誰將接棒國企改革的新階段？

2021年，國企改革三年行動(dòng)計(jì)劃進(jìn)入關(guān)鍵一年，地方國資進(jìn)一步延續(xù)了在資本市場“掃貨”的趨勢。在這方面表現(xiàn)明顯的是山東國資系統(tǒng)，2016年以來，僅山東省省屬企業(yè)控股上市公司由2016年底的28戶增至目前的45戶，增長60.7%。2021年，濟(jì)南、淄博、濰坊、濟(jì)寧等城市的國有企業(yè)在資本市場輪番出手，擬收購?fù)馐∩鲜泄究偭恳堰_(dá)8家，山東國資的“跨省并購”引發(fā)市場普遍關(guān)注。廣州市國資委發(fā)布《廣州市“十四五”國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整規(guī)劃》提出，使上市公司成為廣州市屬國企主要組織形式和管資本的重要載體，力爭到2025年全市國企控股上市公司達(dá)到45家。種種實(shí)例足證，地方以財(cái)政資金推動(dòng)國有資產(chǎn)的資本化進(jìn)程在加快，不僅涉及資本市場，還涉及金融投資的各個(gè)階段。

地方國資在資本市場“跑馬圈地”式掃貨，受到在國企混改的大背景下國資由“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)型的政策驅(qū)動(dòng)，反映了地方經(jīng)濟(jì)與金融的結(jié)合日益深入，是“財(cái)政進(jìn)市場”發(fā)展趨勢帶來的結(jié)果。隨著金融市場不斷成熟，越來越多的地方政府開始重視資本運(yùn)作對(duì)發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)、改善財(cái)源的作用。在減稅降費(fèi)和“土地財(cái)政”受限的情況下，做大并利用好國有資產(chǎn)及經(jīng)營收益，對(duì)地方財(cái)政越來越重要。在資產(chǎn)市場、資本市場快速發(fā)展的新時(shí)期，“財(cái)政進(jìn)市場”將是大勢所趨。

更值得注意的是，從近年來活躍的深圳、上海、合肥等國資平臺(tái)參與企業(yè)并購重組的表現(xiàn)來看，“財(cái)政進(jìn)市場”正在成為發(fā)達(dá)地區(qū)推動(dòng)國有資產(chǎn)整合、優(yōu)化資源配置、擴(kuò)充財(cái)源和推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)的一個(gè)新的模式。

其意義不僅在于盤活國有資產(chǎn)存量和穩(wěn)定和擴(kuò)大財(cái)政收入，還在于通過投資平臺(tái)的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)人才、技術(shù)等發(fā)展要素的集聚與優(yōu)化，推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走向生態(tài)化，增強(qiáng)區(qū)域的可持續(xù)增長潛力和內(nèi)生動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)資本和經(jīng)濟(jì)增長的良性循環(huán)。這些國資平臺(tái)的發(fā)展間接、直接的影響到各地區(qū)的財(cái)源穩(wěn)定和建設(shè)，在區(qū)域競爭、發(fā)展中的作用表現(xiàn)的越來越明顯。在資本加持下，區(qū)域競爭正在從土地競爭、區(qū)位競爭，走向更高的層次的產(chǎn)業(yè)生態(tài)競爭。

目前國資在資本市場的投資行為，實(shí)際上正是“財(cái)政進(jìn)市場”模式的起步階段，部分地方的國資經(jīng)營已走在前列，不同地方之間的差距正在拉開，形成了分化的態(tài)勢。

上海、深圳等一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，其國資資本化較成熟，國資平臺(tái)實(shí)力較強(qiáng)，會(huì)依靠資本市場強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的平衡。蘇州、合肥等早期構(gòu)建國資投資平臺(tái)的地方，也將在產(chǎn)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等領(lǐng)域更具特色，形成某一領(lǐng)域的生態(tài)化，構(gòu)成第二層次。山東、江蘇、貴州等一些地區(qū)，通過當(dāng)?shù)氐拇笮蛧Y平臺(tái)進(jìn)行資本化運(yùn)作，也將在資本市場占據(jù)一定地位，構(gòu)成第三層次。

隨著一些地方獲得先發(fā)優(yōu)勢，未來地方之間分化會(huì)更加明顯。市場化早的獲得資源、經(jīng)驗(yàn)、人才和資金，從而獲得進(jìn)一步發(fā)展的空間，而資本化程度不足的地方，相應(yīng)獲取各種資源的能力和途徑會(huì)受到限制，未來差距會(huì)更加明顯。

目前國資在資本市場的表現(xiàn)和在投資領(lǐng)域的滲透，并非傳統(tǒng)意義上的“國有化”，也不是“一買了之”，而是通過與金融領(lǐng)域的深度融合，以市場化的方式，來實(shí)現(xiàn)國有資本和社會(huì)融資的結(jié)合。在這方面，需要堅(jiān)持市場化的原則和模式，需要和企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)不斷磨合，也需要地方財(cái)政和國資系統(tǒng)投資經(jīng)驗(yàn)的積累、人才的培養(yǎng)和投資機(jī)制的完善。從安徽合肥通過國資平臺(tái)在十年前引入京東方，到形成相關(guān)產(chǎn)業(yè)體系，再到近期成功引入新能源汽車產(chǎn)業(yè)的過程可以看到，這些體系建設(shè)并非一日之功，需要多屆地方政府不斷探索和堅(jiān)持，才能形成資本的造血能力。從這個(gè)角度來看，目前在國資資本化方面落后的地區(qū)，想要實(shí)現(xiàn)趕超，既要抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，也要從其他地方吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，追趕資本化的趨勢，其難度會(huì)更加艱巨。

目前一些地區(qū)國資平臺(tái)在資本市場“掃貨”的現(xiàn)象，表明“財(cái)政進(jìn)市場”的國資資本化趨勢日益明顯。這種趨勢正帶來地區(qū)之間國資投資平臺(tái)在實(shí)力和能力上的分化，在給起步較早地區(qū)帶來更多優(yōu)勢的同時(shí)，也會(huì)使得后來者面臨更多壓力和挑戰(zhàn)。