人民幣匯率雙向波動常態(tài)下外貿(mào)避險建議

文/李喜燕

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2021年10月中旬以來，人民幣匯率在連續(xù)多日升值后，重新趨于平穩(wěn)。未來，人民幣匯率走勢將繼續(xù)取決于市場供求、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和國際金融市場變化等因素，既可能升值，也可能貶值，有升有貶、雙向波動將是常態(tài)。

人民幣匯率雙向波動將是常態(tài)

據(jù)中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤分析，2021年10月以來，人民幣匯率有所升值的主要原因包括3個方面。一是美元指數(shù)出現(xiàn)高位回調(diào)。通過人民幣匯率的定價機(jī)制，美元匯率對人民幣匯率有反向引導(dǎo)作用，即美元指數(shù)走低，會在一定程度上推動人民幣對美元匯率走高。二是第三季度中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所調(diào)整，數(shù)據(jù)發(fā)布后“利空出盡”，外資恢復(fù)凈流入。三是我國出口持續(xù)表現(xiàn)良好，順差保持在較高水平，市場供求驅(qū)動人民幣匯率升值，這也反映了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較好的基本面。

從較中長期來看，管濤認(rèn)為，全球供應(yīng)鏈緊張逐步緩和，我國訂單可能重新被分流。國際經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇，海外需求可能減弱，我國出口高增長存在一些不確定性，對供求關(guān)系會有一定影響。

外經(jīng)貿(mào)企業(yè)匯率避險建議

在當(dāng)前人民幣匯率雙向波動日益常態(tài)化的情況下，外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險加大，理性看待匯率波動、做好匯率風(fēng)險管理，已成為外貿(mào)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的必修課。我國外匯市場已具備即期、遠(yuǎn)期、掉期、貨幣掉期和期權(quán)等主要外匯交易產(chǎn)品類型，可滿足企業(yè)匯率避險管理需求。同時，凡使用外匯結(jié)算的跨境交易，也可使用人民幣結(jié)算，從根本上規(guī)避匯率風(fēng)險。

使用匯率避險產(chǎn)品

基于真實合規(guī)的貿(mào)易背景，對于未來有收付匯需求且愿意套期保值的企業(yè)，匯率避險產(chǎn)品可提前將外幣經(jīng)營成本或銷售收入進(jìn)行鎖定，降低匯率波動對經(jīng)營利潤的影響，助力企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

外貿(mào)企業(yè)在使用匯率避險產(chǎn)品時，需要注意3點。第一，要樹立匯率風(fēng)險主動管理意識。在人民幣匯率雙向波動彈性增強(qiáng)的背景下，如果不主動進(jìn)行匯率風(fēng)險管理，會讓企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大不確定性，可能使辛苦經(jīng)營得來的財富大幅縮水。第二，要理性評價匯率避險產(chǎn)品效果。使用匯率避險產(chǎn)品的目的并非實現(xiàn)盈利，不應(yīng)單獨評價衍生合約的盈虧，而應(yīng)重點衡量避險產(chǎn)品是否有效幫助企業(yè)鎖定了成本或利潤。企業(yè)應(yīng)當(dāng)樹立“財務(wù)中性”理念，減少押注匯率單邊變化的行為。第三，根據(jù)實需選擇合適匯率風(fēng)險管理產(chǎn)品。應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身匯率風(fēng)險敞口、風(fēng)險偏好、風(fēng)險承擔(dān)能力等情況，選擇適合的結(jié)售匯衍生產(chǎn)品，避免過度套?；蛱妆２蛔?。

案例：遠(yuǎn)期結(jié)匯和遠(yuǎn)期購匯

某家電制造出口企業(yè)預(yù)計3個月后將收到1 000萬美元銷售收入。為做好匯率風(fēng)險管理，該企業(yè)與銀行簽訂了3個月遠(yuǎn)期結(jié)匯合約，遠(yuǎn)期結(jié)匯價格為6.6 800。3個月后，企業(yè)按照6.6 800的匯率在銀行結(jié)匯，向銀行支付1 000萬美元兌換得到6 680萬元人民幣。如果企業(yè)未簽訂遠(yuǎn)期合約，則3個月后按照市場價格結(jié)匯，如人民幣升值到6.6 600，則企業(yè)1 000萬美元銷售收入結(jié)匯得到6 660萬元人民幣，與簽訂遠(yuǎn)期合約相比收入減少20萬元人民幣。企業(yè)通過在銀行辦理遠(yuǎn)期結(jié)匯，提前鎖定了收益，規(guī)避了人民幣匯率升值風(fēng)險。

某石化能源進(jìn)口企業(yè)預(yù)計1個月后將對外支付1 000萬美元采購貨款。為做好匯率風(fēng)險管理，該企業(yè)與銀行簽訂了1個月遠(yuǎn)期購匯合約，遠(yuǎn)期購匯價格為6.6 420。1個月后，企業(yè)按照6.6 420的匯率在銀行購匯，向銀行支付6 642萬元人民幣，兌換得到1 000萬美元；如果企業(yè)未簽訂遠(yuǎn)期合約，則1個月后按照市場價格購匯，如人民幣貶值到6.7 500，則企業(yè)1 000萬美元貨款需支付6 750萬元人民幣，與簽訂遠(yuǎn)期合約相比采購成本增加108萬元人民幣。企業(yè)通過在銀行辦理遠(yuǎn)期購匯，提前鎖定了成本，規(guī)避了人民幣匯率貶值風(fēng)險。

使用跨境人民幣結(jié)算

中國銀行發(fā)布的2020年《人民幣國際化白皮書》顯示，2020年中國跨境人民幣結(jié)算量超過28萬億元，同比增長44%。人民幣跨境使用展現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的動力。2020年，在中國遭受疫情沖擊最為嚴(yán)重的1—3月，中國跨境人民幣結(jié)算量不減反增，同比增長近4成。新冠肺炎疫情沖擊下，人民幣跨境使用贏得了市場主體的更多青睞。開展本幣結(jié)算合作，規(guī)避匯率風(fēng)險，成為越來越多貿(mào)易伙伴的共同訴求。

使用人民幣結(jié)算，主要有兩大優(yōu)勢。第一，可以規(guī)避匯率風(fēng)險，降低財務(wù)成本。使用跨境人民幣結(jié)算，可以規(guī)避人民幣匯率波動風(fēng)險，降低企業(yè)財務(wù)成本，提高資金使用效率。第二，使用跨境人民幣結(jié)算，業(yè)務(wù)流程簡便。無須外幣結(jié)算和匯率折算，便于企業(yè)進(jìn)行財務(wù)核算，加快結(jié)算速度；優(yōu)質(zhì)誠信企業(yè)可憑《跨境人民幣結(jié)算收/付款說明》，直接辦理貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易以及資本項目人民幣跨境收入在境內(nèi)依法合規(guī)使用，無須事前逐筆提交真實性證明材料。

案例：大宗商品

多年來，我國大宗商品交易基本上都是采用美元作為計價和結(jié)算貨幣，國內(nèi)進(jìn)口企業(yè)只能被動接受價格變動并承受匯率風(fēng)險。以境內(nèi)B鋼鐵集團(tuán)為例，其生產(chǎn)的鋼材以內(nèi)銷為主，自有外匯資金較少，進(jìn)口鐵礦石所需美元幾乎全部來自購匯，匯率風(fēng)險較為突出。2020年以來，B集團(tuán)在進(jìn)口鐵礦石的貿(mào)易中，開始使用跨境人民幣結(jié)算。在此過程中，銀行借助區(qū)塊鏈貿(mào)易融資平臺Contour完成了信用證開立、交易、審核和簽發(fā)等流程。隨著交易流程的不斷完善，B集團(tuán)已從試單向一定數(shù)量的常態(tài)化結(jié)算過渡。這不僅標(biāo)志著鐵礦石領(lǐng)域人民幣結(jié)算取得重大突破，也形成了一些可資借鑒的經(jīng)驗，對其他大宗商品人民幣結(jié)算起到積極示范作用。