資本市場財務(wù)舞弊問題研究

汪小君

摘要：隨著資本市場的不斷擴大，市場中的財務(wù)舞弊事件時有發(fā)生，這些事件產(chǎn)生了極大的社會影響，損害了投資者的利益，阻礙了資本市場的發(fā)展。本文研究資本市場財務(wù)舞弊問題，通過相關(guān)的基礎(chǔ)理論分析問題產(chǎn)生的根源以及手段，尋求改善市場財務(wù)環(huán)境的途徑。

關(guān)鍵詞：資本市場;財務(wù)舞弊

在資本市場中，財務(wù)舞弊事件不斷出現(xiàn)，很難得到根治。上市公司作為資本市場中的重要主體，是社會經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，影響著資本市場的穩(wěn)定健康和活力，以及投資者對資本市場的參與熱度和信任。因此，為了保證資本市場有效率地正常運行，就必須確保上市公司信息的真實完整可信，尤其是其財務(wù)信息。2020年被證監(jiān)會稽查處罰了20家典型的財務(wù)舞弊案件，由此可見財務(wù)舞弊的嚴重性。

我國《審計準(zhǔn)則》對舞弊的定義是：被審計單位的管理層、治理層、員工或者是第三方，使用了欺騙的手段，獲取不正當(dāng)或者非法利益的故意性行為。最終將導(dǎo)致他人受到損害或者損失。審計準(zhǔn)則主要關(guān)注兩類舞弊：編制虛假財務(wù)報告與資產(chǎn)侵占。主要表現(xiàn)為偽造、變造會計記錄、憑證等;欺瞞或刪除交易或者事項;編制虛假記錄，蓄意使用不恰當(dāng)?shù)臅嬚?，以及故意違反會計準(zhǔn)則的規(guī)定編制財務(wù)報告。其中，侵占資產(chǎn)是指組織內(nèi)的雇員為謀取 自身利益，采用財務(wù)欺詐的等違規(guī)違法手段使得組織經(jīng)濟利益受到損害的不正當(dāng)行為;做出欺詐性財務(wù)報告。

一、前期相關(guān)研究回顧

國內(nèi)外學(xué)者對上市公司財務(wù)舞弊問題進行了充分的探討研究，我們可以知道財務(wù)舞弊危害無窮。國外學(xué)者對于財務(wù)舞弊有多方面探討，理論體系較為成熟，具有良好的指導(dǎo)作用。而國內(nèi)由于證券市場起步比較晚，學(xué)者更加立足國情，結(jié)合了我國資本市場和金融環(huán)境做出了綜合分析，其理論研究更具有現(xiàn)實意義。

但是我國學(xué)者在財務(wù)舞弊方面進行的實證研究較多，，往往需要用到大量數(shù)據(jù)，方法十分復(fù)雜，有時數(shù)據(jù)之下的結(jié)論不夠契合或者不夠有力。同時，我國相當(dāng)一部分研究集中度過高，比如集中于市場的監(jiān)管，外部審計時的專業(yè)性，或者企業(yè)自身問題。2009年有專家選取了在滬深兩大市場中被公開處罰的上市公司一共85家，將其作為樣本與85家正常的上市公司作為參照相互比對。過程中主要比對關(guān)鍵指標(biāo)，并利用T檢驗、Mann-WhitneyU檢驗對差異進行顯著性分析。與此同時，還將2002年至2007年170家上市公司作為樣本，從多個角度包括薪酬激勵、管理層持股量及控制權(quán)激勵，進行了財務(wù)舞弊動因分析，將兩者之間的相關(guān)性進行了邏輯回歸分。最終得到結(jié)論，管理層薪酬與財務(wù)舞弊之間呈現(xiàn)顯著負相關(guān)，管理層控制權(quán)越大、持股比例越高，則財務(wù)舞弊可能性也越大。

2014年又有專家結(jié)合舞弊動因和高層階梯理論，選取2001至2013年因舞弊受到證監(jiān)會查處的108家上市公司作為樣本，研究高管背景與財務(wù)舞弊嚴重性的關(guān)系，最后得出結(jié)論：針對財務(wù)舞弊特征，她以年度為單位確定樣本，控制條件，進行顯著性檢驗選擇模型和因子分析。并利用邏輯模型進行解釋回歸。

二、本文依據(jù)的基礎(chǔ)理論

1.GONE 理論

該理論有美國學(xué)者在1993年的相關(guān)研究中首次提出，以該理論的名稱的四個字母所代表的四個方面來展示公司財務(wù)舞弊的動因，翻譯為中文則是貪婪、機會、需求、暴露四個原因。該理論認為，公司選擇進行財務(wù)舞弊就是這四個原因。

2.信息不對稱理論

信息不對稱，指市場交易的雙方掌握不同的信息，且信息在數(shù)和質(zhì)上存在差異，雙方都知曉卻無法進行有效檢驗，或者從經(jīng)濟角度來看，檢驗極不劃算。在一般市場中，賣方往往擁有比買方更全面的信息。審計產(chǎn)生于受托責(zé)任發(fā)展，在審計市場，審計委托人、審計師、被審計人形成三角關(guān)系，包含了兩重委托代理，進行委托代理的原因就是因為信息不對稱。經(jīng)營好壞由于直接與被審計人切身利益相關(guān)，被審計人遠比審計委托人了解企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營情況，因而出現(xiàn)了舞弊動機和機會。因此，審計委托人需要獨立的第三方——審計師，來獲取更加真實有效的信息。

3.關(guān)聯(lián)方交易理論

在我國，《稅收征收管理法實施細則》規(guī)定，關(guān)聯(lián)企業(yè)是公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟組織中存在的一種關(guān)系，界定如下：1、在企業(yè)資金、經(jīng)營、購銷等方面存在直接或者間接的擁有或者控制關(guān)系;2、直接或者間接的同為第三方所擁有或者控制;3、其他在利益上有相關(guān)聯(lián)的關(guān)系。因此，關(guān)聯(lián)方交易同時也意味著資源、義務(wù)的相互轉(zhuǎn)移，在過程中，風(fēng)險和報酬也隨之轉(zhuǎn)移，關(guān)聯(lián)交易是否存在，則由轉(zhuǎn)移價格是否存在決定。

在我國，上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息披露在交易形式上不斷創(chuàng)新，關(guān)聯(lián)交易行業(yè)特征突出同時出現(xiàn)了關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化現(xiàn)象，以此規(guī)避監(jiān)管，利潤操作現(xiàn)象也越來越明顯，信息披露不及時、不充分現(xiàn)象十分常見，關(guān)聯(lián)方發(fā)生資金占用和相互擔(dān)保，損害公司利益。

4.公司治理理論

公司治理理論隨著現(xiàn)代股份制企業(yè)公司出現(xiàn)而出現(xiàn)，主要原因是產(chǎn)權(quán)分立，最早發(fā)源于西方資本主義國家。公司治理理論的分類主要有股東主義理論、管理主義理論和利益相關(guān)者理論。

三、案例分析

（一）案例介紹

R公司是一家以商業(yè)為主兼職具綜合性業(yè)務(wù)的公司，早幾年已經(jīng)在資本市場上市成功。公司的主要業(yè)務(wù)是零售，采用新零售商業(yè)模式。其經(jīng)營特點如下：

1.不設(shè)置收銀臺，線上完成訂單交易

該模式對于客戶而言，可以幫助其快速找到門店，明確產(chǎn)品預(yù)計完成時間，也可觀看產(chǎn)品制作全流程，有效提升客戶體驗;于企業(yè)而言，不設(shè)置柜臺，將使門店運營更加高效，同時利用消費數(shù)據(jù)了解客戶消費習(xí)慣，不斷升級迭代產(chǎn)品，提升競爭力。

2.門店模式聚焦快取店

快取店集中在高檔寫字樓大堂，企業(yè)內(nèi)部以及人流密集處，大多面積小，甚至無座位，用來滿足外帶客戶的需求。

3.數(shù)據(jù)驅(qū)動，以技術(shù)為核心，與客戶建立緊密聯(lián)系。

信息系統(tǒng)支撐，利用完整的數(shù)據(jù)記錄更好地做出決策與安排，促進門店管理。

新零售商業(yè)模式下的門店運營效率提高，運營成本降低，花費在租金、裝修上的成本直線下降，以高便捷性、高性價比，高質(zhì)量為核心競爭優(yōu)勢區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)，直接改變了傳統(tǒng)的產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)，使得產(chǎn)品在降價促銷銷售下仍舊保留可觀的利潤。

（二）GONE理論分析

1.貪婪因子

主要是管理層貪婪，管理層失信。在公司價值上升后，短時間內(nèi)大量出售公司股票套現(xiàn)大量現(xiàn)金;

2.機會因子

（1）大股東集權(quán)

公司董事長，戰(zhàn)鼓比率大，公司股東會、董事會、監(jiān)事會全都在其控制之下，若是獨董缺乏必要的獨立性，該公司完全可以理解為家族企業(yè)，傳統(tǒng)對于高層管理者的激勵和制約毫無作用。

從委托代理的角度分析，管理層有很高的道德風(fēng)險，誠信和規(guī)則意識淡薄，根據(jù)信息不對稱理論，規(guī)模日益擴大的企業(yè)，股權(quán)過于集中，大股東作為企業(yè)管理層凌駕于企業(yè)之上，有更大的能力更為隱蔽地進行財務(wù)舞弊。由于決策權(quán)集中在大股東手中，日常運營決策和監(jiān)督都被大股東控制，大股東必然因為自身利益犧牲部分中小股東利益。

（2）關(guān)聯(lián)交易隱蔽

關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多。若是企業(yè)有心隱瞞，不在報表中披露關(guān)聯(lián)交易，實際操作中審計方很難發(fā)現(xiàn)。在我國，關(guān)聯(lián)方交易舞弊的法律準(zhǔn)則還不完善，同時缺乏必要規(guī)范的關(guān)聯(lián)方交易舞弊審計程序，注冊會計師職業(yè)技能和職業(yè)素質(zhì)有待提高，關(guān)聯(lián)交易作為轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、掩人耳目的方式常被財務(wù)舞弊者選用。2007年，曾有研究文章以A股市場51家涉及財務(wù)舞弊被相關(guān)部門處罰的上市公司作為樣本，對上市公司財務(wù)舞弊和實施關(guān)聯(lián)交易程度進行了相關(guān)性檢驗，得出了研究結(jié)論，財務(wù)舞弊的上市公司被關(guān)聯(lián)方占用資金的程度顯著高于未進行財務(wù)舞弊的上市公司。

（3）審計應(yīng)變能力不足

R公司作為新零售企業(yè)，依托互聯(lián)網(wǎng)獲得自身發(fā)展，財務(wù)管理活動與傳統(tǒng)企業(yè)有很大不同，審計過程中重點變更為商業(yè)模式、原始的銷售數(shù)據(jù)和信息系統(tǒng)審計，需要運用諸如實地調(diào)查、大數(shù)據(jù)分析等新的審計關(guān)鍵技術(shù)，而目前審計模式創(chuàng)新力度還不足。相比于渾水公司田野式調(diào)查法，雇傭大量實習(xí)生，數(shù)據(jù)處理有誤差的可能，R公司的審計師事務(wù)所顯然更有優(yōu)勢合理運用R公司的數(shù)據(jù)進行審計發(fā)現(xiàn)謬誤。

上市公司每年需要提供Q1至Q4四份季報，還需要一份年報描述一整年的財務(wù)狀況、利潤和現(xiàn)金流量情況，該事務(wù)所在年報審計中拒絕簽字為R公司的誠信背書，否則事務(wù)所在重大的壓力下很有可能牽扯進財務(wù)造假丑聞，為審計行業(yè)造成惡劣影響。

2.需要因子

（1）融資需要

R公司大打價格戰(zhàn)，大量補貼券來擴張市場，門店迅速擴張，又需要不斷研發(fā)新產(chǎn)品，還需要借助廣告維持知名度，這都需要大量的資金投入。而R公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量、營業(yè)利潤皆為負數(shù)，要繼續(xù)運營必須獲得大量融資，而吸引投資者融資，就必須有吸引人的業(yè)績和前景。

（2）商業(yè)模式先天缺陷

R公司不斷補貼消費者，導(dǎo)致該經(jīng)營方式下銷售成本過高，盡管該“燒錢”戰(zhàn)略使得企業(yè)在短時間內(nèi)搶占了市場，可沒辦法讓企業(yè)實現(xiàn)整體盈利，由此而來的融資還款壓力仍舊讓R公司的銷售模式難以為繼，門店的急速擴張還帶來人員管理難題。

（3）違法成本過低

2020年9月18日，市場監(jiān)督管理總局對瑞幸不正當(dāng)競爭處以200萬罰款。預(yù)期收益高而違法成本低使得無數(shù)資本鋌而走險，法律政策體系有待完善，承擔(dān)起保護受到欺騙的各個利益相關(guān)方的責(zé)任，提高違法成本，促進資本市場良性發(fā)展。

四、解決思路與建議

1.探索新數(shù)據(jù)審計模式

審計模式是審計證據(jù)的取證模式。傳統(tǒng)審計模式的變化過程為：賬項基礎(chǔ)審計、制度基礎(chǔ)審計、風(fēng)險基礎(chǔ)審計和風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲?。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高速發(fā)展，新零售這一業(yè)態(tài)升起，使得傳統(tǒng)的審計方法本身也出現(xiàn)了局限性。

傳統(tǒng)的財務(wù)報告審計需要預(yù)先制定重要性水平，從而確定審計范圍，過程中可能遺漏重要數(shù)據(jù)，同時傳統(tǒng)審計中出于成本時間的考慮，選擇的抽樣調(diào)查獲取數(shù)據(jù)，使得程序本身具有缺陷性，只要不出現(xiàn)明顯的問題，審計機構(gòu)不會選擇擴大抽查范圍，而對比專注于發(fā)現(xiàn)問題的渾水機構(gòu)，后者不惜耗費11260小時，調(diào)用大量的人手，動用將近百萬人民幣，擴大調(diào)查范圍發(fā)現(xiàn)問題。

2.注重爬蟲、大數(shù)據(jù)技術(shù)、金融原理等應(yīng)用，培養(yǎng)人才

大數(shù)據(jù)審計模式在不斷發(fā)展，對注冊會計師的要求也逐漸提高，在面對企業(yè)審計時，除了保有嚴謹?shù)穆殬I(yè)道德，具備專業(yè)能力的同時，還需要具備數(shù)據(jù)敏感度，要注重爬蟲、大數(shù)據(jù)技術(shù)、金融原理等應(yīng)用，提高數(shù)據(jù)處理能力，培養(yǎng)數(shù)據(jù)化人才隊伍，復(fù)合型人才，審計方法審計思維因時而動，因勢而新，積極探索創(chuàng)新。用好大數(shù)據(jù)，加快審計效率，提高審計效益，也為企業(yè)財務(wù)報告審計的財務(wù)風(fēng)險和重大錯報風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)提供更大發(fā)揮空間。

參考文獻：

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