從中國的進(jìn)口,對(duì)中國外貿(mào)增長(zhǎng)造成影響。
“中美貨幣政策錯(cuò)配造成的中美利差收斂、資本回流、美元指數(shù)走高、美國經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素,將對(duì)中國產(chǎn)生一系列影響,進(jìn)而帶來跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)和人民幣匯率波動(dòng)?!惫軡偨Y(jié)道。
對(duì)此,劉國強(qiáng)指出,2021年,人民幣匯率變動(dòng)出現(xiàn)新情況。此前,人民幣與美元匯率關(guān)系的互動(dòng)存在一定規(guī)律,經(jīng)常出現(xiàn)人民幣與美元匯率反向波動(dòng)的“蹺蹺板效應(yīng)”,近來則多次出現(xiàn)美元強(qiáng)、人民幣更強(qiáng)的情況。
“觀察匯率變得越來越難了?!眲鴱?qiáng)直言。盡管如此,他強(qiáng)調(diào),“中國是大國,持續(xù)的單邊升值或持續(xù)的單邊貶值,在大國很難出現(xiàn),在中國更不可能出現(xiàn)?!睂O國峰亦表示,人民幣匯率未來既可能升值,也有可能貶值,彈性增強(qiáng),雙向波動(dòng),這是人民幣匯率發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能的體現(xiàn)。
跨境資本流動(dòng)方面,孫國峰認(rèn)為,隨著國際金融市場(chǎng)形勢(shì)變化,跨境資金流動(dòng)可能出現(xiàn)一定的波動(dòng),但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)健,跨境資金流動(dòng)總體上將保持動(dòng)態(tài)均衡。
值得注意的是,管濤特別強(qiáng)調(diào),“我不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策對(duì)央行的貨幣政策會(huì)形成掣肘?!痹谒磥恚袊泿耪咝枰?wù)于國內(nèi)的增長(zhǎng)、就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)。從2021年12月數(shù)據(jù)來看,美國CPI創(chuàng)新高,而中國CPI和PPI增速均出現(xiàn)回落。“美聯(lián)儲(chǔ)迫于通脹壓力不得不改弦更張,但中國通脹壓力較小,有條件繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策,為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)提供支持?!?/p>
“中美所處的政策階段不同,”周茂華亦表示,“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與防疫領(lǐng)先于美國,國內(nèi)貨幣政策屬于常態(tài)下的預(yù)調(diào)微調(diào),圍繞支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、注重政策精準(zhǔn)質(zhì)效,而美聯(lián)儲(chǔ)是逐步擺脫特殊時(shí)期的非常規(guī)政策,回收過剩流動(dòng)性階段?!?/p>
西澤研究院院長(zhǎng)趙建亦認(rèn)為,中國貨幣政策應(yīng)保持獨(dú)立。在他看來,當(dāng)前全球貨幣體系仍以美元為基礎(chǔ),美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表的外溢效應(yīng)不可小覷。不過,他進(jìn)一步指出,中國在制造業(yè)方面的影響力足以與美國在金融方面的影響力抗衡。
工信部數(shù)據(jù)顯示,2020年,中國制造業(yè)增加值為26.6萬億元,占全球比重接近30%。中國是全世界唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中所列全部工業(yè)門類的國家,其中220多種工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量居世界第一位。在疫情暴發(fā)后,中國供應(yīng)鏈表現(xiàn)出的驚人韌性全世界有目共睹。
“中國貨幣政策應(yīng)該‘以我為主,以服務(wù)國內(nèi)‘穩(wěn)增長(zhǎng)需求為要,無需看美聯(lián)儲(chǔ)眼色行事?!壁w建說道。