華映科技：“錢景”與“前景”均黯淡

劉吉洪

華映科技（000536）本是原控股股東中華映管在中國大陸的顯示器件模組業(yè)務(wù)子公司，但中華映管在2018年破產(chǎn)重組后，華映科技實控人變成了福建省國資委，公司業(yè)務(wù)上也將華佳彩G6 TFT-LCD生產(chǎn)線收入囊中。

然而即便如此，華映科技也依然未能完全擺脫頹勢，其扣非后歸母凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)，且今年前三季度依然如此。

2021年，華映科技本想定增28億元提升G6產(chǎn)線的產(chǎn)能以及將其G3.5 OLED實驗線改造成生產(chǎn)線，不過，定增近期被證監(jiān)會否決。在面板產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升的大背景下，華映科技的面板業(yè)務(wù)無論是“錢景”還是“前景”，都面臨巨大的考驗。

12月6日，華映科技公告稱，2021年12月6日，中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會對公司非公開發(fā)行股票的申請進(jìn)行了審核。根據(jù)會議審核結(jié)果，公司本次非公開發(fā)行股票的申請未獲得審核通過。

根據(jù)公司在4月中旬發(fā)布的定增預(yù)案顯示，公司計劃募資28億元用于IGZO TFT-LCD生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)及OLED實驗線量產(chǎn)項目等。通過此次擴(kuò)產(chǎn)，華佳彩G6 LCD面板生產(chǎn)線月產(chǎn)能將從3萬片玻璃基板提升至4萬片玻璃基板，并將OLED實驗線改造為生產(chǎn)線，形成3.5代OLED面板生產(chǎn)線月產(chǎn)能3千片基板。

根據(jù)計劃，金屬氧化物薄膜晶體管液晶顯示器件（IGZO TFT-LCD）生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)及OLED實驗線量產(chǎn)項目計劃投資20.31億元，擬使用募集資金20億元，另外的8億元募資將用于補充流動性及償還銀行貸款。

目前TFT-LCD所使用的半導(dǎo)體基底材料主要有三種，分別是a-Si、LTPS和IGZO。a-Si技術(shù)由于成熟穩(wěn)定，成本較低，可在所有尺寸產(chǎn)品上實現(xiàn)較高的良率，早期的TFT-LCD面板以a-Si基底材料為主。但是，IGZO材料與a-Si材料相比可以大幅提高電子遷移率，從而能夠?qū)崿F(xiàn)更快的刷新率和更高的能效水平而受到了市場的青睞。根據(jù)IHS預(yù)測，未來IGZO技術(shù)將在高端筆記本電腦市場持續(xù)滲透，至2025年筆記本電腦面板中a-Si技術(shù)市場占有率由82%下降至70%，IGZO技術(shù)市場占有率由15%增長至21%。

華映科技認(rèn)為，公司擁有自主研發(fā)的IGZO金屬氧化物技術(shù)，并成功開發(fā)出內(nèi)嵌式觸控、劉海屏、水滴屏、打孔屏等相關(guān)產(chǎn)品，已建成并投產(chǎn)華佳彩第六代IGZO面板生產(chǎn)線，具備生產(chǎn)國際先進(jìn)技術(shù)水平的中小尺寸高階面板產(chǎn)品的能力。

對于OLED產(chǎn)線升級，華映科技表示，近年來，面板生產(chǎn)企業(yè)爭相布局OLED產(chǎn)能，但公司在OLED產(chǎn)品的布局相對薄弱，目前僅擁有一條實驗線，尚未形成量產(chǎn)。為了能夠盡快積累OLED產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)驗，實現(xiàn)公司在OLED市場的產(chǎn)品布局，同時提升現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備的利用率與盈利能力，公司擬利用此次非公開發(fā)行的募集資金進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)升級。

此外，華映科技進(jìn)一步指出，本次募投項目的實施，有助于進(jìn)一步落實福建省的“增芯強屏”戰(zhàn)略，符合國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。

不過，盡管三次回應(yīng)了中國證監(jiān)會的提問，但12月6日晚間，華映科技披露公告顯示，公司定增的申請未獲得審核通過。在此之前，中國證監(jiān)會曾三次就此次定增提問，涉及的問題共27個。

華映科技原本主要從事顯示模組的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。模組業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括電視、電腦顯示器等大尺寸模組產(chǎn)品和智能手機、平板電腦、筆記本電腦、POS機、工業(yè)控制屏等中小尺寸模組產(chǎn)品。

2018年度，液晶模組業(yè)務(wù)占華映科技營業(yè)收入的比例達(dá)到95.38%，華映科技原實際控制人中華映管為華映科技液晶模組業(yè)務(wù)第一大客戶，占當(dāng)年銷售總額的比例超過50%。由于華映科技原實際控制人中華映管于2018年12月向法院申請重整及緊急處分，公司無法按期收回應(yīng)收相關(guān)款項為31.38億元，導(dǎo)致公司在2019年初資金趨于緊張，短期內(nèi)存在一定的流動性風(fēng)險。更長遠(yuǎn)的影響在于，中華映管申請重整及緊急處分導(dǎo)致華映科技液晶模組業(yè)務(wù)失去了最大的客戶。

在上述打擊下，華映科技2018年以來的業(yè)績嚴(yán)重欠佳。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，華映科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入約45.18億元、14.74億元、21.94億元;對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為-49.66億元、-25.87億元、6.11億元;對應(yīng)實現(xiàn)的扣非后凈利潤分別約為-50.04億元、-31.03億元、-11.99億元，扣非后凈利潤三連虧。2021年前三季度，華映科技凈利繼續(xù)虧損，報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬凈利潤約-1183萬元，同比下降102.02%。

在審核中，監(jiān)管要求華映科技說明是否存在公司的權(quán)益被原控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害且尚未消除的情形。

華映科技表示，中華映管對公司的應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款均為經(jīng)營性往來所產(chǎn)生，不存在非經(jīng)營性資金占用的情形。公司已通過中國大陸及中國臺灣的司法渠道，主張債權(quán)并提起業(yè)績補償訴訟，在現(xiàn)有法律框架內(nèi)消除中華映管因申請重整、破產(chǎn)而無法按期支付債務(wù)對公司的影響。

雖然華映科技和中介機構(gòu)幾經(jīng)努力，想要通過此次定增來改善財務(wù)狀況及進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，但最終還是被證監(jiān)會否決了，沒有這幾十億資金的支持，華映科技要想短期扭轉(zhuǎn)現(xiàn)狀恐怕沒那么容易。

然而，就算華映科技定增通過，公司前景恐怕也沒那么樂觀。首先，相比京東方等廠家具備氧化物產(chǎn)能的G8.5、G10.5產(chǎn)線，華佳彩G6氧化物生產(chǎn)線在大屏領(lǐng)域就沒有切割優(yōu)勢，而眾所周知，IGZO LCD的電子遷移率介于a-Si LCD和LTPS LCD之間，最適合的應(yīng)用產(chǎn)品是顯示器、NB等中尺寸產(chǎn)品，比如蘋果的MacBook Pro就采用了該技術(shù)顯示屏，在大尺寸TV領(lǐng)域，氧化物產(chǎn)品市場占有率很小，除了夏普和由夏普輸出技術(shù)的幾個非主要玩家，像京東方、華星光電等面板廠基本沒有采用該技術(shù);其擬改造的G3.5 OLED產(chǎn)線類似，與目前主流的G6 OLED產(chǎn)線相比，沒有任何優(yōu)勢，而京東方、華星光電等大廠的這些6代OLED產(chǎn)線尚難盈利，3.5代線要想盈利的難度可想而知。其次，在中小尺寸領(lǐng)域，尤其是手機屏幕領(lǐng)域，連LTPSLCD都備受OLED擠壓，更何況氧化物L(fēng)CD。最后，在2020年年中至2021年年中這一年里，液晶面板價格經(jīng)歷了史上最長一段上漲周期，而華映科技的業(yè)績依然沒啥起色，自2021年年中起，面板價格大跌，如此這般，華映科技業(yè)績前景還能更光明嗎？

在液晶面板集中度越來越高的今天，像華映科技這樣的小玩家，真的太難了！