商業(yè)銀行參與股權投資業(yè)務的問題與應對

姚雷

（廣東昆侖信息科技有限公司，廣東 韶關 512100）

近年來，我國金融市場長時間處于壓抑的狀態(tài)，中小企業(yè)融資難的問題難以解決。為了解決融資困難，有效提振企業(yè)經濟，我國監(jiān)管部門正逐漸開放對商業(yè)銀行股權投資業(yè)務的管理與限制。2015年12月，國家十三五規(guī)劃中明確指出國家的金融支持方式將由傳統(tǒng)的債券融資逐步轉變?yōu)楣蓹嗦?lián)動。一年后，中國人民銀行、科技部、銀監(jiān)會相繼頒布了加大銀行金融機構的創(chuàng)新指導意見，國務院也明確表明對商業(yè)銀行的債轉股、投貸聯(lián)動等創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展持鼓勵態(tài)度。監(jiān)管部門雖然禁止銀行直接參與股權投資業(yè)務，但是，通過參股、設立子公司等提供通道服務的方式，商業(yè)銀行仍然可以間接參與到股權投資業(yè)務中。

一、商業(yè)銀行參與股權投資業(yè)務的必要性

（一）銀行參與股權投資是經濟轉型的需要

近年來，我國資金儲蓄率下降、人口紅利消失等內生因素對我國經濟發(fā)展造成嚴重影響，再加上國內經濟負載重、國際經濟衰退等外省因素的制約，我國GDP增速呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢，各行各業(yè)的經濟增長壓力隨之增大，以出口經濟、進出口投資驅動經濟增長的方式已經不再適用，固定資產投資增速更是呈現(xiàn)出負增長的態(tài)勢。在此背景下，要想有效避免陷入中等收入的旋渦，應該積極推動以創(chuàng)新驅動、優(yōu)化資源配置為主的經濟發(fā)展方式，摒棄傳統(tǒng)的以出口拉動和投資驅動為主的發(fā)展方式；宏觀的經濟調控方式方面，應該將總供給管理為主的方式取代以總需求為主的方式；金融支持方面，推動債權融資為主的方式向股債聯(lián)動的方式轉變[1]。從根本上來說，初創(chuàng)企業(yè)往往風險大、資本少、缺乏健全的資產負債表，很難獲得傳統(tǒng)信貸業(yè)務的資金支持。與債權融資相比，股權融資更能給初創(chuàng)企業(yè)科學的支持。為了應對上述問題，我國政府已經適當放寬了貨幣政策，但是大多數(shù)資金還是在金融系統(tǒng)里循環(huán)使用，進入實體經濟的資金數(shù)量很少，融資成本仍舊無法有效降低，居高不下的債務風險已經對中國經濟帶來了嚴重的危害。根據(jù)中國科學院的相關數(shù)據(jù)顯示，2014年國內企業(yè)總體債務杠桿率已超過百分之一百二，全社會杠桿率更是超越了百分之二百，此后的2015年，隨著債務擴展延伸到地方政府，又進一步加重了社會總債務。鑒于此，為了響應國家“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的偵測號召，加快經濟轉型，進一步改善社會的經濟結構，化解債務規(guī)模，必須加強商業(yè)銀行在股權投資業(yè)務中的參與，并不斷加大投資力度，以獲得充足的沉淀基金，最大限度上降低債務杠桿率。

（二）銀行參與股權投資是同業(yè)競爭下的需求

投資拉動階段，商業(yè)銀行是投放資金的主要渠道之一，在整個投融資體系中，占據(jù)重要的壟斷地位，如果可以轉變經濟的增長方式，有效化解產能過盛的現(xiàn)狀，一定可以消除銀行的壟斷地位。在負債的角度，伴隨居民財產意識以及監(jiān)管競爭意識的覺醒，保險、信托、基金、券商等財務付管理只能不斷完善，多方面影響著企業(yè)負債來源；在資產的角度，銀行金融業(yè)務開放程度不斷擴大，非金融機構也逐步加入資產規(guī)模中，網(wǎng)絡支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、小額貸款等業(yè)務逐步混入銀行貸款規(guī)模[2]。如表1所示，2019年，理財業(yè)務在商業(yè)銀行資產規(guī)模中僅占四分之一左右。在非金融業(yè)務轉移參與的同時，商業(yè)銀行必須向股權投資等一系列非信貸業(yè)務發(fā)展，通過提高金額投資收益完善金融功能，進而緩解利率市場化帶來的沖擊。

（三）有利于降低系統(tǒng)風險

在國家相關法律的限制下，銀行無法直接參與到股權投資中，但是利用理財、券商、基金、信托等方式可以實現(xiàn)間接投資。一般情況下，商業(yè)銀行的股權投資業(yè)務隱藏在集合資管計劃、私募資金、分級資金、基金專戶、信托資金等金融產品中，雖然產品受多個監(jiān)管部門的統(tǒng)一監(jiān)管，但是由于結構過于復雜，透明性太差，監(jiān)控風險難以有效的識別，很容易引發(fā)系統(tǒng)性風險。根據(jù)華泰證券研究所相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年發(fā)生的大規(guī)模股災中，高峰值期間。大約2萬億左右的理財資金以場外融資和券商融資的方式流入股市中，在股票整體下跌的情況下，再次加劇了系統(tǒng)性風險[3]。由于商業(yè)銀行以固定收益類融資產品的方式簡介參與到股權投資業(yè)務，企業(yè)內部對市場風險的監(jiān)督和警惕機制有所放松，無形中加劇了杠桿效應，系統(tǒng)和性風險再次惡化。對此，相關部門應該放寬股權投資業(yè)務限制，擴寬股權投資參與路徑，同時，要求銀行自身建立專門的風險防控部門和管理人員隊伍，準確地對風險進行控制與識別，進一步降低市場風險。

二、商業(yè)銀行參與股權投資業(yè)務存在的問題

（一）通道模式存在較多風險隱患

銀行參與股權投資的通道模式主要指的是一種銀行間接參與投資市場的管理模式類型，具體來說，銀行通過基金公司、證券公司、信托公司等發(fā)行的基金產品優(yōu)先收益計劃、券商資管計劃以及信托計劃可以參與到股權投資業(yè)務之中。實質上，此種模式下的基金公司、證券公司、信托公司等就是商業(yè)銀行參與股權投資的有效通道，銀行與上述公司之間只存在投資收益關系和業(yè)務合作關系，不存在薪酬、股權與人事方面的影響關系。商業(yè)銀行在投資關系中獲取的僅僅是固定收益，名義上屬于債券投資，而不是股權投資。最初銀行企業(yè)之間競爭壓力較大，部分股份制銀行利用自身法律合規(guī)能力強的特點，開發(fā)出這種通道模式，以加強自身的競爭力。自提出以來，在國有銀行、農行、商行之間廣為流傳，逐漸成為商業(yè)銀行參股的主流模式。但是，這種通道模式在執(zhí)行過程中存在較多風險隱患：首先，商業(yè)銀行為了獲得更高的收益，可能在結構化設計中降低劣后級比例，進而引發(fā)不可控的擊穿風險；其次，在投資方的選擇中，如果投資方資質欠佳，在股市劇烈波動期間或經濟下滑期間，很有可能引起理財客戶的投資風險；最后，在此模式下，商業(yè)銀行如果將優(yōu)先級設置過低，可能引發(fā)投資者輸送利益的道德風險。

（二）財務顧問模式難以分享企業(yè)成長收益

商業(yè)銀行的財務顧問模式指的是銀行在股權投資中，并不以任何直接或間接的方式動用資金，只是充當中介的角色，提供金融中介服務，并收取相應的服務費用。通常情況下，財務顧問的內容包括以下幾個方面：發(fā)揮并購重組的身份作用，為企業(yè)提供針對性的重組服務，促進私募股權融資；發(fā)揮托管的身份作用，提供基金的會計核算、估值以及清算服務；發(fā)揮設立顧問的身份作用，從政策扶持、稅收籌劃等方面協(xié)助基金在當?shù)芈鋺鬧4]。

三、我國商業(yè)銀行參與股權投資業(yè)務的有效應對措施

（一）創(chuàng)新參與模式，深入股權投資業(yè)務

商業(yè)銀行應該認識到自身在專業(yè)風險投資業(yè)務中的優(yōu)勢與劣勢，不斷創(chuàng)新自身在股權投資業(yè)務中的參與模式，避免發(fā)生業(yè)務競爭同質化的現(xiàn)象。同時，商業(yè)銀行在直接參與股權投資業(yè)務前，應該結合實際情況選擇好適當?shù)那腥朦c，抓住與其他股權投資方的合作機會，積累合作經驗，為股權直接投資做好充足準備。除此之外，在創(chuàng)新參與模式過程中，商業(yè)銀行要進一步深入股權投資業(yè)務，以覆蓋股權運作全周期為目標，加強投資收益與承擔風險能力的匹配程度。

（二）加強商業(yè)銀行股權投資業(yè)務的內部管理

股權投資業(yè)務與信貸業(yè)務相比，在企業(yè)文化、激勵機制、價值取向、風險偏好、法律政策等方面存在較大差異，因此，要想商業(yè)銀行更好地參與到股權投資業(yè)務中，必須完善股權管理的內部控制管理，建立專門的績效考核機制、業(yè)務管理流程、投資決策體系與風險管理系統(tǒng)，不僅有助于實現(xiàn)信貸業(yè)務與股權投資的有機分離，還有助于股權投資業(yè)務健康發(fā)展。

（三）完善風險防范業(yè)務流程和制度

在魚龍混雜的市場環(huán)境和法律政策下，商業(yè)銀行在參與股權投資業(yè)務中時，應該將風險防范工作作為重中之重，完善風險防范的業(yè)務流程和制度主要從事前、事中兩個方面進行：

首先，風險的事前防范，主要指的是商業(yè)銀行應該制定明確的發(fā)展戰(zhàn)略，加強目標客戶的篩選標準，謹慎選擇投資對象。一方面，發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資公司在風險防控方面的優(yōu)勢，建立與創(chuàng)業(yè)投資公司之間良好的合作關系；另一方面，靈活調整銀行企業(yè)股權與債券的比例，構建投貸聯(lián)動的風險防范模式。

其次，加強風險的事中控制，一方面，銀行可加強與政府之間的合作，加大政府基金的引入與跟投力度；另一方面，在產品的優(yōu)先級別劃分中，應該始終堅持收益與風險對等，優(yōu)先級的投資企業(yè)承受的風險較小，獲得的收益相對比較固定；次級投資方需要承受較大的風險，但是成長收益較大。根據(jù)投資方的風險承受能力，商業(yè)銀行可對投資機構進行合理優(yōu)化，完善基金公司和券商的風險結構。除此之外，商業(yè)銀行還應該加強與第三方會計師事務所的合作，利用專業(yè)手段加強經營狀況的合規(guī)性與透明度，明晰目標企業(yè)和投資方各方的責任，有效降低信息不對稱風險，避免出現(xiàn)法律糾紛。

四、結束語

綜上所述，商業(yè)銀行的利潤空間受限，在逐漸放寬政策的背景下，通過分析內外部環(huán)境條件，積極參與股權投資業(yè)務是商業(yè)銀行發(fā)展的必然選擇，文章針對當前股權投資業(yè)務存在問題提出了一系列應對措施，希望給相關企業(yè)帶來一定的參考價值，在我國資本市場不斷發(fā)展的新形勢下，相信未來商業(yè)銀行在股權投資領域將大有所為。