• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與化解

    2022-01-27 05:55:16楊標(biāo)格
    青海金融 2021年6期
    關(guān)鍵詞:債務(wù)融資政府

    ■楊標(biāo)格

    (中國銀行股份有限公司青海省分行 青海西寧 810000)

    黨的十九大報(bào)告中指出,要打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn),如何化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與去杠桿,防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)是其重要議題。近年來中央通過債務(wù)置換等方式整頓地方政府融資,但地方政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)增加。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示,截至2020年末,地方政府債務(wù)余額25.66萬億元,占GDP的比重為25.3%,其中一般債余額12.73萬億、專項(xiàng)債余額12.92萬億。地方政府債務(wù)償還期均集中在“十四五”時(shí)期,未來五年地方政府將面臨償債集中到期和資金周轉(zhuǎn)壓力。

    一、地方政府債務(wù)現(xiàn)狀

    (一)政府債務(wù)的分類

    地方政府債務(wù)是指地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)以及或有債務(wù)的總稱,主要包括以下幾類:地方政府必須償還;有償還義務(wù)的地方政府債務(wù);地方政府違規(guī)擔(dān)保形成的或者有一定救助責(zé)任的或有債務(wù)。

    2015年,財(cái)政部制定了《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》《地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法》,按照預(yù)算科目及還款來源,將地方政府債券劃分為一般債券和專項(xiàng)債券。一般債是政府為彌補(bǔ)未來政府經(jīng)常性開支而發(fā)行的債券,通過一般公共預(yù)算進(jìn)行收支。一般債的還款來源為地方政府一般公共預(yù)算收入,發(fā)行期限由各地根據(jù)資金需求和債券市場狀況等因素合理確定。專項(xiàng)債分為普通債和項(xiàng)目收益?zhèn)?。專?xiàng)債要求由項(xiàng)目未來收益作為還款來源。專項(xiàng)債的還款來源為公益性項(xiàng)目對應(yīng)的政府性基金或?qū)m?xiàng)收入還本付息的政府債券。發(fā)行期限由綜合考慮項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營、回收周期和債券市場狀況等合理確定。

    (二)政府債務(wù)的發(fā)展趨勢

    在地方債正式推廣之前,地方政府主要通過政府融資平臺、國有企業(yè)舉債等方式進(jìn)行融資。隨著地方政府平臺融資余額的不斷增長,很多融資由政府擔(dān)?;虺鼍呦嚓P(guān)兜底承諾,債務(wù)增長逐漸超出財(cái)政還款能力,這也被稱之為地方政府隱性債務(wù)。隱性債務(wù)的類型主要包括城投類貸款、基金、政府購買服務(wù)等,因其沒有納入到政府債務(wù)限額管理,而存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    《新預(yù)算法》和《國發(fā)43號文》規(guī)定,省級政府發(fā)行債券及依法合規(guī)的政府與社會資本合作模式是地方政府唯一合法舉債融資途徑。地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務(wù),同時(shí)不得為任何單位和個(gè)人的債務(wù)提供擔(dān)保,不得以相關(guān)國有資產(chǎn)為其他單位或企業(yè)融資進(jìn)行抵押或質(zhì)押。

    2015年地方政府存量債務(wù)置換開始后,地方債發(fā)行規(guī)模呈爆發(fā)式增長。截至2020年末,境內(nèi)人民幣債券市場的規(guī)模達(dá)到110萬億元,已成為全球第二大債券市場。截至2020年末,地方政府債余額為25.66萬億,較上年增加4.35萬億,地方政府債占國內(nèi)債券市場的比重為22.45%,已成為人民幣債券市場第一大品種。

    近10年中國債券市場發(fā)展歷程。數(shù)據(jù)來源:財(cái)政部

    (三)政策支持

    2017年第五次全國金融工作會議明確了地方政府要樹立正確的政績觀,會議體現(xiàn)了中央加強(qiáng)管控,收放結(jié)合,處置地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的思路。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下,國家出臺系列政策和工作舉措有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu),政府類業(yè)務(wù)體量大、周期長、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、涉及面廣、影響大,有關(guān)部門近年來不斷出臺政策措施支持和鼓勵政府類業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

    近年來國家出臺的債務(wù)相關(guān)政策列示

    近年來國家出臺的債務(wù)相關(guān)政策列示

    (四)地方政府債務(wù)償還來源

    地方政府全口徑債務(wù)情況包括地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)、地方政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和其他相關(guān)債務(wù)三類。地方政府償債資金來源有:地方政府的財(cái)政收入、地方政府發(fā)行債券和上級政府的財(cái)政撥款。除了上述部分外,還需要考慮省屬國有企業(yè)經(jīng)營收益、國有企業(yè)凈資產(chǎn)以及資源性資產(chǎn)等方面的狀況,因?yàn)檎畟鶆?wù)用于投資也形成了一定的資產(chǎn),盡管其流動性弱,變現(xiàn)能力較差,但在最終還債時(shí),還是會增強(qiáng)政府的償債能力。

    1.政府可支配收入

    地方債是通過地方財(cái)政進(jìn)行收支,一般債對應(yīng)的是一般公共預(yù)算收入,專項(xiàng)債對應(yīng)的是政府性基金預(yù)算。地方政府的債務(wù)償還能力主要通過地方政府一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入進(jìn)行衡量?!缎骂A(yù)算法》將地方預(yù)算體系分為一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國有資本經(jīng)營預(yù)估和社保基金預(yù)算。地方政府可支配收入主要包括一般公共財(cái)政預(yù)算收入和政府性基金收入。從地方政府可支配收入數(shù)據(jù)來看,廣東、江蘇、山東、浙江等省級政府可支配收入較高,西藏、寧夏、青海等省級政府可支配收入較弱。

    2.上級補(bǔ)助收入

    除了可支配收入外,地方政府綜合財(cái)力還包括上級補(bǔ)助收入,一般由稅收返還和轉(zhuǎn)移支付構(gòu)成。在現(xiàn)有財(cái)稅體系下,轉(zhuǎn)移支付和稅收返仍是各級政府之間通過一定的形式和途徑轉(zhuǎn)移財(cái)政資金,以實(shí)現(xiàn)地區(qū)間基本公共服務(wù)均等化。上級補(bǔ)助收入主要是國家實(shí)現(xiàn)區(qū)域間社會經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展而采取的財(cái)政政策,是中西部地區(qū)財(cái)政收入的主要來源。

    二、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

    (一)收入來源收窄,疊加債務(wù)期限錯配

    一方面,在財(cái)稅體制改革后,“營改增”成為中央與地方共享稅收后,地方財(cái)政的實(shí)際收入產(chǎn)生了明顯的滑坡,西部地區(qū)對中央財(cái)政分配的依賴程度進(jìn)一步加強(qiáng)。就當(dāng)下而言,這樣的財(cái)政結(jié)構(gòu)有利于中央推行改革,但在新的地方稅種建立、實(shí)施之前,地方財(cái)政的壓力仍然會持續(xù)。同時(shí)受國家堅(jiān)持“房住不炒”相關(guān)調(diào)控政策影響,近年來土地出讓收入在地方財(cái)政中的占比有下降的趨勢,削弱了地方政府的收入來源,短期內(nèi)地方政府收入來源面臨收窄的風(fēng)險(xiǎn)。

    另一方面,地方政府由于自身財(cái)政實(shí)力較弱、履約能力或履約意愿不足以及政策變動等因素,可能會發(fā)生未能按照合約協(xié)議完成出資、給予補(bǔ)貼、購買服務(wù)或授予特許經(jīng)營權(quán)等情況,進(jìn)而影響項(xiàng)目的整體進(jìn)展與經(jīng)營效益。當(dāng)前我國地方政府債務(wù)償債期限結(jié)構(gòu)不合理帶來的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在過于集中,除政府未按約定履行相關(guān)義務(wù)外,主要是因?yàn)閭鶆?wù)投資項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期,項(xiàng)目自身財(cái)務(wù)可持續(xù)性和償債期限不匹配。2015年我國開始放開地方政府發(fā)行地方債,發(fā)行的債券期限以3~5年為主,這些債券償還期限集中在2021~2025年,年均到期2.8萬億,在財(cái)政收入來源收窄及債務(wù)集中到期的雙重影響下,地方政府面臨較大的償債壓力。

    (二)西部地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大

    據(jù)財(cái)政部相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,受地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源稟賦、勞動力結(jié)構(gòu)、消費(fèi)水平、地方財(cái)政實(shí)力等因素影響,西部省份債務(wù)率高于東部地區(qū),并且西部省份的舉債空間正逐步縮小,經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度與政府債務(wù)規(guī)模不匹配。就省市而言,貴州、青海等地的政府負(fù)債率近兩年呈現(xiàn)逐步上升的趨勢,以2018~2019年數(shù)據(jù)為例,青海(70.9%)、貴州(59.7%)、海南(40.2%)、寧夏(44.2%)、內(nèi)蒙(37.9%)等省份排名靠前,青海省政府負(fù)債率已超過60%的安全線,整體來看,上述省份平均負(fù)債率較2018年上升4.01個(gè)百分點(diǎn)。債務(wù)率方面,有11個(gè)省市突破100%,較2018年增加5個(gè),西部省份政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所擴(kuò)大。

    除省級政府債務(wù)外,市縣(區(qū))級政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大,根據(jù)國家相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),我國多個(gè)市縣級的舉債規(guī)模超過了100%的警戒線,整體呈現(xiàn)出“兩頭小,中間大”的現(xiàn)象,因此要高度關(guān)注市縣(區(qū))級政府債務(wù)化解情況。

    (三)地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高

    地方政府債務(wù)除了地方政府債券外,還包括政府負(fù)有支出責(zé)任的債務(wù),根據(jù)IMF相關(guān)數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)我國地方政府隱性債務(wù)比例較省本級顯性債務(wù)更高,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為集中,這些債務(wù)主要包括:PPP項(xiàng)目產(chǎn)生的長期應(yīng)付款、融資平臺類企業(yè)發(fā)行的債券、銀行貸款、信托貸款、融資租賃等以及部分帶有明股實(shí)債性質(zhì)、融資性政府購買服務(wù)等債務(wù),這些債務(wù)存在規(guī)模大、成本高、結(jié)構(gòu)亂、風(fēng)險(xiǎn)高等一系列問題,政府負(fù)有償付責(zé)任,但未及時(shí)、足額納入財(cái)政預(yù)算,是構(gòu)成地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素,受近年來財(cái)稅體制改革以及疫情影響,地方政府財(cái)政收入增長乏力,進(jìn)而導(dǎo)致地方對融資平臺等表外資產(chǎn)產(chǎn)生更多的依賴,隱性債務(wù)的化解充滿了較大的不確定性。

    (四)部分存量債務(wù)合規(guī)性問題凸顯

    根據(jù)近年來財(cái)政部通報(bào)的相關(guān)政府及金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)舉債問責(zé)案例,部分存量的政府債務(wù)合規(guī)性問題主要集中在以下幾方面:一是政府債務(wù)主體合規(guī)性存在問題。當(dāng)前我國地方政府融資主要通過平臺公司進(jìn)行,地方政府以財(cái)政收入作為舉債擔(dān)保,這給地方政府帶來了較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作為平臺的債務(wù)擔(dān)保人,當(dāng)平臺運(yùn)行出現(xiàn)問題不能按期償付債務(wù)時(shí),地方政府將要承擔(dān)連帶的償債責(zé)任,形成隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。平臺公司一定程度上存在經(jīng)營能力差、管理不規(guī)范等問題,因此當(dāng)?shù)胤秸畟鶆?wù)與其“捆綁”時(shí),有可能會將積累的“隱性債務(wù)”顯性化;二是債務(wù)在不同程度上違反相關(guān)政策制度要求,比如,未按照有關(guān)要求通過論證、未納入政府中期財(cái)政規(guī)劃及年度預(yù)算、項(xiàng)目招投標(biāo)過程存在問題、項(xiàng)目自身不符合產(chǎn)業(yè)政策、未取得用地、規(guī)劃、環(huán)評及核準(zhǔn)等要件、項(xiàng)目對公共安全、公共環(huán)境、公共福利等產(chǎn)生不良影響,上述問題將導(dǎo)致項(xiàng)目無法實(shí)施或正常運(yùn)行,面臨停工整改的現(xiàn)狀。

    三、防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)建議

    債務(wù)的化解離不開當(dāng)?shù)卣姆e極應(yīng)對,地方政府除了切實(shí)做好清理負(fù)債、整合資產(chǎn)等工作,更要主動進(jìn)行存量債務(wù)重組,有效利用國有資產(chǎn),推進(jìn)融資平臺轉(zhuǎn)型,建立長效機(jī)制,拓寬融資渠道。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化責(zé)任意識,加強(qiáng)與地方政府及監(jiān)管部門的溝通,做好協(xié)調(diào)配合。

    (一)主動作為,借助金融力量,通過債務(wù)重組等形式緩解存量壓力

    各級政府及金融機(jī)構(gòu)應(yīng)厘清所在政府隱性負(fù)債、表外負(fù)債及或有負(fù)債,準(zhǔn)確掌握地方政府的真實(shí)債務(wù)水平。嚴(yán)格遵守中央及監(jiān)管部門政策要求,堅(jiān)持合規(guī)底線和商業(yè)化原則,做到堅(jiān)定、可控、有序、適度。同時(shí)也要堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿的思路,防范金融市場異常波動和共振,穩(wěn)妥地處置地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過債務(wù)重組等形式緩解存量壓力。存量債務(wù)的化解是各區(qū)域的焦點(diǎn),目前來看,主要的方式還是債務(wù)置換,延長還債周期。尋求延長期限降低成本的渠道,通過將高成本的隱性債務(wù)置換為低成本的顯性債務(wù),從而實(shí)現(xiàn)政府債務(wù)可控并逐漸化解的目標(biāo),從而緩解債務(wù)壓力。需要重點(diǎn)關(guān)注的是化解的債務(wù),債權(quán)債務(wù)關(guān)系要清晰,有明確對應(yīng)的資產(chǎn)和還款來源,項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可持續(xù)性。同時(shí),需有明確、切實(shí)可行的化債方案,包括不限于合法合規(guī)安排財(cái)政預(yù)算資金、企業(yè)經(jīng)營性收入、注入經(jīng)營性資產(chǎn)、補(bǔ)充抵質(zhì)押物有效增信等,且化債方案應(yīng)符合中央與各省級政府制定的化債政策。

    (二)控制增量、加強(qiáng)改革

    推進(jìn)融資平臺市場化轉(zhuǎn)型,規(guī)范政府融資平臺管理,是促進(jìn)政府債務(wù)合理發(fā)展的重要舉措。經(jīng)過業(yè)務(wù)重組、流程的規(guī)范及與政府關(guān)系的重新梳理等一系列舉措,其業(yè)務(wù)運(yùn)作更加規(guī)范,流程也將更加透明,有利于政府對平臺公司的監(jiān)管,有效控制隱性債務(wù)增長。地方政府做事情需要花多少錢,和有多少錢能夠花,這兩者之間應(yīng)該建立一個(gè)機(jī)制統(tǒng)一起來。通過市場化的手段增加政府發(fā)債的成本和銷售壓力。還可通過地方人大、政協(xié)或其他管理部門的約束來規(guī)范地方政府發(fā)債及其他融資行為。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合監(jiān)管及自身風(fēng)控要求,甄別地方政府及地方國企各類不合規(guī)融資需求,并根據(jù)地方政府的負(fù)債水平及財(cái)政能力,確定合作內(nèi)容。

    (三)建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

    財(cái)政部門應(yīng)會同央行、銀保監(jiān)等部門逐步建立健全政府債務(wù)及地方國有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)督管理體系,嚴(yán)格控制地方政府新增債務(wù),以保證地方債務(wù)與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政承受能力相適應(yīng)。對于已形成的存量債務(wù)在前期梳理、摸排的基礎(chǔ)上,按照市場化、法制化原則妥善做好風(fēng)險(xiǎn)處置。分類施策的同時(shí)做好預(yù)警監(jiān)控,對潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定期評估,根據(jù)實(shí)際情況不斷對預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整和完善。

    (四)不斷創(chuàng)新融資渠道

    “十四五”期間是我國全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的關(guān)鍵時(shí)期,全面從嚴(yán)管控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),以預(yù)防為主,從業(yè)務(wù)層面杜絕風(fēng)險(xiǎn)隱患,做到規(guī)范債務(wù)資金用途,嚴(yán)禁非正常業(yè)務(wù),從而確保從源頭防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,使得融資真正合規(guī),并有充足償債能力。通過聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)及重點(diǎn)行業(yè),不斷完善以企業(yè)為主體的市場化手段,集合地方政府的各類具有現(xiàn)金流的資產(chǎn),以現(xiàn)金流匹配的原則,用現(xiàn)代化企業(yè)的新思維、新模式、新理念,有效解決了原來經(jīng)營性資產(chǎn)不高、市場主體意識不強(qiáng)等難題,利用市場資源優(yōu)勢,把改革轉(zhuǎn)型成果成功轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展效能。在大力發(fā)展“新基建”的時(shí)代背景下,更應(yīng)積極創(chuàng)新并有效利用依法合規(guī)的融資渠道,吸引高水平的社會資本,提高項(xiàng)目整體建設(shè)運(yùn)營效率,打造優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,為經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展提供新動能。

    猜你喜歡
    債務(wù)融資政府
    融資統(tǒng)計(jì)(1月10日~1月16日)
    融資統(tǒng)計(jì)(8月2日~8月8日)
    融資
    融資
    知法犯法的政府副秘書長
    家庭日常生活所負(fù)債務(wù)應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為夫妻共同債務(wù)
    紅土地(2018年7期)2018-09-26 03:07:26
    萬億元債務(wù)如何化解
    依靠政府,我們才能有所作為
    政府手里有三種工具
    萬億元債務(wù)如何化解
    九九在线视频观看精品| 在现免费观看毛片| 亚洲精品粉嫩美女一区| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 久久欧美精品欧美久久欧美| 在线a可以看的网站| 国产精品一区二区免费欧美| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 国产 一区 欧美 日韩| 免费人成在线观看视频色| 在线国产一区二区在线| 国产乱人视频| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 午夜老司机福利剧场| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 麻豆一二三区av精品| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 男女下面进入的视频免费午夜| 制服丝袜大香蕉在线| 免费在线观看亚洲国产| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 老熟妇仑乱视频hdxx| 日韩欧美三级三区| 国产精华一区二区三区| 欧美高清性xxxxhd video| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 神马国产精品三级电影在线观看| 国产精品三级大全| 少妇人妻精品综合一区二区 | 亚洲av.av天堂| 久久亚洲真实| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲中文字幕日韩| 天堂动漫精品| bbb黄色大片| 高潮久久久久久久久久久不卡| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲精品成人久久久久久| 超碰av人人做人人爽久久| 午夜激情福利司机影院| 中文字幕高清在线视频| 欧美日本亚洲视频在线播放| 成人午夜高清在线视频| 日韩欧美在线二视频| 欧美激情久久久久久爽电影| 日韩中字成人| 亚洲黑人精品在线| 日韩欧美国产在线观看| 免费在线观看影片大全网站| 国产精品爽爽va在线观看网站| bbb黄色大片| 少妇的逼水好多| 大型黄色视频在线免费观看| 嫩草影院精品99| 99热6这里只有精品| 中文字幕久久专区| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 亚洲黑人精品在线| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产私拍福利视频在线观看| av在线天堂中文字幕| 色精品久久人妻99蜜桃| aaaaa片日本免费| 最近最新中文字幕大全电影3| 亚洲,欧美,日韩| 国产亚洲精品av在线| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 国语自产精品视频在线第100页| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 中文字幕精品亚洲无线码一区| 91麻豆av在线| 级片在线观看| 免费在线观看日本一区| 亚洲最大成人中文| 人妻夜夜爽99麻豆av| 久久精品人妻少妇| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 欧美激情久久久久久爽电影| 在线观看免费视频日本深夜| 精品一区二区三区人妻视频| 免费看a级黄色片| 国产精品av视频在线免费观看| 在线免费观看的www视频| 亚洲国产欧美人成| 美女xxoo啪啪120秒动态图 | 亚洲av五月六月丁香网| av在线蜜桃| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 午夜日韩欧美国产| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 九九在线视频观看精品| 综合色av麻豆| 色av中文字幕| 国产精品国产高清国产av| 99久久精品热视频| 精品欧美国产一区二区三| 日日夜夜操网爽| 日韩欧美国产一区二区入口| 色播亚洲综合网| 精品久久久久久久久久久久久| 99视频精品全部免费 在线| 美女黄网站色视频| 很黄的视频免费| 国产午夜精品论理片| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 我要搜黄色片| 亚洲人成网站在线播| 亚洲av二区三区四区| 国产91精品成人一区二区三区| 毛片女人毛片| 色5月婷婷丁香| 搡老岳熟女国产| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国产久久久一区二区三区| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 久久久成人免费电影| 亚洲最大成人av| 日本黄色片子视频| 日韩中文字幕欧美一区二区| 九九热线精品视视频播放| 首页视频小说图片口味搜索| 亚洲色图av天堂| 丰满人妻一区二区三区视频av| 亚洲国产色片| 成人永久免费在线观看视频| 99热只有精品国产| 99精品久久久久人妻精品| 免费av观看视频| 国产真实伦视频高清在线观看 | 天堂影院成人在线观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 极品教师在线免费播放| 精品久久久久久久久久久久久| 国内精品美女久久久久久| 久久精品综合一区二区三区| 内地一区二区视频在线| 大型黄色视频在线免费观看| 久久午夜福利片| 怎么达到女性高潮| 亚洲精品成人久久久久久| www.www免费av| 国产伦精品一区二区三区四那| 午夜影院日韩av| 亚洲国产精品成人综合色| 九色国产91popny在线| 成人国产一区最新在线观看| 亚洲精品影视一区二区三区av| 日本一本二区三区精品| 深夜a级毛片| 在线观看午夜福利视频| 赤兔流量卡办理| 少妇人妻一区二区三区视频| 久久午夜亚洲精品久久| 亚洲最大成人中文| 亚洲国产欧美人成| 99久久成人亚洲精品观看| 悠悠久久av| 我要搜黄色片| 国产精品电影一区二区三区| 日本 av在线| 日韩亚洲欧美综合| 国产精品国产高清国产av| 亚州av有码| 99热6这里只有精品| 99久久九九国产精品国产免费| 亚州av有码| 成年免费大片在线观看| 不卡一级毛片| 一级毛片久久久久久久久女| 国产成人a区在线观看| 一进一出抽搐gif免费好疼| 男女之事视频高清在线观看| 脱女人内裤的视频| 国产一区二区在线观看日韩| 无人区码免费观看不卡| 亚洲成人免费电影在线观看| 精华霜和精华液先用哪个| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 久久久久久久亚洲中文字幕 | 亚洲不卡免费看| 悠悠久久av| 岛国在线免费视频观看| 麻豆一二三区av精品| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 亚洲av中文字字幕乱码综合| 免费av毛片视频| 一进一出抽搐动态| 99国产精品一区二区三区| 色吧在线观看| 老司机福利观看| 亚洲成人久久性| 性色av乱码一区二区三区2| 国产综合懂色| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲人与动物交配视频| 亚洲中文字幕日韩| 免费搜索国产男女视频| 国产亚洲精品av在线| 久久精品国产清高在天天线| 精品日产1卡2卡| av在线蜜桃| 亚洲七黄色美女视频| 99热这里只有是精品50| 亚洲精品日韩av片在线观看| 成人av在线播放网站| 黄色一级大片看看| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 欧美乱色亚洲激情| 好男人电影高清在线观看| 午夜免费成人在线视频| 久久国产乱子免费精品| 变态另类丝袜制服| www.www免费av| 日本在线视频免费播放| 少妇熟女aⅴ在线视频| 2021天堂中文幕一二区在线观| 天堂动漫精品| 成年人黄色毛片网站| 久久伊人香网站| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 91字幕亚洲| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 中亚洲国语对白在线视频| 亚洲av不卡在线观看| 国产精品99久久久久久久久| 国产爱豆传媒在线观看| 波多野结衣高清作品| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 动漫黄色视频在线观看| 男女视频在线观看网站免费| 欧美最黄视频在线播放免费| 免费电影在线观看免费观看| 内地一区二区视频在线| 91av网一区二区| 欧美色视频一区免费| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 乱人视频在线观看| 99久久精品一区二区三区| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 很黄的视频免费| 日韩中文字幕欧美一区二区| 两个人视频免费观看高清| 看片在线看免费视频| 国产精品久久久久久精品电影| 99久久精品国产亚洲精品| 久久香蕉精品热| 精品免费久久久久久久清纯| 国产熟女xx| 88av欧美| 精品久久久久久久久久久久久| 色在线成人网| 国产视频内射| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 亚洲人成电影免费在线| 婷婷精品国产亚洲av| 俄罗斯特黄特色一大片| 18+在线观看网站| 亚洲自偷自拍三级| 中文在线观看免费www的网站| 无遮挡黄片免费观看| 国产欧美日韩一区二区精品| 精品国产亚洲在线| 一边摸一边抽搐一进一小说| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 九九热线精品视视频播放| 国产色爽女视频免费观看| 欧美bdsm另类| 亚洲精品456在线播放app | 国产一区二区在线av高清观看| 国产久久久一区二区三区| 午夜福利18| 能在线免费观看的黄片| 我的老师免费观看完整版| 亚洲精华国产精华精| 搞女人的毛片| 免费观看人在逋| a级一级毛片免费在线观看| 精品乱码久久久久久99久播| 亚洲第一电影网av| 色噜噜av男人的天堂激情| 在线看三级毛片| 国产高清视频在线播放一区| 日韩亚洲欧美综合| 精品不卡国产一区二区三区| 啪啪无遮挡十八禁网站| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 淫秽高清视频在线观看| 看片在线看免费视频| 亚洲自偷自拍三级| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲美女视频黄频| 亚洲国产精品久久男人天堂| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 欧美不卡视频在线免费观看| 国产高清有码在线观看视频| 天天一区二区日本电影三级| 69人妻影院| 免费av观看视频| 99在线人妻在线中文字幕| 国产aⅴ精品一区二区三区波| av欧美777| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 日韩人妻高清精品专区| 成人性生交大片免费视频hd| 悠悠久久av| 国产精华一区二区三区| 欧美三级亚洲精品| 青草久久国产| 日本黄大片高清| 一区二区三区免费毛片| 少妇高潮的动态图| 久久亚洲真实| 亚洲专区国产一区二区| 久久午夜福利片| 成人国产综合亚洲| 色播亚洲综合网| 亚洲欧美日韩东京热| 极品教师在线免费播放| 一本综合久久免费| 国产伦人伦偷精品视频| 内射极品少妇av片p| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产精品电影一区二区三区| 国产三级黄色录像| 中文字幕av在线有码专区| 国产黄a三级三级三级人| 真实男女啪啪啪动态图| 黄片小视频在线播放| 高清在线国产一区| 丰满的人妻完整版| 老女人水多毛片| 免费av毛片视频| 国产久久久一区二区三区| 男人舔女人下体高潮全视频| 久久精品国产亚洲av天美| 国产一区二区在线观看日韩| 国产v大片淫在线免费观看| 精品人妻1区二区| 99国产精品一区二区蜜桃av| 国产伦精品一区二区三区四那| 国产精品一区二区三区四区久久| 一本精品99久久精品77| 亚洲精品色激情综合| 天堂影院成人在线观看| 99热只有精品国产| 亚洲三级黄色毛片| 欧美一区二区国产精品久久精品| 看黄色毛片网站| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 亚洲一区二区三区不卡视频| 搡老妇女老女人老熟妇| 国产精品国产高清国产av| 成人午夜高清在线视频| h日本视频在线播放| 99国产精品一区二区蜜桃av| .国产精品久久| 欧美成人a在线观看| 亚洲经典国产精华液单 | 老熟妇仑乱视频hdxx| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 亚洲一区二区三区色噜噜| 欧美乱妇无乱码| 动漫黄色视频在线观看| 简卡轻食公司| 国产三级中文精品| 桃色一区二区三区在线观看| 精华霜和精华液先用哪个| 色综合欧美亚洲国产小说| 午夜福利欧美成人| 国产久久久一区二区三区| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 国产精品永久免费网站| 免费电影在线观看免费观看| 中文字幕久久专区| 国产精品爽爽va在线观看网站| 99久久99久久久精品蜜桃| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲内射少妇av| 黄色丝袜av网址大全| 午夜福利18| 性色av乱码一区二区三区2| 国内精品久久久久精免费| 日本五十路高清| 最后的刺客免费高清国语| 国产免费男女视频| 亚洲熟妇熟女久久| 黄色丝袜av网址大全| 午夜影院日韩av| 久久久国产成人免费| 在线观看66精品国产| av在线天堂中文字幕| 脱女人内裤的视频| 黄色女人牲交| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 成人国产一区最新在线观看| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲无线在线观看| 午夜久久久久精精品| 精品久久久久久久久亚洲 | 91麻豆av在线| 波多野结衣高清无吗| 欧美乱妇无乱码| 一区二区三区激情视频| 日韩av在线大香蕉| 内射极品少妇av片p| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 午夜两性在线视频| 国产人妻一区二区三区在| 91字幕亚洲| 最新在线观看一区二区三区| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 精品国产亚洲在线| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产av在哪里看| 久久草成人影院| 国产精品av视频在线免费观看| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 9191精品国产免费久久| 两个人视频免费观看高清| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 桃红色精品国产亚洲av| 1000部很黄的大片| 桃色一区二区三区在线观看| 男人舔女人下体高潮全视频| 国产在线精品亚洲第一网站| a级毛片a级免费在线| 欧美激情国产日韩精品一区| 中亚洲国语对白在线视频| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 国产成人aa在线观看| 久久人人精品亚洲av| 亚洲人成网站在线播| 美女黄网站色视频| 色综合婷婷激情| 狠狠狠狠99中文字幕| 麻豆成人av在线观看| 99在线视频只有这里精品首页| 午夜福利在线在线| 色av中文字幕| 欧美黑人欧美精品刺激| 18+在线观看网站| а√天堂www在线а√下载| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 真人一进一出gif抽搐免费| 波多野结衣高清无吗| 亚洲欧美精品综合久久99| 香蕉av资源在线| 国产精品电影一区二区三区| 天美传媒精品一区二区| 午夜福利在线在线| 如何舔出高潮| 亚洲精品色激情综合| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 成人午夜高清在线视频| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 亚洲人与动物交配视频| 色噜噜av男人的天堂激情| 国产高清三级在线| av在线天堂中文字幕| 国产黄片美女视频| 精品欧美国产一区二区三| 精品人妻1区二区| 亚洲久久久久久中文字幕| 88av欧美| 亚洲一区二区三区不卡视频| 最后的刺客免费高清国语| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产精品亚洲av一区麻豆| 3wmmmm亚洲av在线观看| 高潮久久久久久久久久久不卡| 听说在线观看完整版免费高清| 亚洲色图av天堂| 1024手机看黄色片| 亚洲美女黄片视频| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 蜜桃久久精品国产亚洲av| 五月玫瑰六月丁香| 亚洲一区二区三区不卡视频| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 中文字幕av成人在线电影| 男人狂女人下面高潮的视频| 在线免费观看的www视频| 国产精品人妻久久久久久| 一个人观看的视频www高清免费观看| 久久精品91蜜桃| 在线看三级毛片| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 欧美潮喷喷水| 久久久久久久精品吃奶| 国产高潮美女av| 极品教师在线视频| 天堂动漫精品| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 国产三级在线视频| 午夜久久久久精精品| 淫秽高清视频在线观看| 亚洲专区国产一区二区| 99热6这里只有精品| 国产主播在线观看一区二区| 国产精品野战在线观看| 欧美在线一区亚洲| 国产高潮美女av| 欧美成人免费av一区二区三区| 日本精品一区二区三区蜜桃| 久久久久久久久久成人| 青草久久国产| 久久国产乱子免费精品| 国内精品久久久久精免费| 国产黄色小视频在线观看| 精品国产亚洲在线| 国产单亲对白刺激| 十八禁网站免费在线| 免费看光身美女| 精品欧美国产一区二区三| 少妇人妻一区二区三区视频| 久久久精品大字幕| 亚洲av第一区精品v没综合| 一区二区三区激情视频| 又爽又黄无遮挡网站| 亚州av有码| 内射极品少妇av片p| 久久性视频一级片| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 精品一区二区三区av网在线观看| 午夜亚洲福利在线播放| 我的老师免费观看完整版| 亚洲欧美精品综合久久99| АⅤ资源中文在线天堂| 3wmmmm亚洲av在线观看| 免费在线观看日本一区| 日韩av在线大香蕉| 成人国产一区最新在线观看| 久久久久精品国产欧美久久久| 中文字幕熟女人妻在线| 九九在线视频观看精品| 久9热在线精品视频| 97碰自拍视频| 99久国产av精品| АⅤ资源中文在线天堂| 亚洲欧美日韩东京热| 嫩草影院入口| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 免费在线观看成人毛片| 日韩欧美三级三区| 亚洲欧美日韩东京热| 国产真实乱freesex| 精品国产三级普通话版| 久久久久久久久中文| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 亚洲乱码一区二区免费版| 国产精品一区二区免费欧美| а√天堂www在线а√下载| 国产精品综合久久久久久久免费| 校园春色视频在线观看| 久久精品综合一区二区三区| 又紧又爽又黄一区二区| 美女高潮的动态| 十八禁网站免费在线| 欧美不卡视频在线免费观看| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 亚洲av.av天堂| 国产精品99久久久久久久久| 亚洲国产色片| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产亚洲精品av在线| 亚洲最大成人手机在线| eeuss影院久久| 看片在线看免费视频| 日韩高清综合在线| 无遮挡黄片免费观看| 欧美最黄视频在线播放免费| 中亚洲国语对白在线视频| 2021天堂中文幕一二区在线观| 精品一区二区三区av网在线观看| 欧美zozozo另类| 97碰自拍视频| 日本一本二区三区精品| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 老女人水多毛片| 成人午夜高清在线视频| 国产三级中文精品| 国产在线精品亚洲第一网站| 欧美在线一区亚洲| av中文乱码字幕在线| 淫妇啪啪啪对白视频| 91久久精品国产一区二区成人| 午夜两性在线视频| 热99re8久久精品国产| 精品久久久久久久久亚洲 | 真实男女啪啪啪动态图| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 韩国av一区二区三区四区| 岛国在线免费视频观看| 午夜两性在线视频| 无人区码免费观看不卡| 五月伊人婷婷丁香| 老女人水多毛片| 欧美激情久久久久久爽电影| 九九热线精品视视频播放| 搞女人的毛片| 一区二区三区免费毛片| 亚洲专区中文字幕在线| 精品日产1卡2卡|