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    中國移動“綠鞋”實(shí)施結(jié)果實(shí)證分析

    2022-02-14 09:14:50胡東輝
    證券市場紅周刊 2022年6期
    關(guān)鍵詞:中金公司百濟(jì)配售

    胡東輝

    2月9日晚間,中國移動公布了《關(guān)于首次公開發(fā)行A股股票超額配售選擇權(quán)實(shí)施結(jié)果的公告》,結(jié)果如下:從二級市場購回股票合計69787133股,買入價為發(fā)行價57.58元/股;在初始發(fā)行845700000股股票的基礎(chǔ)上額外發(fā)行57067867股股票,約占初始發(fā)行股份數(shù)量的6.75%,發(fā)行人由此增加的募集資金總額為3285967781.86元。這是標(biāo)準(zhǔn)的部分行使“綠鞋”。

    公告稱,從二級市場買入股票使用的是本次發(fā)行超額配售所獲得的資金。為了敘述方便是可以這么說的,但這個說法并不準(zhǔn)確。因?yàn)檫@筆資金的性質(zhì)在“綠鞋”行使期結(jié)束前,是不確定狀態(tài),如果這筆資金全部在二級市場購回股票,那就意味著放棄超額配售權(quán),沒有超額配售就沒有超額配售資金。只有未在二級市場購回股票的情況下,即這筆資金沒有動用,而是額外增發(fā)了股票,這筆超額配售資金才真正成立。因此在“綠鞋”行使期中,這筆超額配售資金可以說是暫“借”,如果全部買了二級市場的股票,相當(dāng)于把“借”的錢“還”給了二級市場投資者;如果沒有在二級市場買股票,而是額外增發(fā)這部分股票,暫“借”的錢就成為募集資金了。

    中國移動這次是部分行使“綠鞋”,原計劃是超額配售126855000股股票,但因?yàn)樵诙壥袌鲑徎亓?9787133股股票,因此實(shí)際額外增發(fā)了57067867股股票。這意味著目前二級市場的流通股因此減少了69787133股,實(shí)際減少的流通股還不止這些,因?yàn)橹袊苿拥膶?shí)控人中國移動集團(tuán)還在二級市場增持了26208210股股票,兩者相加,二級市場減少的流通股數(shù)量為95995343股。這還只是截至1月27日的數(shù)據(jù),后面幾個交易日大概率還有增持,具體數(shù)據(jù)有待披露。中國移動的發(fā)行價防線幾度岌岌可危,如果沒有中國移動集團(tuán)的增持,暫“借”的超額配售資金很可能會全部用完。中國移動集團(tuán)的增持價大部分都在發(fā)行價之上,可見,進(jìn)攻是最好的防御。

    那么這部分暫“借”的資金究竟是向誰借的?這在“綠鞋”行使期內(nèi)也是不確定狀態(tài),如果這些資金全部買了二級市場的股票,就相當(dāng)于把這部分資金還給了二級市場的投資者,可以視為是向二級市場投資者借的;如果這些資金沒有動用,那就是向網(wǎng)下配售者“借”的,但因?yàn)樽詈笙蚓W(wǎng)下配售者額外增發(fā)了股票,所以這筆錢就不再是借的,而是真正屬于中國移動發(fā)行股票募集的資金了?,F(xiàn)在中國移動實(shí)現(xiàn)了部分超額配售,因此可以確定地說,實(shí)際“借”的是二級市場投資者的錢,并且最后“歸還”了。

    這事之所以說起來這么繞,完全是因?yàn)椤熬G鞋”來指代超額配售選擇權(quán),這個字面翻譯很糟糕,用額外增發(fā)選擇權(quán)則更貼近本意,也不會有人誤解。但是冠之以“綠鞋”這個俗稱后,反而造成了很多外行人的困擾和誤解。比如,動用全部暫“借”的超額配售資金在二級市場購回股票,恰恰是不行使“綠鞋”;如果這筆錢沒在二級市場購回股票,這才是真正的全額行使“綠鞋”。很多人沒搞清楚概念,所以當(dāng)中金公司動用暫“借”的超額配售資金在二級市場購回股票時,很多人都說這是在行使“綠鞋”,其實(shí)正好說反了。

    “綠鞋”這個名詞不僅困擾外行的投資者,也困擾著內(nèi)行的專業(yè)人士。百濟(jì)神州就是最典型的例子,百濟(jì)神州上市即破發(fā),中金公司動用暫“借”的超額配售資金在二級市場購回全部超額配售的股票,因?yàn)橘I入價大幅低于發(fā)行價,這筆資金最后多出了4.9696億元。百濟(jì)神州就是標(biāo)準(zhǔn)的“綠鞋”不行使,把暫“借”的超額配售資金“還”給了二級市場投資者,但因?yàn)槠瓢l(fā),少“還”了4.9696億元。這筆剩余資金最后交給了投?;?。但是中金公司的公告卻宣稱全額行使了“綠鞋”,這等于是說全額行使了超額配售權(quán),而百濟(jì)神州最后并沒有實(shí)施超額配售,分明是說反了。

    中金公司是百濟(jì)神州排名第一的聯(lián)席主承銷商,他們真不懂“綠鞋”的概念嗎?應(yīng)該不會,而是受困于“綠鞋”這個名詞。如果公告中實(shí)話實(shí)說,說未行使“綠鞋”,那些沒搞懂“綠鞋”是怎么回事的投資者反應(yīng)會更加激烈:原來搞了半天是“綠鞋”沒行使,難怪會破發(fā)。中金公司有苦難言。如果直接說清楚:原來是打算額外增發(fā)的,因?yàn)槠瓢l(fā),現(xiàn)在超額配售權(quán)放棄了。這樣大家都好理解,但要是說“綠鞋”放棄了,這不是添堵嗎?所以“綠鞋”這個俗稱還是不要再用了,省不了幾個字,麻煩卻惹來一堆。

    (文章僅代表作者個人觀點(diǎn),不代表《紅周刊》立場。)

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