去杠桿背景下韶鋼松山財(cái)務(wù)績(jī)效研究

劉浩莉，高坤

（黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，大慶 163319）

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，一些以鋼鐵業(yè)為代表的行業(yè)出現(xiàn)了杠桿率逐年攀升、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、產(chǎn)能過(guò)剩等狀況，高杠桿已成為了企業(yè)發(fā)展的一個(gè)主要障礙。在此背景下，2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出了供給側(cè)改革的新戰(zhàn)略，并指出2016年的重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)任務(wù)之一是“三去一降一補(bǔ)”。隨之，國(guó)務(wù)院在2016年發(fā)布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，去杠桿被列為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的首要任務(wù)，此后，很多鋼鐵企業(yè)也加入到了去杠桿的大軍中來(lái)。基于上述背景，選取廣東韶鋼松山股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱韶鋼松山）作為案例企業(yè)，具體研究其去杠桿前后財(cái)務(wù)績(jī)效的變化情況，并且指出了韶鋼松山在去杠桿背景下財(cái)務(wù)績(jī)效方面的現(xiàn)存問(wèn)題以及提出了一些對(duì)策建議，有利于韶鋼松山今后的發(fā)展。

1 韶鋼松山去杠桿歷程簡(jiǎn)介

韶鋼松山成立于1997年4月，其主要從事鋼鐵冶煉產(chǎn)品與金屬制品的制造、加工及銷(xiāo)售。在2014年、2015年，由于匯兌損失增加、產(chǎn)品價(jià)格走低及產(chǎn)能過(guò)剩，韶鋼松山陷入巨額虧損，2015年末韶鋼松山累計(jì)虧損額達(dá)到了25億元，2015年、2016年韶鋼松山的資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)97.86%、96.94%，一度在破產(chǎn)的邊緣徘徊。在此之后，隨著供給側(cè)改革戰(zhàn)略的推出，韶鋼松山采取降本增效、創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式、盤(pán)活存量資產(chǎn)等措施來(lái)去杠桿。經(jīng)過(guò)幾年的努力，韶鋼松山的資產(chǎn)負(fù)債率連年下降，從2015年的97.86%下降到了2020年的46.44%，整體降幅達(dá)51.42個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)分析，韶鋼松山去杠桿主要采取的措施如下。

1.1 強(qiáng)化成本費(fèi)用管控

企業(yè)強(qiáng)化對(duì)成本費(fèi)用的管控可以減少對(duì)資金的需求，從一定程度上降低杠桿率。韶鋼松山在近年來(lái)為了去杠桿牢固樹(shù)立“一切成本皆可降”的意識(shí)，以成本中心為主體，系統(tǒng)推進(jìn)降本增效的工作，對(duì)成本進(jìn)行日管控、全流程管控，在各個(gè)方面精細(xì)化管控成本：在生產(chǎn)成本方面，當(dāng)焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)走高時(shí)，韶鋼松山以充足的焦炭自給來(lái)保持生產(chǎn)成本的穩(wěn)定；在采購(gòu)成本方面，公司主要原料焦煤和鐵礦石均由寶武集團(tuán)統(tǒng)一采購(gòu)，大大減少了采購(gòu)成本；在財(cái)務(wù)成本方面，公司通過(guò)壓降有息負(fù)債、債務(wù)籌劃等手段降低財(cái)務(wù)成本，充分利用了供給側(cè)改革所帶來(lái)的黃金窗口期。

1.2 創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式

通過(guò)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式可以增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部造血能力，進(jìn)而提升盈利能力，以利潤(rùn)來(lái)償還負(fù)債。近年來(lái)，韶鋼松山密切關(guān)注著關(guān)鍵技術(shù)以及重點(diǎn)產(chǎn)品，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)推進(jìn)高邊際貢獻(xiàn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，韶鋼松山在2018年全品種自營(yíng)渠道同比提升9%，并且擴(kuò)展了235家新客戶，營(yíng)銷(xiāo)能力逐漸增強(qiáng)，品牌知名度也在提升。同時(shí)韶鋼松山積極探索電商營(yíng)銷(xiāo)的新模式，推進(jìn)電商生態(tài)圈的建立，2019年韶鋼松山實(shí)現(xiàn)了四百多萬(wàn)噸的線上銷(xiāo)量，工程項(xiàng)目直供率也直線上升。2020年韶鋼松山全面推進(jìn)數(shù)智營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)營(yíng)銷(xiāo)向智慧營(yíng)銷(xiāo)模式的轉(zhuǎn)變，人均產(chǎn)鋼量從2015年的575 t·人-1提升至2020年的1 310 t·人-1。

1.3 多措并舉盤(pán)活存量資產(chǎn)

韶鋼松山近年來(lái)通過(guò)對(duì)閑置資產(chǎn)與虧損資產(chǎn)采取回租、出售、轉(zhuǎn)讓等方式予以盤(pán)活，以此提高存量資產(chǎn)的利用率，改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。2015年韶鋼松山采取售后回租方式補(bǔ)充流動(dòng)資金，以部分機(jī)器設(shè)備開(kāi)展融資業(yè)務(wù)，獲得共計(jì)6.6億元的融資金額。在此之后，2016年韶鋼松山將部分二線相關(guān)設(shè)備出售給了寶特韶關(guān)，熱電廠一、二電站出售給了控股股東韶關(guān)鋼鐵，共計(jì)獲得了約2.08億元的凈收益。除了對(duì)以上閑置資產(chǎn)進(jìn)行出售外，公司還對(duì)固定資產(chǎn)及股權(quán)進(jìn)行了處置，獲得了非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益1.56億元。2020年韶鋼松山以68 914萬(wàn)元的價(jià)格，將虧損9.68萬(wàn)元的全資子公司寶特韶關(guān)50%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了JFE鋼鐵株式會(huì)社。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，寶特韶關(guān)的控制權(quán)不再被韶鋼松山擁有，因此韶鋼松山將其剔出了合并報(bào)表的范圍。

2 韶鋼松山去杠桿前后財(cái)務(wù)績(jī)效分析

在2016年我國(guó)開(kāi)始實(shí)施供給側(cè)改革新戰(zhàn)略后，韶鋼松山為了改善自身財(cái)務(wù)狀況不佳、債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的情況，采取了上述路徑去杠桿。截取了韶鋼松山去杠桿前后總共7年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行縱向?qū)Ρ确治?。由于供給側(cè)改革是2015年提出，2016年開(kāi)始正式實(shí)施的，因此，將2015年年末作為韶鋼松山財(cái)務(wù)績(jī)效的比較界限，2014~2015年為去杠桿實(shí)施前，2016~2020年為去杠桿實(shí)施后。

2.1 償債能力分析

償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效中最為關(guān)鍵的一部分內(nèi)容，企業(yè)償債能力的高低是企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要表現(xiàn)，為了避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，企業(yè)必須按時(shí)償還債務(wù)，這樣才能對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有所保障。在評(píng)判一個(gè)企業(yè)的償債能力時(shí)，一般從短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩方面分析，所以以流動(dòng)比率和速動(dòng)比率衡量短期償債能力，以產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率衡量長(zhǎng)期償債能力，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表1所示。

表1 韶鋼松山2014~2020年償債能力指標(biāo)變化Table 1 Changes of solvency indicators of SGISSongshan in 2014-2020

由表1可以看出，在2014~2015年間，韶鋼松山的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都呈現(xiàn)出了下降的趨勢(shì)。但是在2016年至2020年實(shí)施供給側(cè)改革之間，韶鋼松山的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這兩項(xiàng)指標(biāo)的變化趨勢(shì)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，都在向著好的方向發(fā)展。不過(guò)一般認(rèn)為，反映短期償債能力的指標(biāo)中流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1是一個(gè)較為合理的水平，韶鋼松山距此合理水平差距仍然較大。因此總的來(lái)說(shuō)，在實(shí)施去杠桿之后，韶鋼松山短期償債水平有所上升，但償還短期債務(wù)的總體水平仍然較弱，從而導(dǎo)致公司在發(fā)展的過(guò)程中可能面臨著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以韶鋼松山的短期償債能力還有待繼續(xù)提升。

從長(zhǎng)期償債能力來(lái)看，韶鋼松山的產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率的走勢(shì)相近，在2014~2015年均為先上升，然后在去杠桿后連年下降，并且韶鋼松山的資產(chǎn)負(fù)債率與中鋼協(xié)60%的期望值之間的差距越來(lái)越小。通過(guò)查閱資料得知，產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率的降低都得益于韶鋼松山對(duì)負(fù)債的控制，2015~2019年間韶鋼松山的負(fù)債總額減少了703275萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款減少了293204萬(wàn)元，從而減輕了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由此可以看出韶鋼松山在實(shí)施了供給側(cè)改革之后，負(fù)債規(guī)模有了較為明顯的變化，長(zhǎng)期償債能力得到了提升。

2.2 營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的效率和效益情況，一般由周轉(zhuǎn)率來(lái)體現(xiàn)，一項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率與其運(yùn)營(yíng)效率成正比。在財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的過(guò)程中，這部分內(nèi)容有著至關(guān)重要的作用，應(yīng)該客觀面對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的不同與改變，以確定資產(chǎn)的應(yīng)用效率與價(jià)值。選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)對(duì)比韶鋼松山去杠桿前后的營(yíng)運(yùn)能力，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表2所示。

表2 韶鋼松山2014~2020年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)變化Table2 ChangesofoperatingcapacityindexofSGISSongshanin2014-2020

由表2數(shù)據(jù)可知，韶鋼松山的存貨周轉(zhuǎn)率在供給側(cè)改革前后有著較為明顯的變化，從2017年開(kāi)始，韶鋼松山受到了供給側(cè)改革的影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)好，去產(chǎn)能效果顯著，存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出較好的趨勢(shì)，并且存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到一個(gè)較為平穩(wěn)的狀態(tài)，這就說(shuō)明韶鋼松山對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題有所緩解，供給側(cè)改革后韶鋼松山對(duì)存貨的儲(chǔ)備和管理水平有所提升。此外，韶鋼松山的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于一個(gè)較好的水平，2019年韶鋼松山應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)更是達(dá)到了峰值1081次。存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的提高都有利于流動(dòng)資金的回籠，管理成本的降低。通過(guò)對(duì)總資產(chǎn)流動(dòng)性的分析可以表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果，由表2可知，從供給側(cè)改革推出以來(lái)，韶鋼松山總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，2017~2020年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比去杠桿之前翻了近似一倍，并且達(dá)到了平穩(wěn)狀態(tài)，這就說(shuō)明去杠桿避免了資金的閑置，韶鋼松山的資金使用效率有所提升。

2.3 盈利能力分析

盈利能力主要是指一個(gè)企業(yè)在某一段時(shí)期內(nèi)，在所有生產(chǎn)及營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)中賺取利潤(rùn)的能力。通過(guò)對(duì)盈利能力階段性地評(píng)估，可以有效地判斷一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平和利潤(rùn)情況，因此企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和投資者都十分關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域。選取了凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率來(lái)對(duì)比韶鋼松山去杠桿前后的盈利能力，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表3所示。

從2014~2015年反映韶鋼松山盈利能力的指標(biāo)來(lái)看，韶鋼松山在去杠桿前盈利能力較差，導(dǎo)致這個(gè)現(xiàn)象出現(xiàn)的原因是2015年整個(gè)行業(yè)處于低迷期，鋼鐵的價(jià)格大幅下降、產(chǎn)能過(guò)剩，鋼鐵行業(yè)所處環(huán)境較為艱難。但在2016年實(shí)施供給側(cè)改革后，韶鋼松山全力以赴去杠桿、去產(chǎn)能，在2016~2018年間，上表反映盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)均穩(wěn)步上升，改善了韶鋼松山盈利較差的狀況?？傮w來(lái)說(shuō)，在實(shí)施供給側(cè)改革去杠桿后，韶鋼松山的盈利能力有了大幅的提升，并且韶鋼松山去杠桿后短期的盈利能力發(fā)展趨勢(shì)與國(guó)家政策及行業(yè)的發(fā)展較為一致。但是韶鋼松山應(yīng)該關(guān)注表3中2019~2020年各項(xiàng)指標(biāo)的下滑趨勢(shì)，并且找出原因所在，積極應(yīng)對(duì)，以此來(lái)持續(xù)提升自身的盈利能力，從而保持企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

表3 韶鋼松山2014~2020年盈利能力指標(biāo)變化Table3 ChangesofprofitabilityindicatorsofSGISSongshanin2014-2020

2.4 發(fā)展能力分析

企業(yè)的發(fā)展能力是對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的預(yù)測(cè)，通過(guò)各個(gè)項(xiàng)目的增長(zhǎng)幅度可以評(píng)估出企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，從而幫助投資者識(shí)別出有投資價(jià)值的企業(yè)，幫助經(jīng)營(yíng)者及時(shí)對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略做出調(diào)整，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。選取營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來(lái)對(duì)比韶鋼松山去杠桿前后的發(fā)展能力，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表4所示。

表4 韶鋼松山2014~2020年發(fā)展能力指標(biāo)變化Table4 ChangesofdevelopmentcapacityindexofSGISSongshanin2014-2020

通過(guò)表4的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，韶鋼松山在去杠桿后的2016~2018年總資產(chǎn)呈正增長(zhǎng)趨勢(shì)，這就表明韶鋼松山在去杠桿后的短期內(nèi)加快了經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張速度，并且總體的發(fā)展能力也在變強(qiáng)。此外，韶鋼松山的營(yíng)業(yè)總收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在去杠桿后處于一個(gè)急速增長(zhǎng)的狀態(tài)，2017年韶鋼松山的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)1384.28%。但值得警惕的是，在2018~2020年間，韶鋼松山的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率都有了下滑的趨勢(shì)。

3 問(wèn)題與建議

總體而言，韶鋼松山在去杠桿后財(cái)務(wù)績(jī)效明顯好轉(zhuǎn)，具體可以體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，韶鋼松山償債能力好轉(zhuǎn)，無(wú)論是短期償債能力還是長(zhǎng)期償債能力都得到了明顯的提升，并且去杠桿效果顯著，韶鋼松山的資產(chǎn)負(fù)債率得到了有效的控制，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下降。第二，在去杠桿后，韶鋼松山的周轉(zhuǎn)能力提升，資金的回籠速度增快，閑置資金得到利用，營(yíng)運(yùn)能力在日益增強(qiáng)，供給側(cè)改革對(duì)韶鋼松山財(cái)務(wù)績(jī)效的效果逐漸顯現(xiàn)。第三，韶鋼松山在去杠桿后經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)，在經(jīng)歷了2015年行業(yè)發(fā)展的寒冬過(guò)后，韶鋼松山轉(zhuǎn)虧為盈，并且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)漲幅較大，盈利能力發(fā)生了可觀的變化。第四，2016年后，我國(guó)相繼出現(xiàn)了多種對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有益的因素，再加上鋼鐵企業(yè)受到供給側(cè)改革的影響，所以韶鋼松山的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率開(kāi)始回升，發(fā)展?jié)摿Φ靡泽w現(xiàn)。

但是，韶鋼松山在進(jìn)行去杠桿后的財(cái)務(wù)績(jī)效也并非是十全十美的，與自身的發(fā)展趨勢(shì)相比，也存在著一些問(wèn)題，針對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行了總結(jié)并提出了相應(yīng)的建議。

3.1 問(wèn)題

3.1.1 負(fù)債結(jié)構(gòu)不均衡

盡管韶鋼松山去杠桿后的資產(chǎn)負(fù)債率并不高，但是負(fù)債結(jié)構(gòu)卻是不平衡。相比于長(zhǎng)期負(fù)債，韶鋼松山更傾向于短期負(fù)債融資，韶鋼松山在去杠桿后2016~2020年流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例平均高達(dá)95.79%，這就說(shuō)明韶鋼松山運(yùn)用債務(wù)融資的手段單一，對(duì)流動(dòng)負(fù)債依賴性極高，而很少使用非流動(dòng)負(fù)債的債務(wù)融資手段。于企業(yè)而言，短期負(fù)債由于借款期限短，因此有著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和還款壓力。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，韶鋼松山應(yīng)該適當(dāng)?shù)卦黾娱L(zhǎng)期借款的比重，將長(zhǎng)短期負(fù)債的組成比例控制在合理的范圍之內(nèi)，這樣才能給企業(yè)帶來(lái)更大的效益。

3.1.2 過(guò)度去杠桿

供給側(cè)改革過(guò)后，韶鋼松山本著“三去一降一補(bǔ)”的原則，不斷推進(jìn)去杠桿任務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債率連年下降，在各方面都展現(xiàn)出了明顯的效果。但是韶鋼松山的杠桿降低幅度過(guò)大，2020年韶鋼松山46.44%的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)50.29%的平均水平。這表明韶鋼松山的債務(wù)融資大幅減少，借貸規(guī)模也有所下降，未合理利用外部資金來(lái)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，提高資金的利用率，進(jìn)而提高財(cái)務(wù)績(jī)效。

3.1.3 受新冠疫情影響，鋼材貿(mào)易大幅萎縮

2020年全球經(jīng)濟(jì)衰退，新冠疫情爆發(fā)后，嚴(yán)重沖擊著鋼鐵工業(yè)的發(fā)展，中國(guó)鋼鐵出口數(shù)量急劇下滑。韶鋼松山由于地理位置靠港臨海，所以相較于內(nèi)陸鋼企享有一定的進(jìn)出口優(yōu)勢(shì)，但隨著新冠疫情的席卷而來(lái)，韶鋼松山在進(jìn)出口方面也遭到了以下沖擊：公司的鐵礦石主要依賴進(jìn)口，而進(jìn)口粉礦的價(jià)格較2019年漲幅高達(dá)76.2%，與此同時(shí)韶鋼松山2020年出口鋼材同比下降16.5%，在營(yíng)業(yè)收入中的占比下降60.98%。面臨著原材料價(jià)格上漲、出口量下降的雙重壓力，韶鋼松山反映盈利能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在2020年均有所下降。

3.2 建議

3.2.1 優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，合理化去杠桿

一個(gè)企業(yè)想要長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展，就必須注重負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而保障企業(yè)的財(cái)務(wù)安全，避免企業(yè)處于較高的償債風(fēng)險(xiǎn)之中。鋼鐵企業(yè)的普遍特征就是高杠桿、高負(fù)債，正是因?yàn)榫哂羞@樣的特征，所以當(dāng)鋼鐵企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境的時(shí)候，就會(huì)很容易受到影響。因此，韶鋼松山應(yīng)著重降低企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比重，使公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)更加合理，從而使得公司的短期償債風(fēng)險(xiǎn)降低。盡管長(zhǎng)期負(fù)債的資本成本相對(duì)于短期負(fù)債而言較高，但是長(zhǎng)期負(fù)債能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定地為企業(yè)提供資金，有利于提高公司財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性。除此之外，韶鋼松山應(yīng)適度去杠桿，避免過(guò)度去杠桿，在能夠保證財(cái)務(wù)較穩(wěn)健的條件下，將杠桿水平保持在一個(gè)合理的區(qū)間，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用來(lái)擴(kuò)大公司的規(guī)模以及最大化股東的利益。

3.2.2 拓寬融資渠道，降低資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展既需要一定的融資規(guī)模，又需要降低融資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)應(yīng)采取多種融資方式綜合運(yùn)用的形式來(lái)完成融資目標(biāo)。韶鋼松山進(jìn)行融資時(shí)可以合理利用發(fā)行債券、衍生金融工具等方式，增加長(zhǎng)期負(fù)債比率，而非僅僅依賴銀行貸款的方式。同時(shí)公司還要積極提升自身的信譽(yù)，從各個(gè)方面提升企業(yè)防控風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.2.3 應(yīng)對(duì)疫情挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康發(fā)展

韶鋼松山首先應(yīng)在后疫情時(shí)代下建立完善的供應(yīng)鏈，實(shí)施精益生產(chǎn)、精益管理。其次，韶鋼松山還應(yīng)重視客戶與供應(yīng)商的關(guān)系管理，協(xié)調(diào)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。除此之外，企業(yè)資金部門(mén)應(yīng)與金融機(jī)構(gòu)線上積極溝通，以此取得金融機(jī)構(gòu)的支持，辦理貸款的持續(xù)銜接，保證資金的安全穩(wěn)定運(yùn)行。最后，韶鋼松山應(yīng)持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革，不斷化解過(guò)剩產(chǎn)能，利用好杠桿效應(yīng)，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

4 結(jié)論

通過(guò)對(duì)韶鋼松山2014~2020年財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究發(fā)現(xiàn)，韶鋼松山在去杠桿前財(cái)務(wù)狀況差，財(cái)務(wù)績(jī)效不佳，出現(xiàn)連續(xù)虧損的現(xiàn)象，在去杠桿后，韶鋼松山的經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，盈利水平大幅提升，財(cái)務(wù)績(jī)效在向著好的方向發(fā)展。但是韶鋼松山去杠桿后還存在著負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，過(guò)度去杠桿，受疫情影響鋼材貿(mào)易減少等問(wèn)題。因此，案例給廣大鋼鐵企業(yè)在去杠桿背景下提升財(cái)務(wù)績(jī)效敲響了一個(gè)警鐘：鋼鐵企業(yè)不能盲目追求過(guò)度去杠桿，而應(yīng)將杠桿保持在一個(gè)合理的水平，并結(jié)合企業(yè)所面臨的宏觀形勢(shì)及自身情況，抓住供給側(cè)改革所帶來(lái)的機(jī)遇，利用去杠桿與其他多種方式結(jié)合來(lái)提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。