短期國際資本流動對我國經濟的影響分析

陳牧寒

【摘要】世界范圍內信息技術持續(xù)發(fā)展的同時，交易制度同樣在慢慢健全，整個國際的資本具備更大流動規(guī)模以及更快流動速度，逐漸增長的破壞力以及影響力引起廣大學者的高度重視。21世紀到來以后，國內穩(wěn)步提升的經濟條件導致大量短期資本流進來。在那之后，于2008年出現(xiàn)的世界金融危機以及2010年出現(xiàn)的歐洲債務危機讓世界經濟金融局勢更加繁雜，國內短期的國際資本在流動過程中表現(xiàn)出雙向波動趨勢。對外開放時，中國受到短期資本影響的危害性以及可能性持續(xù)增大。這篇文章依靠對現(xiàn)如今國際資本流動嶄新局勢以及對國內經濟產生的影響的探究，得到中國在嶄新條件下充分運用外資的有關應對措施。

【關鍵詞】國際資本流動 經濟影響 相關對策

1引言

當前，最近幾年來我國經濟不斷增長，因此國際資本在各種方式的影響下均涌向中國。對我國來講國際資本的流入有利有弊：第一，我國能夠充分利用國際資金讓經濟得到發(fā)展;第二，涌入的大批資金對國內匯率以及利率產生消極影響，而且會在某種程度上削弱我國的貨幣政策，讓雙向波動更加脆弱，更嚴重的情況下或許會導致全球金融危機爆發(fā)。所以，對怎樣充分利用國際資本以及它對國內經濟產生的影響的研究對正在全球化階段的中國而言具備重要價值。

2當前國際資本流動的新特征

1990年以后，世界經濟的一體化以及國際金融的自由化持續(xù)發(fā)展，另外，各個國家之間國際資本以更快速度流動并且流動規(guī)模持續(xù)增大?？疾焓澜绶秶鷥荣Y金流動的規(guī)模時能夠從相對量以及絕對量這兩個角度出發(fā)。把絕對水平作為出發(fā)點，最近幾年以來世界范圍內資本流動具備越來越大的規(guī)模。所謂相對量指的是國際收支里面金融項目剩余價值在世界名義GDP中所占比例，最近20年中，把相對量作為出發(fā)點進行研究，盡管世界資本的流動水平存在波折，然而總體趨勢的活躍性更強。

從流動方式的結構來看，跨國企業(yè)在經濟一體化的環(huán)境中變成全球經濟逐步發(fā)展的關鍵助力。金融創(chuàng)新的同時，資本在流動過程中比如說貨幣利率的互換，展期以及票據(jù)貼現(xiàn)等各個金融工具讓短期以及長期的資本投資逐步變得更加便捷。短時間的資本因為金融創(chuàng)新變得更為活躍，流動速度更快且周期更短。

為了提升抵御金融上風險的水平，大量發(fā)展中國家對資本市場持續(xù)完善并建設，推動資本市場持續(xù)發(fā)展，讓國際資本改變其流動架構，讓直接投資下降，國際上證券投資變多。

3國際資本流動對我國經濟的影響

在改革開放之后，國內對外開放的程度持續(xù)增大，在現(xiàn)如今全球經濟一體化的環(huán)境中，我國也成為世界經濟一員，在這個階段內國際資本逐步進入我國，同時國際資本對國內經濟產生的影響也在增大。

3.1國際資本流動對貨幣政策的影響

國際資本大量流入將讓國際收支出現(xiàn)明顯變動，另外外匯儲備的項目也在猛然增多。國內實施的是存在管理的匯率機制，涌入大量資本的時候，為縮減匯率受到的資本流動的影響，相應政府于外匯市場內買進了外幣以投放本幣并且增多了外匯儲備從而讓匯率得以穩(wěn)定。所投大批基礎貨幣依靠乘數(shù)效應導致貨幣供應總量發(fā)生改變，讓貨幣政策相應主動性以及有效性削弱。穩(wěn)定匯率需要把中央銀行內資產結構的變化以及貨幣政策減弱當作代價。最近幾年以來，持續(xù)的順差導致外匯儲備連年增長，讓大量基礎貨幣被動供給增多，使得國內貨幣政策的獨立性受到很大影響，有效性被減弱。

3.2國際資本流動對我國幣值穩(wěn)定性的影響

在某些投資機會下國際資本或許會流進中國，上述國際資本流進國內產品市場，房地產領域以及資本市場，從而讓市場價格提升，讓市場內穩(wěn)定性遭受損壞。如果國際資本在進入時導致的貨幣提升比國內經濟增長快，通貨膨脹現(xiàn)象便會出現(xiàn)。中央銀行針對這些國際資本制定了對沖策略，增大基礎貨幣的總投放量，所加貨幣供給總量比經濟增長還快，讓物價不斷上升。同時，外匯市場內人民幣的供應量小于需求量，而外匯的需求量小于供應量，人民幣遭遇升值壓力。雖然對此國內還制定了一部分戰(zhàn)略，然而人民幣受到的升值壓力并未獲取解決。

3.3國際資本流動增加了我國金融風險

國際資本流動的不確定性使得難以準確預測，短期內的大幅波動會給國內金融系統(tǒng)造成巨大沖擊。國內的銀行體系以及監(jiān)管制度還不夠完善，難以較快處理好資金挑撥狀況時，或許會導致金融危機出現(xiàn)。經常出現(xiàn)的國際資本流動讓外匯市場內穩(wěn)定性遭到破壞，導致匯率出現(xiàn)波動。同時，因為流入國際資本時讓貨幣供給量增大，如果別的條件不變將會導致利率降低。國際資本通過股票投資方式流進一國的時候，將導致這個國家的股票價格提升。流入國際資本時將優(yōu)化國際收支情況，推動產業(yè)結構的完善，增強企業(yè)內國際競爭能力。另外，同樣會讓國內市場穩(wěn)定性受到損壞，流入國際資本時會對貨幣的穩(wěn)定性，利率以及匯率造成影響，也讓貨幣政策相應主動性被削弱。

4應對國際資本流動的對策建議

國際資本在流動過程中，國內政策取向理應為充分借助國際資本的流動獲取的收益，最大程度的化解并防范其風險。針對上述現(xiàn)象，這篇文章提出的意見如下：

4.1加快金融體系改革，循序推進資本項目開放

目前按照長遠目光來看，資本項目的開放以及人民幣的國際化屬于必然趨勢，人們會優(yōu)化其資源配置，并且會得到經濟效率增強的有利作用，但也具備金融動蕩更加突出、資本流動整體規(guī)模增大引發(fā)的風險。所以，人們有必要提升金融體系變革的速度和資本項目的逐步開放緊密配合，逐步前行。

第一，推動利率的市場化變革，優(yōu)化金融市場的創(chuàng)建工作。中國開始市場經濟征程并不久，利率還未被市場化，整個銀行體系并未確立健全的當代銀行機制，從根本上來看證券市場和資本市場依然相隔甚遠，所以金融市場內效率并不高，在短期資本的影響方面其抵御能力還比較弱。因此，不斷推動金融深化工作，確立完善的金融機制，當資本項目逐步開放時可以提升經濟體抵御沖擊的水平。第二，相應資本項目逐步開放以及人民幣朝國際化改變的過程中有必要穩(wěn)步向前，把風險可控作為前提慢慢開放。依據(jù)真實的經濟狀況，人們能夠首先放開具備真實交易條件的境外及境內直接投資的管制，然后放開貿易條件下信貸的管制;另外遵循先易后難準則，最先放開監(jiān)管比較完善，市場比較成熟的項目，具備豐富經驗以后再把監(jiān)管困難的項目放開。

4.2靈活運用多種貨幣政策工具影響和控制貨幣的供應量

中國實施的是有管理的匯率機制，為使幣值維持穩(wěn)定，中央銀行有必要增大發(fā)行基礎貨幣之力度。所發(fā)基礎貨幣在其乘數(shù)效應的作用下對國民經濟造成影響，導致發(fā)行基礎貨幣時其被動性比較強，同時對貨幣政策應有有效性產生影響。央行需要通過再貼現(xiàn)、公開市場操作等貨幣政策工具進行抵消干預。中央銀行能夠對于國際資本流動總量對沖銷操作整體規(guī)模進行控制。從貨幣供應的角度來看，不僅能夠大規(guī)模調整而且能夠微調，如果經濟需要，同樣能夠完成逆轉工作，從而讓經濟運行時保持其穩(wěn)定性。

4.3提高對國際資本流動的監(jiān)管

為使外國資金得到有效利用，中國應該把對外開放作為基礎，嚴格監(jiān)控流出流入的金融機構以及國際資本，最大程度的減少因國際資本不斷流動導致的風險，讓外匯市場以及金融市場保持穩(wěn)定。

我國正慢慢放開資本各種資本項目，在這種環(huán)境中，因為一部分發(fā)展較弱的市場難以承受因為國際資本不斷流動引發(fā)的沖擊。加大風險管理力度，建立風險管理的宏觀結構，并總結、監(jiān)控投資方向以及以及交易媒介，如此便能夠仔細分析探究國際資本實際流動的狀況。目前它對應的是，以往國內重點在數(shù)量上完成監(jiān)督管理工作，并未對流入資本完成性質與結構方面的區(qū)分，難以防范各種風險。創(chuàng)建一個完善且健全的監(jiān)管、預警機制，讓國際資本在流動過程中的監(jiān)管更為明確，更為規(guī)范，有助于盡早防范并化解各種風險，讓金融市場總處于穩(wěn)定狀態(tài)。經濟國際化的條件下，金融監(jiān)督管理政策以及監(jiān)管合作間協(xié)調性就十分關鍵。所以，中國在確立國際資本相關監(jiān)管制度過程中，理應最大程度的清除和國際監(jiān)管需求方面的不協(xié)調，應和其他國家的監(jiān)管單位信息共享，完成監(jiān)督管理方面的合作。

4.4重視疏導、合理引導國際資本流向

在人民幣價值上升的期望持續(xù)增大時國際資本持續(xù)涌入我國，短時間內國際資本波動劇烈，對國內金融市場以及實體經濟造成嚴重沖擊。所以，理應增強對不同種類熱線的監(jiān)管以及鑒別能力，落實一系列防御措施且確立應對策略。

為預防大批熱錢于我國套匯或套利等，中國理應于以往匯率機制上提升人民幣相應匯率產生制度的彈性，擴大其匯率的波動范疇，除此之外還應該依靠國際間各種合作。如此，不僅讓匯率保持穩(wěn)定而且讓經濟遭受的影響最小化。由于短期資本將因資產價格與物價預期提升大批涌入，所以有必要讓貨幣政策維持于稍微寬松且穩(wěn)健的條件下，對投機炒作現(xiàn)象進行抑制，依靠增添供給消化太足的貨幣，預防價格提升。同時，應該把短期改變成長期，強化對長期以及中期的資本市場研發(fā)，引入大量的相關投資，既和產業(yè)結構的完善相符，能夠滿足經濟發(fā)展需求又能夠對短期資本泛濫起到預防作用。

5結論

綜上所述，金融危機已經過去10年之久，國際資本流動的格局仍然不斷變化。這給新興市場國家?guī)砹松钸h的影響，主要體現(xiàn)在以下兩方面：一是新興市場國家經濟增長會受到外部不穩(wěn)定環(huán)境的影響，局勢動蕩就會讓資本流入逐步減少的，二是新興市場國家資產泡沫的快速增長主要是因為發(fā)達國家執(zhí)行寬松的貨幣政策。因此，這就需要新興市場國家進一步加強宏觀經濟管理，這樣盡最大限度減少因資本頻繁流動對新興國家經濟沖擊的負面效應。

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