綠色金融、技術(shù)進(jìn)步與環(huán)境質(zhì)量
——基于中介效應(yīng)的實(shí)證研究

李 虹 趙倩倩

（天津理工大學(xué)，天津 300384）

一、引言

21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，生態(tài)環(huán)境問(wèn)題日益凸顯。2000～2020 年我國(guó)能源消費(fèi)總量由14.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤快速增長(zhǎng)至49.8億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，年均增長(zhǎng)率達(dá)6.3%。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展、走綠色低碳道路是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，而綠色金融作為一種集環(huán)保與經(jīng)濟(jì)效益于一體的新型金融范式，將在經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型中發(fā)揮重要作用。綠色金融一方面可以優(yōu)化社會(huì)資源配置，將社會(huì)資金引入綠色產(chǎn)業(yè)，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造更多經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，另一方面，發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)可以有效改善環(huán)境問(wèn)題，降低污染物排放量。黨的十九屆五中全會(huì)提出，加快推動(dòng)綠色低碳發(fā)展，發(fā)展綠色金融，支持綠色技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)改善環(huán)境質(zhì)量。金融業(yè)在實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的同時(shí)，通過(guò)引導(dǎo)資金配置推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，而技術(shù)進(jìn)步作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動(dòng)力，不僅能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，推進(jìn)科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)，還能提高環(huán)境治理效率，環(huán)境質(zhì)量的提升在很大程度上需要以技術(shù)進(jìn)步作支撐。

目前我國(guó)綠色金融發(fā)展不充分，綠色信貸規(guī)模相較于本外幣貸款規(guī)模依舊偏小，綠色證券、碳金融等還處于初級(jí)發(fā)展階段，綠色金融產(chǎn)品同質(zhì)化明顯，綠色金融產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，中介服務(wù)體系發(fā)展滯后，因此綠色金融在提升我國(guó)環(huán)境質(zhì)量中的作用不甚明顯。同時(shí)，綠色金融通過(guò)引導(dǎo)綠色技術(shù)進(jìn)步進(jìn)一步提高環(huán)境效益的間接作用還未充分發(fā)揮。新形勢(shì)下，綠色產(chǎn)業(yè)迎來(lái)重要的發(fā)展契機(jī)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和環(huán)境平衡都需要綠色金融和技術(shù)創(chuàng)新的支持。因此，探討綠色金融直接或通過(guò)技術(shù)進(jìn)步間接影響環(huán)境質(zhì)量的作用機(jī)制，分析綠色金融發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步的環(huán)保效應(yīng)對(duì)協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和環(huán)境質(zhì)量之間的矛盾以及推動(dòng)我國(guó)可持續(xù)發(fā)展和科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)具有重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）綠色金融與環(huán)境質(zhì)量關(guān)系

綠色金融的目的與環(huán)境質(zhì)量提升是協(xié)調(diào)一致的，促進(jìn)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持環(huán)境改善是綠色金融的重要原則。綠色金融對(duì)環(huán)境影響的研究較多集中于金融發(fā)展、綠色信貸與環(huán)境的研究。Jalil &Feridun（2011）基于中國(guó)1953～2006年的數(shù)據(jù)，對(duì)金融發(fā)展與環(huán)境污染之間的關(guān)系進(jìn)行論證，結(jié)論顯示研究期間中國(guó)的金融發(fā)展會(huì)減輕環(huán)境污染強(qiáng)度。蔡海靜等（2019）研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸政策的實(shí)施，對(duì)高耗能和高污染企業(yè)的新增銀行借款起到抑制作用，同時(shí)在政策實(shí)施力度較大的地區(qū)明顯發(fā)現(xiàn)SO2、廢水等環(huán)境污染物排放量呈現(xiàn)減少趨勢(shì)。江紅莉等（2020）基于中國(guó)23 個(gè)省份2006～2016 年數(shù)據(jù)，對(duì)綠色信貸、綠色風(fēng)投和碳排放關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)果顯示綠色信貸、綠色風(fēng)投均會(huì)抑制碳排放。還有一些學(xué)者對(duì)綠色金融與環(huán)境質(zhì)量的關(guān)系持不同的觀點(diǎn)。He et al.（2019）發(fā)現(xiàn)綠色金融發(fā)展對(duì)銀行貸款發(fā)放可能造成消極影響，一定程度上對(duì)可再生能源投資效率產(chǎn)生負(fù)面影響，從而抑制環(huán)境質(zhì)量的提升。王信（2021）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)不可逆的趨勢(shì)，由于綠色低碳項(xiàng)目的前景難以預(yù)測(cè)，不能單方面估計(jì)其可能產(chǎn)生的影響。任力和朱東波（2017）認(rèn)為在研究金融發(fā)展對(duì)環(huán)境的影響效應(yīng)時(shí)，應(yīng)根據(jù)污染物不同來(lái)分析其影響效應(yīng)。雷漢云和王旭霞（2020）的研究結(jié)果表明綠色金融可以通過(guò)改善環(huán)境效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，且該效應(yīng)存在空間差異，中部較強(qiáng)，東部較弱。

（二）技術(shù)進(jìn)步與環(huán)境質(zhì)量關(guān)系

技術(shù)進(jìn)步與環(huán)境質(zhì)量的研究主要集中于不同視角下技術(shù)進(jìn)步與環(huán)境規(guī)制、碳排放等的研究。環(huán)境規(guī)制的研究較多且比較成熟，張中元和趙國(guó)慶（2012）、陳崢和高紅貴（2016）認(rèn)為環(huán)境規(guī)制能促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，從而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等方面發(fā)揮有效作用。大部分學(xué)者基于技術(shù)進(jìn)步不同視角的研究表明技術(shù)進(jìn)步能抑制環(huán)境污染。馬艷艷和逯雅雯（2017）基于不同來(lái)源的技術(shù)進(jìn)步對(duì)二氧化碳排放的影響進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)FDI對(duì)二氧化碳排放效率起明顯促進(jìn)作用，自主創(chuàng)新和國(guó)際貿(mào)易起抑制作用。白俊紅和聶亮（2017）研究發(fā)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步與環(huán)境污染之間存在著顯著的倒U型關(guān)系，且存在區(qū)域性差異。董直慶和王輝（2018）認(rèn)為清潔技術(shù)可提升環(huán)境質(zhì)量，非清潔技術(shù)對(duì)環(huán)境質(zhì)量的作用具有雙重性，非清潔技術(shù)減排效應(yīng)優(yōu)于增產(chǎn)效應(yīng)時(shí)，可以有效改善環(huán)境質(zhì)量。徐夢(mèng)雨（2019）以技術(shù)進(jìn)步為中介變量的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)產(chǎn)業(yè)集聚程度跨越門檻值后，其所帶來(lái)的技術(shù)進(jìn)步才會(huì)提高環(huán)境質(zhì)量。

（三）綠色金融與技術(shù)進(jìn)步關(guān)系

學(xué)者們對(duì)綠色金融與技術(shù)進(jìn)步兩者關(guān)系的研究較少，在知網(wǎng)以“綠色金融”和“技術(shù)”為共同關(guān)鍵詞進(jìn)行主題檢索，縱觀已有的研究文獻(xiàn)，大多學(xué)者認(rèn)為綠色金融能促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。李苗苗等（2015）研究認(rèn)為金融發(fā)展是促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的重要原因，金融發(fā)展可以直接或通過(guò)研發(fā)投入（R&D）間接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。余丹（2018）認(rèn)為綠色金融為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供強(qiáng)勁的支撐。王殿武（2020）通過(guò)中國(guó)省際面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸水平與綠色低碳技術(shù)進(jìn)步存在U 型關(guān)系，綠色信貸發(fā)展水平在一定門檻值前后會(huì)分別抑制和促進(jìn)綠色低碳技術(shù)的提高。朱向東等（2021）研究發(fā)現(xiàn)綠色金融與環(huán)境規(guī)制協(xié)同互補(bǔ)，對(duì)中國(guó)污染性產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新呈正向影響，且影響效應(yīng)存在區(qū)域和產(chǎn)業(yè)類型差異。也有學(xué)者持其他觀點(diǎn)，如孫焱林和陳青青（2019）研究認(rèn)為我國(guó)綠色金融發(fā)展尚未有效推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步。通過(guò)文獻(xiàn)梳理，本文認(rèn)為在研究綠色金融對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響效應(yīng)時(shí)，應(yīng)考慮技術(shù)進(jìn)步這一要素。綠色金融通過(guò)技術(shù)進(jìn)步中介效應(yīng)對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響路徑如圖1所示。

圖1 綠色金融發(fā)展影響環(huán)境質(zhì)量的中介效應(yīng)

現(xiàn)有文獻(xiàn)為本文提供了參考，但研究仍然存在不足之處：關(guān)于綠色金融、技術(shù)進(jìn)步、環(huán)境質(zhì)量單方面的研究較多，鮮有將三者放在同一框架進(jìn)行影響效應(yīng)的研究；關(guān)于綠色金融和環(huán)境質(zhì)量的研究，大多學(xué)者把重點(diǎn)放在綠色信貸和碳排放的單一維度上面，缺少對(duì)綠色金融和環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)的設(shè)計(jì)測(cè)算。因此本文基于中國(guó)2010～2019年省級(jí)面板數(shù)據(jù)，測(cè)算綠色金融綜合發(fā)展指數(shù)和環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)，同時(shí)構(gòu)建中介效應(yīng)模型，實(shí)證檢驗(yàn)分析綠色金融對(duì)環(huán)境質(zhì)量的直接影響以及在技術(shù)進(jìn)步作用下的間接效應(yīng)。

三、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）指標(biāo)設(shè)定與數(shù)據(jù)說(shuō)明

鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性和模型對(duì)數(shù)據(jù)的要求，本文采用的數(shù)據(jù)主要是2010～2019年我國(guó)30個(gè)省份（因數(shù)據(jù)缺失，故剔除港澳臺(tái)、西藏）的面板數(shù)據(jù)，其中截面數(shù)為30，時(shí)間序列為10年，樣本數(shù)為300。

1.核心解釋變量：綠色金融綜合發(fā)展指數(shù)（GF）。通過(guò)對(duì)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》的分析，考慮數(shù)據(jù)的可用性和有效性，并參考已有研究，本文從綠色信貸、綠色證券、綠色投資和綠色保險(xiǎn)四個(gè)層面來(lái)綜合測(cè)算我國(guó)各地區(qū)綠色金融發(fā)展水平，如表1所示。綠色信貸目前是我國(guó)綠色金融體系中發(fā)展較為成熟的部分。由于大多綠色信貸數(shù)據(jù)都以銀行為統(tǒng)計(jì)單位，缺少省級(jí)數(shù)據(jù)，故本文參考李虹等（2019）的研究，將各省份銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)機(jī)構(gòu)個(gè)數(shù)占全國(guó)比重作為權(quán)重來(lái)計(jì)算各省份綠色信貸水平。綠色證券選用區(qū)域環(huán)保行業(yè)上市公司市值來(lái)反映環(huán)保行業(yè)通過(guò)發(fā)行股票在資本市場(chǎng)融資對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的支持力度。綠色投資選擇區(qū)域節(jié)能環(huán)保支出來(lái)反映政府對(duì)環(huán)保投資的引導(dǎo)以及綠色產(chǎn)業(yè)通過(guò)銀行貸款以外融資渠道的融資水平。環(huán)境污染責(zé)任險(xiǎn)是我國(guó)綠色保險(xiǎn)系統(tǒng)中的主要產(chǎn)品，但由于其起步較晚，目前缺乏相關(guān)數(shù)據(jù)的系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的公共屬性和內(nèi)容特征使其在一定程度上可以反映我國(guó)綠色保險(xiǎn)的發(fā)展水平，因此選擇區(qū)域農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)支出代表綠色保險(xiǎn)。

表1 綠色金融綜合發(fā)展指數(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

已有研究大都以指數(shù)形式來(lái)反映綠色金融綜合發(fā)展水平，本文選用熵值法測(cè)算綠色金融綜合發(fā)展指數(shù)，依據(jù)指標(biāo)的離散程度來(lái)判斷對(duì)綜合評(píng)價(jià)的影響大小，維持變量含義不受影響的同時(shí)使權(quán)重賦值更為客觀。將中國(guó)30個(gè)省份綠色金融綜合發(fā)展指數(shù)的原始評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)表示為表示第t 年第i 個(gè)省份第j 個(gè)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)。具體計(jì)算步驟如公式（1）至公式（6）所示。

首先，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化處理。

令正向指標(biāo)：

令負(fù)向指標(biāo)：

其次，計(jì)算第j個(gè)指標(biāo)的信息熵。

再次，計(jì)算每個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。

最后，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

2.被解釋變量：環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)（E）。為了更全面詳細(xì)地描述環(huán)境影響，并考慮到數(shù)據(jù)的有效性和可獲得性，本文從環(huán)境污染強(qiáng)度和環(huán)境治理與建設(shè)強(qiáng)度兩個(gè)層面選取8個(gè)指標(biāo)，同樣運(yùn)用熵值法測(cè)算我國(guó)各省份環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)，如表2 所示。數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及各省份統(tǒng)計(jì)年鑒。

表2 環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

3.中介變量：技術(shù)進(jìn)步（TC）。本文選用廣義的技術(shù)進(jìn)步概念，采用R&D經(jīng)費(fèi)支出強(qiáng)度（區(qū)域R&D經(jīng)費(fèi)支出/GDP）可以準(zhǔn)確地反映各地區(qū)的科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平。數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》和各省份統(tǒng)計(jì)年鑒。

4.控制變量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（stru）：環(huán)境污染物主要來(lái)自工業(yè)排放，工業(yè)廢水和工業(yè)生產(chǎn)中二氧化硫排放是水污染和大氣污染的重要來(lái)源，用第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（pgdp）：用人均GDP 反映我國(guó)各地區(qū)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響。人口密度（pd）：區(qū)域人口數(shù)量的增加需要增加生產(chǎn)數(shù)量來(lái)滿足人們的物質(zhì)需求，生產(chǎn)增速超過(guò)環(huán)境自然凈化的速度則會(huì)導(dǎo)致環(huán)境污染的加重，用每平方公里人口數(shù)量來(lái)反映不同地區(qū)人口密度對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響。開放性水平（open）：不少學(xué)者研究認(rèn)為貿(mào)易開放增加會(huì)加重二氧化碳排放強(qiáng)度，貿(mào)易開放對(duì)環(huán)境質(zhì)量存在負(fù)面影響。因此本文引入開放性水平作為控制變量，用區(qū)域進(jìn)出口貿(mào)易總額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重表示。數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及各省份統(tǒng)計(jì)年鑒。

（二）模型構(gòu)建

本文在研究綠色金融對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響機(jī)制時(shí)，將技術(shù)進(jìn)步作為中介變量，對(duì)三者的關(guān)系進(jìn)行分析，構(gòu)建中介效應(yīng)的面板模型，逐步對(duì)綠色金融與環(huán)境質(zhì)量、技術(shù)進(jìn)步與綠色金融以及技術(shù)進(jìn)步與環(huán)境質(zhì)量的影響機(jī)制進(jìn)行研究。技術(shù)進(jìn)步對(duì)綠色金融發(fā)展與環(huán)境質(zhì)量的中介效應(yīng)模型如公式（7）至公式（9）所示。

E代表環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)，GF代表綠色金融發(fā)展水平，TC代表技術(shù)進(jìn)步這一中介變量，系數(shù)c代表綠色金融發(fā)展對(duì)環(huán)境質(zhì)量的總效應(yīng)，系數(shù)a代表綠色金融發(fā)展對(duì)技術(shù)進(jìn)步的影響效應(yīng)，系數(shù)c'代表在技術(shù)進(jìn)步這一中介變量的影響下綠色金融發(fā)展對(duì)我國(guó)環(huán)境影響的直接效應(yīng)，a*b代表綠色金融發(fā)展對(duì)環(huán)境質(zhì)量的中介效應(yīng)，e表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

四、計(jì)量結(jié)果與分析

（一）綠色金融發(fā)展綜合指數(shù)測(cè)算結(jié)果

2010～2019 年我國(guó)各區(qū)域的綠色金融發(fā)展水平綜合指數(shù)測(cè)算結(jié)果如圖2所示，綜合指數(shù)由低到高反映綠色金融發(fā)展水平向優(yōu)的方向。2010～2019 年我國(guó)東、中、西部的綠色金融發(fā)展趨勢(shì)基本相同，總體呈波動(dòng)上升趨勢(shì)。東部地區(qū)的GF數(shù)值為0.07～0.32，綠色金融發(fā)展水平相對(duì)較高，主要是因?yàn)槠鋵?duì)外開放時(shí)間較早，高級(jí)生產(chǎn)要素積累豐富，吸引資金能力較強(qiáng)，同時(shí)資源利用效率和資金回報(bào)率相對(duì)較高，金融規(guī)模和綠色金融產(chǎn)品服務(wù)水平也都相對(duì)處于較高水平。其次是中部地區(qū)，GF數(shù)值為0.07～0.27，西部地區(qū)GF數(shù)值相對(duì)最低，為0.06～0.26。同時(shí)，各區(qū)域間的GF數(shù)值差距呈現(xiàn)先逐年增大后波動(dòng)減小的趨勢(shì)。主要是因?yàn)?，在我?guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)，資本較為集中在東、中部地區(qū)，進(jìn)入新常態(tài)后，經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和社會(huì)環(huán)境發(fā)生明顯變化，粗放式的投資不足以持續(xù)性拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)綠色改造的重要轉(zhuǎn)變。綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)及綠色產(chǎn)品和服務(wù)對(duì)金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)企業(yè)和民眾的融資吸引力受到影響，同時(shí)西部大開發(fā)戰(zhàn)略加速推進(jìn)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)不平衡狀況得到改善，從而使綠色金融發(fā)展速度及區(qū)域間差異有所減小。

圖2 2010～2019年我國(guó)分區(qū)域綠色金融發(fā)展綜合指數(shù)測(cè)算結(jié)果

（二）環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)測(cè)算結(jié)果

圖3顯示2010～2019年我國(guó)東、中、西部環(huán)境質(zhì)量變化狀況，三大區(qū)域的環(huán)境質(zhì)量變化方向基本一致且呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢(shì)，是我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、環(huán)境治理技術(shù)提高、環(huán)保政策有效落實(shí)的多方面體現(xiàn)。2015年以來(lái)，環(huán)境污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)使三大區(qū)域的環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)均實(shí)現(xiàn)較大跨度的提升。從環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)的橫向?qū)Ρ瓤梢钥闯觯陜?nèi)指數(shù)大小依次為東、中、西，東部和中部明顯高于西部地區(qū)。2019 年?yáng)|、中、西部的環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)均值分別為0.69、0.68、0.63。但從環(huán)境污染強(qiáng)度的比較中可以看出，中部地區(qū)城市環(huán)境污染最嚴(yán)重，東部次之，而西部地區(qū)環(huán)境污染程度在近十年內(nèi)始終處于最低水平。這是因?yàn)闁|、中部區(qū)域經(jīng)濟(jì)的粗放式增長(zhǎng)，眾多高能耗、高污染的企業(yè)在帶來(lái)高經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也加劇了當(dāng)?shù)丨h(huán)境污染，因此環(huán)境污染強(qiáng)度較高。但東、中部的環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)高于西部主要得益于其較為規(guī)范的污染物排放制度、先進(jìn)的環(huán)保治理技術(shù)及環(huán)保理念的廣泛推廣。

圖3 2010～2019年我國(guó)分區(qū)域環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)測(cè)算結(jié)果

（三）面板模型回歸結(jié)果

1.描述性統(tǒng)計(jì)。為避免偽回歸，本文通過(guò)單位根檢驗(yàn)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，同時(shí)采用LLC檢驗(yàn)法和IPS 檢驗(yàn)法兩種方法進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示樣本數(shù)據(jù)為一階單整，不存在偽回歸問(wèn)題。面板數(shù)據(jù)Hausman檢驗(yàn)結(jié)果顯示，各回歸方程最大P值均小于0.01，因此采用固定效應(yīng)模型。表3為各變量描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

2.模型回歸結(jié)果分析。本文把技術(shù)進(jìn)步作為中介變量，使用Stata16 軟件分別對(duì)方程（7）、（8）和（9）進(jìn)行回歸，結(jié)果如表4所示。從表4可以看出，綠色金融發(fā)展綜合指數(shù)在0.1%水平下顯著為正，說(shuō)明綠色金融對(duì)環(huán)境質(zhì)量具有顯著的正向影響，并且綠色金融發(fā)展能夠通過(guò)技術(shù)進(jìn)步對(duì)環(huán)境質(zhì)量改善產(chǎn)生促進(jìn)作用。模型1的回歸結(jié)果顯示，綠色金融發(fā)展水平每增加1 個(gè)百分點(diǎn)會(huì)使環(huán)境質(zhì)量提升0.185 個(gè)百分點(diǎn)；模型2的回歸結(jié)果顯示，綠色金融發(fā)展綜合指數(shù)對(duì)技術(shù)進(jìn)步在0.1%水平下顯著為正，系數(shù)為0.899，說(shuō)明綠色金融對(duì)技術(shù)進(jìn)步存在顯著正向影響。模型3 的回歸結(jié)果顯示，主要解釋變量中綠色金融發(fā)展水平和技術(shù)進(jìn)步的回歸系數(shù)分別為0.162 和0.026，分別均在0.1%和1%水平下顯著為正。模型1和3對(duì)比結(jié)果顯示，在不考慮技術(shù)進(jìn)步這一變量時(shí)，綠色金融發(fā)展對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響效應(yīng)為0.185，加入技術(shù)進(jìn)步這一中介變量后，綠色金融發(fā)展的回歸系數(shù)降至0.162，且都在0.1%水平下顯著。綜合模型結(jié)果可看出，綠色金融對(duì)環(huán)境質(zhì)量存在直接的正向影響，且在將技術(shù)進(jìn)步納入回歸模型之后，綠色金融發(fā)展通過(guò)技術(shù)進(jìn)步的間接路徑對(duì)環(huán)境質(zhì)量產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。

表4 面板模型回歸結(jié)果

從模型3控制變量結(jié)果來(lái)看，用第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)為-0.00171，且通過(guò)0.1%水平下的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明第二產(chǎn)業(yè)比重的增加通過(guò)工業(yè)污染物的大量排放對(duì)環(huán)境質(zhì)量產(chǎn)生明顯的負(fù)向影響。貿(mào)易開放性水平的回歸系數(shù)是0.000533，在1%水平下通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明貿(mào)易開放可能通過(guò)技術(shù)進(jìn)步、金融創(chuàng)新、競(jìng)爭(zhēng)加劇等起到降低環(huán)境污染的作用。而以人均GDP 表示的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和以每平方公里人口數(shù)量反映的人口密度對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響不顯著。

（四）中介效應(yīng)分析

目前學(xué)者們使用較多的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法大多是Baron &Kenny（1986）提出的因果逐步回歸法，為了彌補(bǔ)該方法在檢驗(yàn)程序方面的不足之處，本文結(jié)合近年來(lái)普遍使用的Bootstrap 法進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。利用Stata16 軟件進(jìn)行程序檢驗(yàn)，分析技術(shù)進(jìn)步在綠色金融發(fā)展對(duì)環(huán)境質(zhì)量作用過(guò)程中是否存在中介效應(yīng)。檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。

表5 中介效應(yīng)Bootstrap檢驗(yàn)結(jié)果

Bootstrap結(jié)果顯示：在綠色金融發(fā)展綜合指數(shù)對(duì)環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)的影響中，技術(shù)進(jìn)步中介效應(yīng)P值為0.024，95%的置信區(qū)間不包含0，中介效應(yīng)顯著；直接效應(yīng)P 值為0.009，95%的置信區(qū)間不包含0，直接效應(yīng)顯著。由此可知，在綠色金融對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響中存在技術(shù)進(jìn)步的部分中介效應(yīng)。同時(shí)，中介效應(yīng)模型的回歸系數(shù)c、a、b及c'均通過(guò)因果逐步回歸檢驗(yàn)，在對(duì)各回歸系數(shù)整理的基礎(chǔ)上計(jì)算出技術(shù)進(jìn)步在綠色金融發(fā)展影響環(huán)境質(zhì)量作用中的中介效應(yīng)及直接效應(yīng)大小和中介效應(yīng)占比，結(jié)果如表6所示。

表6 技術(shù)進(jìn)步中介效應(yīng)結(jié)果

根據(jù)中介效應(yīng)模型回歸結(jié)果和中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，綠色金融發(fā)展能直接促進(jìn)環(huán)境質(zhì)量的提升，同時(shí)存在較為顯著的技術(shù)進(jìn)步部分中介效應(yīng)，說(shuō)明通過(guò)技術(shù)進(jìn)步這一中介變量，綠色金融發(fā)展能夠顯著地改善環(huán)境質(zhì)量，且中介效應(yīng)在總效應(yīng)中的占比為12.63%，即綠色金融發(fā)展對(duì)環(huán)境質(zhì)量提升的正向影響中大約有12.63%是通過(guò)技術(shù)進(jìn)步間接實(shí)現(xiàn)的。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

1.從綠色金融發(fā)展綜合指數(shù)和環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)的測(cè)算結(jié)果來(lái)看，2010～2019年兩者總體變化趨勢(shì)相似，呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，2015 年開始增速明顯加快，綠色金融增幅比環(huán)境質(zhì)量更為明顯，兩者均有較大的提升空間。從橫向區(qū)域?qū)Ρ葋?lái)看，兩個(gè)指標(biāo)均存在顯著的區(qū)域差異，東部地區(qū)綠色金融發(fā)展水平和環(huán)境質(zhì)量明顯高于中部地區(qū)和西部地區(qū)。雖然綠色金融發(fā)展水平較高的是東、中部地區(qū)，但同時(shí)由于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，高污染企業(yè)帶來(lái)高經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)嚴(yán)重破壞了環(huán)境質(zhì)量。西部地區(qū)的綠色金融發(fā)展水平和環(huán)境質(zhì)量綜合指數(shù)雖然最低，但環(huán)境污染強(qiáng)度明顯低于東、中部地區(qū)。因此，東、中部地區(qū)應(yīng)充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，加大金融對(duì)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的支持力度。同時(shí)，改善西部地區(qū)投資環(huán)境，使綠色金融更好地為西部大開發(fā)戰(zhàn)略服務(wù)。

2.從中介效應(yīng)模型回歸結(jié)果來(lái)看，綠色金融發(fā)展對(duì)環(huán)境質(zhì)量具有顯著的部分技術(shù)進(jìn)步中介效應(yīng)。綠色金融發(fā)展對(duì)環(huán)境質(zhì)量的總效應(yīng)和直接效應(yīng)系數(shù)均顯著為正，且綠色金融發(fā)展對(duì)技術(shù)進(jìn)步的回歸系數(shù)顯著為正。同時(shí)，Bootstrap檢驗(yàn)結(jié)果亦表示綠色金融發(fā)展對(duì)環(huán)境質(zhì)量的部分影響已被技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)所取代。各回歸系數(shù)的整理計(jì)算結(jié)果顯示，技術(shù)進(jìn)步中介效應(yīng)在總效應(yīng)中的比重為12.63%，說(shuō)明綠色金融發(fā)展對(duì)環(huán)境質(zhì)量的影響中約有12.63%是通過(guò)技術(shù)進(jìn)步提供的。

（二）建議

1.堅(jiān)持走綠色發(fā)展道路。我國(guó)環(huán)境質(zhì)量的改善受金融發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和對(duì)外開放水平等多元因素的影響，必須堅(jiān)持在正確的發(fā)展理念引領(lǐng)下發(fā)揮多元因素的共同積極作用。一方面，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展理念，以綠色價(jià)值為發(fā)展指引，貫徹落實(shí)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展理念，引導(dǎo)多元主體共同參與低碳循環(huán)環(huán)保發(fā)展。另一方面，綠色金融助推綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮綠色金融的資源配置和調(diào)節(jié)功能，深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)清潔能源技術(shù)開發(fā)與利用，減輕環(huán)境承載壓力。

2.科技引領(lǐng)綠色高質(zhì)量發(fā)展。一方面，充分發(fā)揮技術(shù)進(jìn)步的促進(jìn)作用，加強(qiáng)對(duì)環(huán)保和綠色生產(chǎn)技術(shù)的研發(fā)支持，提高新型技術(shù)研發(fā)與改革升級(jí)的效率，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新生產(chǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)活力，發(fā)揮科技創(chuàng)新溢出效應(yīng)。另一方面，充分發(fā)揮綠色金融發(fā)展對(duì)技術(shù)進(jìn)步的促進(jìn)作用。加大對(duì)綠色科技的融資支持，發(fā)揮綠色金融的資源配置優(yōu)化、信息傳遞、分散投資風(fēng)險(xiǎn)和授信保障等作用，通過(guò)科技創(chuàng)新引領(lǐng)綠色金融與綠色技術(shù)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

3.推動(dòng)綠色金融創(chuàng)新發(fā)展。一方面，健全和完善綠色金融的政策框架，建立切實(shí)有效的激勵(lì)約束機(jī)制，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)環(huán)境的系統(tǒng)管理，完善信用評(píng)價(jià)和金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)制。另一方面，推動(dòng)綠色金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展，促進(jìn)“環(huán)保貸”“碳金融”等綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)綠色保險(xiǎn)和綠色基金產(chǎn)品的研發(fā)支持，促進(jìn)綠色金融的多元發(fā)展。另外，提升機(jī)構(gòu)和各企業(yè)主體參與綠色金融的主動(dòng)性。引導(dǎo)政策性金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)環(huán)保領(lǐng)域的資金支持，企業(yè)應(yīng)做好環(huán)境信息披露，完善內(nèi)部治理，促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型。