全國城投大省江蘇：發(fā)展與規(guī)范并駕齊驅(qū)

王瑜　杜沛君　羅強(qiáng)

江蘇省位于東部海岸經(jīng)濟(jì)帶和長江經(jīng)濟(jì)帶兩個國家一級重點經(jīng)濟(jì)帶所形成的“T型”生產(chǎn)力布局的結(jié)合處，東臨黃海，東南與浙江、上海毗鄰，西接安徽，北接山東，地跨長江、淮河兩大水系，陸地邊界線3，383.0公里，面積10.7萬平方公里，占全國的1.1%，常住人口8，070.0萬人。

江蘇省綜合經(jīng)濟(jì)實力雄厚，是全國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的省份之一。江蘇省省會為南京市，省內(nèi)下轄13個地級行政區(qū)，是全國唯一所有地級行政區(qū)均位列百強(qiáng)的省份。江蘇省綜合發(fā)展水平較高，蘇南地區(qū)集中發(fā)展高端化產(chǎn)業(yè)，蘇中地區(qū)集中國際化發(fā)展，蘇北地區(qū)突出引進(jìn)合作發(fā)展。2020年，江蘇省GDP總額102，719.0億元，突破10萬億大關(guān)，總量位居全國第二，僅次于廣東省;GDP增速為3.7%，高出全國GDP平均增速0.95%，位列全國第12位。

通過構(gòu)建地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展評價指標(biāo)體系，本文根據(jù)地方政府投融資平臺數(shù)據(jù)庫（2021），計算整理江蘇省、地級市、區(qū)縣三級地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展評價排名。通過對480家樣本企業(yè)排名結(jié)果歸納分析，省、地級市、區(qū)縣三級排名榜第一名分別為江蘇交通控股有限公司、無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司和南京江北新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司。

2021年5月4日，江蘇省發(fā)布《省政府辦公廳關(guān)于規(guī)范融資平臺公司投融資行為的指導(dǎo)意見》，提出規(guī)范融資平臺公司投融資行為，切實剝離融資平臺公司政府融資職能;同年10月26日，江蘇省發(fā)布《省政府關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的實施意見》，提出有序推進(jìn)地方融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型，剝離其政府融資職能，對失去清償能力的要依法實施破產(chǎn)重整或清算。

江蘇地方政府投融資平臺應(yīng)如何啟動轉(zhuǎn)型之路呢？本文認(rèn)為主要有以下幾方面。

走市場化道路，促進(jìn)業(yè)務(wù)多元發(fā)展

目前江蘇乃至全國的平臺公司仍以土地一級開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及工程代建等傳統(tǒng)市政建設(shè)業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)，平臺公司要實現(xiàn)轉(zhuǎn)型與發(fā)展，就需要在保證平臺公司仍保有與政府一定程度的聯(lián)結(jié)基礎(chǔ)上，依托當(dāng)?shù)靥赜匈Y源，推動企業(yè)的市場化進(jìn)程，促進(jìn)多元業(yè)務(wù)的發(fā)展。

一方面，市場化進(jìn)程需要企業(yè)通過兼并、重組、收購及設(shè)立股份制子公司等方式，推動平臺公司集團(tuán)化、市場化發(fā)展，增強(qiáng)自身整體實力。

另一方面，平臺公司需要在穩(wěn)固、常態(tài)化管理自身原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，以提高資產(chǎn)運作效率為出發(fā)點，拓展新興業(yè)務(wù)板塊，諸如科技、高新技術(shù)、文化、教育等目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新興及重點領(lǐng)域。平臺公司將業(yè)務(wù)拓寬延申至該類領(lǐng)域，有助于企業(yè)向多元業(yè)務(wù)的綜合資產(chǎn)管理主體發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條的橫向拓寬及發(fā)展。同時，平臺公司的市場化、多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展，有助于企業(yè)增強(qiáng)自身的盈利能力，從而從內(nèi)部增強(qiáng)自身的風(fēng)險抵御能力。

提高融資效率，拓寬企業(yè)融資途徑

由于平臺公司工程建設(shè)、土地開發(fā)類業(yè)務(wù)具有項目前期投入大、資金回收期長、收入確認(rèn)周期長等特點，平臺公司對于科學(xué)的融資模式、多元化融資渠道以及高效率融資管理的需求日益增長。

一方面，平臺公司應(yīng)優(yōu)化自身的融資管理制度，通過在內(nèi)部建立科學(xué)有效的內(nèi)部控制與審計制度，對企業(yè)的資金運作進(jìn)行定期審計，針對融資項目本身的收益率以及對公司財務(wù)狀況的影響進(jìn)行判斷，優(yōu)化融資方案，提升融資效率，避免出現(xiàn)負(fù)債率過高、償債資金短缺等財務(wù)風(fēng)險。

另一方面，平臺公司需要拓寬自身融資渠道，傳統(tǒng)的以借款、私募債等方式為主的較為單一的融資方式容易加劇企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率升高、償債壓力增大等風(fēng)險，通過結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)情況、財務(wù)狀況及資金需求等，經(jīng)由城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券、綠色公司債券、短期公司債、資產(chǎn)證券化等多種新型融資渠道，針對企業(yè)不同需求，選擇不同融資方式，從而匹配企業(yè)融資需求及特點，降低財務(wù)風(fēng)險。

明確政企界限，堅持放管結(jié)合并重

大多數(shù)平臺公司是政府主導(dǎo)設(shè)立的，在財務(wù)、行政、資金、人事等多方面受政府影響較深，在執(zhí)行具體項目時也大多牽涉政府，使得平臺公司難以發(fā)揮市場功能，以實現(xiàn)較快速的發(fā)展。為實現(xiàn)平臺公司的優(yōu)化轉(zhuǎn)型，政企界限的劃分需要進(jìn)一步明確。

一方面，平臺公司需要優(yōu)化自身法人治理結(jié)構(gòu)，明確決策、管理以及執(zhí)行各層面的權(quán)責(zé)關(guān)系，建立股東（大）會、董事會、監(jiān)事會三位一體的法人治理結(jié)構(gòu)，控制“政企不分”的現(xiàn)象。

另一方面，平臺公司需相對弱化為政府融資的職能，從而發(fā)揮市場作用。將為政府融資的職能弱化乃至剝離后，平臺公司將更多地從自身財務(wù)狀況及業(yè)務(wù)融資需求出發(fā)，進(jìn)行項目投融資、財務(wù)管理以及業(yè)務(wù)調(diào)整等多方面內(nèi)部管理，使企業(yè)管理更符合企業(yè)發(fā)展需求，從而促進(jìn)平臺公司的升級轉(zhuǎn)型。

緊跟發(fā)展趨勢，實現(xiàn)長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展

平臺公司要實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，對于行業(yè)以及時代發(fā)展趨勢的把握至關(guān)重要。江蘇省作為國家新基建發(fā)展的核心力量，近幾年新基建事業(yè)取得了很大進(jìn)展，由2018年“新基建”概念提出開始，包括5G基站、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等在內(nèi)的“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”在江蘇省走上了快車道。今年4月發(fā)布的《中國新型基礎(chǔ)設(shè)施競爭力指數(shù)白皮書（2021年）》顯示，江蘇省新基建競爭力指數(shù)排行全國第二，新基建事業(yè)將是江蘇乃至全國未來的大勢所趨。

江蘇省平臺公司要實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，跟緊時代趨勢，對于新基建業(yè)務(wù)方面的開拓必不可少。在傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有較豐富的經(jīng)驗以及資源的優(yōu)勢上加深挖掘，將公司業(yè)務(wù)及未來發(fā)展重點轉(zhuǎn)向具有更深影響力及更多政策偏向的諸如新基建的新興領(lǐng)域，將是江蘇省平臺公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向。

來源：河北金融學(xué)院 南昌大學(xué) 財達(dá)證券股份有限公司