基于風(fēng)險(xiǎn)因子理論的財(cái)務(wù)舞弊研究

虞宛靜

一、舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論簡(jiǎn)介

隨著財(cái)務(wù)舞弊案的時(shí)有發(fā)生，舞弊風(fēng)險(xiǎn)分析模型應(yīng)運(yùn)而生，例如：三角理論、GONE理論和舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論等。其中，舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論被公認(rèn)為迄今為止發(fā)展的最完善且系統(tǒng)的舞弊動(dòng)因理論，該理論是G.Jack.Bologna在GONE理論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)，將構(gòu)成舞弊風(fēng)險(xiǎn)的因素分成了個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子和一般風(fēng)險(xiǎn)因子。個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子指的是舞弊主體自身的原因，屬于主觀原因，理論中又將該因子分為道德品質(zhì)和動(dòng)機(jī)兩大因素。一般風(fēng)險(xiǎn)因子指除舞弊主體外的一些環(huán)境因素，屬于客觀原因，一般風(fēng)險(xiǎn)因子又可分為舞弊機(jī)會(huì)、被發(fā)現(xiàn)可能性和受懲罰的性質(zhì)和程度。當(dāng)一般風(fēng)險(xiǎn)因子與個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子結(jié)合在一起時(shí)，企業(yè)發(fā)生舞弊的概率會(huì)大大上升。本文將從這兩個(gè)因子的角度，對(duì)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊原因進(jìn)行分析。

二、瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊事件始末

瑞幸咖啡于2017年10月開了第一家門店，截至2019年底，瑞幸咖啡直營(yíng)門店數(shù)量達(dá)到4507家，超過(guò)了星巴克。瑞幸咖啡以“讓每一個(gè)顧客輕松享受一杯喝得到、喝得值的好咖啡”為品牌愿景，以“創(chuàng)造一個(gè)源自中國(guó)的世界級(jí)咖啡品牌”為使命，充分利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，致力于以新零售模式為客戶提供高品質(zhì)、高性價(jià)比、高便利性的產(chǎn)品。瑞幸咖啡從問(wèn)世到上市只用了不到19個(gè)月，刷新了中國(guó)企業(yè)在美上市的最快紀(jì)錄，上市后市值高達(dá)50億美金。

2020年1月31日凌晨，以做空中概股聞名的渾水機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份針對(duì)瑞幸咖啡長(zhǎng)達(dá)89頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告。2020年2月3日，瑞幸咖啡否認(rèn)了所有的指控，并回應(yīng)稱報(bào)告毫無(wú)依據(jù)。直到2020年4月2日，瑞幸咖啡才公布了財(cái)務(wù)造假22億人民幣。

三、舞弊事件的動(dòng)因分析

1.個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子分析

（1）道德品質(zhì)-管理人員存在誠(chéng)信問(wèn)題

對(duì)于一家企業(yè)來(lái)說(shuō)，管理層的道德品質(zhì)尤為重要。管理層需要做到最基本的遵守社會(huì)道德規(guī)范和法律規(guī)范，在此基礎(chǔ)上，管理層須對(duì)企業(yè)的股東、投資者保持誠(chéng)信，把公司的一系列情況如實(shí)地向公眾反映。一旦管理人員存在誠(chéng)信問(wèn)題了，發(fā)生舞弊行為的可能性就會(huì)大大提高。瑞幸咖啡的管理層不僅通過(guò)股票質(zhì)押兌現(xiàn)了49%的股票持有量，令投資者面臨著追繳保證金導(dǎo)致股價(jià)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)；此外，管理層還有著不良的誠(chéng)信記錄：董事長(zhǎng)伙同一批關(guān)系密切的私募股權(quán)投資者套現(xiàn)16億美元，這些都是瑞幸發(fā)生舞弊行為的預(yù)警信號(hào)。

（2）動(dòng)機(jī) 商業(yè)模式

瑞幸咖啡的商業(yè)模式簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，客戶使用App下單，以快取店為主，以數(shù)據(jù)為核心，做高品質(zhì)、高性價(jià)比、高便利性的咖啡及其他飲食產(chǎn)品。瑞幸咖啡也借助此商業(yè)模式成為互聯(lián)網(wǎng)咖啡外賣連鎖的新物種，通過(guò)快速融資，加上大量的補(bǔ)貼，快速擴(kuò)張，18個(gè)月就完成了上市。但這種商業(yè)模式是有瑕疵的，甚至是致命的，大量燒錢補(bǔ)貼，卻無(wú)法盈利，資金缺口只能依靠融資來(lái)填補(bǔ)。同時(shí)，大量補(bǔ)貼使得瑞幸的客戶對(duì)價(jià)格的敏感程度變高，瑞幸企圖降低折扣的同時(shí)增大銷售額不太可能實(shí)現(xiàn)。瑞幸一直把新增用戶量作為核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，但實(shí)際用戶增長(zhǎng)的速度始終無(wú)法趕超業(yè)績(jī)擴(kuò)張的目標(biāo)，這也就演變成了瑞幸財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)。

2.一般風(fēng)險(xiǎn)因子分析

（1）舞弊機(jī)會(huì) 公司治理

瑞幸咖啡能在短時(shí)間內(nèi)完成如此大規(guī)模的造假，與內(nèi)部治理與外部監(jiān)管的嚴(yán)重缺失分不開。瑞幸咖啡的核心管理團(tuán)隊(duì)是原神州租車的團(tuán)隊(duì)，瑞幸的董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人及首席運(yùn)營(yíng)官的股份分別占到了30.53%和19.68%，第三大股東Mayer Investments Fund持股比例為12.4%，股權(quán)加起來(lái)已經(jīng)超過(guò)了50%。由此，公司內(nèi)部治理的失效，為舞弊造假行為提供了機(jī)會(huì)。

（2）發(fā)現(xiàn)可能性 跨境監(jiān)管

外部監(jiān)管不到位，直接降低了舞弊行為被發(fā)現(xiàn)的可能性。瑞幸咖啡在美國(guó)納斯達(dá)克上市，但其主要業(yè)務(wù)和資產(chǎn)在中國(guó)境內(nèi)，這就涉及跨境監(jiān)管，而跨境監(jiān)管目前仍留有空白區(qū)域，且跨境監(jiān)管以事后監(jiān)管為主，這就讓瑞幸有了鉆空子的可能。此外，海外投資者對(duì)瑞幸咖啡的了解，只能依據(jù)瑞幸自己提供的財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)數(shù)據(jù)，這種信息不對(duì)稱讓海外投資者難以了解到瑞幸的真實(shí)業(yè)績(jī)，使得外部監(jiān)管機(jī)制無(wú)法發(fā)揮出最大的效用。

（3）受懲罰的性質(zhì)和程度

瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件在被中美兩國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查清楚后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2020年9月對(duì)瑞幸咖啡（中國(guó)）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司等公司不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為做出行政處罰，并各處以罰款200萬(wàn)元人民幣。美國(guó)證券交易委員會(huì)于2020年12月發(fā)布了對(duì)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)欺詐指控的處罰決定，并同意瑞幸支付1.8億美金罰款。罰款金額遠(yuǎn)少于財(cái)務(wù)造假帶來(lái)的利潤(rùn)，可見企業(yè)財(cái)務(wù)造假成本很低。

四、防范對(duì)策

1.發(fā)揮商業(yè)盡職調(diào)查的積極作用

瑞幸咖啡作為一家互聯(lián)網(wǎng)咖啡企業(yè)，其財(cái)務(wù)造假能被揭發(fā)出來(lái)，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水的商業(yè)盡職調(diào)查起到了很大的作用，這也凸顯出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)商業(yè)盡職調(diào)查的重要性。商業(yè)盡職調(diào)查和專注財(cái)務(wù)指標(biāo)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查不同，它更注重運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，如用戶量、訪問(wèn)量、用戶活躍度、用戶留存率等，而這些恰恰是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)的企業(yè)價(jià)值的數(shù)據(jù)體現(xiàn)。對(duì)于瑞幸這樣注冊(cè)地、上市地、經(jīng)營(yíng)地不在同一地區(qū)的企業(yè)，信息不對(duì)稱加大了投資者決策的難度，但一份詳細(xì)、全面且多維度的商業(yè)盡職調(diào)查報(bào)告，就在一定程度上驗(yàn)證了運(yùn)營(yíng)指標(biāo)是否與財(cái)務(wù)指標(biāo)相匹配，從而降低了投資者做決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.改善商業(yè)模式

瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假與其商業(yè)模式的缺陷密不可分，企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展下去，最重要的是實(shí)現(xiàn)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而不能只是通過(guò)前期大量燒錢給予補(bǔ)貼來(lái)快速擴(kuò)大規(guī)模，瑞幸咖啡應(yīng)該更加注重產(chǎn)品的研發(fā)、經(jīng)營(yíng)模式的優(yōu)化，將注意力集中在長(zhǎng)期發(fā)展和價(jià)值創(chuàng)造上，而不是只專注于短期擴(kuò)張和資本運(yùn)作。

3.完善公司治理，加強(qiáng)內(nèi)部控制

瑞幸事件暴露出了瑞幸公司內(nèi)部治理的松散與不合規(guī)。瑞幸并不缺少《商業(yè)行為和道德準(zhǔn)則》在內(nèi)的公司治理框架，但從管理層到員工都沒(méi)有嚴(yán)格遵守執(zhí)行。公司治理首先要從源頭上重視，公司的高層和管理層必須從思想上意識(shí)到公司治理的重要性，在行為上嚴(yán)格遵守公司治理的章程和規(guī)定。其次，公司的監(jiān)督制約機(jī)制要完善健全，瑞幸的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有完全分離，導(dǎo)致了瑞幸的高管有非常大的權(quán)力在做出一些不正確的決策，且不受到任何監(jiān)督機(jī)構(gòu)的制約。

4.審計(jì)師的角度

瑞幸的財(cái)務(wù)舞弊一案與審計(jì)的失敗緊密相關(guān)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所可以說(shuō)是市場(chǎng)防止企業(yè)舞弊造假的一道“防火墻”，瑞幸的舞弊案說(shuō)明了會(huì)計(jì)師事務(wù)所并沒(méi)有將“防火墻”的作用發(fā)揮出來(lái)。我們可以從瑞幸案和渾水的做空?qǐng)?bào)告中總結(jié)出以下幾點(diǎn)審計(jì)經(jīng)驗(yàn)。

第一，現(xiàn)代審計(jì)既然以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，那么對(duì)審計(jì)人員來(lái)說(shuō)，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、把握風(fēng)險(xiǎn)、正確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)就成了重中之重。這就要求審計(jì)人員要在審計(jì)的全程都保持警惕，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有充分的感知，特別是對(duì)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的把控。如果在審計(jì)工作開始階段就能感知到核心商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式的漏洞，那么審計(jì)的這道“防火墻”在瑞幸案中就可以發(fā)揮作用。

第二，審計(jì)人員要關(guān)注管理層誠(chéng)信問(wèn)題。如果管理層存在誠(chéng)信不良的情況，那么這也就為審計(jì)人員亮起了紅燈，需要審計(jì)人員提高警惕。

第三，充分利用各項(xiàng)審計(jì)程序。渾水為出具那份長(zhǎng)達(dá)89頁(yè)的報(bào)告，動(dòng)用了92名全職員工、1418名兼職員工，耗時(shí)長(zhǎng)達(dá)11260小時(shí)，對(duì)981個(gè)門店日進(jìn)行監(jiān)控和記錄門店客流量，通過(guò)實(shí)地考察，聚焦到每一個(gè)指標(biāo)，從而證實(shí)了瑞幸財(cái)務(wù)造假的問(wèn)題。渾水還仔細(xì)分析了各類數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在關(guān)系來(lái)找出矛盾之處和可疑之點(diǎn)。對(duì)應(yīng)到審計(jì)工作中就是審計(jì)人員常用的檢查和觀察程序以及分析程序，雖然像渾水那樣龐大的工作量是要付出巨大成本的，但是對(duì)審計(jì)人員有非常大的借鑒意義。

五、結(jié)語(yǔ)

本文從舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論的兩個(gè)角度出發(fā)，即個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子和一般風(fēng)險(xiǎn)因子，分析了瑞幸咖啡舞弊的動(dòng)因，在此基礎(chǔ)上，提出了防范對(duì)策，為防治此類上市公司財(cái)務(wù)舞弊案提供理論參考依據(jù)。