煤炭市場(chǎng)將逐漸轉(zhuǎn)好 價(jià)格呈高位震蕩走勢(shì)

近期煤炭市場(chǎng)明顯轉(zhuǎn)好，夏季到來之前，電廠積極存煤，煤價(jià)還將回歸上漲通道。保供退出后，全國各地煤礦安全檢查啟動(dòng)，安全檢查形勢(shì)趨嚴(yán)；內(nèi)蒙古地區(qū)“煤管票”再度收緊，產(chǎn)能釋放受到影響。而國家刺激經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)內(nèi)需，鼓勵(lì)企業(yè)復(fù)工生產(chǎn)，水泥、化工等行業(yè)對(duì)于煤炭的需求也較強(qiáng)勁。此外，進(jìn)口煤補(bǔ)入有限，1-2月份進(jìn)口煤數(shù)量可見一斑，預(yù)計(jì)2021年進(jìn)口煤有望平控，與2020年差不多或者比2020年略有減少，而終端用戶對(duì)國內(nèi)煤炭的需求將出現(xiàn)大幅增加，帶動(dòng)國內(nèi)市場(chǎng)看好。進(jìn)入5月份之后，電廠機(jī)組檢修結(jié)束，工業(yè)用電提升，大量加工制造業(yè)訂單從國外回流我國，電廠耗煤數(shù)量增加；帶動(dòng)電廠存煤和曹妃甸港、環(huán)渤海港口庫存回落，強(qiáng)勢(shì)采購將就此展開。預(yù)計(jì)在大秦線春季集中檢修結(jié)束后的5、6 月份將迎來新一輪市場(chǎng)反彈，煤價(jià)上漲。

1.港口煤價(jià)高位震蕩

產(chǎn)地由前期的快速上漲，前周末開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)穩(wěn)跡象，少部分礦小幅上調(diào)煤價(jià)。港口市場(chǎng)情緒也有轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)有階段性上漲趨勢(shì)。產(chǎn)港背離、內(nèi)外貿(mào)背離的情況下，部分貿(mào)易商看好港口煤價(jià)，港口煤價(jià)有一定的上漲預(yù)期。此外，坑口煤價(jià)提供強(qiáng)有力的成本支撐，促使煤價(jià)上漲速度加快。即將進(jìn)入傳統(tǒng)用煤淡季，隨著取暖負(fù)荷下降、電廠機(jī)組檢修的開始，日耗可能會(huì)出現(xiàn)小幅回落。目前，大部分沿海電廠都在消耗高庫存，拉運(yùn)積極性不高，需求端不給力；但隨著大秦線檢修的即將展開，港口煤價(jià)躍躍欲試。

前一階段，產(chǎn)地價(jià)格上漲過快，在供暖期即將結(jié)束、港口價(jià)格趨穩(wěn)止?jié)q的情況下，短期坑口價(jià)格也將面臨下跌壓力。但利好因素依然存在，煤礦安監(jiān)力度趨嚴(yán)，市場(chǎng)戶因成本倒掛較多，加之坑口漲價(jià)，發(fā)運(yùn)至港口數(shù)量有限。上游保供任務(wù)結(jié)束后，鄂爾多斯地區(qū)“煤管票”暫時(shí)按核定能力供應(yīng)；同時(shí)，安全檢查增多，少數(shù)煤礦產(chǎn)量收緊。部分供給量退出，導(dǎo)致產(chǎn)地供給寬松局面逐漸扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)采購積極性回升，疊加大型煤企上調(diào)銷售價(jià)格，促使產(chǎn)地煤炭價(jià)格迅速升溫。

下游供暖結(jié)束后，電廠日耗也將有所下降，拉運(yùn)積極性也不高。產(chǎn)地煤礦接受安全檢查，市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，成交冷清。終端電廠多數(shù)拉長協(xié)為主，疊加季節(jié)性檢修，北方港口庫存壓力加大，總的火電機(jī)組負(fù)荷穩(wěn)定，市場(chǎng)貨盤維持淡季平穩(wěn)。3 月下旬的煤炭市場(chǎng)處于博弈期，煤價(jià)將出現(xiàn)階段性震蕩，后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)情況主要看社會(huì)用煤需求量和電廠耗煤情況。

產(chǎn)地煤價(jià)經(jīng)歷了春節(jié)下跌，以及節(jié)后上漲之后，價(jià)格逐漸企穩(wěn)。但近期海運(yùn)費(fèi)略有上漲，印尼齋月即將到來，疊加產(chǎn)地安全、環(huán)保檢查，使得市場(chǎng)擔(dān)憂短期供給緊張，刺激期貨漲停，港口煤價(jià)出現(xiàn)反彈跡象。截至目前，沿海8 省重點(diǎn)電廠合計(jì)存煤2441萬t，日耗出現(xiàn)小幅回落，可用天數(shù)12d。短期動(dòng)力煤需求有所減少，電廠日耗煤數(shù)量環(huán)比下降，主要原因是取暖需求下降，水電逐漸恢復(fù)，對(duì)煤炭市場(chǎng)帶來沖擊；然而電廠庫存相比2020年水平仍然偏低，后期電廠春季機(jī)組檢修結(jié)束后，工業(yè)生產(chǎn)力度加大，電廠日耗仍會(huì)加速上升，必然導(dǎo)致夏季到來之前的提前補(bǔ)庫需求出現(xiàn)。

2.電廠日耗再次回升

進(jìn)入3月份，沿海8省電廠日耗情況一波三折。隨著淡季的到來，日耗本應(yīng)出現(xiàn)大幅下降，但在3月15 日電廠日耗降至180.2 萬t 之后，并沒有繼續(xù)下降，而是小幅反彈至188萬t。而從電廠存煤情況來看，進(jìn)入所謂的用煤淡季，電廠存煤不但沒有借機(jī)大幅增加，而是出現(xiàn)下降；從3月6日的2638萬t降至3月18日的2441萬t，直降197萬t。

我國經(jīng)濟(jì)總體處于恢復(fù)進(jìn)程中，受益于工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，電企日耗增長，疊加化工、建材等非電煤炭需求釋放，煤炭需求強(qiáng)勁增長。同時(shí)，因主產(chǎn)地保供政策淡出、安全檢查和大排查持續(xù)進(jìn)行，供應(yīng)有逐漸趨緊趨勢(shì)。而從采購渠道來看，電企采購仍以長協(xié)煤為主、進(jìn)口煤做補(bǔ)充。但是受煤價(jià)倒掛影響，一季度進(jìn)口煤負(fù)增長已成定局。據(jù)了解，3月份華能到港進(jìn)口煤僅為67 萬t，預(yù)計(jì)4 月份為115萬t。進(jìn)口煤數(shù)量的持續(xù)下滑，促使電廠后續(xù)采購重點(diǎn)集中在國內(nèi)煤炭上，尤其環(huán)渤海港口下水的煤炭仍為拉運(yùn)重點(diǎn)。

春節(jié)期間，部分工業(yè)企業(yè)、服務(wù)業(yè)放假時(shí)間較長，用電量增速有所放緩，電廠被動(dòng)累庫；而節(jié)后天氣轉(zhuǎn)暖，居民用電需求呈季節(jié)性回落，煤炭消費(fèi)淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。3 月中旬，沿海電廠日耗出現(xiàn)震蕩回落，但隨著工業(yè)用電的走強(qiáng)，于近日再次出現(xiàn)反彈，且電廠庫存低位延續(xù)下降走勢(shì)；預(yù)計(jì)大秦線檢修之前的電廠搶運(yùn)即將到來，用戶積極行動(dòng)起來，增派船舶拉運(yùn)煤炭。盡管環(huán)渤海港口存煤處于中高位水平，但后續(xù)市場(chǎng)并不悲觀，市場(chǎng)利好因素開始出現(xiàn)。首先，從本周開始，到港拉煤船舶數(shù)量開始增多，環(huán)渤海港口每日發(fā)運(yùn)量較前周出現(xiàn)較大幅度增加，港口庫存趨穩(wěn)。其次，有“煤價(jià)風(fēng)向標(biāo)”之稱的秦皇島港存煤再次降至550萬t左右，較3月7日最高點(diǎn)616萬t有所下降，支撐了港口煤價(jià)。再次，主產(chǎn)地短期供給收緊預(yù)期增強(qiáng)。主產(chǎn)地面臨安監(jiān)嚴(yán)格、“煤管票”按產(chǎn)能核定發(fā)放、環(huán)保三重壓力，產(chǎn)量收縮預(yù)期增強(qiáng)，后續(xù)高調(diào)入量難維持。

雖然民用需求高峰已過，水電也將逐漸恢復(fù)，而火電面臨檢修，但是工業(yè)用電的需求韌性還是挺強(qiáng)的，同比2020年保持增長。為了配合環(huán)保、安檢，上游煤炭生產(chǎn)放慢，供應(yīng)可能偏緊。淡季，用戶放緩采購步伐，造成目前下游沿海電廠庫存總體處于緩慢下滑的去庫狀態(tài)，旺季前集中補(bǔ)庫的壓力較大，會(huì)推高5、6月份港口煤價(jià)上漲的預(yù)期。

3.煤價(jià)有望回歸上漲通道

3 月份是傳統(tǒng)用煤淡季，電廠對(duì)所轄部分機(jī)組進(jìn)行檢修。但此次電廠機(jī)組檢修對(duì)市場(chǎng)和煤炭價(jià)格的影響有限，電廠日耗和煤炭需求情況好于往年，且影響時(shí)間有所縮短。隨著工業(yè)用電負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)電廠日耗繼續(xù)大幅下降的可能性不大；加之進(jìn)口煤數(shù)量下降，國內(nèi)煤炭需求不會(huì)太弱。

3 月上旬，煤價(jià)累計(jì)上漲了59 元/t。而煤價(jià)止?jié)q企穩(wěn)主要原因是環(huán)渤海港口市場(chǎng)情緒出現(xiàn)階段性回落，期貨價(jià)格高位回落，期現(xiàn)套保客戶開始出貨；取暖期接近尾聲，電廠日耗回落，下游采購積極性變差；而貿(mào)易商適當(dāng)調(diào)低報(bào)價(jià)，卻仍然成交冷清。終端電廠多數(shù)拉運(yùn)長協(xié)為主，后期日耗受天氣回暖、淡季檢修影響，還有回落預(yù)期，疊加環(huán)渤海港口、曹妃甸港、電廠庫存壓力不小，促使煤價(jià)止?jié)q企穩(wěn)。據(jù)了解，3 月19 日，南方電網(wǎng)廣東電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)最高負(fù)荷1 億kW，同比增長24%，電網(wǎng)運(yùn)行穩(wěn)定，廣東省電力供應(yīng)平穩(wěn)有序。這是廣東省用電負(fù)荷在春節(jié)后的首次破億，創(chuàng)下了破億最快速度。在廣東經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好和升溫的雙重帶動(dòng)下，廣東省電網(wǎng)最高統(tǒng)調(diào)負(fù)荷在經(jīng)歷了春節(jié)假期短暫下降后迅速回升至1億kW以上。

前周，在高庫存的情況下，終端電廠拉運(yùn)采購積極性下降，大部分電廠以拉運(yùn)長協(xié)煤為主，疊加季節(jié)性電廠機(jī)組檢修，環(huán)渤海港口庫存壓力較大，部分港口開始清庫疏港，帶來一定的煤價(jià)下跌預(yù)期。但市場(chǎng)并不悲觀，主產(chǎn)地礦方生產(chǎn)正常，貨源充足；坑口價(jià)漲跌互現(xiàn)，行情較混亂，后市預(yù)期略偏悲觀，部分煤礦下水煤價(jià)格下調(diào)后，出貨情況有所好轉(zhuǎn)，拉煤車增多，價(jià)格小幅上漲，庫存仍處低位，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。保供結(jié)束后，內(nèi)蒙古地區(qū)煤炭企業(yè)嚴(yán)格按核定產(chǎn)能生產(chǎn)，“煤管票”管控嚴(yán)格，產(chǎn)地不具備大跌條件。

每年2 月底至4 月份是動(dòng)力煤需求傳統(tǒng)淡季，社會(huì)用電需求將呈季節(jié)性回落。然而，2020年四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇，工業(yè)用電量大增，需求趨向樂觀。沿海電廠日耗略有下降，但仍維持高位，部分終端庫存小幅回落。近日，海運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)開始上漲，后期補(bǔ)庫需求或有增加。雖然民用需求高峰已過，水電也將逐漸恢復(fù)，而火電面臨檢修；但是工業(yè)用電的需求韌性還是挺強(qiáng)的，同比2020年保持增長。受動(dòng)力煤期貨主力合約大幅拉漲影響，提振貿(mào)易商挺價(jià)情緒，疊加發(fā)運(yùn)成本較高，港口各煤種報(bào)價(jià)維持高位，部分高卡低硫煤種報(bào)價(jià)小幅上調(diào)。隨著工業(yè)用電復(fù)蘇的加快，4 月份之后的沿海煤市繼續(xù)轉(zhuǎn)好，港口煤價(jià)將告別630元/t，5、6月份，煤價(jià)上漲到700元/t以上也有極大可能。