政府補(bǔ)貼與研發(fā)投入行為特征的實證研究

杜 甜，劉名旭

（成都信息工程大學(xué) 管理學(xué)院， 四川 成都 610103）

隨著經(jīng)濟(jì)實力躍升和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略全面實施，我國研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入持續(xù)快速增長，為科技事業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)大的資金保證。然而，企業(yè)研發(fā)活動因其高度的不確定性而存在極高的風(fēng)險，資金的寬裕度和投入的持續(xù)性是影響企業(yè)研發(fā)成功的重要影響因素。政府補(bǔ)貼不但能為企業(yè)的研發(fā)提供資金保障，也能給企業(yè)傳遞一個政府對企業(yè)研發(fā)活動的重視與支持的信號，激發(fā)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入的信心。政府補(bǔ)貼能否以及如何影響企業(yè)研發(fā)投入行為就是一個十分有意義的研究課題。利用2013-2019年我國A股上市公司數(shù)據(jù)，分析政府補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)投入的行為特征的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對企業(yè)的研發(fā)投入規(guī)模具有一定的杠桿效應(yīng)，并且政府補(bǔ)貼能夠促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入的持續(xù)性，抑制其穩(wěn)定性。本文的研究從企業(yè)研發(fā)的持續(xù)性和穩(wěn)定性這兩個視角豐富了政府補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)行為影響的研究，為我國的政府補(bǔ)貼相關(guān)政策提供了實證證據(jù)。

一、文獻(xiàn)綜述

對于企業(yè)來說，政府補(bǔ)貼可緩解企業(yè)資金壓力。馮振中等(2008)、朱治理(2016)認(rèn)為，政府補(bǔ)貼可緩解投資者與企業(yè)之間的信息不對稱，向其傳遞效應(yīng)信號以獲得信用貸款；但魏志華等(2015)發(fā)現(xiàn)，財政補(bǔ)貼是一把雙刃劍，可緩解公司融資約束，也可刺激公司過度投資。

針對不同企業(yè)，其研發(fā)投入的影響因素也多種多樣。余恕蓮等(2014)、彭紅星等(2017)認(rèn)為高管背景對研發(fā)投入有明顯的促進(jìn)效應(yīng)；吳祖光等(2017)發(fā)現(xiàn)客戶集中度越高，其研發(fā)投入強(qiáng)度越低；張宗益等(2013)認(rèn)為不同類型的政府補(bǔ)貼對R&D投入的影響存在顯著差異。

關(guān)于政府補(bǔ)助對企業(yè)研發(fā)投入影響的研究主要有兩種競爭性的觀點(diǎn)。解維敏等(2009)、朱斌等(2014)、郭檬(2017)和廖信林等(2013)認(rèn)為，政府R&D資助刺激了企業(yè)R&D支出。戴小勇等(2014)、劉虹等(2012)和楊曄等(2015)則表明財政補(bǔ)貼會對企業(yè)的研發(fā)投入具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)對于以上三方面的研究已經(jīng)基本達(dá)成了共識，鮮有文獻(xiàn)對研發(fā)效果進(jìn)行深入研究。因此，本文在分析政府補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入規(guī)模影響的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)討論其對企業(yè)研發(fā)投入的持續(xù)性和穩(wěn)定性的影響。

二、理論分析與假設(shè)提出

(一)政府補(bǔ)貼與研發(fā)投入水平

探討政府研發(fā)補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系，要從市場失靈這一經(jīng)濟(jì)學(xué)理論背景出發(fā)?！笆袌鍪ъ`”是指市場中的經(jīng)濟(jì)資源無法得到有效配置的現(xiàn)象，而研發(fā)活動具有的公共物品特性促使有些企業(yè)順勢“搭便車”，研發(fā)資源難以達(dá)到最優(yōu)配置，進(jìn)而抑制了企業(yè)研發(fā)投入的積極性?；诠举Y源理論，企業(yè)是資源的集合體，企業(yè)利用資源制定和實施有價值的戰(zhàn)略，從而取得競爭優(yōu)勢。由此，政府補(bǔ)貼可以作為額外的現(xiàn)金資源，并以適度干預(yù)的形式來引導(dǎo)和促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入，降低企業(yè)研發(fā)資金的短缺風(fēng)險，提高研發(fā)投入水平。

近年來，越來越多的研究認(rèn)為財政補(bǔ)貼代表著企業(yè)能向潛在投資者傳遞企業(yè)的研發(fā)活動獲得了政府認(rèn)可的信號，基于信號傳遞理論使得企業(yè)獲得更多的融資機(jī)會。但在實際操作層面，政府研發(fā)補(bǔ)貼可能更傾向于選擇補(bǔ)貼成功率較高的項目，如果補(bǔ)貼資金流向本可以由企業(yè)自有資金獨(dú)立完成的項目，就可能會對企業(yè)自有研發(fā)投入產(chǎn)生替代作用。并且，在政府補(bǔ)貼的刺激下，由于政府傾向于進(jìn)行定價權(quán)和分配權(quán)的控制，R&D活動的要素市場需求增加，要素價格也隨之上漲，進(jìn)而公司R&D成本提高，擠出公司R&D投入?；谏鲜龇治?，本文提出以下兩個相互競爭的假設(shè)1：

假設(shè)1a：政府的研發(fā)補(bǔ)助對企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度起到杠桿效應(yīng)。

假設(shè)1b：政府的研發(fā)補(bǔ)助對企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度起到擠出效應(yīng)。

(二)政府補(bǔ)貼對研發(fā)投入的持續(xù)性與穩(wěn)定性

根據(jù)資源基礎(chǔ)理論，政府補(bǔ)貼相當(dāng)于給了企業(yè)一項資源，彌補(bǔ)了企業(yè)的資金不足，但也引導(dǎo)了企業(yè)研發(fā)投入的持續(xù)與穩(wěn)定。根據(jù)信號傳遞理論，政府對某一研究項目或者特定的行業(yè)提供補(bǔ)貼和優(yōu)惠時，代表對企業(yè)研發(fā)活動的認(rèn)可，有利于后續(xù)融資，從而保證了企業(yè)研發(fā)投入的穩(wěn)定性。另外，政府在對企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼時，會考慮其補(bǔ)貼資金的投入效率，比如：該補(bǔ)貼資金能否被充分利用？該項目價值能否達(dá)到預(yù)期？這些因素都將影響研發(fā)投入的持續(xù)性與穩(wěn)定性。因此，基于上述分析，本文提出以下假設(shè)2和假設(shè)3。

假設(shè)2：政府的研發(fā)補(bǔ)助促進(jìn)了企業(yè)研發(fā)的穩(wěn)定性。

假設(shè)3：政府的研發(fā)補(bǔ)助促進(jìn)了企業(yè)研發(fā)的持續(xù)性。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2013-2019年滬深A(yù)股高新技術(shù)企業(yè)為研究對象，并根據(jù)研究目的對樣本進(jìn)行了下列處理：1.剔除上市時間不足三年的公司；2.剔除研究期間被ST和ST*的公司；3.剔除數(shù)據(jù)不全或財務(wù)數(shù)據(jù)極為異常的公司。最終，本文得到5634個樣本數(shù)據(jù)。所有數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)及公司年報，數(shù)據(jù)回歸分析采用Stata15.0。為了消除樣本中異常值對研究結(jié)果的影響，在回歸時對主要連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%分位數(shù)的winsorize處理。

(二)變量設(shè)計

1.被解釋變量

當(dāng)今社會，人口老齡化已經(jīng)成為世界各國所共同面臨的一個重要的社會問題。預(yù)計到2050年，老年人將占人口的20%。截止到2017年，中國成為世界上老年人口最多的國家。無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，面向全體老年人開展老年教育是老年人群的應(yīng)有之權(quán)、發(fā)展之需。

研發(fā)投入強(qiáng)度(Rdl)：研發(fā)投入強(qiáng)度為當(dāng)期研發(fā)投入金額除以當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比值，該指標(biāo)可以直觀的反映出企業(yè)研發(fā)活動的積極性和投入水平。

研發(fā)投入的穩(wěn)定性(Rds)：以3年為一個計算周期，計算3期研發(fā)投入強(qiáng)度的方差，方差越小，則說明研發(fā)投入越穩(wěn)定。

其中：xi表示某一年的研發(fā)投入強(qiáng)度；μ表示3期投入強(qiáng)度的均值；N表示期數(shù)，取值為3。

研發(fā)投入的持續(xù)性(RdP)：構(gòu)建企業(yè)研發(fā)投入的一階段自回歸模型，利用其回歸系數(shù)來判定政府補(bǔ)助對以后會計年度研發(fā)投入的持續(xù)性影響。

2.解釋變量

政府補(bǔ)助強(qiáng)度(Sub)：以企業(yè)收到的政府補(bǔ)助/當(dāng)期主營營業(yè)收入作為政府補(bǔ)助的度量指標(biāo)。本期收到的政府研發(fā)補(bǔ)助金額，即剔除非研發(fā)活動的遞延收益本期增加額及剔除非研發(fā)活動的本期計入其他收益政府補(bǔ)助金額。

在參考國內(nèi)外已有研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，為控制其他因素對實證結(jié)果的影響。本文選取了以下控制變量：上年研發(fā)強(qiáng)度(LasRdl)、企業(yè)性質(zhì)(State)、企業(yè)規(guī)模(Size)、所屬行業(yè)(Ind)、董事長和總經(jīng)理兼任情況(CGM)、股權(quán)制衡度(Hhi)、股權(quán)結(jié)構(gòu)(Top1)、獨(dú)立董事比例(Indep)、成長性(Growth)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)。

(三)模型建立

為驗證假設(shè)1中政府補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入所產(chǎn)生的效應(yīng)，建立實證模型1：

如果β的系數(shù)顯著為正，則說明政府補(bǔ)助對企業(yè)的研發(fā)投入具有杠桿效應(yīng)；如果β系數(shù)顯著為負(fù)，則表明政府補(bǔ)助對企業(yè)的研發(fā)投入具有擠出效應(yīng)。

為驗證假設(shè)2中研發(fā)補(bǔ)助對企業(yè)研發(fā)投入的穩(wěn)定性影響，建立實證模型2：

如果α的系數(shù)顯著為負(fù)，則表明政府補(bǔ)助能促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入的穩(wěn)定性。

為驗證假設(shè)3中研發(fā)補(bǔ)助對其研發(fā)投入持續(xù)性的影響，構(gòu)建研發(fā)投入強(qiáng)度的一階段自回歸模型，用當(dāng)期研發(fā)投入預(yù)測未來研發(fā)投入得到的回歸系數(shù)γ衡量研發(fā)投入的持續(xù)性，建立模型(3)

如果γ的系數(shù)顯著為正，則表明政府補(bǔ)助能促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入的持續(xù)性。

四、實證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計分析

由表1描述性統(tǒng)計結(jié)果可看出，研發(fā)強(qiáng)度的最大值為38.17，最小值為0，平均值為0.0641，具有較大的差異，說明不同的企業(yè)對研發(fā)的投入強(qiáng)度差異很大，企業(yè)對研發(fā)活動的重視程度有所不同。政府補(bǔ)助強(qiáng)度極小值為-0.0017，極大值為0.7970，但總體分布較為集中，其標(biāo)準(zhǔn)差為0.0144，說明政府補(bǔ)助對各個企業(yè)補(bǔ)助強(qiáng)度存在較大差異。同時，由于研發(fā)投入強(qiáng)度的平均水平大于政府補(bǔ)助強(qiáng)度的平均水平，說明深、滬上市公司總體的研發(fā)創(chuàng)新意識普遍較強(qiáng)。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計

(二)相關(guān)性分析

由表2各主要變量的pearson相關(guān)系數(shù)檢驗發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入強(qiáng)度(Rdl)與政府補(bǔ)助強(qiáng)度(Sub)的相關(guān)系數(shù)為0.150(顯著性水平為0.000)初步認(rèn)為，政府補(bǔ)助強(qiáng)度越高的企業(yè)，研發(fā)投入水平越高；企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、董事長和總經(jīng)理兼任情況、資產(chǎn)負(fù)債率與研發(fā)投入強(qiáng)度正相關(guān)；其他控制變量與研發(fā)投入強(qiáng)度負(fù)相關(guān)。同時，各變量間相關(guān)系數(shù)均在0.4以下，說明模型不存在多重共線性，可進(jìn)行回歸分析。

表2 主要變量pearson相關(guān)系數(shù)

(三)回歸結(jié)果分析

本文運(yùn)用了stata15.0對研究樣本的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如表3所示。其中模型(1)為基礎(chǔ)模型，主要用于檢驗政府補(bǔ)助對企業(yè)研發(fā)投入的影響?；貧w結(jié)果顯示，解釋變量政府補(bǔ)助(Sub)的系數(shù)為2.487，二者在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明政府補(bǔ)助越高的企業(yè)，其研發(fā)投入強(qiáng)度越高，這便驗證了假設(shè)1。同時，大部分的控制變量的系數(shù)都是顯著的，說明這些控制變量對研發(fā)投入也會產(chǎn)生明顯影響。

表3 回歸結(jié)果

模型(2)檢驗了政府補(bǔ)助對企業(yè)研發(fā)投入的穩(wěn)定性。其結(jié)果顯示，政府補(bǔ)助與研發(fā)投入方差在1%的水平上顯著正相關(guān)，這說明政府補(bǔ)助并不能促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入的穩(wěn)定性，反而大大的抑制了該穩(wěn)定性，與假設(shè)(2)相矛盾，可能是因為項目后期的研發(fā)效率、質(zhì)量、產(chǎn)出都不高，使得企業(yè)未體現(xiàn)出政府補(bǔ)助的真實價值，造成企業(yè)研發(fā)內(nèi)部出現(xiàn)惡性循環(huán)，其穩(wěn)定性逐漸變差。但是，對于控制變量上一年研發(fā)投入強(qiáng)度 (LasRdl)和研發(fā)投入的方差(Rds)卻呈顯著負(fù)相關(guān)，系數(shù)為-11.360，說明上一年研發(fā)投入強(qiáng)度(LasRd)越高，則會越促進(jìn)本年研發(fā)投入的穩(wěn)定性。

模型(3)檢驗了政府補(bǔ)助對企業(yè)研發(fā)投入的持續(xù)性。其結(jié)果顯示，本年政府補(bǔ)助強(qiáng)度和當(dāng)期政府補(bǔ)助的交叉項(Rdl×Sub)與企業(yè)下一年度的研發(fā)投入強(qiáng)度(Rdl)在1%的水平上顯著正相關(guān)，政府補(bǔ)助每增加一個單位會使企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度提高6.184個單位。同時，結(jié)合模型(1)中本年的政府補(bǔ)助(Sub)對本年的研發(fā)投入(Rdl)也呈顯著正相關(guān)，這說明政府本年的研發(fā)補(bǔ)助不但會影響當(dāng)年的研發(fā)投入，也會持續(xù)影響到下一年對企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度，支持了假設(shè)(3)。

(四)穩(wěn)健性檢驗

為了驗證本文實證結(jié)果的可靠性，將研發(fā)投入強(qiáng)度替換成研發(fā)人員占比，其比值為技術(shù)員工數(shù)量／總員工數(shù)，并根據(jù)模型做出相應(yīng)調(diào)整，并重復(fù)上述實證步驟。通過三次調(diào)整進(jìn)行回歸檢驗，發(fā)現(xiàn)結(jié)果與前文并無實質(zhì)性差異。

五、結(jié)論與啟示

本文選取2013-2019年深、滬上市公司為研究對象，主要揭示了政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的相關(guān)關(guān)系，以及政府補(bǔ)助對研發(fā)投入的穩(wěn)定性和持續(xù)性影響。主要結(jié)論是：首先，政府的研發(fā)補(bǔ)助對企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度起到杠桿效應(yīng)，激勵各企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，進(jìn)而為企業(yè)提供有價值的研發(fā)成果；其次，政府的研發(fā)補(bǔ)助抑制了企業(yè)研發(fā)的穩(wěn)定性，可能是因為企業(yè)研發(fā)團(tuán)隊的積極性、能動性和穩(wěn)定性以及后期的研發(fā)績效難以判定；政府的研發(fā)補(bǔ)助促進(jìn)了企業(yè)研發(fā)的持續(xù)性，由于政府利用補(bǔ)貼政策適當(dāng)干預(yù)，分擔(dān)企業(yè)的投資風(fēng)險，提高了企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的持續(xù)性。