投資中的逆向思維

美聯(lián)儲議息會議宣布將縮減購債規(guī)模，從11月開始每月減少150億美元的購債。該決議還宣布不加息，維持基準(zhǔn)利率在0%～0.25%不變，這基本上符合市場預(yù)期。

美聯(lián)儲實(shí)施縮減購債規(guī)模，即“Taper”，主要是為了應(yīng)對通脹壓力和資產(chǎn)泡沫，減少放水力度，而短期內(nèi)選擇不加息，則是因?yàn)榧酉⑦^早可能對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生不利影響。

美聯(lián)儲此次宣布減少購債規(guī)模對于美股也沒有太大的影響，美股強(qiáng)勢的態(tài)勢未改。美聯(lián)儲決議聲明還提到，美聯(lián)儲將購買700億美元美國國債和350億美元MBS，12月將分別購買600億美元美國國債和300億美元MBS。

市場關(guān)注的“Taper”到底是何方神圣？首先要解釋的是“QE”，“QE”即是美聯(lián)儲通過購買債券、銀行金融資產(chǎn)等做法向市場注入流動性。2020年4月，美聯(lián)儲開啟“無限量化寬松”來應(yīng)對疫情的沖擊?！癟aper”是伴隨著“QE”之后的美聯(lián)儲貨幣政策重要一環(huán)，其原意為“逐漸變窄”，目前美聯(lián)儲啟動“Taper”，意思是逐漸縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，逐步退出“QE”。

之前很多投資者擔(dān)心，美股會出現(xiàn)崩盤，但事實(shí)上美聯(lián)儲逐步退出“QE”，但并沒有加息，所以它對于美股的影響并不大，美股依然是維持強(qiáng)勢上攻的走勢。

美股不出現(xiàn)崩盤式下跌，對于A股就不會有太大的影響。A股市場相對于美股來說估值處于歷史的低位，未來有望迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會，和美股不斷創(chuàng)新高相比，A股市場的走勢整體來看是比較疲弱的。相對于我國經(jīng)濟(jì)增長的力度來看，A股明顯是被低估的。

因此，投資中我們不能被情緒左右。事實(shí)上，妨礙投資成功的很多障礙都與投資者的情緒有關(guān)。有效市場假說理論失靈的主要原因在于投資者很少有符合客觀理性的標(biāo)準(zhǔn)，大多數(shù)人在股價上升的時候都會變得自信、興奮、貪婪，愿意去追高熱點(diǎn)板塊，而在股價下跌的時候則會變得郁郁寡歡、恐懼，甚至“關(guān)燈吃面”，這時候就會爭相拋售。所以做投資要有逆向思維，保持理性，要敢于在市場低迷的時候去配置。

逢低布局優(yōu)質(zhì)股票，耐心等待市場回歸理性，這是很大可能獲得長期良好回報的重要因素。很多投資者很在意別人的看法，容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，有很多混跡于投資隊(duì)伍的人甚至對投資根本一竅不通，盲目地跟隨他人，所以“羊群效應(yīng)”無疑是很多人虧損的原因。因?yàn)槭袌鲑嶅X的人大概在10%，那么混跡于投資隊(duì)伍中的這90%的人都可能是虧錢的。

盡管很多人都會意識到情緒化的錯誤，但盲從仍然是投資中很典型、很常見的行為，杰出的投資者往往會逆潮流而動，在市場的拐點(diǎn)、在重要的時刻不會人云亦云。但是保持與眾不同并不容易，而且保持與眾不同也是不夠的，你還必須知道別的投資者在做什么，懂得他們這么做的利弊，懂得應(yīng)該怎么做。

這需要一個人有強(qiáng)大的精神力量，反其道而行之，能夠堅(jiān)持備受煎熬的狀態(tài)，直到最后的勝利來臨，這一條是極其艱難的。華爾街有一句諺語：過早介入與犯錯沒有什么區(qū)別。所以做逆向投資也是知易行難。不要被股價的波動所干擾，更不要在短期浮虧之后進(jìn)行底部割肉，就有可能等到市場回歸理性，股價出現(xiàn)回升。

楊德龍

中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會委員，央視財經(jīng)頻道特約評論員，

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。