基于創(chuàng)新視角的混合所有制并購績效研究

吳洪霞，崔 超，幸 理

（四川科技職業(yè)學(xué)院科研處，四川 眉山 620564）

前言

當(dāng)今形勢下，新興技術(shù)接連涌現(xiàn)，基于創(chuàng)新視角下的混合所有制并購研究也應(yīng)不斷深入，結(jié)合實(shí)際情況分析探討。創(chuàng)新逐漸演變成為生產(chǎn)力的主力軍，國企已經(jīng)出現(xiàn)了混合所有制的并購情況，以求提高自身適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力。企業(yè)在面對生存挑戰(zhàn)后，認(rèn)識到自身的創(chuàng)新發(fā)展對企業(yè)成長的重要性，部分企業(yè)則通過持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的模式來渡過轉(zhuǎn)型期，向政府尋求政策援助，并購則可以提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，推動企業(yè)自身驅(qū)動發(fā)展。

縱觀國內(nèi)外研究文獻(xiàn)，國有企業(yè)效率低下可以通過部分私有化來解決，國企出現(xiàn)效率大幅度降低的情況，可進(jìn)行經(jīng)營變革，私有化企業(yè)部分股份，多元化的發(fā)展對企業(yè)績效具有一定促進(jìn)作用，私營經(jīng)濟(jì)則在很多方面與公有經(jīng)濟(jì)占據(jù)同樣的經(jīng)濟(jì)地位。

國內(nèi)已開展部分混合所有制的模式改革，混改后具有一定的發(fā)展優(yōu)勢，促進(jìn)企業(yè)的有效發(fā)展，國企在企業(yè)管理、資產(chǎn)所有等方面具有一定劣勢，相比私企的靈活性，國企績效可能比民企表現(xiàn)更低。企業(yè)的并購現(xiàn)象可促進(jìn)企業(yè)的自我創(chuàng)新，展開系統(tǒng)的規(guī)劃，對企業(yè)自身的績效和資金周轉(zhuǎn)等情況具有一定促進(jìn)作用。

本文基于新形勢下的創(chuàng)新意識，對國企混合所有制并購績效進(jìn)行系統(tǒng)性的研究，深入分析混合所有制企業(yè)的發(fā)展情況和概要論點(diǎn)。采用縱橫結(jié)合的研究方法，分析了混合所有制改革下企業(yè)的創(chuàng)新能力和可持性發(fā)展能力，以期為國營企業(yè)提高自身創(chuàng)新驅(qū)動能力及混合所有制并購發(fā)展提供理論依據(jù)。

1 相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)

1.1 混合所有制的相關(guān)理論

混合所有制，指的是一含多的經(jīng)營模式，企業(yè)經(jīng)營過程中具有所有權(quán)不同的資本引入，公有制所有的資本引入與非公有制資本引入共同組成的稱為混合所有制企業(yè)。國企的資本構(gòu)成較為單一，長期運(yùn)營后，可能產(chǎn)生管理、盈利、發(fā)展等方面的問題。

國企和民企的相互合作具有一定必要性，揚(yáng)長而避短，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的代表人物有中國的張五常等人，將社會中的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和產(chǎn)權(quán)理論進(jìn)行深入的結(jié)合分析；股份制理論對現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有指導(dǎo)作用，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變革。

1.2 國企進(jìn)行混合所有制并購的相關(guān)理論

要深入分析混合所有制并購，就需要了解國有企業(yè)在混合所有制并購的意義，并購變革后企業(yè)能夠出現(xiàn)新的發(fā)展機(jī)會，可以提高企業(yè)核心競爭力和局部優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)可持性發(fā)展?；旌纤兄撇①忂^程中，常常提到的詞叫做交易定價(jià)，國企通過支付一定價(jià)格的付出后，對民營企業(yè)進(jìn)行并購，在支付過程中如果發(fā)生定價(jià)錯(cuò)誤，則會造成國有資本的損失。

1.3 混合所有制并購影響企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)理論

混和所有制并購對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響較大，基礎(chǔ)知識、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、配置資源、股權(quán)結(jié)構(gòu)等都會影響企業(yè)的創(chuàng)新能力?；A(chǔ)知識是一個(gè)企業(yè)立身發(fā)展的重要保障，作為企業(yè)的非有形資產(chǎn)，需要推陳出新，為提高企業(yè)創(chuàng)新能力提供有效的理論依據(jù)。

國有企業(yè)展開混合所有制并購是資源整合過程，結(jié)合多方進(jìn)行合理搭配，達(dá)到提高企業(yè)經(jīng)營狀況的目的?；旌纤兄谱兏锖螅烧宫F(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展，多維度的投資引入后，對企業(yè)各種問題都具有一定促進(jìn)效應(yīng)。在企業(yè)系統(tǒng)中，通過互利共惠的方式，達(dá)到了一個(gè)新的發(fā)展階段，管理者需要推陳出新，開展新的管理體系，整合多邊資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)性的創(chuàng)新發(fā)展，這種效應(yīng)通常稱為協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)一般的表現(xiàn)形式有技術(shù)維度、企業(yè)維度及環(huán)境維度的協(xié)同。

1.4 并購績效評價(jià)方法的相關(guān)理論

并購產(chǎn)生和發(fā)展依賴于并購績效的評價(jià)，使用頻率較大的主要有三類。一是診斷法，通過系統(tǒng)性的診斷評價(jià)，對并購績效展開全面評價(jià)；二是事件研究法，主要利用市場的大數(shù)據(jù)資料，評判其有效性，資本市場的完善與否很大程度上影響了事件研究法的可信度；三是會計(jì)指標(biāo)法，收集不同階段的會計(jì)指標(biāo)，分析其對企業(yè)的影響，能在多維度層面闡明混合所有制并購發(fā)生后的變化。

2 某國企混合所有制并購案例介紹

2.1 背景介紹

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于快速發(fā)展期，為發(fā)展經(jīng)濟(jì)而犧牲了部分環(huán)境資源，但秉持的早發(fā)現(xiàn)早處理的方針，從源頭解決問題，政府不斷出臺政策，加大監(jiān)督執(zhí)法力度，在大環(huán)境上呈現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展模式。發(fā)展初期，形成一系列的治理體系，產(chǎn)生了快速治理方法但總的來說，治理力度有限，規(guī)模較小，由于市場局限性，達(dá)不到預(yù)設(shè)的治理目標(biāo)。

某國企企業(yè)在公司成長過程中，收購系列公司，展開結(jié)構(gòu)改革。在環(huán)境處理的同時(shí)，由于并購效應(yīng)涉及到了燃?xì)馐聵I(yè)、電力事業(yè)。被購方主營廢物的有效利用，把生活和工業(yè)產(chǎn)生的廢物進(jìn)行二次利用，利用焚燒產(chǎn)生的能量，轉(zhuǎn)化成為用電，在展開環(huán)境治理的同時(shí)，生產(chǎn)有效電能，利用新的循環(huán)模式，在并購?fù)瓿珊?，電力公司成為其全資占股的附屬公司。并購后，新的體系結(jié)合電力公司的創(chuàng)新體系，增加了企業(yè)的技術(shù)實(shí)力。但后續(xù)經(jīng)過階段評價(jià)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)績效未達(dá)到并購計(jì)劃期望值，企業(yè)創(chuàng)新科技未得到有效的保證。為實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)在經(jīng)營過程中的績效轉(zhuǎn)化，政府積極整合多方企業(yè)，采用多維度復(fù)合的手段來加強(qiáng)其生命活性，地方政府推出系列政策，科學(xué)選擇優(yōu)質(zhì)并購整合資源。在國家援助下，該企業(yè)隨后并購某燃?xì)夤荆髽I(yè)的業(yè)績得到有效增長，但多維度的展開一定程度上不利于資源聚合發(fā)展，企業(yè)力量較為分散，創(chuàng)新能力未得到科學(xué)的發(fā)展。相對于初始階段的單一業(yè)務(wù)，該企業(yè)在兩輪并購后，公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)寬，供應(yīng)端、治理端、消費(fèi)端快速增加。

另一并購企業(yè)的研究表明，該企業(yè)擁有多個(gè)全資子公司，子公司主要提供綠色處理服務(wù)，如垃圾治理、電能轉(zhuǎn)化等，經(jīng)營狀況較好。該企業(yè)在變革后充分體現(xiàn)核心創(chuàng)新力的功能，在治理技術(shù)、知識積累、技術(shù)培訓(xùn)等方面逐漸領(lǐng)先同類企業(yè)，拓寬了企業(yè)的技術(shù)資本，體現(xiàn)了利國利民的治理功效，政府對其經(jīng)營現(xiàn)狀和企業(yè)績效較為滿意，該企業(yè)發(fā)展到國內(nèi)領(lǐng)先水平，受到各行各業(yè)的學(xué)習(xí)。

案例表明，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)營狀況的持續(xù)突破、營收利益的不斷增高，就需要鍥而不舍的追求企業(yè)創(chuàng)新，采取多維度的發(fā)展模式，充分了解國家的政策法規(guī)。不斷強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新在發(fā)展歷程中的重要性，加強(qiáng)創(chuàng)新思維的培養(yǎng)，積極開展自主創(chuàng)新實(shí)踐，大力開展技術(shù)轉(zhuǎn)化及跨緯度學(xué)習(xí)。要想可持續(xù)性發(fā)展，就要走在行業(yè)的前面，契合地方政府發(fā)展計(jì)劃，在資本引入、政府扶助、新興技術(shù)引進(jìn)等方面的到實(shí)際的發(fā)展良機(jī)。

2.2 混合所有制并購動因

（1）提升創(chuàng)新能力

上述國企在并購改革過程中，拓寬了營業(yè)范圍，包括水電氣及環(huán)境處理業(yè)務(wù)，業(yè)績得到一定改善，但在創(chuàng)新發(fā)展商略顯不足，雖然政府積極為該企業(yè)發(fā)展指導(dǎo)方向，做出了積極的引導(dǎo)，但該企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)性仍未得到有效的保障，說明國企主導(dǎo)的并購改革在一定范圍內(nèi)也存在一定局限，需要更多的結(jié)合企業(yè)本身特色，因地制宜，提升創(chuàng)新能力。

（2）提高市場份額

在國企并購改革后，國有資源可以通過資源和力量的優(yōu)勢發(fā)揮作用，結(jié)合子公司的新興創(chuàng)新技術(shù)，指定長效的發(fā)展模式，在資源投入、人才培育、營銷管理等方面進(jìn)行全局把控，充分實(shí)現(xiàn)互利共惠，提高市場占比。

（3）實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化

國企混合所有制并購改革后，實(shí)現(xiàn)了資本的多元化，股份制變化后私人資本進(jìn)入企業(yè)市場，國有資本結(jié)合非國有資本，增強(qiáng)了資本的厚度，發(fā)展得到一定資本保證。但在一定程度上對企業(yè)原有發(fā)展趨勢有一定弱化效應(yīng)，多元化也可能在制度、資源、人才等方面存在一定影響。

（4）增強(qiáng)固廢業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展能力

企業(yè)的發(fā)展方向需要契合國家的發(fā)展戰(zhàn)略，上述企業(yè)在對核心業(yè)務(wù)穩(wěn)固的情況下，積極拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，因地制宜，確保了企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)能力。把核心創(chuàng)新點(diǎn)作為突破點(diǎn)，展開深入探究，結(jié)合并購改革融匯，走出區(qū)域發(fā)展，向全國輻射發(fā)展。這是可持性的業(yè)務(wù)帶來的長效機(jī)制，也是企業(yè)得到創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的有效保障。

2.3 并購?fù)苿悠髽I(yè)創(chuàng)新的路徑分析

（1）開展科學(xué)有效的融匯機(jī)制

在推動體制改革過程中，上述企業(yè)在前期調(diào)研階段做了充分的準(zhǔn)備，開展了科學(xué)有效的并購改革方法，并購后基于特色創(chuàng)新機(jī)制，融會貫通，多而不雜，很多的適應(yīng)了多元化體系帶來的技術(shù)福利，讓企業(yè)得到持久的發(fā)展機(jī)會。

（2）學(xué)習(xí)國內(nèi)外新興固廢處理科技

局部領(lǐng)先不代表行業(yè)領(lǐng)先，行業(yè)也分國家和地區(qū)，要想長效經(jīng)營，就需要堅(jiān)持學(xué)習(xí)新興技術(shù)。如節(jié)能減排技術(shù)、污水處理技術(shù)、新能源技術(shù)等，國外部分地區(qū)在此方面已達(dá)到較為領(lǐng)先的水平，不應(yīng)埋頭苦干，要勤思考，邁出腿，走出國門，向全世界先進(jìn)技術(shù)學(xué)習(xí)，才能保持企業(yè)活性。

（3）大力開展技術(shù)人才溝通

在展開第二輪并購時(shí)，主要體現(xiàn)的就是技術(shù)革新，并購方在自身技術(shù)方面具有一定行業(yè)優(yōu)勢，并購改革后促進(jìn)的企業(yè)自主能力，縮短了成長時(shí)間，快速推動了企業(yè)核心科技的養(yǎng)成。并購后，技術(shù)人才的匯入，多元化的溝通，是促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要因素，加強(qiáng)技術(shù)人才溝通，擴(kuò)大技術(shù)影響力，促進(jìn)創(chuàng)新深度。

（4）學(xué)習(xí)領(lǐng)先的管理體系

并購前存在管理上的缺陷，企業(yè)經(jīng)營效率相對較低，企業(yè)員工缺乏活力，只是被動型上班。在引入并購改革后，促進(jìn)了管理方對現(xiàn)有管理體系進(jìn)行變革，充分吸收多方經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身特色，深化學(xué)先進(jìn)管理體系，形成的企業(yè)管理的有效保證，如新興管理技術(shù)引用、專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)創(chuàng)建、內(nèi)外部持續(xù)交流以及創(chuàng)新平臺的搭建等。

（5）可持續(xù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)互利共惠

并購方和收購方在經(jīng)營管理和科技創(chuàng)新上都具有一定特色，在實(shí)行并購改革后，融匯出新的科技核心，增強(qiáng)了企業(yè)經(jīng)營能力，真正實(shí)現(xiàn)了突破發(fā)展，實(shí)現(xiàn)從被動創(chuàng)新到自主研發(fā)的轉(zhuǎn)變。

3 企業(yè)混合所有制并購后整體績效解析

3.1 企業(yè)創(chuàng)新績效解析

創(chuàng)新績效分析是企業(yè)并購改革評判的重要一環(huán)，為了系統(tǒng)分析混合所有制并購改革多企業(yè)創(chuàng)新能力的影響，深入分析其資本引入、企業(yè)收益、技術(shù)人才、核心競爭力、再創(chuàng)新等方面。分析表明，創(chuàng)新驅(qū)動有效變革，效益得到有效提升；核心技術(shù)的提升對環(huán)境治理能力具有促進(jìn)作用；創(chuàng)新科技使得企業(yè)走出區(qū)域發(fā)展，面向國內(nèi)外市場；融合科技呈現(xiàn)的再創(chuàng)新趨勢。

3.2 企業(yè)財(cái)務(wù)績效解析

企業(yè)改革后，企業(yè)營收總額增加，平均總利潤提升，股份逐漸上漲，說明企業(yè)盈利情況較好。會計(jì)指標(biāo)解析表明，企業(yè)未來發(fā)展趨勢良好，創(chuàng)新驅(qū)動力較高，市場占有率的提升使得企業(yè)銷售值迅速提高，資金周轉(zhuǎn)與行業(yè)整體平均水平接近?？偡治鼋Y(jié)果顯示，并購改革后企業(yè)債務(wù)、盈利情況、資金周轉(zhuǎn)等都得到顯著性改善。

3.3 企業(yè)市場績效解析

企業(yè)市場績效的解析采用事件研究法展開，并購改革后，國有資本和非國有資本融合，與預(yù)期目標(biāo)具有一定差距，根據(jù)時(shí)間日期、發(fā)展階段、理論目標(biāo)、預(yù)期設(shè)定值、市場額份等展開系統(tǒng)分析，總結(jié)表明混合所有制并購改革在一定程度上顯著性增加的混合所有制企業(yè)的績效，且具有長效效應(yīng)。

4 研究結(jié)論

4.1 案例分析結(jié)果

本研究以創(chuàng)新視角切入，深入解析了混合所有制在進(jìn)行企業(yè)并購后產(chǎn)生的影響，包括其企業(yè)盈利情況和企業(yè)創(chuàng)新管理等方面，著重分析公司在進(jìn)行并購后產(chǎn)生的自主創(chuàng)新變革、營銷收益變革及驅(qū)動發(fā)展前景，通過全面的整合分析，對國企混合所有制并購提供理論依據(jù)。案例分析結(jié)果如下所示：

企業(yè)基于自身發(fā)展特點(diǎn)，科學(xué)展開混合所有制并購，在一定程度上能增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，達(dá)到創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下能增強(qiáng)企業(yè)的市場存活能力；

企業(yè)由于規(guī)劃和現(xiàn)狀不同，各自具備一定優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)混合所有制并購后，能促進(jìn)企業(yè)間的相互融合，達(dá)到互利共惠，特別是國有企業(yè)和民有企業(yè)之間的融合，效應(yīng)更加明顯；

企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展不是一成不變或單一性演變的，在發(fā)展的同時(shí)，會面臨各類市場變革、企業(yè)競爭、企業(yè)管理變化、人才變化等情況，所以創(chuàng)新之路是起伏并進(jìn)的發(fā)展過程。

4.2 研究結(jié)論

個(gè)例展開系統(tǒng)分析之后，結(jié)果表明混合所有制并購變革能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，具有理論參考意義和實(shí)際指導(dǎo)意義，基于綜合演繹分析，得出以下結(jié)論：

并購變革需要做好充分的調(diào)研工作，深入分析自身發(fā)展特點(diǎn)，充分研討并購目標(biāo)契合度，科學(xué)展開企業(yè)并購；

混合所有制并購工作展開后，要落實(shí)多方融合機(jī)制，互利共惠的同時(shí)，注重創(chuàng)新發(fā)展，保持驅(qū)動性發(fā)展體系，落實(shí)長效發(fā)展機(jī)制；

并購后企業(yè)新的資本構(gòu)成對自身發(fā)展方向具有多元化的影響，需要加強(qiáng)國有股東的控制權(quán)，避免出現(xiàn)全局私有化現(xiàn)象；

混合所有制變革應(yīng)全程關(guān)注核心創(chuàng)新力，管理、銷售、生產(chǎn)等過程均要體現(xiàn)創(chuàng)新性；

混合所有制變革后應(yīng)確保企業(yè)具有足夠的資金流轉(zhuǎn)，避免出現(xiàn)財(cái)政問題，同時(shí)注重人才創(chuàng)新，積極培養(yǎng)人才，確保企業(yè)制度能有效激發(fā)全員動力。