國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)家金融治理與中國(guó)特色金融發(fā)展道路研究

○鄧宇

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室 上海 200011

引言

黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)推進(jìn)國(guó)家安全體系和能力現(xiàn)代化，強(qiáng)化包括金融在內(nèi)的安全保障體系建設(shè)。這就意味著，國(guó)家金融安全被納入國(guó)家總體安全體系的范疇，而要保障國(guó)家金融安全，首要的是國(guó)家金融治理和國(guó)家金融能力建設(shè)。百年變局之下，國(guó)家間金融競(jìng)爭(zhēng)加劇外部潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性加大。于中國(guó)金融業(yè)發(fā)展而言，需要高度重視國(guó)家金融治理與國(guó)家金融能力建設(shè)，加快提升金融治理水平，以有效應(yīng)對(duì)未來一段時(shí)期可能出現(xiàn)的一切風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。當(dāng)前，以歐美國(guó)家為主導(dǎo)的國(guó)際金融體系存在嚴(yán)重缺陷，帶有明顯的不平等性。美國(guó)不斷拖延甚至阻礙國(guó)際金融舊制度的改革，而且抵制中國(guó)進(jìn)行國(guó)際金融新制度的建設(shè)，以捍衛(wèi)美國(guó)作為金融守成國(guó)的既有制度霸權(quán)（李巍，2016）?；仡櫴澜绨倌杲鹑谑房芍?，一個(gè)國(guó)家的崛起離不開金融的有力支持。當(dāng)今世界的發(fā)達(dá)國(guó)家，無一例外都具備強(qiáng)有力的國(guó)家金融能力，通過資本市場(chǎng)的穩(wěn)定繁榮、銀行系統(tǒng)的完善，以及金融監(jiān)管體系的建立，不僅實(shí)現(xiàn)了金融資源配置效率最大化，促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，而且為全球投資布局提供了重要支撐。但是，過度依賴金融發(fā)展也會(huì)醞釀出可能的潛在危機(jī)。歐美、日韓、拉美及東南亞等國(guó)家，都是因?yàn)槊孕沤?jīng)濟(jì)金融自由化思想，出現(xiàn)過度金融化，最終遭遇到了金融發(fā)展失衡的反噬效應(yīng)，引發(fā)了各類金融危機(jī)，部分新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入長(zhǎng)期停滯，債務(wù)惡性循環(huán)，發(fā)達(dá)國(guó)家自身也面臨嚴(yán)重的債務(wù)赤字和寬松貨幣政策陷阱。因此，堅(jiān)持走中國(guó)特色金融發(fā)展道路就是要嚴(yán)格區(qū)別于其他國(guó)外的金融發(fā)展模式，汲取這些國(guó)家的深刻教訓(xùn)。

中國(guó)式現(xiàn)代化為中國(guó)特色金融發(fā)展道路指明了方向，對(duì)國(guó)家金融治理與國(guó)家金融能力建設(shè)提出了更高的要求。在論述這一問題之前，應(yīng)明確兩方面的問題：一方面，內(nèi)部而言，中國(guó)的金融發(fā)展已經(jīng)到了一個(gè)新的時(shí)期，即金融存量規(guī)?；旧线_(dá)到了新高度，體現(xiàn)在資本市場(chǎng)規(guī)模、銀行資產(chǎn)規(guī)模、貨幣供應(yīng)量等都已位居世界前列，因而金融結(jié)構(gòu)深化就變得更加重要，包括金融體系自身的結(jié)構(gòu)布局、金融資源的配置，以及金融改革與金融開放的均衡；另一方面，外部來看，國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)的宏觀環(huán)境已經(jīng)進(jìn)入到新的階段，大國(guó)博弈和地緣政治局勢(shì)趨于復(fù)雜多變，金融發(fā)展的國(guó)際生態(tài)包括國(guó)際貨幣體系演變、金融制裁升級(jí)等均在發(fā)生劇烈而深刻的變化，這就對(duì)金融發(fā)展提出更高的要求。走中國(guó)特色金融發(fā)展道路，就是立足國(guó)情，借鑒別國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，走出自己的路（唐雙寧，2009）。因此，中國(guó)特色金融發(fā)展道路從根本上符合國(guó)家利益，與中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度相呼應(yīng)，從本質(zhì)上區(qū)別于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和其他新興國(guó)家的金融發(fā)展模式。

一、問題提出與文獻(xiàn)綜述

（一）問題的提出

國(guó)家金融治理是國(guó)家治理現(xiàn)代化的重要組成部分。本文研究國(guó)家金融治理需要明確兩個(gè)問題：其一，國(guó)家金融治理具有深刻內(nèi)涵。其依據(jù)源于2013年11月召開的中國(guó)共產(chǎn)黨十八屆三中全會(huì)上通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，首次提出“推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化”的改革目標(biāo)，2019年10月召開的黨的十九屆四中全會(huì)審議通過了《中共中央關(guān)于堅(jiān)持和完善中國(guó)特色社會(huì)主義制度推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定》，明確了推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的總體目標(biāo)。本文認(rèn)為金融治理是國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的重要組成部分，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行系統(tǒng)性研究。其二，國(guó)家金融治理現(xiàn)代化的內(nèi)核在于堅(jiān)持走中國(guó)特色金融發(fā)展道路。堅(jiān)持和完善中國(guó)特色社會(huì)主義制度，要求中國(guó)的金融發(fā)展必須與之相匹配相適應(yīng)，堅(jiān)持走中國(guó)特色金融發(fā)展道路是必由之路。這既是踐行金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)職責(zé)、防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在要求，也是推進(jìn)國(guó)家金融治理現(xiàn)代化、有效應(yīng)對(duì)國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)的重要保證。

（二）文獻(xiàn)述評(píng)

目前學(xué)界對(duì)國(guó)家金融治理的研究逐漸增多，歸納來看，主要體現(xiàn)在三大領(lǐng)域：一是金融治理現(xiàn)代化。徐忠（2018）指出，金融體系及其功能應(yīng)內(nèi)嵌于國(guó)家治理體系現(xiàn)代化，金融治理要與國(guó)家治理體系的其他治理更加密切地融合，更好地發(fā)揮金融治理在國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化中的作用；何國(guó)華（2018）通過全球214個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，完善的國(guó)家治理體系有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定與宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，緩解外部風(fēng)險(xiǎn)的影響，并促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資與發(fā)展；王小艷（2020）認(rèn)為金融治理體系和治理能力現(xiàn)代化是推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的重要支撐，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障。二是金融治理與防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。曾小飛（2018）基于國(guó)際比較視角，分析了國(guó)內(nèi)外金融監(jiān)管特征及問題；孫德超等（2019）研究認(rèn)為厘清防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)家治理能力之間的內(nèi)在聯(lián)系，才能從國(guó)家治理能力現(xiàn)代化的戰(zhàn)略高度探討防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)久之策；王朝陽(yáng)（2022）從國(guó)家金融安全的角度提出，維護(hù)金融安全的根本在于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為此需要筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)防線、堅(jiān)持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)源頭管控、健全金融制度。三是金融治理的特征及評(píng)價(jià)。李宏瑾等（2016）基于金融治理宏觀、中觀、微觀三個(gè)層次的內(nèi)涵，構(gòu)建了金融治理能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并對(duì)金融治理能力進(jìn)行了定量分析；董小君等（2021）研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策與制度特色、總體經(jīng)濟(jì)意識(shí)、政府行為、企業(yè)與社會(huì)組織行為、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及全球金融治理都是影響金融治理水平的重要因素。

總體來看，目前的研究主要涉及國(guó)家金融治理的幾大重要領(lǐng)域，為本文的研究提供了重要借鑒，但結(jié)合國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)背景，綜合研究國(guó)家金融治理和中國(guó)特色金融發(fā)展道路的文獻(xiàn)并不多見。因此，本文一方面從國(guó)家金融治理和國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)的維度，理解中國(guó)特色金融發(fā)展道路的必然性，另一方面從國(guó)際比較經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，結(jié)合現(xiàn)代國(guó)家金融發(fā)展的自主性闡釋中國(guó)特色金融發(fā)展道路的重要性。

二、國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)家金融治理

國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)家金融治理能力相輔相成，國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)需要具備很強(qiáng)的國(guó)家金融治理能力，而反過來，國(guó)家金融治理能力建設(shè)將有助于提高國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)水平。堅(jiān)定走中國(guó)特色金融發(fā)展道路，必然要求加快提升國(guó)家金融治理能力，直面國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際金融體系發(fā)展新態(tài)勢(shì)。

（一）國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)將不斷加劇

當(dāng)前的世界格局正處于一個(gè)激烈變化、不確定性持續(xù)增加的時(shí)代，國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)正朝著“意識(shí)形態(tài)”和國(guó)際權(quán)力斗爭(zhēng)的趨勢(shì)延伸。世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，局部戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、地緣政治等變量使社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面對(duì)諸多不確定性因素，經(jīng)濟(jì)關(guān)系變得紛繁復(fù)雜，在金融行業(yè)則表現(xiàn)為金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性增大（陸岷峰，2022）。傳統(tǒng)意義上，以美國(guó)為主導(dǎo)的國(guó)際政治、全球治理機(jī)制成為領(lǐng)導(dǎo)全球化和國(guó)際社會(huì)的核心力量，而中國(guó)日漸成為極具影響力的國(guó)家之一，從受益者、建設(shè)者到重要參與者。美國(guó)實(shí)施的長(zhǎng)臂管轄，包括濫用金融制裁、出口管制，以及加征關(guān)稅等不合理現(xiàn)象愈演愈烈，日益破壞國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作的共識(shí)基礎(chǔ)和公平原則，在貿(mào)易與科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)可能逐步延伸到金融領(lǐng)域，未來可能對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際業(yè)務(wù)、人民幣國(guó)際化及金融開放等帶來一定的負(fù)面影響。從近期俄烏沖突局勢(shì)發(fā)展來看，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施大范圍金融制裁，嚴(yán)重破壞了國(guó)際金融穩(wěn)定性和國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施的中立性，折射了國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的趨勢(shì)。

國(guó)際政治體系是一個(gè)動(dòng)態(tài)演進(jìn)的發(fā)展進(jìn)程，國(guó)家實(shí)力的此消彼長(zhǎng)推動(dòng)了國(guó)際秩序的變遷。世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1970年中國(guó)、美國(guó)、日本、德國(guó)四國(guó)的GDP全球占比分別為3.1%、35.9%、7.1%、7.2%，而2020年四國(guó)的GDP全球占比則分別為17.4%、24.7%、6%、4.5%（如圖1所示）。過去五十年來，全球主要國(guó)家實(shí)力已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，勢(shì)必會(huì)影響大國(guó)關(guān)系，引發(fā)新的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)格局，中美間的競(jìng)合關(guān)系逐漸顯現(xiàn)。其一，應(yīng)認(rèn)識(shí)到中美全面博弈的長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，深刻把握美國(guó)長(zhǎng)臂管轄的“陰謀”和“霸凌主義”本質(zhì)。隨著中國(guó)加快崛起，美國(guó)對(duì)華政策的針對(duì)性、沖擊性將會(huì)更加強(qiáng)烈，一定程度上造成了當(dāng)前中美經(jīng)貿(mào)互動(dòng)的復(fù)雜性。其二，全球地緣政治沖突加劇，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用金融制裁的手段和方式更加成熟，在國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)中，美國(guó)的金融制裁產(chǎn)生了破壞性的影響，地緣政治局勢(shì)不穩(wěn)定背景下金融業(yè)的外部風(fēng)險(xiǎn)上升，必須采取更加有力的措施及早預(yù)警。

圖1 1970—2020年中國(guó)、美國(guó)、日本、德國(guó)、英國(guó)GDP全球占比（單位：%）

中長(zhǎng)期來看，“國(guó)際市場(chǎng)紅利期”可能持續(xù)壓縮，作為美國(guó)機(jī)制化霸權(quán)重要符號(hào)的美元，基于內(nèi)生性衰退因素和全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的外部擠壓，正不可避免地步入衰退軌道。憑借暫時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，美國(guó)也許還能維持一段時(shí)期的美元本位，但基于國(guó)際貨幣均衡的角度，全球貨幣金融領(lǐng)域的公共產(chǎn)品由目前的單極霸權(quán)向均勢(shì)結(jié)構(gòu)變革是大勢(shì)所趨。從國(guó)際環(huán)境來看，美國(guó)機(jī)制化霸權(quán)的衰退，客觀上又為中國(guó)資本擴(kuò)充行為邊界提供了難得的發(fā)展時(shí)機(jī)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，但凡經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，金融的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力均比較強(qiáng)勁，而且具備強(qiáng)大的國(guó)際金融中心和完善的配套機(jī)制。如早期的英國(guó)倫敦、美國(guó)紐約和后來崛起的新加坡、日本東京等，均為國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)力的代表。從國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力來看，我國(guó)上海、深圳和香港在國(guó)際金融中心的地位正在顯著攀升，顯示出國(guó)家金融能力建設(shè)在穩(wěn)步提升。根據(jù)2022年3月發(fā)布的“第31期全球金融中心指數(shù)報(bào)告（GFCI 31）”全球主要國(guó)際金融中心綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名，中國(guó)香港、上海位列第3、4位，極具發(fā)展?jié)摿?。未來中?guó)如何廣泛地參與國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)，不僅需要把握好金融市場(chǎng)開放和金融改革的關(guān)系，而且要在總結(jié)中國(guó)特色金融發(fā)展道路經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上提出比較切實(shí)可行的“中國(guó)方案”。

全球化時(shí)期，核心國(guó)家利用國(guó)際資本、技術(shù)優(yōu)勢(shì)等實(shí)現(xiàn)更大利益的同時(shí)，其引發(fā)的金融危機(jī)也在向新興市場(chǎng)國(guó)家轉(zhuǎn)嫁（鄧宇，2022）。當(dāng)前的國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入到新的領(lǐng)域，包括跨境支付、金融制裁和匯率等。以美元為主導(dǎo)的傳統(tǒng)國(guó)際貨幣體系，以及歐美所掌控的國(guó)際金融規(guī)則仍居主要地位，未來國(guó)際金融治理面臨的挑戰(zhàn)可能更加嚴(yán)峻。傳統(tǒng)的國(guó)際貨幣體系和規(guī)則是建立在以發(fā)達(dá)國(guó)家為核心利益目標(biāo)基礎(chǔ)上的，顯然對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家極為不利。一方面，新興市場(chǎng)國(guó)家缺乏比較有力的話語權(quán)，參與競(jìng)爭(zhēng)的程度偏低，對(duì)國(guó)際金融規(guī)則體系不甚了解，往往存在政策制度準(zhǔn)備不足、理論專業(yè)性匱乏等問題，難以較好地適應(yīng)國(guó)際規(guī)則，反而深受其害；另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家憑借精密復(fù)雜的規(guī)則設(shè)計(jì)構(gòu)建了國(guó)際支付結(jié)算、金融市場(chǎng)交易及金融監(jiān)管法律制度，這就決定了國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)的非對(duì)稱性，打破舊的規(guī)則秩序?qū)⑹且粋€(gè)漫長(zhǎng)而曲折的過程。國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)銀行業(yè)外幣對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模分別為1.53萬億美元和1.57萬億美元，其中美元和歐元資產(chǎn)規(guī)模分別為1萬億美元和730億美元，二者在外幣資產(chǎn)中的占比分別為67%和4.8%（見表1）。

表1 2021年12月末中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債（單位：億美元）

（二）國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)倒逼國(guó)家金融治理

國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)加劇，在復(fù)雜環(huán)境下更加考驗(yàn)國(guó)家金融治理能力。20世紀(jì)80年代，拉美國(guó)家出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的貨幣和債務(wù)危機(jī)，國(guó)內(nèi)面臨高通脹壓力，外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，大量外資流出，而拉美國(guó)家卻并未能夠制定出有效的危機(jī)處置方案，由于在金融治理方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，政策頻頻出現(xiàn)失誤，被迫陷入長(zhǎng)期的發(fā)展困境，至今部分國(guó)家仍受制于外國(guó)資本和歐美發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)的約束，難以實(shí)現(xiàn)真正的金融獨(dú)立。同樣地，1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)也暴露出了其金融治理的短板，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家資本對(duì)泰銖持續(xù)惡意做空，抄底東南亞國(guó)家的金融資產(chǎn)，而當(dāng)時(shí)這些國(guó)家缺少必要的外匯儲(chǔ)備對(duì)沖，且實(shí)施了浮動(dòng)匯率制度，外債結(jié)構(gòu)不合理，短期債務(wù)過多，嚴(yán)重依賴國(guó)際資本，一旦出現(xiàn)劇烈的匯率波動(dòng)和股市震蕩，即引發(fā)了亞洲金融危機(jī)，教訓(xùn)極其深刻。雖然部分東南亞國(guó)家采取了一些管制措施，但卻遭到了歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的反對(duì)。歸根結(jié)底，這些新興市場(chǎng)國(guó)家金融治理體系不健全，缺乏必要的抵御外部巨大風(fēng)險(xiǎn)沖擊的防范能力，最終陷入危機(jī)之中，致使國(guó)家遭受重大損失。同時(shí)，部分新興市場(chǎng)國(guó)家在國(guó)際金融體系中不具備獨(dú)立的金融制度，金融體系脆弱，很難在國(guó)際金融領(lǐng)域維護(hù)自身的經(jīng)濟(jì)利益，反而遭遇國(guó)際資本的惡意做空，誘發(fā)貨幣和債務(wù)危機(jī)。

縱觀拉美和東南亞國(guó)家，之所以出現(xiàn)比較嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)或金融危機(jī)，其直接原因在于債務(wù)偏高，而儲(chǔ)備資產(chǎn)存在嚴(yán)重不足，難以按約償還債務(wù)，引發(fā)了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。深層次原因仍在于國(guó)家金融治理水平和金融能力建設(shè)存在缺陷或短板，包括貿(mào)然實(shí)行經(jīng)濟(jì)金融自由化政策、過度放松金融監(jiān)管，以及嚴(yán)重依賴國(guó)際資本等，最終因國(guó)際金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩、國(guó)內(nèi)的高通脹和失誤的金融政策而陷入危機(jī)之中。世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，早期人口紅利國(guó)家和晚期人口紅利國(guó)家的總儲(chǔ)備資產(chǎn)占外債總額的比重均不高，分別從2007年的64.38%、165.61%下降至2020年的49.43%、107.32%（如圖2所示）。目前，中國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)占外債總額的比值保持穩(wěn)步下降的趨勢(shì)，截至2020年末的比值約143%。相較于其他新興市場(chǎng)國(guó)家，中國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)基本保持平穩(wěn)?？傮w上看，中國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)基礎(chǔ)比較牢固，具備抵御外部金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。目前，國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)超出了金融市場(chǎng)本身，愈發(fā)帶有濃厚的地緣政治色彩，如金融制裁濫用等問題等。因此，面對(duì)國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)家金融治理必須有鮮明的國(guó)家主權(quán)立場(chǎng)，以維護(hù)國(guó)家金融安全和核心利益為前提。

圖2 中國(guó)、巴西與早期、晚期人口紅利國(guó)家總儲(chǔ)備占外債總額比重（單位：%）

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是一國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)、社會(huì)健康穩(wěn)定發(fā)展的重要基礎(chǔ)和工具。推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，需要充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置上的決定性作用。作為市場(chǎng)的一部分，金融在最大化國(guó)家利益、實(shí)現(xiàn)國(guó)家治理創(chuàng)新方面具有特殊的能動(dòng)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)作為全球重要性國(guó)家，在金融治理方面汲取了許多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，始終堅(jiān)持“以我為主”的金融改革與金融開放進(jìn)程，有的放矢，不僅學(xué)習(xí)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的金融治理成功經(jīng)驗(yàn)，而且更加注重構(gòu)建獨(dú)立自主的金融治理體系。國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2021年12月末，中國(guó)官方儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模為3.4萬億美元。2015—2021年間中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模一直保持在比較均衡的發(fā)展水平，基本上穩(wěn)定在3.2萬億美元以上。同時(shí)，中國(guó)依據(jù)美元走勢(shì)、美國(guó)國(guó)債收益率變化和外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)對(duì)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)節(jié)，截至2020年末，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模約在1萬億美元，位列第二大債權(quán)國(guó)。由于外商直接對(duì)華投資持續(xù)增加、貿(mào)易順差保持一定的規(guī)模，中國(guó)積累了較大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，近幾年逐漸加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備管理，通過持有不同組合的國(guó)債、增加黃金儲(chǔ)備等方式，合理分配外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，以便能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，主要目標(biāo)在于確保國(guó)家金融資產(chǎn)的安全和穩(wěn)定。從這個(gè)層面來看，國(guó)家金融治理就不僅僅在于技術(shù)層面，而是拓展到了國(guó)家金融競(jìng)爭(zhēng)層面。

（三）國(guó)家金融能力建設(shè)關(guān)乎國(guó)家金融安全

改革開放四十多年來，中國(guó)成功利用自身的工業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)和人口紅利進(jìn)入全球化發(fā)展進(jìn)程，成為全球化國(guó)際分工體系的重要建設(shè)者、貢獻(xiàn)者和受益者。綜合世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)的貨物與服務(wù)貿(mào)易出口占GDP的比重從1980年的3.73%上升至2006年的36.01%，近幾年雖然出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，但2021年的比值仍維持在20.33%。主要原因在于，中國(guó)的投資保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)，而消費(fèi)內(nèi)需市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了新的動(dòng)能，但外貿(mào)仍發(fā)揮著重要作用。同期，中國(guó)的商品出口份額在全球的比重從2001年的不足2%上升至2021年的15%，出口貿(mào)易額達(dá)3.3萬億美元，凸顯了中國(guó)貿(mào)易的國(guó)際地位加速上升。國(guó)際貿(mào)易份額的提升一方面意味著國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融利益逐漸增多，金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也將不斷延伸，迫切需要提升國(guó)際化金融服務(wù)水平，但另一方面也更加突出國(guó)家金融安全的重要性。目前中國(guó)在全球范圍內(nèi)均有投資布局，如何保障這些海外投資權(quán)益，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融利益就成為了國(guó)家金融治理能力建設(shè)的重要命題，這對(duì)國(guó)家金融治理提出了高標(biāo)準(zhǔn)和高要求。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成績(jī)有目共睹，擁有巨大的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Γ€(wěn)步擴(kuò)大金融開放，為境外投資者增持人民幣資產(chǎn)、增加對(duì)中國(guó)市場(chǎng)投資提供了便利通道。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）數(shù)據(jù)顯示，2010—2021年間中國(guó)FDI存量規(guī)模從5868.82億美元增加至20640.18億美元，僅次于美國(guó)，增幅近252%，同期美國(guó)、日本、德國(guó)的增幅分別為298%、19.6%、19.2%（見表2）。新冠肺炎疫情發(fā)生兩年以來，中國(guó)吸引外資的優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)，并連續(xù)兩年創(chuàng)下歷史新高，2020和2021年實(shí)際使用外資分別達(dá)到1630億美元、1734億美元，遠(yuǎn)超全球主要經(jīng)濟(jì)體。國(guó)際比較看，無論是美國(guó)、英國(guó)，還是日本、新加坡等發(fā)達(dá)國(guó)家，均力圖打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的金融市場(chǎng)，為國(guó)際投資者創(chuàng)造更多的通道，離岸金融市場(chǎng)、外匯交易市場(chǎng)、全球資產(chǎn)管理中心、財(cái)富管理中心等成為新的競(jìng)爭(zhēng)要地。我國(guó)上海、香港等作為國(guó)際金融中心發(fā)展的前沿陣地，在構(gòu)建國(guó)家金融能力建設(shè)上具備非常深厚的基礎(chǔ)和廣闊的發(fā)展空間。上海著眼于全球資產(chǎn)管理中心和人民幣跨境使用樞紐，香港則定位于離岸人民幣中心。通過差異化定位、系統(tǒng)性建設(shè)，國(guó)家金融能力建設(shè)將邁上新臺(tái)階。

表2 2010—2021年中國(guó)、美國(guó)、日本和德國(guó)FDI存量規(guī)模（單位：億美元）

自2001年加入世界貿(mào)易組織（WTO）以來，中國(guó)金融改革進(jìn)程明顯加快，金融發(fā)展水平大幅提升。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）金融發(fā)展指數(shù)（涵蓋金融機(jī)構(gòu)環(huán)境、金融穩(wěn)定性、金融市場(chǎng)等）顯示，中國(guó)金融發(fā)展指數(shù)從1982年的0.23升至2020年的0.67，已經(jīng)超過發(fā)達(dá)市場(chǎng)（2020年0.63），而且遠(yuǎn)高于新興市場(chǎng)（2020年0.33）；中國(guó)在金融市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)成長(zhǎng)最快，從1982年的0.24上升至2020年的0.7，超過了發(fā)達(dá)市場(chǎng)（2020年0.54），但與美國(guó)和日本（2020年分別為0.9和0.86）相比較還有一定差距，這也意味著未來的發(fā)展空間較大。近幾年，中國(guó)在國(guó)家金融治理層面加大了改革力度，基本上構(gòu)建起了穩(wěn)定的金融監(jiān)管和金融治理體系，包括在系統(tǒng)性重要銀行監(jiān)管、中小銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融治理、多層次資本市場(chǎng)及配套的金融監(jiān)管制度和軟硬件金融基礎(chǔ)設(shè)施等方面進(jìn)行了制度化建設(shè)。但是，國(guó)際比較來看，在直接融資與間接融資結(jié)構(gòu)功能、金融資源配置、非傳統(tǒng)金融治理等方面還有持續(xù)深化改革的必要，國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)也在倒逼國(guó)家金融治理能力建設(shè)。

國(guó)家金融治理能力建設(shè)需要有頂層設(shè)計(jì)和戰(zhàn)略規(guī)劃，而不是盲目追求資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，最終積累高負(fù)債，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。前兩年大力推進(jìn)的“去杠桿”和“資管新規(guī)”便是推進(jìn)國(guó)家金融治理能力建設(shè)的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，有助于打破監(jiān)管套利和資金套利的“魔咒”，回歸金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的金融業(yè)將伴隨著“債務(wù)型經(jīng)濟(jì)”的沉疴而喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并將損害國(guó)家金融體系的穩(wěn)定性，例如1997年遭遇亞洲金融危機(jī)的東南亞諸國(guó)，以及20世紀(jì)90年代的拉美國(guó)家。2018年4月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，打破了過去存在的多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管等問題，推動(dòng)資管行業(yè)步入良性發(fā)展軌道，有效防范了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、重點(diǎn)把握好國(guó)家金融治理體系的主要議題

（一）地方政府債務(wù)和地方融資平臺(tái)治理

過去一段時(shí)期，地方債務(wù)問題成為影響國(guó)家金融治理的一個(gè)重要領(lǐng)域。主要有兩方面的原因：一是地方政府承擔(dān)了經(jīng)濟(jì)建設(shè)、社會(huì)民生等各項(xiàng)功能，過度舉債問題比較突出，隨著經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩、人口老齡化程度加深。過去比較依賴的“土地財(cái)政”調(diào)整，地方債務(wù)有上升的趨勢(shì)。研究顯示，2021年中國(guó)地方政府顯性債務(wù)率達(dá)105.8%，處于國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)警戒區(qū)間（孫琳，2022）。二是部分地方政府存在舉債不規(guī)范等問題，地方政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，地方城投平臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張驅(qū)使地方政府隱形債務(wù)大幅增加。地方政府的杠桿率由2008年的1%增至2021年的41%（殷劍峰，2022）。近幾年，中國(guó)加大了對(duì)地方政府債務(wù)的化解處置工作，2017年財(cái)政部、發(fā)改委等部門聯(lián)合發(fā)布實(shí)施《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》，進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為，同時(shí)通過指導(dǎo)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)開展降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)試點(diǎn)、“5年至10年化債計(jì)劃”等，幫助地方政府化解處置債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，取得了積極成效（如圖3所示）。總體來看，地方政府債務(wù)上升問題得到了一定遏制，但仍需要加強(qiáng)地方政府與地方融資平臺(tái)治理工作，嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)經(jīng)紀(jì)律，系統(tǒng)性推進(jìn)地方政府降低債務(wù)比重，積極化解處置潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，適時(shí)制定完善地方融資平臺(tái)治理機(jī)制，明確股權(quán)股東、出資人及內(nèi)部控制等監(jiān)管職責(zé)，夯實(shí)治理的制度基礎(chǔ)。

圖3 地方政府一般債務(wù)、專項(xiàng)債務(wù)以及地方政府債務(wù)余額占GDP比值（單位：億元、%)

（二）貨幣政策與金融資源配置

目前學(xué)界對(duì)于貨幣供應(yīng)量的討論仍存在一定分歧。M2/GDP作為衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化的初級(jí)指標(biāo)，具有一定參考價(jià)值。數(shù)據(jù)顯示，2008—2021年間美國(guó)和日本的M2/GDP值分別從6.33%和16.7%上升至10.71%和25.73%（見表3），而美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲中央銀行的資產(chǎn)規(guī)模分別增加了291%和312%。同期，中國(guó)M2/GDP的增幅為45%，基本上維持中等偏上的發(fā)展水平。世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013—2020年間中國(guó)的廣義貨幣增長(zhǎng)率年均值維持在10.5%，而GDP年均增速則保持在7%左右?？傮w評(píng)估，2008—2021年間中國(guó)的貨幣供應(yīng)水平基本上處于一個(gè)平穩(wěn)增長(zhǎng)的走勢(shì)。即便在疫情期間，中國(guó)堅(jiān)持“不搞大水漫灌”，而是強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)滴灌”，區(qū)別于歐美不負(fù)責(zé)任地實(shí)施超大規(guī)模寬松貨幣政策。應(yīng)該看到，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣超發(fā)問題很可能是無解的，其負(fù)面溢出風(fēng)險(xiǎn)將給國(guó)際金融治理帶來潛在的巨大沖擊。中國(guó)堅(jiān)持“以我為主”的貨幣政策路線，在總量規(guī)模、增長(zhǎng)水平和結(jié)構(gòu)上不斷優(yōu)化，通過直達(dá)貨幣政策工具、專項(xiàng)再貸款，以及政策性、開發(fā)性金融工具等，有利于促進(jìn)金融資源高效率配置。據(jù)此，未來仍需要完善中央銀行制度，建立健全貨幣政策法律規(guī)范，確保貨幣政策精準(zhǔn)施策、精準(zhǔn)滴灌。

表3 美國(guó)、中國(guó)、歐元區(qū)和日本M2占GDP（現(xiàn)價(jià)）比重（單位：%）

（三）直接融資與間接融資結(jié)構(gòu)

直接融資與間接融資相輔相成，互相促進(jìn)。從國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)和金融環(huán)境層面來看，發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部存在一定差異，例如德、日仍以信貸為主。世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年德國(guó)、日本凈國(guó)內(nèi)信貸占GDP的比重分別為1.49%、3.16%，而中國(guó)這一比值在2.41%，比重相對(duì)適中（如圖4所示）。從資本市場(chǎng)與工業(yè)制造業(yè)發(fā)展的比例層面來看，美、英主要以金融業(yè)為主，其中英國(guó)金融業(yè)增加值占GDP的比重超過45%，而制造業(yè)增加值占GDP的比重約在8%，明顯低于德、日等國(guó)家。但是，中國(guó)的制造業(yè)增加值占GDP的比重常年保持在25%—30%左右，制造業(yè)行業(yè)屬于重資產(chǎn)，信貸在其中發(fā)揮了主要作用。同時(shí)，中國(guó)通過加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)提高直接融資比例。截至2021年末，中國(guó)的股票市值規(guī)模占GDP的比重為73%，同期美國(guó)約為178%。世界交易所聯(lián)合會(huì)（WFE）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月末，美、中、歐在全球交易所股票市值占比分別為40.8%、11.4%、11.2%。中國(guó)總結(jié)汲取了歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為出發(fā)點(diǎn)，推動(dòng)直接融資和間接融資合理布局。一方面引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)支持制造業(yè)、普惠中小微、鄉(xiāng)村振興、科技創(chuàng)新、綠色低碳等領(lǐng)域，有效降低綜合融資成本，促進(jìn)金融資源配置最大化利用；另一方面推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，形成可持續(xù)發(fā)展的健康資本市場(chǎng)，立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有利于防止出現(xiàn)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)泡沫，努力建設(shè)具有中國(guó)特色的現(xiàn)代資本市場(chǎng)。

圖4 中國(guó)、日本、美國(guó)、德國(guó)凈國(guó)內(nèi)信貸占GDP比重（單位：%）

（四）金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)治理

金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)是更高層次的國(guó)家金融治理布局之一，旨在推進(jìn)國(guó)家金融治理能力的提升，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)的復(fù)雜形勢(shì)。金融制度的競(jìng)爭(zhēng)力相當(dāng)大程度上決定了經(jīng)濟(jì)制度的競(jìng)爭(zhēng)力，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家混業(yè)經(jīng)營(yíng)或綜合經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)問題主要原因在于金融監(jiān)管體系不健全，缺乏有效的金融治理（徐忠，2018）。國(guó)際主流的金融機(jī)構(gòu)均是以金融控股集團(tuán)的形式存在，如美國(guó)的銀行金融集團(tuán)、德國(guó)的全能銀行模式及日本的銀行集團(tuán)等，具有很強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)金融控股集團(tuán)的發(fā)展加快，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供了有力支持，但同時(shí)也存在金融治理問題。近年來，中國(guó)構(gòu)建起”一委一行兩會(huì)“和“宏觀審慎+微觀行為監(jiān)管”的現(xiàn)代金融治理體系，統(tǒng)籌金融監(jiān)管能力顯著增強(qiáng)，為金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)提供了堅(jiān)實(shí)的監(jiān)管保障，有效解決了歐美發(fā)達(dá)國(guó)家存在的混業(yè)監(jiān)管問題。同時(shí)，中國(guó)穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，規(guī)范金融控股公司持牌經(jīng)營(yíng)，目前已經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立三家金融控股公司，未來還需進(jìn)一步制定完善配套監(jiān)管機(jī)制，推動(dòng)持牌金融控股公司完善公司治理，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，針對(duì)現(xiàn)存的未持牌的金融控股公司嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管規(guī)定，穩(wěn)步推進(jìn)整改、重組或退出，聚焦主責(zé)主業(yè)，構(gòu)建金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的良好生態(tài)，有利于增強(qiáng)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（五）非傳統(tǒng)金融監(jiān)管

由于金融深化和數(shù)字化、金融科技等新模式廣泛興起，非傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)問題增多。一方面互聯(lián)網(wǎng)金融、非銀行金融機(jī)構(gòu)等非傳統(tǒng)金融從不同層面滿足了多元化的金融需求，但另一方面金融服務(wù)創(chuàng)新超出了傳統(tǒng)的金融監(jiān)管體系，引發(fā)了無序擴(kuò)張、野蠻生長(zhǎng)等問題，擾亂了金融秩序，破壞了金融穩(wěn)定。前期出現(xiàn)的大量違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“爆雷”和”跑路“事件，以及經(jīng)過層層嵌套而逃避監(jiān)管的部分中小銀行信用風(fēng)險(xiǎn)事件，均凸顯了非傳統(tǒng)金融治理的緊迫性。主要體現(xiàn)為兩個(gè)層面：一是非傳統(tǒng)金融的監(jiān)管套利和逃避監(jiān)管問題?，F(xiàn)實(shí)案例可見，大量存在的互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技平臺(tái)等利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)，鉆營(yíng)金融監(jiān)管漏洞或以“打擦邊球”的形式進(jìn)行監(jiān)管套利，衍生出了非法集資、非法吸收公眾存款、販賣個(gè)人信息等問題，嚴(yán)重侵害金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。二是非傳統(tǒng)金融與傳統(tǒng)金融的風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅締栴}。一些案例表明，非傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)或類似金融機(jī)構(gòu)等往往借助隱藏的方式或非法手段，如股權(quán)投資、套牌交易等，謀求將非傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)“嫁接”到傳統(tǒng)的金融體系，極大增加了金融治理難度。近年來中國(guó)加大了對(duì)非傳統(tǒng)金融的治理力度，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)持牌經(jīng)營(yíng)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)，取得了一定成效，扭轉(zhuǎn)了“劣幣驅(qū)逐良幣”的問題。但是，由于非傳統(tǒng)金融的演變和潛在風(fēng)險(xiǎn)仍在，接下來還需要加強(qiáng)治理工作，重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)地方中小銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、非持牌金融（如支付工具等）的監(jiān)管，防范非傳統(tǒng)金融的交叉?zhèn)魅撅L(fēng)險(xiǎn)，筑牢防范風(fēng)險(xiǎn)的防線。

（六）金融市場(chǎng)開放與貨幣國(guó)際化

貨幣國(guó)際化是一項(xiàng)涉及國(guó)家利益和國(guó)家安全的重要領(lǐng)域，也是國(guó)家金融治理的關(guān)鍵組成部分。人民幣國(guó)際化進(jìn)程相對(duì)穩(wěn)健，前期工作主要集中在機(jī)制建設(shè)，通過雙邊本幣互換、建立離岸人民幣清算中心、建設(shè)人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），以及推動(dòng)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）等舉措促進(jìn)人民幣國(guó)際使用便利化，事實(shí)證明這個(gè)路徑非常有效。主要體現(xiàn)在三個(gè)層面：一是人民幣跨境結(jié)算量持續(xù)增加。近幾年，人民幣直接結(jié)算漸成新趨勢(shì)，累計(jì)有超過25個(gè)國(guó)家開展人民幣直接結(jié)算。中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生7.94萬億元，直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生5.8萬億元。二是外匯市場(chǎng)交易規(guī)模穩(wěn)步提高。國(guó)際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)顯示，2010—2019年間人民幣的成交額增幅近11倍，港幣的成交額增幅超過了2倍。三是人民幣的儲(chǔ)備貨幣份額加快提升。2016年人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，2022年人民幣在特別提款權(quán)（SDR）的權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%。面對(duì)國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)加劇和國(guó)際貨幣體系加速變革的新環(huán)境，“去美元化”浪潮加快，歐元和日元等國(guó)際貨幣也面臨內(nèi)外不確定性，國(guó)際地位有下降趨勢(shì)，而人民幣將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。人民幣國(guó)際化應(yīng)汲取歐元、日元等貨幣國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，與國(guó)家綜合實(shí)力、金融開放程度、真實(shí)使用需求等相適應(yīng)，立足于穩(wěn)健的貨幣國(guó)際化發(fā)展進(jìn)程。

（七）國(guó)家金融安全與金融基礎(chǔ)設(shè)施

當(dāng)前，歐美所主導(dǎo)的舊的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)和金融體系仍在發(fā)揮效力，并在貿(mào)易與金融領(lǐng)域衍生出許多新的工具和條款，通過濫用制裁制度和工具破壞全球合作環(huán)境，造成了國(guó)際治理更加碎片化。原本中立的國(guó)際機(jī)構(gòu)和國(guó)際規(guī)則產(chǎn)生扭曲，逐漸成為歐美發(fā)達(dá)國(guó)家開展不公平競(jìng)爭(zhēng)、擠壓新興國(guó)家發(fā)展空間的工具。起初環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWFIT）系統(tǒng)是為了解決各國(guó)金融通信不能適應(yīng)國(guó)際支付清算的快速增長(zhǎng)而設(shè)立的非營(yíng)利性組織，相對(duì)獨(dú)立且中性，但卻淪為了歐美實(shí)施金融制裁的工具，俄烏沖突事件后歐美發(fā)達(dá)國(guó)家所實(shí)施的一系列金融制裁措施具有鮮明的“霸權(quán)”色彩。這也再次警示中國(guó)必須加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快構(gòu)建獨(dú)立自主的清算結(jié)算系統(tǒng)。此外，隨著中國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)國(guó)際業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，海外經(jīng)濟(jì)利益涉足較多，海外金融資產(chǎn)快速增加。隨著國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)加劇，預(yù)計(jì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家外資審查和限制性政策的出臺(tái)可能持續(xù)增多，勢(shì)必會(huì)大幅提高合規(guī)成本，增加國(guó)別政策風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)中資企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)開展國(guó)際業(yè)務(wù)帶來新的挑戰(zhàn)。對(duì)此，一方面應(yīng)高度重視國(guó)際金融制裁問題，確保國(guó)際金融業(yè)務(wù)合規(guī)，防范潛在的次級(jí)制裁風(fēng)險(xiǎn)，另一方面應(yīng)通過國(guó)際法及多邊機(jī)制維護(hù)中資企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益，反制歐美發(fā)達(dá)國(guó)家不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)及制裁濫用。

四、推進(jìn)國(guó)家金融治理建設(shè)的主要路徑

中國(guó)式現(xiàn)代化要求著力推進(jìn)國(guó)家金融治理現(xiàn)代化，強(qiáng)調(diào)“以我為主”，凸顯中國(guó)特色，不斷總結(jié)國(guó)際國(guó)內(nèi)金融治理的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加快探索出與中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國(guó)際金融發(fā)展趨勢(shì)有機(jī)融合的中國(guó)特色金融發(fā)展道路。

（一）堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展道路

我國(guó)的金融宏觀調(diào)控、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)體系、金融業(yè)務(wù)活動(dòng)、金融監(jiān)督管理等，都具有鮮明的中國(guó)特色社會(huì)主義金融的特征（尚福林，2021）。因此，歷史和現(xiàn)實(shí)決定了我們必須堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展道路。一是堅(jiān)持黨領(lǐng)導(dǎo)下的國(guó)家金融治理體系建設(shè)?；仡欀袊?guó)現(xiàn)代金融發(fā)展史，國(guó)家金融治理必須有強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)體制，堅(jiān)持鮮明的政治立場(chǎng)。因此，推進(jìn)國(guó)家金融治理現(xiàn)代化必須堅(jiān)持中國(guó)共產(chǎn)黨的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)，通過加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，將黨的意志、決議和決定等完整、全面納入到國(guó)家金融治理體系，深入到金融系統(tǒng)和金融機(jī)構(gòu)的公司治理、日常經(jīng)營(yíng)等全過程。同時(shí)，積極探索將黨的領(lǐng)導(dǎo)和現(xiàn)代國(guó)家金融治理有機(jī)結(jié)合，推進(jìn)金融系統(tǒng)黨的領(lǐng)導(dǎo)與現(xiàn)代公司治理的融合，加快形成治理體制機(jī)制完善、權(quán)責(zé)清晰、分工合理的金融管理模式。二是加快構(gòu)建自主性的金融發(fā)展模式。中國(guó)特色金融發(fā)展道路作為中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的重要組成部分，具有十分鮮明的政治屬性和獨(dú)立自主原則。雖然現(xiàn)代金融理論和實(shí)踐大部分源于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，但事實(shí)證明西方的金融理論和實(shí)踐存在諸多缺陷，多次引發(fā)周期性的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，而且“拿來主義”并不適用于中國(guó)的國(guó)情。堅(jiān)定走中國(guó)特色金融發(fā)展道路應(yīng)善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在財(cái)政、貨幣政策方面堅(jiān)持“以我為主”的原則，不斷推動(dòng)中國(guó)特色金融自主知識(shí)理論，構(gòu)建具有中國(guó)特色的金融發(fā)展模式。三是穩(wěn)步推進(jìn)金融改革和金融開放進(jìn)程。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，金融改革和金融開放是相互促進(jìn)的過程，二者不可分割，否則就會(huì)導(dǎo)致顧此失彼，應(yīng)把握好二者的關(guān)系，通過穩(wěn)健的金融改革構(gòu)建完善的基礎(chǔ)性金融制度，適應(yīng)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局和國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)要求，同時(shí)以金融開放試點(diǎn)到復(fù)制推廣等可靠路徑實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)大金融開放的階段性目標(biāo)。

（二）加快推進(jìn)國(guó)家金融治理現(xiàn)代化建設(shè)

一是持續(xù)健全國(guó)家金融監(jiān)管體系。國(guó)家金融監(jiān)管體系是國(guó)家金融治理現(xiàn)代化的首要前提。對(duì)此，既要善于學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際金融監(jiān)管的成功經(jīng)驗(yàn)，保持與國(guó)際金融監(jiān)管的接軌，也要主動(dòng)作為，探索中國(guó)特色的現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，推動(dòng)金融監(jiān)管改革創(chuàng)新，將宏觀審慎監(jiān)管與微觀行為監(jiān)管緊密融合，加大非傳統(tǒng)金融治理，加強(qiáng)科技監(jiān)管、數(shù)據(jù)監(jiān)管能力建設(shè)，積極支持北京建設(shè)高水平國(guó)家金融管理中心，推動(dòng)金融監(jiān)管創(chuàng)新試點(diǎn)走在前列，在國(guó)家金融治理建設(shè)中發(fā)揮頭雁引領(lǐng)作用。二是堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)。中國(guó)特色金融發(fā)展道路的一大特點(diǎn)就是堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，拉美國(guó)家的失敗教訓(xùn)已經(jīng)證明過度金融化的巨大危害，過去一段時(shí)期中國(guó)曾出現(xiàn)此類傾向，但經(jīng)過數(shù)年的金融治理改革，有力遏制了資金空轉(zhuǎn)、影子銀行等“脫實(shí)向虛”問題。未來應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，加大創(chuàng)新財(cái)政機(jī)制和貨幣政策工具，支持國(guó)家重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，引導(dǎo)中小銀行和其他金融機(jī)構(gòu)回歸本源，聚焦主責(zé)主業(yè)，服務(wù)好地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三是積極廣泛參與推進(jìn)國(guó)際金融治理。當(dāng)今世界，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松貨幣政策和金融制裁濫用等問題愈發(fā)突出，傳統(tǒng)的金融理論和政策實(shí)踐存在許多短板。中國(guó)作為全球重要影響力國(guó)家，積極參與國(guó)際金融治理至關(guān)重要，一方面通過積極廣泛參與推進(jìn)國(guó)際金融治理維護(hù)自身的經(jīng)濟(jì)金融安全，保護(hù)國(guó)家利益，加強(qiáng)與新興市場(chǎng)國(guó)家在跨境投融資、人民幣直接結(jié)算等領(lǐng)域深度合作；另一方面推動(dòng)亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIID）、金磚國(guó)家銀行（NDB）及絲路基金（Silk Road Fund）等深層次發(fā)展，為包括“一帶一路”沿線國(guó)家等在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家提供更多金融支持，深化金融合作，并加強(qiáng)國(guó)際財(cái)政和貨幣政策協(xié)調(diào)，探索建立健全國(guó)際債務(wù)可持續(xù)機(jī)制。

（三）持續(xù)提升國(guó)家金融高質(zhì)量發(fā)展的水平

一是提高金融管理和金融發(fā)展能力。未來不僅需要加快探索建立健全金融機(jī)構(gòu)公司治理的長(zhǎng)效機(jī)制，將黨的領(lǐng)導(dǎo)體制機(jī)制、監(jiān)察監(jiān)督與現(xiàn)代企業(yè)公司治理、上市企業(yè)管理和內(nèi)部控制管理等緊密融合，而且需要實(shí)施差異化戰(zhàn)略，驅(qū)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)深化改革和加強(qiáng)體制機(jī)制創(chuàng)新，緊跟經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新興業(yè)態(tài)發(fā)展需求，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新能力，著眼于長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，服務(wù)國(guó)家科技創(chuàng)新、“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，在促進(jìn)實(shí)現(xiàn)共同富裕目標(biāo)上發(fā)揮積極作用，重點(diǎn)支持制造業(yè)、鄉(xiāng)村振興、普惠小微和綠色低碳等發(fā)展，政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)揮主力軍作用。二是推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)水平。目前，金融控股公司持牌經(jīng)營(yíng)的路徑已經(jīng)逐步清晰，前期政策層面著手對(duì)包括金融控股公司、持牌經(jīng)營(yíng)，以及金融業(yè)股權(quán)、公司治理、母子公司監(jiān)管等作了部署安排，未來需要以規(guī)范經(jīng)營(yíng)、合理布局為導(dǎo)向，圍繞金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)細(xì)化配套管理措施，加強(qiáng)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新。一方面穩(wěn)步推進(jìn)政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)深化改革，積極推動(dòng)系統(tǒng)性重要銀行戰(zhàn)略發(fā)展，完善現(xiàn)代金融治理體系，打造獨(dú)具中國(guó)特色的金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)模式；另一方面強(qiáng)化對(duì)地方中小金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融及非銀行金融機(jī)構(gòu)的分層分類監(jiān)管，發(fā)揮不同類型不同規(guī)模金融機(jī)構(gòu)的功能，滿足多元化的金融需求。三是增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)能力。經(jīng)過四十多年高速發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)深度融入全球化，總體看，金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化程度、國(guó)際市場(chǎng)占比和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力還有很大的提升空間。未來應(yīng)堅(jiān)持統(tǒng)籌發(fā)展和安全，有序推進(jìn)金融業(yè)擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)布局，并充分利用上海、香港等國(guó)際金融中心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，建立健全多層次海外金融分支機(jī)構(gòu)體系，加強(qiáng)海外中資金融機(jī)構(gòu)金融治理,推動(dòng)增強(qiáng)國(guó)際金融服務(wù)能力，適當(dāng)時(shí)機(jī)可考慮探索加大力度開設(shè)中外合資金融機(jī)構(gòu)，拓展更多國(guó)際化業(yè)務(wù)，增加國(guó)際市場(chǎng)份額和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）健全防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的制度

一是加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范處置的法律法規(guī)建設(shè)。防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)必須擁有堅(jiān)實(shí)的法律保障，通過加強(qiáng)法治化提升防范處置金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。下一階段應(yīng)加快推進(jìn)各項(xiàng)金融監(jiān)管法律的修訂完善，將十年來特別是近五年圍繞“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”三項(xiàng)任務(wù)取得的成果、獲得的經(jīng)驗(yàn)加以總結(jié)提煉，并上升到國(guó)家金融治理范疇，納入金融監(jiān)管的法律體系、監(jiān)管政策制度，為防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)提供堅(jiān)實(shí)的法律和制度保障。二是構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范處置的常態(tài)化機(jī)制。目前，金融管理部門已就處置金融風(fēng)險(xiǎn)提出了具體部署，既要求建立防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制，也要求做好常態(tài)化金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。對(duì)此，應(yīng)積極推進(jìn)《金融穩(wěn)定法》各項(xiàng)措施落地，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)股東股權(quán)依法依規(guī)管理，健全金融穩(wěn)定保障基金運(yùn)行機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)處置市場(chǎng)化和有序退出機(jī)制，針對(duì)具有潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行壓力測(cè)試，提早介入風(fēng)險(xiǎn)化解處置。同時(shí)，積極配合財(cái)政部、發(fā)展改革委等部門做好高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)債務(wù)化解處置工作，確保存量穩(wěn)定有序、增量合理適度。三是健全防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)體系。國(guó)家金融治理現(xiàn)代化的關(guān)鍵在于推動(dòng)頂層設(shè)計(jì)、政策制度建設(shè)能夠全面貫徹到具體執(zhí)行層面，這就要求構(gòu)建暢通無阻、行之有效的監(jiān)管職能框架，以系統(tǒng)思維推進(jìn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解處置。橫向?qū)用婕扔蟹诸惙謱颖O(jiān)管，也有監(jiān)管協(xié)同，能夠精準(zhǔn)識(shí)別潛在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；縱向?qū)用婺軌虼_保各項(xiàng)監(jiān)管舉措執(zhí)行到位，防范應(yīng)對(duì)監(jiān)管信息不通暢、監(jiān)管職能缺位及應(yīng)急管理能力不足等漏洞，以促進(jìn)國(guó)家金融治理“真抓實(shí)干”，嚴(yán)格壓實(shí)各方責(zé)任。

（五）完善維護(hù)國(guó)家金融安全的體制機(jī)制

一是主動(dòng)參與推動(dòng)國(guó)際經(jīng)貿(mào)金融規(guī)則體系改革。探索構(gòu)建包容性、普惠性的區(qū)域合作機(jī)制，抵制國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義和單邊貿(mào)易與金融制裁的思潮，進(jìn)一步加強(qiáng)《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）機(jī)制，共建“一帶一路”建設(shè)合作框架、金磚國(guó)家合作機(jī)制。應(yīng)該看到，越來越多的新興國(guó)家意識(shí)到多邊主義的重要性，聯(lián)合反制國(guó)際金融制裁濫用、單邊制裁，維護(hù)國(guó)家金融安全利益。同時(shí)結(jié)合目前的《中華人民共和國(guó)反外國(guó)制裁法》《阻斷外國(guó)法律與措施不當(dāng)域外適用辦法》等法律制度，適時(shí)出臺(tái)專門的經(jīng)貿(mào)與金融安全法律法規(guī)，依規(guī)加強(qiáng)金融反制裁名單制管理，以增強(qiáng)反制裁法律約束力和執(zhí)行效果。二是提升國(guó)家金融安全戰(zhàn)略管理水平。建立應(yīng)對(duì)制裁和國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的專門委員會(huì)，明確設(shè)立職能部門和清晰的職責(zé)，全面提升應(yīng)對(duì)制裁風(fēng)險(xiǎn)的管控能力，引導(dǎo)支持金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)國(guó)際業(yè)務(wù)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，依據(jù)各項(xiàng)法律法規(guī)和金融監(jiān)管制度做好風(fēng)險(xiǎn)處置化解工作，形成制度化、可操作和強(qiáng)制性的防范制裁風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，加快金融基礎(chǔ)設(shè)施自主科技創(chuàng)新，維護(hù)金融系統(tǒng)安全，確保關(guān)鍵性金融基礎(chǔ)設(shè)施自主可控，防范硬件系統(tǒng)和軟件系統(tǒng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。三是加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和跨國(guó)企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理。一方面統(tǒng)籌規(guī)范金融機(jī)構(gòu)海外分支機(jī)構(gòu)設(shè)立，建立健全銀行、保險(xiǎn)、證券等海外分支機(jī)構(gòu)合規(guī)展業(yè)、監(jiān)管合規(guī)、反洗錢及客戶身份識(shí)別等工作機(jī)制；另一方面嚴(yán)格執(zhí)行當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)區(qū)域金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，確保國(guó)際金融業(yè)務(wù)安全、合規(guī)和穩(wěn)定，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)境外融資管理，科學(xué)合理利用境外資本，切實(shí)有效防范外債風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論與展望

黨的二十大報(bào)告指出，中國(guó)式現(xiàn)代化既有各國(guó)現(xiàn)代化的共同特征，更有基于自己國(guó)情的中國(guó)特色。中國(guó)式現(xiàn)代化意味著中國(guó)金融必須加快走向現(xiàn)代化，堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展道路。中國(guó)的現(xiàn)代金融之路經(jīng)歷了艱難探索，逐漸走向成熟。中國(guó)共產(chǎn)黨在百年歷程中推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，闖出了一條中國(guó)特色金融發(fā)展之道（王國(guó)剛，2022）。當(dāng)前，堅(jiān)定走中國(guó)特色金融發(fā)展道路，主要有國(guó)內(nèi)國(guó)際兩方面的考量：國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模、金融資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，已經(jīng)具備了從金融大國(guó)向金融強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型的深厚基礎(chǔ)，必然要求與之相匹配的國(guó)家金融治理現(xiàn)代化體系；國(guó)際方面，現(xiàn)階段國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境和地緣政治局勢(shì)波譎云詭，大國(guó)博弈和區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)加劇，中國(guó)在海外擁有大量的經(jīng)濟(jì)金融和貿(mào)易利益，已經(jīng)深度嵌入全球化進(jìn)程，這就要求具備獨(dú)立自主的國(guó)家金融治理體系和能力，以維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全和核心利益。因此，探索中國(guó)特色金融發(fā)展道路具有鮮明的時(shí)代特性。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，缺乏自主性和獨(dú)立性的金融治理模式將難以真正服務(wù)于自己的國(guó)家和民眾利益，反而會(huì)遭遇巨大挫折和失敗，拉美國(guó)家、東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家及東南亞國(guó)家的教訓(xùn)深刻反映了獨(dú)立自主的金融發(fā)展道路的重要性。同時(shí)，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家頻繁出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)折射了這些國(guó)家的發(fā)展模式本身存在嚴(yán)重的缺陷，寬松貨幣政策驅(qū)動(dòng)下的債務(wù)型經(jīng)濟(jì)模式不僅透支了國(guó)家信用，扭曲了財(cái)政與貨幣政策的功能，助長(zhǎng)了國(guó)家財(cái)政赤字和過度金融化，致使國(guó)家、企業(yè)和居民均陷入到高債務(wù)、高杠桿的困境，而且這些貨幣政策是建立在犧牲他國(guó)利益基礎(chǔ)之上的不負(fù)責(zé)任的政策，具有嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)。

雖然現(xiàn)代金融理論體系和諸多模式大都源于歐美國(guó)家，但并不意味著“放之四海而皆準(zhǔn)”。中國(guó)特色金融發(fā)展道路需要加強(qiáng)理論創(chuàng)新，突出中國(guó)的國(guó)情特色?？偨Y(jié)中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，將中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融取得的巨大成就系統(tǒng)化成中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)（周駿，2019）。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上升到理論高度，既要求在實(shí)踐層面有持續(xù)的創(chuàng)新突破，更要求在學(xué)理層面有深刻洞察和頗高的學(xué)術(shù)建樹，而且要突破西方國(guó)家主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)金融理論還面臨不少困難。以此看，一方面需要加強(qiáng)國(guó)家金融治理體系和治理能力建設(shè)，堅(jiān)定深化金融改革和穩(wěn)步擴(kuò)大金融開放的路徑模式，持續(xù)完善金融監(jiān)管體系，增強(qiáng)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，并推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)公司治理建設(shè)和金融市場(chǎng)法治化建設(shè)；另一方面需要中國(guó)理論界積極探索構(gòu)建具有中國(guó)特色的自主知識(shí)體系，從理論創(chuàng)新、學(xué)科建設(shè)，以及國(guó)際學(xué)術(shù)交流、產(chǎn)學(xué)研融合等領(lǐng)域開拓思路，加大對(duì)中國(guó)特色金融發(fā)展道路的研究，促進(jìn)中國(guó)現(xiàn)代特色金融體系走向?qū)W理化、國(guó)際化。