ETF不香了？這一產(chǎn)品發(fā)行失敗賽道擁擠，基金公司為啥虧本也要做

姜詩(shī)薔

公募基金爭(zhēng)相布局的ETF，正在面臨考驗(yàn)。

10月，平安基金發(fā)行的平安中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF在發(fā)行84天后宣告募集失敗。

這也是市場(chǎng)上首次出現(xiàn)募集失敗的ETF。

事實(shí)上，今年已有不少ETF走向清盤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至10月13日，共有17只ETF及聯(lián)接基金走向清盤。

規(guī)模迷你，是不少基金清盤的原因。而ETF同質(zhì)化嚴(yán)重，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，逐步出清也在所難免。

但機(jī)構(gòu)對(duì)ETF的布局并未停歇。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有311只ETF發(fā)行，發(fā)行規(guī)模達(dá)到1395.85億，同比增長(zhǎng)54%。

“ETF還是非常消耗基金公司資源的，有實(shí)力的公司不斷投入資源，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈。”北京一家公募基金公司人士坦言。

ETF首現(xiàn)發(fā)行失敗

10月9日，平安基金公告稱，平安中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)ETF基金合同不能生效。

資料顯示，平安中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)ETF的募集期限為自2021年7月9日至2021年9月30日，擬任基金經(jīng)理為劉潔倩。劉潔倩曾是國(guó)泰基金產(chǎn)品研究主管，2018年8月加入平安基金，曾任ETF指數(shù)投資中心指數(shù)研究員、基金經(jīng)理助理，2019年10月起擔(dān)任基金經(jīng)理。

據(jù)記者了解，中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)主要反映A股市場(chǎng)中相關(guān)細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)，選擇食品制造細(xì)分行業(yè)中規(guī)模較大和流動(dòng)性較好的50只股票組成樣本股。該指數(shù)白酒板塊占據(jù)六成，同時(shí)覆蓋了乳品、調(diào)味品、食品等細(xì)分行業(yè)。

發(fā)行失敗的原因是什么？

平安基金有關(guān)人士回應(yīng)記者時(shí)表示：“截至2021年9月30日，今年中證食品飲料指數(shù)下跌14. 21%，表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)對(duì)該主題ETF缺乏一定信心。此外，目前市場(chǎng)上部分行業(yè)和主題ETT產(chǎn)品較多，產(chǎn)品同質(zhì)化較嚴(yán)重，從去年底開始，市場(chǎng)上食品飲料主題ETF發(fā)行份額逐步縮水?！?/p>

“表面上這只基金發(fā)行失敗和最近的市場(chǎng)風(fēng)口相關(guān)，今年以來消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)一般，不僅是消費(fèi)相關(guān)的被動(dòng)產(chǎn)品首發(fā)慘淡，一些有消費(fèi)標(biāo)簽的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的新產(chǎn)品同樣不被市場(chǎng)認(rèn)可。”一家券商系公募基金人士告訴記者。

其指出：“更重要的原因則是今年以來ETF產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)白熱化，但實(shí)際上新增的需求并沒有那么多，這就導(dǎo)致基金公司的發(fā)行成本高企，自然也就會(huì)出現(xiàn)首發(fā)失敗的現(xiàn)象。如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，也許將來ETF的首發(fā)失敗也會(huì)越發(fā)常見?！?/p>

據(jù)記者了解，現(xiàn)在券商發(fā)行ETF的對(duì)價(jià)非常高?！案叩诫x譜?！比A南一家基金公司產(chǎn)品部門人士直言。

值得一提的是，平安基金這只ETF的募集過程也十分波折。雖然平安基金曾兩次延長(zhǎng)該基金的募集期限，努力挽救，但最終這只ETF還是沒能成功發(fā)行。

資料顯示，平安中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)ETF于今年1月拿到批文，最初的募集期為自2021年7月9日至2021年8月10日。

但隨后在8月4日，平安基金公告延長(zhǎng)該基金的募集期到9月15日;而9月10日，平安基金再次公告延長(zhǎng)該基金的募集期，這次延到了9月30日。

據(jù)記者梳理，除了平安基金之外，今年以來還有招商基金、銀華基金、天弘基金、華安基金4家基金公司發(fā)行了食品飲料主題ETF。

目前已經(jīng)結(jié)束發(fā)行的有3只，發(fā)行規(guī)模最大的一只是招商國(guó)證食品飲料ETF，發(fā)行規(guī)模達(dá)到7.02億元;天弘中證食品飲料ETF和華安中證申萬(wàn)食品飲料ETF的發(fā)行規(guī)模分別是3.27億元和2.73億元。

從募集期來看，這3只基金的募集期均不超過一個(gè)月，其中天弘中證食品飲料ETF募集期為8月30日至9月3日，只有5天。銀華中證細(xì)分食品飲料ETF目前仍在發(fā)行中，該基金將在本月21日結(jié)束募集。

迷你ETF占比超10%

除了新發(fā)基金失敗，老基金也在面臨考驗(yàn)。

“當(dāng)前ETF的分化顯而易見，頭部公司、主流產(chǎn)品、寬基賽道，甚至是一些熱門主題指數(shù)相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品，動(dòng)輒大幾百億，強(qiáng)者恒強(qiáng);而小產(chǎn)品以越來越高的成本來保成立，成立后過了封閉期一上市，投資者又走了很多，導(dǎo)致流動(dòng)性每況愈下，逐步陷入清盤窠臼?！北本┮患夜蓟鹑耸渴茉L時(shí)指出。

從規(guī)模來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，按照10月13日數(shù)據(jù)計(jì)算，全市場(chǎng)共有58只規(guī)模低于5000萬(wàn)的股票型ETF，占比12%。

其中規(guī)模低于1000萬(wàn)的股票ETF有4只，興業(yè)基金旗下有兩只，分別是興業(yè)中證福建50ETF和興業(yè)金融ETF，規(guī)模分別為645.56萬(wàn)和825.5萬(wàn);另外兩只則是嘉實(shí)中關(guān)村A股ETF和富國(guó)創(chuàng)業(yè)板ETF，規(guī)模分別為763.05萬(wàn)和870.4萬(wàn)。

規(guī)模最小的興業(yè)中證福建50ETF跟蹤中證福建50指數(shù)，該指數(shù)選取注冊(cè)地位于福建省的50家代表性上市公司的股票作為樣本股，采用自由流通市值加權(quán)，以反映福建省上市公司股票的整體走勢(shì)。其第一權(quán)重股為寧德時(shí)代，其次則是興業(yè)證券以及片仔癀。

事實(shí)上，興業(yè)中證福建50ETF去年7月27日才成立，該基金募集期間凈認(rèn)購(gòu)金額為2.19億元。彼時(shí)數(shù)據(jù)顯示，一機(jī)構(gòu)投資者持有興業(yè)中證福建50ETF的基金份額占比達(dá)到55%。

不少ETF規(guī)模持續(xù)低于5000萬(wàn)，已經(jīng)走向清盤。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至10月14日，已有8只股票型ETF宣告清盤，包括華安滬深300行業(yè)中性低波ETF、興業(yè)上證紅利低波ETF、富國(guó)恒生中國(guó)企業(yè)ETF、建信中證800ETF、華安MS CI中國(guó)A股國(guó)際ETF、南方中證500原材料ETF、南方中證500工業(yè)ETF以及易方達(dá)中證浙江新動(dòng)能ETF。

孤注一擲的選擇

紅海之中如何尋求突破？

多家基金公司在回應(yīng)記者時(shí)，均提及了布局細(xì)分產(chǎn)品。

“觀察市場(chǎng)上新發(fā)行的ETF產(chǎn)品，都是一些很細(xì)分、很小眾的主題或者行業(yè)，其實(shí)這些產(chǎn)品究竟有多少真實(shí)需求，是要再研究的?！?/p>

華南一家大型公募基金人士受訪時(shí)指出：“這背后的原因，其實(shí)就是ETF鮮明的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。一些需求比較充分的賽道上已經(jīng)有巨頭把持，再要尋求突破，也只有布局細(xì)分產(chǎn)品這條路也許有可能性了?！?/p>

“有時(shí)基金公司新發(fā)ETF可能還是虧本的，但保不齊這只產(chǎn)品就可以堅(jiān)持到最后，成為最大的那一個(gè)，所以孤注一擲也要去做?！鼻笆龉蓟鹑耸勘硎尽?/p>

據(jù)記者梳理，今年新發(fā)ETF較多集中在熱點(diǎn)板塊產(chǎn)品，以互聯(lián)網(wǎng)、光伏、新能源、生物科技等為代表的新經(jīng)濟(jì)、科技領(lǐng)域產(chǎn)品最多;其次是經(jīng)典的食品飲料、證券方向;周期方向有化工、稀土等產(chǎn)品落地;農(nóng)業(yè)方向也有更加細(xì)分的養(yǎng)殖產(chǎn)品發(fā)行。

“更加細(xì)分是ETF產(chǎn)品的趨勢(shì)，如光伏是新能源的更細(xì)分領(lǐng)域，養(yǎng)殖是農(nóng)業(yè)的更細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品未來向更加細(xì)分的方向發(fā)展。此外，使用新模式的滬港深系列產(chǎn)品也在持續(xù)落地?！奔螌?shí)基金有關(guān)人士告訴記者。

“ETF具有高效、透明、費(fèi)率低的特點(diǎn)，是更先進(jìn)的產(chǎn)品形態(tài)，是嘉實(shí)基金長(zhǎng)期以來一直研究探索的重點(diǎn)方向。嘉實(shí)基金已經(jīng)完成了從寬基到Smart Beta的產(chǎn)品布局，今年重點(diǎn)發(fā)力主題、行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，包括互聯(lián)網(wǎng)、軟件以及稀土、游戲、新能源等方向的基金?！痹撊耸恐赋?。

除新發(fā)基金的布局之外，針對(duì)老基金的持續(xù)營(yíng)銷也是一個(gè)突破的重點(diǎn)。

“競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵一方面是在新發(fā)布局，要做好指數(shù)和客戶需求的研究，只有那些本身能夠創(chuàng)造價(jià)值，能夠滿足客戶需求的產(chǎn)品，才能有長(zhǎng)久的生命力;另一個(gè)就是要重視老產(chǎn)品的持續(xù)營(yíng)銷，哪怕先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，但這并不意味著后來者完全沒有生存空間?！睖弦患夜蓟甬a(chǎn)品人士告訴記者。

“基金持營(yíng)實(shí)際上是知易行難的行業(yè)痛點(diǎn)，ETF也是如此。目前也許有兩條路徑值得關(guān)注，一個(gè)是把握市場(chǎng)風(fēng)口，另一個(gè)是增強(qiáng)產(chǎn)品流動(dòng)性。”該人士認(rèn)為。

“對(duì)于基金公司而言，提高ETF產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，除了提升管理能力和豐富產(chǎn)品線布局，還需要不斷為客戶設(shè)計(jì)優(yōu)質(zhì)的、中長(zhǎng)期有望帶來可靠收益的ETF產(chǎn)品，同時(shí)提升投后服務(wù)?！碧旌牖鹩嘘P(guān)人士受訪指出。

摘自《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》

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ETF

交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金（Exchange Traded Fund，簡(jiǎn)稱ETF），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金。ETF指數(shù)基金代表一籃子股票的所有權(quán)，是指像股票一樣在證券交易所交易的指數(shù)基金，其交易價(jià)格、基金份額凈值走勢(shì)與所跟蹤的指數(shù)基本一致。因此，投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數(shù)，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。通常采用完全被動(dòng)式的管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)，兼具股票和指數(shù)基金的特色。